深く解読するJupiter：Solana史上最大のエアドロッププロジェクト、JUPの潜在的なエアドロップ報酬を予測

元のタイトル：《Solanaの歴史における最大のエアドロップ - Jupiterの深掘り》

著者：AYLO、alpha please

翻訳：Elvin、ChainCatcher

前回のJitoエアドロップが大成功を収めた後（ピーク時の価値は4.5億ドルを超え）、次のエアドロップはJUPです。これはJupiterの背後にあるトークンで、JupiterはSolana上の重要なDeFiアグリゲーターです。

このエアドロップは1月31日に予定されており、Solanaの歴史の中で最も期待されているエアドロップです。

Jupiterを特別なものにしているのは何ですか？JUPはその約束を果たすのでしょうか？私たちはどの価格で売却すべきでしょうか？または、いつ追加購入すべきでしょうか？

このレポートでは、Jupiterの製品ライン、今後の計画、JUPエアドロップがもたらす潜在的な機会について、知っておくべきすべての情報を深く掘り下げていきます。

Jupiter---SolanaのDeFiワンストップサービス

2021年10月に設立されて以来、JupiterはSolana上で最高の分散型取引体験を提供するというビジョンを追求してきました。このプラットフォームは、さまざまなDeFi機能を1つのアプリケーションに統合することで、最もシームレスなユーザー体験を提供しています。

Jupiterは最初は交換エンジンとして考案されましたが、このプロトコルは大きな進展を遂げており、さまざまなタイプのユーザー向けに多くの異なる製品を提供しています。例えば：ドルコスト平均（DCA）、指値注文、永久取引、そして最近のローンチパッドです。

私の見解では、DCAツールは現在のDeFiにおける最高の製品の1つかもしれません。

出典：Jupiter Exchange

Jupiterは2023年に素晴らしい成長を遂げ、月間取引量は約10倍に急増しました ------ 1月の$650Mから12月の印象的な$7.1Bに増加しました。特に、BreakpointがJUPトークンを発表した後、11月の月間取引量は歴史的な最高値を記録し、月間取引量は160億ドルを超えました。

同じ背景の中で、Uniswapの月間取引量は同じ期間に最低の174億ドルから最高の700億ドルを超えるまで変動しました。

現在、Jupiterはこれまでに665億ドル以上の取引量と120万件以上の取引を処理しており、Solanaエコシステムの重要なレイヤーとなっています。全てのSolana DEXの有機的取引量の70%以上を占め、Solanaの小売トレーダーにとって重要なリファレンスプラットフォームとなっています。

出典：Dune Analytics

それにもかかわらず、Jupiterは継続的な革新に取り組んでおり、既存の機能を改善し、3つの主要なビジネスモデルの柱に一致する新製品を導入することを目指しています：

• 最適なユーザー体験の提供
• Solanaの技術能力の潜在能力を最大限に引き出す
• Solanaの全体的な流動性状況の改善

その独自の地位を考えると、私はJupiterが2つの事柄に賭けていると信じています：

• 1. Solanaの長期的な採用： ネットワーク活動の回復に伴い、2023年はSolanaの再生の年です。私はそれが成長を続け、L1市場でより大きなシェアを占める能力があると信じています。これはJupiterにとって有利かもしれません。
• 2. DeFiの主流化： 取引の未来はオンチェーンであり、Larry Finkのような大手伝統金融機関のCEOでさえ「すべての金融資産のトークン化」について語り始めています。したがって、Jupiterがこの変化を促進できると考えるのはそれほど無理ではないでしょう。

最近発表されたJUPトークンは、Jupiterがこの方向に向けて踏み出した戦略的なステップをさらに具現化しています。

JUP---DeFi 2.0の象徴

JUPトークンは、Jupiterの発展と精神の重要なマイルストーンを示しています。UniswapのガバナンストークンUNIがEthereum上の最初のDeFiブームを象徴するように、JUPはSolana上のDeFi 2.0の本質を体現することを目指しています。

JUPはガバナンストークンとして設計されており、保有者がエコシステムの重要な側面に影響を与えることを可能にします。これには、トークン自体の重要な側面に対する投票が含まれます。例えば、初期流動性提供のタイミング、初期発行後の将来の排出、そして重要なエコシステムイニシアチブです。

出典：Jupiter exchange

トークンの主な目標は：

• 新しい資本流入とユーザーを引き付けてSolanaエコシステムに活力を注入すること。
• 新しいエコシステムトークンの導入を促進すること：JUPは、より多くのエコシステムトークンを導入する触媒になることを準備しています。
• 強力な分散型JUPコミュニティを構築すること。

匿名の共同創設者Meowが概説したように、JUPは「DAOの歴史の中で最も効果的で先見的、分散型、内部投票のないDAO」を構築することを目指しています。

さらに、JUPのユーティリティは、コミュニティが取る方向に応じて時間とともに進化します。トークンの将来の潜在的な用途には以下が含まれる可能性があります：

• 永続的取引所の手数料の引き下げ。
• ローンチパッドへのアクセスと配分の改善。
• 自動マーケットメーカー（AMM）の手数料共有。

しかし、Meowは、ユーザー群が少なくとも10倍に達するまで、収益分配を開始しないことを明言しています。

トークン経済学

トークン経済学はプロジェクトの精神を反映しており、Jupiterのビジョンはできるだけシンプルにすることです。最大供給量は100億JUPで、トークンの配分は2つのコールドウォレットに均等に分配されます - チームウォレットとコミュニティウォレット。チームウォレットは現在のチームの配分、財務、流動性供給に使用され、コミュニティウォレットはエアドロップやさまざまな初期貢献者に使用されます。

エアドロップの詳細

第一ラウンドのエアドロップは1月31日に予定されており、総量の10%がコミュニティに初期配分されます。エアドロップの詳細は以下の通りです：

1.すべてのウォレットに均等配分（2%）：

2億トークンが2023年11月2日以前にJupiterを使用したすべてのユーザーに均等に配分され、各ユーザーには約200 JUPが配布されます。

2.スコアに基づく階層分配、スコアは未調整の数量に基づく（7%）：

分配は以下のようになります：

• 第1層：上位2,000位のユーザー、各ユーザー100,000トークン（予想取引量>1M）
• 第2層：次の10,000ユーザー、各ユーザー20,000トークン（予想取引量>100K）
• 第3層：次の50,000ユーザー、各ユーザー3,000トークン（予想取引量>10K）
• 第4層：次の150,000ユーザー、各ユーザー1,000トークン（予想取引量>1K）

3. Discord、Twitter、開発者のコミュニティメンバー（1%）：

1億トークンが最も価値のある貢献者とコミュニティメンバーに配分されます。

今後、さらに3ラウンドのエアドロップが予定されています。

JUPトークンの評価---JTOとの比較

新しいエアドロップが登場する際の一般的な質問は、トークンの公正価値を決定することです。

JUPにはこの質問に直接答える方法はありませんが、一つの方法はSolana上の最近のエアドロッププロジェクトであるJTOトークンを基に比較分析を行うことです。

JTOはJito labのガバナンストークンで、Jito labはSolanaに基づく流動質押しプラットフォームです。このエアドロップでは、10%のJTO供給量が約10,000名のユーザーに分配されました。エアドロップのピーク時の価値は4.5億ドルを超えました。

JTO価格分析

Binanceでの初回価格（初期の市場変動後）2.13ドルを参考価格（RefPrice）として、JTO上場後の価格動向をまとめたものが以下です：

出典：Binance

この表からいくつかのトレンドが見て取れます：

最初の取引日には、トークン価格が1.74ドルから3.77ドルまで激しく変動しました。さらに、この価格は83%の時間で初回価格2.13ドルを上回っていました。

また、初週の取引はJTOにとって実際にポジティブであり、トークンの取引価格は97%以上の時間で参考価格を上回り、4.45ドルの歴史的高値（ATH）に達しました。

異なる価格帯で費やされた時間の割合を見てみると、JTOはそのATHレベルで大量の時間を費やしていないことがわかります。参考価格2.13ドルの2倍以上で費やされた時間はわずか0.18%です。

さらに、JTOは初回価格に対して50%以上の下落を経験していないことがわかります。また、約8.6%の時間が25%以上の下落状態にありました。

JUPの価格動向が必ずしもJTOのパスを反映するわけではありませんが、いくつかの仮定を立てることができます：

• JUPの初取引日は大幅な変動が予想され、短期トレーダーに機会を提供するかもしれません。
• JUPの導入は大きな興奮を引き起こし、取引の初週に局所的なピークに達する可能性があります。初回価格の2倍を超える急上昇は、売却の機会を示唆するかもしれません。
• 逆に、価格が初回価格を50%以上下回る場合、買いの機会と見なされるかもしれません。

"過剰買い"指標---JTO FDV/LDO FDV比率

JitoはLidoプロトコルに似ています。彼らの主な違いは、JitoがSolana上にあり、LidoがEthereum上にあることです。したがって、JTOが導入された際、合理的なトークン価格設定方法の一つは、JTOの完全希薄化評価（FDV）とLDO（Lidoのガバナンストークン）FDVとの関係を調べることです。この比較により、ITOに対する市場の評価を理解できます。

これはJTO設立以来、時間の経過とともに変化したJTO FDV /LDO FDV比率です：

JTOが上場した後、取引価格は急速にLDO FDVを上回り、1.9に近い比率に達しました。これはLDO FDVの2倍です。しかし、この急上昇は市場の興奮がピークに達し、市場がすぐにJTOを低い水準に再評価することを反映している可能性があります。次の数週間で、ITOとLDO FDV比率は下降傾向を示し、0.4の水準に達した後、強い反発を見せ0.7-0.8の水準に戻りました。現在までに、市場はこの範囲内で公正価値を確定したようです。これは過去数ヶ月の平均値0.9と非常に一致しています。

私たちは、JTOにとってこの比率が1.6を超えることが明らかな過剰買い信号を示し、0.4が強い過剰売り信号を示すと結論付けることができます。

この評価をJUPに適用する

LDOがJTOの相対的な対等体であるように、私たちはEthereum上のJUPに比較のアンカーを見つける必要があります。

JupiterがSolana上で最大の分散型取引所（DEX）として運営されており、自動マーケットメーカー（AMM）、DCA、永久取引、ローンチパッドの機会などの機能を持っていることを考えると、Ethereum上で比較可能な単一プロジェクトを見つけるのは難しいです。したがって、私はUniswap、dydX、DAO Makerの組み合わせがJUPに最も近い同業者として解釈できると考えています。したがって、彼らの完全希薄化評価（FDV）を合計して比較することができます。この記事執筆時点で、UNI、dYdX、MKRの各トークンのFDV総額は約100.4億ドルです。

私たちはこの組み合わせのFDVデータと、JTO/LDO FDV比率の各重要な水準を利用して、さまざまなシナリオにおけるJUPの価格を推定できます。

出典：Binance

同様の相対評価分析を採用することで、エアドロップの決定を改善するためのこれらの重要な価格水準を得ることができます：

しかし、JTOはSolanaのデイリーベータ値が相対的に高く、0.86であることに注意が必要です。したがって、JTOの価格変動はSolanaの価格変動と密接に関連しており、JUPも同様のパターンに従う可能性が高いです。したがって、現在の市場状況は、このエアドロップによって生じる炒作に大きく影響を与える可能性があります。

この記事執筆時点で、Solanaの取引価格は80-82ドルで、120-130ドルの水準を下回っています。これは30%以上の下落を意味し、市場状況がJTOエアドロップ期間のように楽観的ではないことを示しています。

JTOエアドロップの前の1ヶ月と最近のSOL価格を比較すると、市場状況が変化したことが明らかです。したがって、これはJUPの価格に対してネガティブな影響を与える可能性があると考えるのは合理的です。

潜在的なエアドロップ報酬

このエアドロップはJTOのエアドロップと同じくらい大きくなるでしょうか？一緒に分析してみましょう。

各レベルで与えられる異なる報酬を参考にすると、特定の価格でのJUPの潜在的なエアドロップの可能性を導き出すことができます：

出典：Jupiter Exchange

対照的に、これは異なるレベルと異なる重要な価格のJTO報酬です：

1.323ドルの歴史的最低価格で計算しても、各レベルのJTOエアドロップ規模はJUPエアドロップの潜在的な報酬を上回っています。価格が2ドルであっても、JUPの評価（20,000ドル対2,000ドル）を超えています。

例えば、最低のJUPレベルが歴史的な最低価格で最低のJTOレベルの報酬と一致するためには、JUPの取引価格が20ドルを超える必要があります。これはFDVが2000億ドルであり、この数字は完全に現実的ではありません。

ただし、強調すべきは、JTOエアドロップは10,000名のユーザーに集中しているのに対し、JUPはそのトークンを約100万人のユーザーに分配するということです。これは、JTOの観察者が露出を得ることを望んでいる多くの買い手がいることを意味し、JUPの分布範囲は広いため、最初の買い手は少なくなる可能性があります。

市場はJTOが最終的にこれほど大きな時価総額に達することを予測しておらず、JUPに対する期待が非常に大きいようです。したがって、これは考慮すべき重要な違いでもあります。誰もが同じことを期待しているとき、結果はほとんどそうなることはありません。

したがって、JUPエアドロップはJTOエアドロップのように個々のユーザーに豊富な報酬を提供しないかもしれませんが、より大きなユーザー群に対するより広範な影響により、Solanaにとってこれまでで最も重要なエアドロップの1つになる可能性があります。

私たちはJUPエアドロップ後にオンチェーン活動の著しい増加を見る可能性が高いです。多くの人にとって、これは救済小切手の役割を果たし、Degensにとっては、彼らがJUPから得た「無料資金」を追い求めるために、より攻撃的なスタイルになるでしょう。

最後に、人々がJUPの利益をSOLに戻すにつれて、SOLも購入圧力の増加から利益を得る可能性がありますが、明らかに市場は短期的にははるかに弱気であるため、SOLの低い時間枠でのパフォーマンスを測定するのは難しいです。