Cetusの資産募集額は40倍を超える：従来の株式市場におけるさまざまなプレイスタイルはWeb3プロジェクトによって発掘されることが期待されている

作者：Vanguard 0

2024年2月3日、CetusはXプラットフォームで声明を発表し、Navi IDOのために条件付き買い戻し政策を設けることを発表しました。

具体的には、Cetusは、Navi IDO終了後72時間以内にNAVXの市場価格がそのIDO価格（0.03 USDT）を下回った場合、Cetusが二次市場から全てのNAVX IDO供給の1.2%を買い戻すことを約束しています。この政策の導入は、Cetus LaunchpadでのNaviの公式IDOに追加の保護を提供し、投資家の価格変動に対する懸念を軽減するものです。

伝統的な株式市場の投資家にとって、この操作は馴染み深いものであり、グリーンシュー・メカニズムと同様です。以下にグリーンシュー・メカニズムの仕組みを紹介します。これは暗号圏の革新に多くの価値ある参考を提供するかもしれません。

グリーンシュー・メカニズムの運用ロジック：株価が下落した場合、引受業者が株式を購入して価値を底上げする

グリーンシュー・メカニズム、正式名称はオーバーアロットメントオプションは、引受業者が公開発行で最大15%の株式をオーバーアロットメントすることを許可します。このメカニズムは、1963年のIPOでグリーンシュー製造会社によって初めて使用されたため、その名が付けられました。グリーンシュー・メカニズムの核心は、市場安定のためのツールを提供することにあります。新株上場後に市場のパフォーマンスが不調な場合、引受業者は市場の株式を購入することで株価を支えることができます。

グリーンシュー・メカニズムの実行は、いくつかの重要なステップに分かれており、新株上場初期の市場安定を確保することを目的としています：

オーバーアロットメント：IPOプロセス中、引受業者は最大15%の株式をオーバーアロットメントする権限を与えられます。これは、引受業者が会社が定めた発行株数を超えて販売し、市場安定操作のための資金を調達することを意味します。

市場観察期間：IPO後、引受業者は観察期間（通常30日）に入り、この期間に株式の市場パフォーマンスを監視します；

安定操作：株式上場後に価格が下落した場合、引受業者は二次市場でグリーンシュー規模に相当する15%の株式を完全に購入します；

上場後に会社の株価が発行価格を下回った場合、引受業者は市場で15%の発行規模に相当する株式を購入して価格を支える必要がありますが、実際にはグリーンシューオプションは発動されません。なぜなら、これらの株式は最初に貸し出した投資家に最終的に返却されるからです。この時、実際の発行規模は元の100%のまま維持されます；

株式上場後に価格が下落したが、引受業者が二次市場でグリーンシュー規模に相当する株式を完全に購入できなかった場合；

この場合、市場のパフォーマンスが不調であれば、引受業者はオーバーアロットメント株式で調達した資金を使用して市場支援操作を行いますが、二次市場で購入した株式の数量が15%に満たない場合、グリーンシューオプションは完全には行使されていないことを示します。したがって、最終的な発行規模は100%から115%の間で、実際に買い戻された株式の数量によって決まります；

株式上場後に価格が下落しなかった場合（破発しなかった場合）、引受業者は二次市場で株式を購入する必要はありません；

この場合、引受業者は戦略的投資家から株式を「借り入れ」、IPOプロセス中にこれらの株式のオーバーアロットメントを完了しました。株式の市場価格が常に発行価格を上回っている場合、または破発が発生した場合でも引受業者がグリーンシュー資金を使用して購入しなかった場合、グリーンシューオプションは完全に行使され、発行規模は元の計画の115%に達します。

ナスダックとニューヨーク証券取引所の約95%の上場企業がグリーンシュー・メカニズムを採用しており、4つの利点が話題に

グリーンシュー・メカニズムは、世界中で広く利用されており、特に大型IPOでの使用が目立ちます。現在、アメリカや香港などの海外市場では、グリーンシュー・メカニズムが比較的広く採用されています。

データによると、2020年から2021年上半期にかけて、アメリカのナスダックとニューヨーク証券取引所の496社のうち483社がIPOでこのメカニズムを採用しており、割合は95%を超えています。香港市場では、同期間中に194社がIPOを行い、そのうち半数以上（167社）が「グリーンシュー・メカニズム」を採用しました。特に、1億ドル以上の大規模な発行では全てグリーンシュー・メカニズムが設定されています。例えば、投資家にとって馴染みのある交通銀行や郵政貯蓄銀行は、香港証券取引所のH株IPO時にこのメカニズムを使用または設定しました。例えば、2019年に郵政貯蓄銀行がA株上場した際、約7.76億株のグリーンシュー規模を設定し、初期発行規模の15%に相当し、上場後30日以内に全額行使されました。これにより、郵政貯蓄銀行の上場初期の株価が安定し、投資家に追加の保護を提供しました。

グリーンシュー・メカニズムの主な利点：

1. 市場安定：引受業者が必要に応じて市場から株式を購入できることにより、グリーンシュー・メカニズムは新たに上場した株式の市場価格を安定させるのに役立ちます。

2. 投資家保護：新株上場後の価格の大幅な変動リスクを軽減し、投資家の利益を保護します。

3. 発行成功率の向上：市場の変動を減少させることにより、グリーンシュー・メカニズムはIPOの魅力を高め、発行成功の可能性を増加させます。

4. 流動性の向上：引受業者が株式を購入して市場価格を安定させる過程で、市場の流動性も向上し、健全な市場環境に寄与します。

Cetus上のNAVXトークンは約40倍のオーバーサブスクリプション、暗号資産におけるグリーンシュー・メカニズムの適用可能性と普及の余地が明らかに

CetusがNavi IDOのために導入した条件付き買い戻し政策を通じて、私たちは暗号通貨市場におけるグリーンシュー・メカニズムの適用と革新を目の当たりにしました。この戦略は、新たに発行されたトークンの市場価格を効果的に安定させるだけでなく、不確実性の高い市場環境において投資家の利益を保護することができます。

Cetusのこの取り組みは、今後のデジタル資産発行において、より多くの企業が類似の市場安定メカニズムを採用することを促す可能性があり、暗号通貨エコシステム全体にさらなる安全性と安定性を提供することにつながるでしょう。現在、Cetus上のNAVXトークンは約40倍のオーバーサブスクリプションを記録しています。