Hashed 2024年展望：ビットコインエコシステムのインフラが爆発、AIとブロックチェーンの融合が継続的に進展

著者：Hashed

編纂：深潮 TechFlow

概要

2023年はレジリエンスに満ちた年でした。Hashedは開発者と密接に協力し、ブロックチェーンの大規模な採用を推進してきました。今年、Hashedは世界中の26の初期段階の業界チームに投資しました。

チームとして、Hashedは世界の業界リーダーとの関係を築き、彼らが2024年に期待する特定のWeb3分野について反省しました。

Hashedの2024年の投資テーマは、彼らが最大の影響を与えると考える業界に焦点を当てています。本記事では、Hashedがブロックチェーンの9つの主要分野を展望します。

彼らは、ブロックチェーンがクリエイター経済と知的財産の再構築において重要な役割を果たすと考えています。また、OrdinalsやBRC-20トークンに重点を置き、ビットコインネットワークの拡張の可能性を示しています。さらに、Hashedはブロックチェーンゲームにおける経済活動と資本市場の交差点を探求し、次世代金融、すなわち実物資産（RWA）や証券トークン発行（STO）について深く掘り下げます。そして、彼らはこの業界が許可されたDeFiを通じて成熟することを予測しており、これは規制当局の採用にとって重要な橋渡しとなります。

Hashedは、人工知能とブロックチェーンの相乗効果が新たな進展をもたらすことが期待されると述べています。特定のアプリケーションに特化したRollupを採用するエコシステムのいくつかを見て、彼らはL2の発展も興奮すべき部分だと考えています。本文の最後では、世界の金融市場に提供される暗号ユーロと、取引可能な資産としての広告の未開発の可能性について紹介します。

ブロックチェーンがクリエイター経済と知的財産を再構築する

従来のメディア巨人と同様に、豊かな創造プロセスには摩擦が依然として存在します。これには、ネット漫画、ゲーム、映画などのIP派生物の作成や、AI生成コンテンツ（AIGC）の有無にかかわらず、従来のメディアとエンターテインメント分野の巨人がオープンIPインフラに対して防御的な態度を取っているため、これらの問題は常に存在してきました。

オープンで、チェーン上で追跡可能かつ検証可能な知的財産インフラとスタジオは、コンテンツクリエイターやコンテンツ創作・消費プロセスにおけるすべての利害関係者が知的財産とコンテンツに没入し、それに対する所有権を持つことを可能にする基盤として機能します。これは、放送時代以前には可能でしたが、放送時代はコンテンツクリエイターと消費者の間の直接的な接続と関係を拡大し、弱体化させました。

技術として、ブロックチェーンはメディアとエンターテインメント業界において、コンテンツ創作と消費プロセスにおけるすべての利害関係者に対して、より透明で公平なIPとロイヤリティ/収益共有管理を実現するためのパラダイムシフトをもたらします。これは、漫画家、セレブ、アスリート、映画監督からアニメ、映画スタジオ、タレントエージェンシーなど、さまざまな分野の生産者と消費者の創造性に乗数効果を生み出し、より影響力のあるIP（次のポケモンやハローキティ）に成長させることを目指しています。

上述のモデルの変革を加速させるためには、知的財産の帰属/証明のインフラや知的財産オープンスタンダードを構築し、AIGCの複雑性を含むライセンスとロイヤリティプランを柔軟に実施できるようにする必要があります。知的財産の帰属と証明の基盤をさらに進めるために、ファン駆動型のブラックリストのような知的財産クラウドファンディングプラットフォーム、ファン生成の知的財産ETF（ネット漫画ETFなど）、アニメシリーズの次の発展に向けた賭けなどが、チェーン上で相互接続された知的財産の基盤の上に資本市場を創出する例となる可能性があります。もちろん、高ブランド識別IPを持つ個人や企業は、この取り組みをより迅速に推進することができます。

参考例：知識共有、トークンバインドされたNFTライセンス、Pudgy Penguins（パッジペンギン）、Yuga Labs

OrdinalsとBRC-20：ビットコインエコシステムの再考

ほとんどの暗号参加者が今後のビットコイン現物ETFについて議論している一方で、ビットコインネットワーク上では、機関投資家や一般投資家によって大きく見過ごされている革新の波が起こっています。私たちは、OrdinalsとBRC-20技術がビットコインエコシステムのパラダイムシフトであり、多くの人々が最も支配的で広く受け入れられ、安全なブロックチェーンの長期的な持続可能性を示していると考えています。

Ordinalsは、さまざまなタイプのデータをビットコインの最小単位であるサトシ（sats）に刻印し、ビットコインネットワーク上のNFTに変換することを可能にします。その後、BRC-20標準が導入され、Ordinalsと共に使用することで、ビットコインネットワーク上でこれらの刻印を代替可能なデジタルトークンとして展開、鋳造、移転することを許可する一連の指示が提供されます。これにより、2023年下半期には非常に人気が高まり、ビットコインのブロックサイズが増加し、各ブロックの平均取引量が2倍になりました。その結果、ビットコインの平均取引手数料は10月初旬の平均取引手数料の約20倍に急増し、1回の取引で37ドルに達しました。

既存のインフラはまだ新生段階にあり、アクセスのしやすさ、開発者ツール、複雑な追跡システムが不足しています。既存のトークンプロトコルは、第三者拡張やスマートコントラクトの互換性をサポートしておらず、BRC-20モジュールは常に詳細な入門チュートリアルを必要とします。2024年は、業界がこれらの障害を克服し、OrdinalsとBRC-20標準を広く採用するための重要な年になるでしょう。

私たちは、ビットコインエコシステムを拡張するプロジェクトに興奮しています。この分野は、2020年のイーサリアムの分散型金融のように展開されると予見しています。エコシステムのインフラには、貸出市場、分散型取引所、ブリッジ、アグリゲーター、ポートフォリオ管理、開発ツール、追跡インフラなどが含まれます。これらのエコシステムを、暗号通貨分野で最も強力で古く、最も集中したコミュニティの1つと、過去数年でより賢く、より活発になったチェーン上の参加者と結びつけます。ビットコインの安全で柔軟なプログラミングを実現するためのツールを構築することを助けるスタートアップやプロトコル、独立したインデックスインフラやウォレット、アグリゲーションシステムを開発するもの、さらにはネイティブビットコインメタバースやNFT市場を創造するものは、2024年に大きな影響を与える可能性があります。

参考例：Bounce Auction、Darewise、Multibit、Ordinals、Ordiswap、Tap Protocol、Trac、UniSat、Xverse。

ブロックチェーンゲームにおける経済活動と資本市場の急成長

ゲームは、全世界で30億以上のユーザーがすべてのメディアで経済活動を行っている最も魅力的な分野の1つです。ブロックチェーンゲームは、従来のゲームやNexon、CCPのような従来のAAAゲームスタジオの基準に達することを目指しており、大量のユーザーを引き付けています。さらに、ユーザー体験は、スマートコントラクトウォレットからMPCなどの面で有意義に改善され、プログラム可能なアカウントとセキュリティを提供し、ユーザー、ゲームプレイヤー、スタジオによりシームレスな体験を提供しています。

ブロックチェーン業界がブロックチェーンゲームのインフラとユーザー誘導チャネルを通じて主流採用に向けて成長し成熟する中で、私たちは経済活動が実体と仮想世界で代替可能トークンと非代替可能トークン、デジタルアイデンティティ、ソーシャルグラフ、UGC、改編形式でリアルタイムに発生することを予見しています。

より具体的には、DotAがWarcraft 3の上に構築されたモジュールから派生し、1.5億人以上のアクティブプレイヤーを持つLeague of Legendsの創造を刺激したように、FOCG（完全チェーン上ゲーム）/AW（自主世界）は、そのフロントエンドとバックエンドの可組み性、コミュニティガバナンス、セキュリティを通じて、前例のない成長する仮想経済を創出します。以下で詳しく説明します：

フロントエンドの可組み性：ゲームクライアントを修正して新しいユーザーインターフェース、ゲームアート、音声や音楽を持たせたり、全く新しいクライアントを作成してゲーム体験を再構築したりします。このような貢献に対して報酬（クライアント開発者への報酬）は、スマートコントラクトを通じて透明かつ自動的に実行され、自動かつ透明な収益共有モデルを実現します。

バックエンドの可組み性：ゲームや世界の各オブジェクトは、プレイヤーを含め、任意のスマートコントラクトによってチェーン上で個別にアドレス指定できるため、プレイヤーはスマートコントラクトの初期の約束を実現し、彼らの間に自動実行可能なプロトコルを形成する手段として完全なチューリング完全な論理を持つことができます。複雑で強力なプロトコルを形成する能力は、仮想社会に前例のない政治的および経済的複雑性をもたらします。

コミュニティガバナンス：ゲーム全体や世界全体がチェーン上にある場合、価値は自動的かつ透明に捕捉され、第三者市場のロイヤリティの実行に依存する必要がありません。コミュニティは、価値をどのように捕捉するかを決定する権限を持ち、退出する（つまり、フォークに切り替えるか開始する）か、事前定義されたチェーン上のガバナンスシステムで投票することができます。価値を捕捉し、それをコミュニティが管理するチェーン上の金庫に蓄積する能力は、仮想経済の強力な経済的フライホイールとして機能します。世界内の経済活動から価値を捕捉することは、資産に安定した準備支援を提供し、コミュニティの発展と貢献を資金提供し、さらなる経済活動を促進します。

セキュリティ：FOCGは各取引の検証に大量の計算リソースを使用するため、チェーン上のゲームや世界は安全です。これにより、仮想経済の流動性に対する信頼が高まります。

参考例：Nexon MapleStory Universe、CCP Project Awakening、The Citadel、Dark Forest、MUD/Lattice、Halliday、ERC-6551、dfns

次世代金融：RWAと株式トークン

金融の風景は変革を迎えており、これは従来の金融とブロックチェーン技術の世界とのギャップを埋めることが期待されています。この変革は、現実世界の資産（RWA）と株式トークン（その製品はSTOと呼ばれます）を中心に展開されており、従来はオフチェーンに存在していた資産がトークン化され、ブロックチェーンエコシステムに統合されています。これには、不動産、株式、債券、その他の価値のある資産など、幅広い現実世界の資産が含まれ、すべてがブロックチェーン技術を通じて互換性を実現しています。

この時代を特別なものにしているのは、JPモルガン、ゴールドマン・サックス、KKR、ハミルトン・レーンなどの主要な従来の金融プレイヤーの積極的な関与です。これらの金融機関は、実物資産をブロックチェーンに導入するための道を開いており、業界の大きな変化を予示しています。同時に、MakerDAO、Securitize、Chainlink、Maple Finance、Goldfinch、Ondo Finance、Backed Financeなどのブロックチェーンプロトコルが最前線に立ち、暗号ネイティブ通貨としてデジタル化を推進し、RWAとSTOにシームレスに適応しています。

この文脈で、2つの主要なカテゴリが浮かび上がっています：インフラストラクチャ中心と資産中心。インフラストラクチャ中心のプロジェクトは、この新しい金融エコシステムの基盤を築き、RWAとSTOの未来を支えるプロトコル、安全対策、プラットフォームを作成しています。一方、資産中心のプロジェクトは、専門的な資産に対して深く垂直的に位置付けることを目指しています。

私たちは、これらの2つのカテゴリをバランスよく探求することに尽力しています。資産中心の取り組みには大きな可能性があることを認識しつつも、私たちの相対的な重点はインフラ開発に傾いています。トークン化と取引のために強力で安全なインフラを構築することが、この金融革命の基礎であると考えています。

RWAとSTO革命の初期段階では、複雑なグローバル規制環境に熟練しながら、既存のWeb2サービスとシームレスに統合し、主要なWeb2エンティティとのパートナーシップを築くプロジェクトに大きな成長の可能性が見られます。現在、市場は主に米国債に関連する製品と基本資産のトークン化に集中しています。しかし、私たちは、デリバティブのトークン化や証券化などの分野を探求するプロジェクトにかなりの機会が存在し、より包括的な戦略を採用してより広範な資産カテゴリや金融商品を受け入れることを認識しています。私たちの評価には、コンプライアンス、リスク管理、デューデリジェンスなどの規制要素、効率的な上下プロセス、市場アクセス性、スケーラビリティなどの運用要素が含まれます。これらの側面は、分散型金融と従来の金融の間のギャップを埋めるために重要であり、より統合された柔軟な金融エコシステムの基盤を築くことになります。

参考例：MakerDAO、Securitize、Chainlink、Maple Finance、Goldfinch、Ondo Finance、Backed Finance

許可されたDeFiが規制された機関の採用を促進する

2020-2021年の間、中央集権型金融プロトコルが台頭し、大衆が暗号通貨を投資可能な資産カテゴリとして利用できるようになりました。しかし、2022年には一連の出来事が発生し、いくつかの中央集権的な参加者の不正行為が業界全体を迅速に汚染し、広範な売却とレバレッジ清算を引き起こし、2023年には共有プールの永続的DEXやピアツーピアの通貨市場など、強力なDeFiイノベーションが登場しました。

私たちは、2024年にDeFi分野が機関面で変革的な発展を遂げると予測しています。完全に分散型の製品（GMX、Lido、Morphoなど）とは異なり、許可されたDeFiプロジェクトは、そのプロトコル設計において制御されたアクセスモデルを導入し、規制コンプライアンス、プライバシー、セキュリティに関連する問題を優先しています。

許可型DeFiプロトコルの台頭の主な推進力は、規制コンプライアンスへの関心の高まりです。各国政府は、暗号通貨とブロックチェーンの運営を規制枠組みに組み込むことを目指しており、したがって、コンプライアンスと機関の構造化されたオンボーディングを優先する許可されたDeFiプラットフォームは利益を得ることが期待されます。1つの方法は、KYCまたはKYB検証プロセスを実施し、顧客のプライバシーを保護するためにゼロ知識技術を補完することです。これらのアクセス制御を通じて、プロトコルは未承認の取引や潜在的な脆弱性のリスクを低減し、機関資本を歓迎する可能性を高めることができます。

機関資本は従来の金融市場の発展を推進しており、適切なインフラとプロトコルがあれば、これらの資金流はチェーン上での相互作用により適していると予測しています。

貸出分野では、機関が過剰担保資産の資本効率を犠牲にしなければならない場合、レバレッジを利用することを考慮する可能性は低いです。しかし、抵当貸付の発展には、チェーン上の足跡、リスク管理、正確な資産価格予測をキャッチするための適切な信用評価インフラが必要です。機関はまた、下方保護とヘッジ能力を強調しているため、チェーン上のリスクを価格設定する保険市場が重要です。既存の暗号資産を持つ機関は、収益を得る方法を探す可能性があります。そうであれば、許可機能を持つ企業向けプラットフォーム（検証されたバリデーターセットやセキュリティに重点を置いたインフラプロバイダーなど）は特に魅力的であると予測されます。

許可型DeFiモデルは、規制当局が採用する最初のステップとなります。長期的には、業界が制御された構造的な方法でスケールの恩恵を受けることができるようになります。

参考例：Alluvial Finance、Blueprint Finance、Centrifuge、Fortunafi、Fractal Protocol、Maple Finance。

AIとブロックチェーンの融合

暗号業界の外では、人工知能が2023年の主導的な存在となりました。これは、技術専門家や先駆者に対して、民主化の進展を遂げる一方で、中立的で組み合わせ可能なネットワークインフラを維持する方法という挑戦を提起しました。

ブロックチェーンは、強力な技術と経済システムにおける制御とガバナンスに関連する課題を緩和するための有望な道を提供します。分散型ガバナンス、透明性の向上、データプライバシーの改善を通じて、ブロックチェーンはより公平で責任ある包括的な人工知能エコシステムの構築に寄与することができます。

AIとブロックチェーン技術の融合は、さまざまな業界を再構築する巨大な潜在能力を持つ相乗効果を表しています。AIは、その膨大なデータセットを分析し、インテリジェントな予測を行う能力を持っており、ブロックチェーンネットワーク内の効率と意思決定プロセスを向上させることができます。一方、ブロックチェーンはデータを保存し管理するための分散型で安全なプラットフォームを提供し、データプライバシーやセキュリティの問題など、AIに関連するいくつかの課題を解決することができます。この2つの技術は、金融から医療までの業界を革新するための強力なフレームワークを共同で構築します。

AIがブロックチェーンサービスにおいて実質的な進展を遂げることは、スマートコントラクトの強化に表れています。スマートコントラクトは自己実行型の契約であり、契約条件はコードに直接書き込まれています。AIは、スマートコントラクトの条件と結果を分析するために統合され、変化する環境により適応できるようにします。この動的な組み合わせは、契約の実行の正確性を保証するだけでなく、ブロックチェーンエコシステム内で複雑な意思決定プロセスを自動化することを可能にします。

MidjourneyやStable Diffusionなどの深層学習モデルは、ChatGPTのメディア版に類似したプロトコルとなり、オリジナルコンテンツやIP保有者は、彼らの資産（NFT、ゲームアイテム、写真、論文、象徴的なデザインなど）を質入れして所有権とオリジナリティを証明し、生成された製品の一部の収益をロイヤリティ補償として分配することができます。これにより、AIエンジンが生成したコンテンツのIP所有権の問題が緩和され、コンテンツクリエイターに新たな市場が開かれます。

2024年までに、より多くのビルダーがこれらの技術を活用して分散型のオープンソースネットワークを強化し、優れたガバナンスを持ち、私たちがデジタル体験を生産し消費する方法を根本的に変えることが期待されます。ブロックチェーンとAIのシームレスな統合は、それぞれの利点の単なる合計ではなく、各製品における顕著な特徴の相乗効果を持つものです。インセンティブに適合したAIサポート製品と持続可能なプロトコル設計は、既存のWeb2アプリケーションを超えるでしょう。

参考例：Worldcoin、Lovo AI、Zettablock、Gensyn、Modulus labs、Ritual.net

アプリケーション特化型Rollup（L3）を受け入れることでL2の発展をリードする

2023年はL2の可用性拡張の時期です。Arbitrumが爆発的な成長を遂げ、多くの企業がOPスタックを使用して独自のRollupソリューションを作成する中、多くのL2ソリューションが登場し始めました。GMXやFriend.Techなどのサービスのウイルス的なリリースは、L2がより広く採用される可能性を示唆しています。

独自の高性能CPUを使用して計算を行うアプリ特化型Rollup（L3）は、2024年にこの勢いを築く上でより大きな影響を与えるでしょう。Vitalik Buterinは2020年のRollup中心のロードマップで、イーサリアムがデータと計算の可用性に関するスケーラビリティの問題を解決する必要があると強調しました。データのスケーラビリティは、EIP-4844とシャーディングの実装を通じて段階的に解決されると予想されています。しかし、計算のスケーラビリティは主にRollupによって解決されます。第3層は、Rollup内での決済と組み合わせを提供し続け、一般的な層に依存して紛争解決を行い、基盤層と同じセキュリティレベルを維持することで、計算のスケーラビリティに対する実用的な解決策を提供します。

ただし、これはトレードオフです。低コストで高性能でアプリケーションを効果的に実行しますが、他のRollup上のアプリケーションとの組み合わせ性は犠牲になります。それにもかかわらず、自身のエコシステムからより多くの利益を得るアプリケーション（dYdX、Roninなど）は、より制御された環境でサービスを提供し、アプリ特化型Rollupに適しています。2024年には、資金が豊富で大規模な採用を目指すゲームやソーシャルアプリケーションがいくつか登場すると予想され、L3は多くのユーザーに高品質なサービスを同時に提供するゲーム、テキスト、画像、動画を大量にホストするソーシャルサービス、トレーダーからの大量のトラフィックを処理するオーダーベースの取引所でより大きな役割を果たすでしょう。

インフラストラクチャ層のどの部分が最も恩恵を受けるでしょうか？おそらく、バリデーターの計算と順序を管理する順序層プロジェクトや、異なるアプリ特化型Rollup間の可組み性を強化する層です。また、アプリ特化型ロールアップ内のマイナーが抽出可能な価値（MEV）を最小化することを目的とした製品、中央集権的なバリデーションノードのプライバシーソリューション、アプリ特化型Rollupを迅速に構築するための高性能バリデーションノードのソリューションは、顕著な進展を見せると予測されます。

参考例：Radius、Cartesi、Espresso、Astria、Automata、AltLayer

世界の金融市場に暗号形式のユーロとドルを提供する

ステーブルコインエコシステムは、2023年末までに約1300億ドルの巨大な市場に成長しており、その中でTetherのUSDTの発行量は約900億ドルです。USDTの成功の重要な理由の1つは、それがブロックチェーン空間の金融市場に対する最初のステーブルコインであることですが、特に2024年には、ステーブルコインが特定のユーザーグループや用途に設計されたカスタマイズソリューションに移行することで、重大な変化を経験することになると考えています。この変化には、オンショアとオフショアのターゲット、コンプライアンスレベル、基礎通貨の選択などの要因を考慮することが含まれます。来年、米国で連邦レベルのステーブルコイン法が見られる可能性は低いものの、既存の主導製品を覆そうとする試みが続くと考えています。

現在、ステーブルコイン市場は主に米ドルを基盤としたオプション（USDT、USDC、DAIなど）が支配しています。米ドルは、暗号通貨で形成された金融市場の通貨面でほぼ独占的な地位を占めており、同時に、強力な通貨支援を必要とする国々の人々は、二次的または三次的な準備通貨を使用するのではなく、最も証明された準備通貨である米ドルに移行しています。同時に、Tetherは現在、米国債の最大の購入者の1人であり、米国債を保有するすべての国と比較しても、保有量で15位にランクインしており、米ドルを米国の完全な規制と承認なしにオンラインまたは米国外での取引手段として使用する需要の大きさを示しています。

2024年には、米ドル建てのステーブルコイン（別名暗号ユーロドル）の破壊的な潜在能力を実現するさまざまな方法が引き続き見られ、USDTとUSDCが主導する市場に新たな競争者が参入してくるでしょう。この過程で、金融市場、B2B決済、C2C送金などに特化したサービスを提供するステーブルコイン発行機関が登場し、これまで単一のステーブルコインによって処理されていたサービスを提供することになります。同時に、ユーザー体験の革新が最終ユーザー向けの分野に現れ、既存のフィンテックアプリケーションと競合または協力する新しい銀行、銀行カード、APIツールなど、より多くのステーブルコインベースのサービスが登場します。

ステーブルコインの用途が分化する一方で、暗号ユーロ/ドルの未来の応用は、これらの従来の金融市場の主要な参加者を覆すことを特徴とします。現在のフィンテックの風景でステーブルコインのレゴを構築するビルダーは、巨大な潜在能力を持ち、最終的には一次市場と二次市場、デリバティブ、外国為替市場を含むステーブルコインベースの金融市場を創造することになるでしょう。

参考例：Circle、First Digital、StraitsX、Mountain Protocol、REAP、BasedApp、Bleap

ブロックチェーンがデジタル広告市場に与える影響

ブロックチェーン技術は、広告業界を根本的に変革し、従来のオンライン広告モデルが抱えるプライバシーと効率の問題を解決することが期待されています。インターネットビジネスの柱として、広告はユーザーデータの独占により批判されてきました。しかし、Web3の出現は、自主性とプライバシーを強調し、新しいパラダイムを提示しています。

Web3アプリケーションでは、サーバーサイドのデータストレージやクライアントクッキーに依存してユーザー情報を取得することは不要になります。ブロックチェーンの透明性、すなわちすべての取引データが保存され、アクセス可能であることは、潜在的な顧客を分析し識別するための強力なデータベースを提供し、広告の効率を大幅に向上させます。広告主にとって、これはより直接的なターゲティングプロセスを意味し、さまざまなメディアプラットフォームで共有されるウォレット情報を使用して、異なるプラットフォームでブラウジングしているユーザーに関連する広告を提供することができます。以前のプライバシー法が広告効果に制限を課していたことを考えると、このアプローチは特に有利です。

Web3ベースの広告モデルへのこの移行は、大企業の広告市場における独占を打破し、より競争力があり多様なメディアの風景を築く道を開くことが期待されています。仲介手数料を最小限に抑えることで、メディア機関と広告主の両方が大きな利益を得ることができます。さらに、広告時間とキーワードの先物市場の可能性は、時間の経過とともに変動する価値を利用し、資本市場に新たな動力をもたらし、市場の変動に対するヘッジの機会を提供します。

さらに、ユーザープライバシーは依然として最も重要な問題です。開発中の高度な暗号技術は、ユーザーが取引データを隠すオプションを提供し、これらのサービスを使用する際にプライバシーを維持することができます。効率的な広告とプライバシー保護の間のこのバランスは、ブロックチェーン駆動の広告の未来の基盤であり、業界のすべての利害関係者に活気に満ちたより公平な市場をもたらします。

参考例：Brave Browser、Hypelab、Persona、Slise