HashrateIndex: 大逆転 2023年のビットコインマイニングを振り返る

著者：Hashrate Index

吴は Hashrate Index の中国語コンテンツパートナーとして発表

2023年はビットコインマイニング業界の復活の年です。ビットコインはFTX帝国の崩壊による市場の暴落の後、約17000ドルの価格で2023年に突入しました。ハッシュレートの価格は歴史的な最低水準（60ドルPH/日）を下回ったままでした。最大の上場マイニング企業Core Scientificは破産清算を経験しており、Iris、Greenidge、Argoなどの他の多くのマイニング企業も債務再編を行っており、他の多くの企業もすぐに彼らの仲間に加わるでしょう。ハッシュレートの価格圧縮と電気料金の上昇により、北米の多くのマイナーは当時、損益分岐点に迫っていました。

しかし、2023年は実際にすべての人を驚かせました。コインの価格はFTX崩壊後の最低点から急速に反発し、年間で149%の上昇を実現しました。ハッシュレートの価格は2023年に71%上昇し、2022年の76%の下落からの大きな逆転を示しました。この回復は、主にインスクリプションとオーディナル活動からの取引手数料のブルマーケットによるもので、これはビットコインに基づく新しいNFT/デジタルコレクションの標準であり、マイナーに記録的な取引手数料収入を生み出しました。ほとんどの指標から見て、2023年は2022年の市場崩壊の完全な逆転の年です。

ビットコインハッシュレートの倍増

2023年、ビットコインのハッシュレートは爆発的な成長を遂げました。その7日間の平均ハッシュレートは255 EH/sから516 EH/sに増加し、増加率は102%に達しました。これは2021年と2022年の18%および41%の増加を大きく上回ります。2023年のビットコインの7日間平均ハッシュレートの平均値は382 EH/sで、2022年の220 EH/sから73%増加しました。さらに、2023年のビットコインハッシュレートの7日間平均値と30日間平均値はそれぞれ545 EH/sと510 EH/sという歴史的な最高水準に達しました。

図1：2022年と2023年のビットコインハッシュレートの推移比較

ハッシュレートの価格は2023年初頭に歴史的な最低水準に近づき、大多数の指標はその価格が下降傾向にあるか、年間を通じて安定している可能性を示していました。しかし、ビットコインと同様に、米ドルベースのハッシュレートの価格は2023年に市場の予想を超え、年間で驚異的な71%の上昇を記録しました。59.42ドル/PH/日から101.78ドル/PH/日へと上昇しました。一方、2022年にはハッシュレートの価格が76%下落し、246.85ドル/PH/日から59.42ドル/PH/日に減少しました。それにもかかわらず、2023年の平均ハッシュレートの価格は74.73ドル/PH/日で、2022年の123.87ドル/PH/日から40%の減少を示しました。

図2：米ドルベースの2022年と2023年のハッシュレート価格の推移比較

主にインスクリプションによる取引手数料の変動により、2023年のハッシュレートの価格は2022年よりも変動性が高くなりました。

2022年のハッシュレートの価格変動はコインの価格の侵食の影響を受けました。ビットコインの価格が2022年から2023年にかけて底を打った際、ボラティリティは2020年7月以来の最低水準にまで低下し、10月の初日には数年ぶりの低水準に再び達しました。年末までに、取引手数料のブルマーケットがハッシュレートの価格変動を2020年5月以来の最高水準に押し上げました。この時、ハッシュレートの価格はビットコインの3回目の半減期に反応していました。

図3：米ドルベースのハッシュレート価格の30日間の変動一覧

オーディナルとインスクリプション活動が取引手数料を押し上げる

2023年の最大のサプライズは、ビットコインに基づく非同質化トークン（NFT）の新しい技術標準であるオーディナルとインスクリプションです。このビットコイン上でデジタルアーティファクト/アートを作成する新しい方法は、取引手数料をマイニング収入の重要な源に戻しました。

実際、2023年はビットコイン取引手数料収入の歴史の中で2番目に低い年でした。マイナーは2023年に797,867,915ドルの取引手数料を得ており、これは2021年に記録された1,019,725,113ドルに次ぐものです。取引手数料は2023年のブロック報酬の7.6%を占めており、2022年はわずか1.5%でした。

図4：取引手数料のブロック報酬に占める割合の変化一覧

マイニング機器市場の底打ち

マイニング機器の価格は2023年初頭に下降傾向を示し、最終的に2023年第四四半期に底を打ちました。

ビットコインの価格が16000ドルから回復するにつれて、マイニング機器の価格は2023年第一四半期に低点から反発しましたが、年初の短期間の価格回復の後、第二四半期と第三四半期には再び下降傾向を示しました。現在までに、次世代マイニング機器の価格は10月に低点に達し、新しい世代のマイニング機器は11月末/12月初めに低点に達しました。それ以来、彼らは第四四半期のハッシュレートの価格反発に反応して反発しました。

図5：異なる効率レベルのマイニング機器の価格推移比較

新旧のマイニング機器モデルを注意深く観察すると、2023年の進行に伴い、新世代マイニング機器のプレミアム率が上昇していることがわかります。下の図は、米ドルベースで新旧モデル間の単位ハッシュレート（TH）の価格差のパーセンテージ差を示しており、注文量MOQは1-200です。

図6：新旧マイニング機器の価格プレミアムとハッシュレート価格

電気料金のわずかな下落

アメリカの電力と燃料の価格は2022年に記録的なインフレを経験しました。2023年に入ると、インフレによる影響は緩和され、主に産業用電力消費者に対してのみ影響を及ぼしました。

2023年1月から10月（最新データ）までの間、アメリカの産業用電力の平均価格は81.3ドル/メガワット時で、2022年同期の83.2ドル/メガワット時から2.3%減少しました。同じ期間に、2023年の商業用電力の平均コストは2022年の128.1ドル/メガワット時から3.1%上昇し、124.3ドル/メガワット時に達しました。一方、住宅用電力の平均コストは2022年の0.15ドル/キロワット時から2023年の0.16ドル/キロワット時に上昇しました。

図7：2023年10月のアメリカ産業用電力の平均価格

ホスティング料金の下降

全体的に見て、2023年のビットコインマイニングのホスティング料金は減少しました。

ビットコインマイニングのホスティング方法は一様ではありませんが、料金は通常、エネルギー市場の上昇または下降に応じて変動します。実際、エネルギーと電力の価格が上昇するにつれて、2022年のホスティング料金は急激に上昇し、平均的なホスティング料金は2022年第四四半期に0.082ドル/キロワット時に達しました。この時、ハッシュレートの価格は55-62ドル/PH/日の範囲にあり、この料金は多くのマイナーにとって利益を上げることを困難にしました（次世代の機器を持っていない限り）。

図8：カナダ各州の平均ホスティング料金

図9：2022年Q4と2023年Q4のアメリカ各州の平均ホスティング料金の比較

ビットコインマイニング株の回復

2023年はビットコインおよびそのマイニング業界の復活の年であり、ビットコインマイニング株も例外ではありません。

投資家はビットコインマイニング株をビットコインへの高ベータエクスポージャーの手段と見なしているため、コインの価格とハッシュレートの価格が反発するにつれて、ビットコインマイニング株の反発はさらに強力で、多くの株が2023年の間に三桁のリターンを見ました。

図10：主要マイニング株の株価推移比較

ほぼすべての上場マイニング企業が2023年に優れた株価の成長を享受したため、これらの企業の財務状況は2023年末には2022年よりも健康的になりました。

図11：主要上場マイニング企業の財務状況

2023年は大多数の上場マイニング企業が拡張を実施した年です。私たちが追跡している12社のマイニング企業のうち、7社が年間を通じてハッシュレートを倍増させました。Marathonは最も急速に成長し、そのハッシュレートは7 EH/sから24.7 EH/sに拡大しました。

図12：主要上場マイニング企業のハッシュレート保有比較

2023年におけるビットコインマイニング産業に対する重大な規制政策および関連法案

2023年はビットコインマイニング業界に対する政策提案と正式な政府の行動が最も活発な年の一つかもしれません。アメリカでは、2023年の顕著な特徴は、州レベルの機関がこの業界を規制するために重要な行動を取ったことです。これには、ビットコインマイニングエンティティをデータセンターとして扱うことによって法的保護を確立することを目的としたいわゆる「マイニング権」法が含まれています。

図13：2023年における世界のビットコインマイニング業界の規制政策および法案