MT Capital 研究報告：Messari レポートの解読、重点的に Solana と AI + DePIN の分野に賭ける
ビットコインを代表とする暗号通貨は、自然にAIの支払い通貨として適しています。作者：By Severin，MT Capital
TL;DR
Messari はレポートの中で Solana、DePIN、AI + Crypto、Perps の分野に対して強い期待を示しました。
アナリストのポートフォリオの分布から見ると、Messari 内部で最も期待されているのは依然として Solana と AI + DePIN の概念です。
重点投資テーマ
Solana：
Solana の新製品の迅速なリリース、オンチェーン流動性の急増、開発者ツールの利用可能性の拡大は常に期待されています。
技術的な観点から見ると、Local Fee Markets、QUIC、Stake-Weighted QOS などのアップグレードは Solana のダウンタイムの発生を著しく減少させ、Solana の運用をより安定させています。cNFT などの技術の登場は、Solana 上の NFT の鋳造と管理コストを大幅に削減し、Helium や Render などのプロトコルが cNFT を利用してコストを大幅に削減し、Solana DePIN エコシステムの繁栄を促進しました。
2024 年の市場は Solana に対して以下のいくつかの側面に焦点を当てています：
- Firedancer と Sig クライアントを通じて 10 倍以上のスループットとパフォーマンスの向上を実現。Firedancer により Solana は毎秒 100 万件の取引を処理できます。ユーザー体験の改善は、より多くの開発者を引き付け、Solana に基づく開発を促進し、Solana の繁栄するエコシステムを豊かにします。
Tinydancer を通じて軽量クライアントを開発し、バリデーターがより低コストで検証作業を完了できるようにし、より高い程度の分散化を実現します。
token - 22 標準を展開し、Solana のトークン機能を拡張します。例えば、token - 22 は利息トークンをサポートし、トークンの転送時に複雑な契約ロジックをトリガーすることを可能にします。
Solana の Local Fee Markets と状態圧縮技術により、以下のアプリケーションは「Solana でのみ可能」となります。
DePIN：Helium、Hivemapper、Render などのプロジェクトはすでに Solana に移行しています。Render は圧縮可能な cNFT、より速い取引速度、組み合わせ可能なオンチェーンオーダーブックのために、自身のブロックチェーンを放棄し、Solana に移行しました。
Payments：Solana は Visa と提携し、ユーザーがより低コストでより速く、Solana Pay プラグインを通じて Solana USDC を使用して Shopify で取引できるようにしました。
Consumer apps：非常に低コストの cNFT は、NFT を中心とした新興消費者アプリを推進します。DRiP の例では、DRiP はアーティストと協力し、購読者に無料で NFT を配布しています。3 月末以来、160 万のウォレットに対して 7800 万以上の cNFT を鋳造しており、各 NFT のコストは約 0.00036 ドルです。
DeFi：非常に低い取引手数料とより速い最終状態確認により、Solana 上の DeFi プロトコルは全チェーンオーダーブックモデルを作成し、他のブロックチェーンネットワークでは提供できないよりスムーズなユーザー体験をユーザーに提供します。
DePIN, DeSoc, DeSci
非金融分野において、Messari は DePIN、DeSoc、DeSci の今後の発展により注目しています。これらの三つの分野は巨大な潜在市場規模を持ち、現実世界のビジネスプロセスの欠点に対してより実際的な変化をもたらすことができます。
Messari は以下の四つの細分化された DePIN サブトラックに特に注目しています：
- Decentralized Storage：現在のクラウドストレージ市場は 800 億ドルの市場規模を持ち、毎年 25% の成長を続けています。しかし、去中心化ストレージサービスのコストは Amazon S3 などのクラウドサービスプロバイダーよりも 70% 低いにもかかわらず、現在の去中心化ストレージの市場シェアは 1% 未満であり、去中心化ストレージにはまだ巨大な市場機会があります。
- Decentralized Databases：去中心化データベースはこれまで性能と遅延の問題に悩まされてきましたが、これらの問題は 2024 年に解決される見込みです。DeSoc、ゲーム、動的 NFT、ML、AL などのアプリケーションの登場は、去中心化データベースへの需要を大幅に増加させるでしょう。
- Decentralized Wireless Network：Helium Mobile を代表とする DePIN プロジェクトは徐々に自らの PMF を見つけ、ユーザーの採用率が増加しています。Helium Mobile の例では、初期に低価格のサービスとトークンを提供してユーザーを引き付け、ユーザーの増加がトークン価格の上昇を促し、さらに多くのユーザーと支払いを引き寄せ、成長のフライホイールを回しています。
- Decentralized AI Machine：人工知能の発展は現在、計算のボトルネックと協力の欠如という制約に直面しています。AI 分野に焦点を当てた DePIN プロジェクトは、これらの二つの問題をうまく解決できます。Gensyn は AI モデルのトレーニングに十分な去中心化の計算力を提供し、Bittensor は個人がオープンソースの AI モデルのトレーニングに参加できるようにします。DePIN と AI は自然に結びつくシナリオを持っています。
DePIN に加えて、Messari は DeSoc と DeSci の分野にも注目しています。同様に、クリエイターはソーシャルメディア分野で 2300 億ドルの収入を生み出しましたが、対応する収入分配を受け取ることができるクリエイターはごく一部です。Friend.tech は数ヶ月で 5000 万ドルの収入をクリエイターと共有しました。Messari は DeSoc が 2020 年の DeFi Summer の波を再現する可能性があると考えています。
DeSci の分野では、ブロックチェーンは科学研究の査読、資金提供などの重要なプロセスを効果的に最適化し、DAO やトークン販売を通じて重要な科学分野の研究開発を促進できます。
現在、DeSoc と DeSci は DePIN のような広がりを持っていませんが、Messari は依然としてこれらの分野に期待を寄せ、DeSoc と DeSci の分野でもマスアダプションをもたらすアプリケーションが生まれることを期待しています。
AI \& Crypto：
Messari は、AI の進展が暗号通貨ソリューションへの需要を増加させ、ビットコインを代表とする暗号通貨が AI の支払い通貨として自然に適していると考えています。
AI と Crypto には以下のような結合シナリオがあります：
AI エージェントは暗号基盤を利用して支払いを行い、自律的にデジタルリソースにアクセスできます。
zkML などの革新により、スマートコントラクトは AI モデルを安全に調整でき、より複雑なアプリケーションロジックをサポートします。
トークンは、個人がモデルを微調整し、価値のある現実世界のデータを収集するための報酬を提供する手段を提供し、自然に DePIN と結びつくことができます。
Perps
Messari はレポートの中で、今年 DeFi の一つのサブトラックに注目するなら、それは Perp DEX であると明言しています。
dYdX がカスタマイズされた Cosmos アプリケーションチェーンに移行するにつれて、dYdX の中央限度価格オーダーブックは CEX に近い取引体験を提供できるようになります。また、CEX が直面する規制の圧力を考慮すると、dYdX と CEX の距離はさらに縮まる可能性があります。
Solana エコシステムの Perp DEX (Drift と Jupiter) に加えて、Synthetix も特に注目に値します。Synthetix Andromeda バージョンのリリースに伴い、Synthetix は全ポジション保証金機能を導入し、さまざまな新しい担保タイプをサポートし、一連の取引、清算などの改善を行います。Synthetix は数年にわたるトークンインフレを廃止し、トークンデフレに移行する可能性もあります。価格の観点から見ると、Synthetix は年初から現在までで第4位のパフォーマンスを示しています。
ETH
ETH は現在、ジレンマに直面しています。機関投資家に対する魅力は BTC のデジタルゴールドの物語ほどではなく、他の L0、L1、L2 の競合も徐々にイーサリアムの取引量を侵食しています。現時点では、ETH の投資コストパフォーマンスは低いですが、ETH のカンクンアップグレードは依然として注目に値します。イーサリアムのカンクンアップグレードは、90%-99% の Rollup の取引コストを削減し、Rollup を他の Alt L1 と同じくらい安くします。カンクンアップグレードの納品日は最も注目すべき日付の一つです。
分析师持仓
最も興味深いのは、Messari が公開したアナリストのポートフォリオです。下の図は 2023 年の Messari アナリストの最大の上昇を示すポートフォリオのコイン分布図です。アナリストたちの主な利益は Solana エコシステムと AI + DePIN の概念から来ていることがわかります。これは、アナリストたちが今回の上昇相場の主要な物語をうまく捉えたことを反映しています。
下の図は Messari アナリストの現在の保有トークンの分布図です（出現回数が 1 回のみのコインは除外されています）。アナリストたちの主な保有コインは、2023 年に最も上昇した保有コインと似ており、依然として Solana と AI + DePIN の概念に集中しています。興味深いことに、アナリストたちが強く期待している他の分野、例えば DeSoc、DeSci、Perps などに関連するトークンは一切保有していません。
下の図は Messari アナリストが好む分野の分布図です（出現回数が 1 回のみの分野は除外されています）。以前の状況と同様に、依然として Solana と DePIN の概念が主導しています。しかし、去中心化デリバティブは AI を超えてアナリストたちのお気に入りの分野の一つとなり、ZK 概念も AI と同等の重要なレベルに達しました。
Reference
MT Capital
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