ブロックチェーン弁護士が中国人民銀行の「中国金融安定報告（2023）」を解読

原文作者：劉紅林弁護士、上海マンクン法律事務所創設者、主任

最近、中国人民銀行は「中国金融安定報告（2023）」を発表しました。報告書では、2022年において、世界的な地政学的対立が続き、一部の主要経済圏でインフレが高止まりし、世界経済と貿易の成長の勢いが弱まり、金融市場が引き続き揺れ動き、外部環境の不確実性が増大していることが言及されています。他の業界および新興リスクの章では、暗号資産が金融とデジタル技術の二重リスクを持つことが指摘されています。暗号資産とは、主に暗号技術、分散型台帳または類似の技術に依存して開発・運営される民間部門のデジタル資産であり、新しい資産形態とビジネスモデルを創出しています。

報告書で言及されている関連する暗号資産の問題について、マンクン法律事務所の劉紅林弁護士は、報告書が暗号資産の金融リスクと技術リスクを強調していると述べています。これらのリスクに基づき、中央銀行は近年の我が国政府による暗号資産業界の規制と防止措置を強調し、中央銀行が暗号資産に対して依然として慎重な態度を維持していることを示しています。

01 暗号通貨は通貨の法的属性を持たない

報告書では、暗号資産は通貨当局によって発行されず、法的な償還性や強制性などの通貨属性を持たず、またその業務の実質に適した規制を受けていないため、金融とデジタル技術の二重リスクを示しています。マンクン法律事務所の劉紅林弁護士は、暗号資産は公式の中央機関によって発行されていないため、伝統的な通貨と類似の法的規制フレームワークが欠如しており、規制や金融政策の介入がないため、価格操作、詐欺、投資者保護の不足などの問題が発生する可能性があると述べています。さらに、暗号資産市場は成熟しておらず、使用される技術が十分な安全保障を欠いているため、価格の変動が大きく、資産の喪失や盗難などのリスクが存在する可能性があります。

暗号資産はブロックチェーンの非中央集権的な技術に基づいているため、資金の流れを追跡することが困難であり、これが違法な用途、例えばマネーロンダリングや違法取引などに使用される可能性を生じさせます。劉紅林は、「同様に、暗号資産は中央機関によって発行されていないため、一部の主流の仮想通貨を除いて、仮想資産は広範な認知を欠き、代替通貨としての能力が制限されています」と述べています。

さらに、劉紅林は、CBDC（中央銀行デジタル通貨）は暗号通貨とは異なり、国家中央銀行によって発行されるデジタル形式の法定通貨であり、法的地位を持ち、中央銀行が監督、発行、決済などの機能を担っています。これは、非中央集権的で法的地位を持たない暗号資産との最大の違いであり、法定通貨の地位に基づいて国家中央銀行の監督を受けるため、通常は相対的に安定した価値を維持しますが、これはほとんどの暗号資産には見られない特徴です。安全性の面では、CBDCの中央集権的な発行の特性により、中央銀行は資産の安全保障能力がより強く、安全性においてCBDCは暗号通貨よりも高いと言えます。

02 暗号通貨には違法金融活動のリスクが存在する

報告書では、伝統的な未規制の違法金融活動のリスクが暗号資産の分野にも現れていることが言及されています。例えば、資産価格のバブル、価格の大きな変動、流動性と期限のミスマッチ、高レバレッジと順周期性などのリスクです。

劉紅林は、伝統的な未規制の違法金融活動には、関連する主管部門の承認を得ずに、勝手に一般からの資金を不正に集めたり、法的に承認されずに社会の不特定の対象に対して違法に資金を集めたり、違法に融資を行ったり、決済、手形割引、資金の借り入れ、信託投資、金融リース、融資保証、外国為替取引などの違法金融活動が含まれると述べています。

現在、我が国の金融規制は主に三つの側面から成り立っています：金融機関の市場参入管理、金融業務活動の監視と検査、問題のある金融機関への対応とリスク解消の政策措置の実施です。我が国の金融強規制の背景の下、対応して一連の規制性の法律が生まれました。例えば、「中国人民銀行法」、「商業銀行法」、「手形法」、「担保法」、「保険法」、「証券法」、「信託法」、「証券投資基金法」、「銀行業監督管理法」などです。最後に、我が国の「刑法」が関連する違法活動に対して最終的な監督を行います。

一方、報告書ではこの分野でデジタル技術に関連する新たなリスクが生じていることも指摘されています。例えば、自動実行されるスマートコントラクトは「負のフィードバック」調整メカニズムが欠如しており、市場の「フラッシュクラッシュ」を引き起こしやすいです。ブロックチェーン上とオフチェーンのデータの相互作用プロセスにはセキュリティの脆弱性が存在し、ハッカーによる攻撃を受けやすく、市場操作や資産の喪失を引き起こす可能性があります。非中央集権的金融（DeFi）のガバナンスメカニズムには実質的に「中央集権的」な特性があり、少数の内部者によって制御されやすく、他の投資者の利益を損なう可能性があります。資産の匿名性と回収の難しさは、マネーロンダリングやテロ資金調達のリスクを引き起こします。

劉紅林は、暗号資産が規制を受けにくい理由は、暗号資産の数量と種類が急速に増加していること、そしてその匿名性や非中央集権的な取引の特性が、伝統的な金融規制の方法が暗号資産の分野で適用されにくいことを意味していると考えています。また、金融技術の発展速度と規制当局の認識の遅れとの間に大きな「世代間ギャップ」が生じており、この規制の「ギャップ」は、監管理論、政策と暗号通貨の発展が長期的にずれた状態にある可能性が高いです。さらに、匿名性が強化された暗号通貨やプライバシーウォレットなどの製品やサービスの登場は、暗号資産の透明性を低下させ、資金の不明瞭さを助長し、金融詐欺や暗号市場の操作を助長し、金融規制の難易度を増加させています。

03 地政学が金融市場に影響を与える

報告書では、2022年において、世界的な地政学的対立が続き、一部の主要経済圏でインフレが高止まりし、世界経済と貿易の成長の勢いが弱まり、金融市場が引き続き揺れ動き、外部環境の不確実性が増大していることが指摘されています。我が国は早期に暗号資産分野の関連リスクの整理と整頓を行いました。現在、暗号資産の規模は世界の金融資産においてそれほど高くなく、伝統的な金融システムとの関連は限られていますが、その発展は速く、ビジネスモデルは複雑で、ガバナンス構造は不透明であり、越境業務が活発であるため、世界の金融システムの安定を脅かす可能性があります。我が国は早期にトークン発行による資金調達や暗号資産取引プラットフォームなどの分野の整理と整頓を行い、2021年には「仮想通貨取引の投機リスクを防止し処理するための通知」を発表し、複数の部門が協力してリスク防止、解消、処理の力を形成し、関連分野のリスクを効果的に抑制しました。

劉紅林は、「中国金融安定報告（2023）」は中国人民銀行が発表した年次報告書であり、我が国の金融システムの健全性を総合的に評価することを目的としていると述べています。この報告書は業界にとって重要な役割を果たし、金融システムの安定性を評価することによって、政策の策定や構造的な金融政策ツールの使用を導き、重点分野への支援を強化し、金融システムの健康と安定を維持するのに役立ちます。

劉紅林は、報告書が暗号資産の金融リスクと技術リスクを強調していると考えています。金融リスクは、暗号資産が通貨当局によって発行されず、法的な償還性を持たず、また業務に適した規制を受けていないことから生じ、伝統的な金融リスクは暗号の世界でさらに拡大するでしょう。技術リスクは主にスマートコントラクト、データの相互作用、ハッカー攻撃などによって資産が喪失するリスクから生じます。

これらのリスクに基づき、中央銀行は近年の我が国政府による暗号資産業界の規制と防止措置を強調し、中央銀行が暗号資産に対して依然として慎重な態度を維持していることを示しています。

特別声明：

この記事は上海マンクン法律事務所のオリジナル記事であり、著者の個人的な見解を表しており、特定の事項に対する法律相談や法律意見を構成するものではありません。記事の転載が必要な場合は、マンクン法律事務所のスタッフにご連絡ください：MankunLawFirm