深く解読するDePINトラックの潜在プロジェクト：Render、Helium、Livepeerなど

著者：LouisWang，Biteye コア貢献者

DePIN（分散型物理インフラネットワーク）は、ブロックチェーン技術を採用し、参加者が許可なしで信頼なしにハードウェアデバイスを展開し、現実世界のサービスやデジタルリソースを提供できるようにします。その核心は、ユーザーがハードウェアを貸し出すことで提供されるサービスから報酬を得ることにあります。Messari の報告によれば、現在この分野の評価額は約 90 億ドルで、2028 年までに 3.5 兆ドルに成長する見込みです。

（出典: Messari）

DePIN がカバーする分野は非常に広範で、Messari の分類によれば、物理リソース（PRN）とデジタルリソース（DRN）の二大カテゴリに分けられます。物理リソースには無線ネットワーク、地理空間ネットワーク、モバイルネットワーク、エネルギーネットワークが含まれます。デジタルリソースにはデータストレージ、計算能力、ネットワーク帯域幅が含まれ、それぞれの小分野にはさらに細かい分類があります。

（出典: Messari）

DePIN の基本的なフライホイールロジックは、トークン経済によってより多くの供給側の参加を促進し、十分なリソース供給が価格競争を生み出し、十分なリソースと良い価格が需要を促進し、需要があればトークンに価値が生まれ、価格上昇を促進し、より多くのリソース供給者を引き寄せるというものです。

この記事では DePIN のプロジェクトを簡単に紹介します：

Render Network

Render Network は、ブロックチェーンに基づく分散型 GPU レンダリングネットワークプラットフォームで、2017 年に OTOY 社によって導入され、より多くのクリエイターと空いている GPU を接続し、余剰の計算能力を映画やアニメーションアートのレンダリングに活用することを目的としています。中央集権型のクラウドレンダリングに対して、Render は無制限の分散型ネットワークであり、供給と需要の問題を解決し、中央集権型ストレージの制約を打破し、余剰の GPU を集め、追加の GPU 計算能力を必要とするクリエイターをつなげ、リソースの利用を最大化します。

Render Network のビジネスは、簡単に言えば、計算能力とアートレンダリングの需要をマッチングすることです。計算能力の供給者はノードオペレーターと呼ばれ、その数は安定しており、現在 326 の Render ノードオペレーターが計算能力を提供しています。

（出典: https://twitter.com/ejwallach）

レンダリング需要の増加と RNDR 価格の上昇に伴い、ノードオペレーターは 11 月に 95.8 万ドルを受け取り、月間で 82% 増、年次で 898% 増となりました。しかし、OTOY が GPU ノードに支払う金額は通常大幅に遅れるため、ピークは数ヶ月前の「追補」支払いを反映している可能性があります。

（出典: https://twitter.com/ejwallach）

Render Network は元々 Polygon ネットワーク上に展開されていましたが、今年 3 月にコミュニティが提案を通じて Polygon から Solana への移行を決定し、Solana 上に BME（Burn and Mint Equilibrium）モデルを構築しました。BME モデルは、理想的なプロセスと特定の消費市場において、燃焼されたトークンと鋳造されたトークンの間で相対的なバランスを維持する状態を説明しており、Helium などのプロジェクトで適用されている成熟したトークンモデルです。

（https://medium.com/render-token/behind-the-network-btn-july-29th-2022-7477064c5cd7）

このモデルでは、ユーザーが GPU レンダリングサービスを購入する際に RNDR トークンを使用し、タスクが完了した後に使用されたトークンは焼却され、サービス提供者の報酬は新たに発行されたトークンで支払われます。この報酬は、タスクの完了指標だけでなく、顧客満足度などの他の総合的な要因にも基づいています。これにより、RNDR トークンは全体の経済圏においてより多くの消費シーンを持ち、トークンの供給と需要の関係は焼却と鋳造トークンの間のアルゴリズムによってバランス調整され、全体のビジネスモデルも単純な C2C からより管理された B2C モデルへと進化しています。

具体的なトークンの初期配分は以下の通りです：

（https://github.com/rendernetwork/RNPs/blob/main/RNP-006.md）

ネットワーク移行の目的地について、コミュニティ投票では半数以上のユーザーが Solana への移行を選択しました。Render Network はすでに年間百万フレームの処理量に達しており、この需要は AI の発展とともに徐々に増加するため、オンチェーンの同期効率、スループット、ネットワーク遅延、コストに対する要求が高まっています。Solana の TPS（4000）は Polygon の約 137 倍（29）で、コストは Polygon の約 1/5000 であり、さらに多くの成熟した開発者がいるため、理想的な選択肢です。

（出典: https://github.com/rendernetwork/RNPs/blob/main/RNP-002.md）

11 月 2 日、Render 財団は Render Network がそのコアインフラを Ethereum から Solana にアップグレードしたことを発表し、ユーザーを奨励するためのインセンティブプログラムを開始しました。これにより、Ethereum 上の $RNDR を Solana 上の新しいトークン $RENDER にアップグレードすることができます。

（出典: https://coinmarketcap.com/currencies/render/）

今年に入ってから、$RNDR の価格は 800% 上昇しました。現在の MC と FDV はそれぞれ $1.5B と $2.2B で、市場価値は第 51 位です。トークンには実際のアプリケーションシーンがあるため、トークン価格とビジネス量の動向は非常に似ています。Render のビジネスリソースは強力で、今年は Stable Diffusion と AI 画像レンダリングの協力を展開し、Apple のプロモーションビデオにも登場し、HBO、Netflix などの企業にサービスを提供しています。AI の急速な発展はプロジェクトの上限を大幅に引き上げています。

Helium

Helium は最も古く、最も有名な DePIN プロジェクトの一つで、分散型無線ネットワークプロトコルであり、ユーザーにゲートウェイを展開させ、LoRaWan 技術に基づくグローバルネットワークを推進します。最初は Layer1 ネットワークを構築しましたが、採用が阻まれ、今年 4 月に Solana ネットワークへの移行を完了し、この機会を利用してより大きなユーザー群と流動性にアクセスし、Solana ネットワークの効率性を最大限に活用してさらなる拡張を目指しています。

Helium には 35 万以上のアクティブな IOT ノードがあり、Helium ゲートウェイが生成する Long-Fi 信号は LoRaWAN をサポートするデバイスでのみ使用できます。現在、Helium ネットワーク内のゲートウェイは全て全網ゲートウェイであり、今後は徐々に軽量ゲートウェイに置き換えられる予定です。

（出典: https://explorer.helium.com/stats）

グローバルでハードウェアを備えた分散型無線ネットワークを構築することは非常に壮大なビジョンであり、同時に非常に困難です。下の図は Helium の世界的なアクティブノードの分布状況で、主にアメリカとヨーロッパに集中しています。したがって、Helium の今後数年の課題は、需要側の急速な成長を促進することです。

（出典: https://explorer.helium.com/）

Helium の 5G ビジネス Helium Mobile は、最近マイアミで試験的に地元住民に月額 $5 で無制限の音声/データトラフィックの携帯電話接続プランを提供することを発表しました。この試験プロジェクトは、Helium が将来的にオープンな 5G ネットワークを提供するビジョンを反映しており、一般の人々に低コストで信頼性の高い無線ネットワーク接続サービスを提供します。同時に、Helium Mobile は次世代の 5G ホットスポット、開発者ツール、アプリベースのネットワークカバレッジの提案とインセンティブメカニズムを発表し、より低コストでより豊富な接続シーンを通じて、重点地域や位置のネットワークカバレッジの急速な成長を戦略的に促進することを目指しています。

（出典: https://coinmarketcap.com/currencies/helium/）

$HNT は Helium エコシステムの主要な経済資産であり、ネットワークデータ転送料金を支払う唯一の方法は $HNT を燃焼することです。現在の市場価値は 12.9 億ドルで、昨年 10 月に Binance から現物取引ペアが削除されました。

今年 Helium は新しいトークン $Mobile と $IOT を発行しました。これはそれぞれ Helium Mobile と Helium IOT の二つの subDAO ガバナンストークンであり、ガバナンスの分離を実現することを目的としています。Helium Mobile の 5G ホットスポットビジネスは $Mobile を稼ぎ、$IOT は IoT を運営するノードに報酬を提供します。$HNT は依然として Helium エコシステムの主要な資産であり、ネットワークデータ転送を支払う唯一のトークンです。

Mobile の役割は通信事業者に似ており、サービス価格は低廉で、eSIM を使用してマイニングが可能です。ビジネスモデルは非常にシンプルで効果的であり、複雑な物理デバイスを必要とせず、低所得層を引き付けることができ、強い拡張性を持ち、マスアダプションを実現します。

Solana 財団の戦略責任者 Austin Federa は最近、Solana Foundation/Labs/Eco の全ての従業員が Mobile が提供する eSIM とネットワークサービスを使用し始めたことを明らかにしました。$Mobile は 2 週間前にローンチされ、現在の市場価値は $541M で、順調に進めば大きな上昇の余地があります。

（出典: https://coinmarketcap.com/currencies/helium-mobile/）

Livepeer

Livepeer は分散型のビデオトランスコーディングネットワークで、分散型で高度にスケーラブルなリアルタイムストリーミングプロトコルを提供し、ビデオストリーミングアプリケーションのコストを大幅に削減することを目的としています。2017 年に設立され、現在そのビジネスは Ethereum から Arbitrum に移行しています。

（出典: https://explorer.livepeer.org/）

Livepeer の全体的なトランスコーディングビジネス量は安定して平均毎週 200 万分以上を維持しており、11 月には Livepeer が 1130 万分のビデオを成功裏に転送しました。ストリーミングの分数が増加し続ける中、ネットワーク上の公開価格競争により、ユーザーがビデオエンコーディングを使用するコスト効率は 2 ヶ月前（11 月 vs 9 月）に比べて 48% 減少しました（4.21 万ドル vs 8.27 万ドル）。これは DePIN フライホイール理論と一致しており、余剰計算間の競争がユーザーのコストを削減することを示しています。

（出典: https://www.livepeer.tools/payout/report）

インフレの LPT 報酬に加えて、ノードオペレーターはネットワーク上のビデオトランスコーディング作業を通じて ETH を稼ぐことができます。この 30 日間の支払いグラフは、上位 25 のノードを強調表示しており、各ノードは 0.12 から 1.84 の ETH の報酬を得ることができます。

（出典: https://tokenterminal.com/terminal/projects/livepeer）

LPT の現在の市場価値は $217M で、8 月には急激な底上げがあり、取引量は 1 日で 30 倍に増加し、価格も 1 週間で倍増しましたが、全体として年初の価格に対しては損失が出ています。プロトコルの年間収入は推定 29 万ドルで、強力なビジネスキャッシュフローはありません。

（出典: https://coinmarketcap.com/currencies/livepeer/）

興味深いことに、最近の 2 週間でクジラが取引所から約 80 万枚のトークン（~$4.8M）を購入し、ウォレットに移動しました。

（出典: https://dune.com/sixdegree/liverpeer-lpt-ownership-and-governance）

Arweave

Arweave は永久データストレージを実現する分散型プロトコルで、PoA（Proof of Access）メカニズムを使用してコンセンサスを達成します。IPFS と比較して最大の特徴は、一度の支払いで永久に保存できることです。人々がデータを保存するためにトークンを費やすとき、支払われた AR の一部は直接マイナー（ノード）に支払われ、残りの大部分は技術的に無期限にゆっくりと報酬を放出できる寄付基金（endowment）に保存されます。このメカニズムにより、Arweave は無限の永久保存を保証します。

Arweave のパートナーは多く、エコシステムは豊富で、Solana や Nervos は Arweave をデフォルトのデータストレージ層として採用し、ミドルウェアプロジェクト KYVE を通じて Avalanche や Near などの複数のパブリックチェーンにデータストレージサービスを提供しています。2023 年 11 月までに、Arweave の月間取引量は 3.21 億回に達しました。11 月の月間取引量は前年同月比で 159% 以上増加し、前月比で約 9.4 倍増加しました。

（出典: https://viewblock.io/arweave/stat/tx?time=month）

Arweave は現在、毎秒約 170 件のデータをネットワークに追加できます。取引量は月ごとに増加し続けていますが、Arweave の料金市場は安定しており、0.858 AR/GiB に保たれており、Arweave のスケーラビリティを証明しています。

（出典: https://viewblock.io/arweave/stat/tx?time=month）

設立以来、Arweave は累計で 18.4 億回の取引を完了しており、今年は急速に成長しており、そのうち約 12 億件の取引が今年中に発生しています。

（出典: https://viewblock.io/arweave/stats?tab=tx）

$AR は現在基本的に全流通の状態で、MC は $583M で、取引量は Filecoin と同等で、市場価値はその 1/4 であり、ビジネスの増加が明らかで、トークンの上昇幅はまだ少ないです。

（出典: https://coinmarketcap.com/currencies/arweave/）

Irys は AR エコシステムのストレージソリューションで、約 95% の Arweave 取引を処理しており、Arweave をフォークすることを検討しており、データセットの維持を停止し、トークン供給をリセットする可能性があり、これにより AR 上のデータが永久保存できなくなる可能性があります。この出来事は AR の価格に大きな影響を与える可能性があります。

Hivemapper

Hivemapper はブロックチェーンに基づく地図ネットワークで、貢献者は Hivemapper のドライブレコーダーをインストールすることでデータを収集し、トークン $HONEY を報酬として得ることができます。トークンの発行と決済は Solana ネットワーク上で行われます。Hivemapper のドライブレコーダーはマイニング機器のようなもので、Hivemapper のアプリと連携し、ストリートビュー画像をデータとしてアップロードします。

（出典: https://hivemapper.com/explorer）

Hivemapper は設立からわずか 1 年で約 9100 万キロメートルの道路地図を描き、世界の道路総距離の 10% をカバーしています。その中で 600 万キロメートル以上は独自のものです。世界中で 8000 台以上のドライブレコーダーが配布され、毎日ドライバーが最新の地図を描く手助けをしています。

（出典: https://hivemapper.com/explorer)

Hivemapper の地図人工知能トレーニングは稼働しており、道路画像に基づいて地図の特徴を自動生成できます。毎月 2000 人以上の人工知能トレーナーがシステムの出力結果を検証しています。9 月には毎週平均 50 万件のトレーニング結果があり、11 月に入ると急速に増加し、週に 420 万件を超えました。

（出典: https://coinmarketcap.com/currencies/hivemapper/#Chart）

Hivemapper の収入は、ドライブレコーダーの販売と地図データの API の販売の二つから来ています。各レコーダーの価格は $300（高級モデルは $649）で、単独での年間収入は保守的に 200 万ドルを超えます。$Honey トークンの価格が低すぎると、ドライブレコーダーの需要が失われ、地図が効果的に拡張できなくなり、全体のビジネスが行き詰まります。トークンはまだ主流の取引所には上場しておらず、基本的には Orca で取引されており、FDV は非常に高く現在 $2.4B ですが、流通量はわずか 2.6% です。高 FDV 低流通のプロジェクトは、かつて SBF 系のトークンの大きな特徴であり、価格は非常に簡単に急騰または急落します。

まとめと考察

DePIN は crypto に完璧に適合する分野であり、分散型インフラとブロックチェーン技術、トークン経済の結合です。ブロックチェーン技術は権利確認や検証などの問題を解決でき、トークン経済はより多くの参加者を促進し、ネットワーク効果を構築する源泉です。

冒頭で述べたように、DePIN は物理リソースとデジタルリソースの二大カテゴリに簡単に分類できます。物理リソースのプロジェクト、例えば Helium や Hivemapper は、現在主にアメリカに集中しており、ヨーロッパ地域にも広がっていますが、地理的制約が強いです。市場を拡大する一方で、規制にうまく対処することがこれらのプロジェクトが直面する重要な課題です。デジタルリソースのプロジェクトは、物理デバイスのハードル（GPU やハードディスクなど）があるものの、地理的制約を突破し、ピアツーピアでサービスを提供できます。AI の急速な発展と大規模モデルの普及に伴い、一般の人々も AI を利用して創作できるようになり、計算能力の需要はますます高まります。DePIN に割り当てられる市場規模も大きくなります。デジタルリソースの DePIN の成長の難点は、需要を効果的に収集し、ビジネス協力を拡大することです。

DePIN の分野は現在非常に初期の段階にあり、大きなブレークスルーの可能性がありますが、非 Web3 ユーザーが接続し、理解し、使用するためのハードルは実際にはかなり高く、完全なインフラと統一された基準が欠如しているため、開発や使用の体験は一般的で、ネットワークの可用性は十分ではありません。各プロジェクトの競争優位性は深くなく、例えば 5G 分野に Pollen が参入した後、Helium のマイナーたちも Pollen のノードを展開し始めました。同じ細分化された分野での競争が激しく、プロジェクトが自らの競争優位性をどのように発展させるかが重要です。また、詐欺防止や規制制限への対処など、発展の道のりには多くの障害が待ち受けています。

投資の観点から見ると、DePIN は上下限のあるビジネスです。実際のアプリケーションがない大部分のミームプロジェクトとは異なり、DePIN プロジェクトは実際の需要、供給、収入があり、これらの観点から対象の質を分析できます。成熟した中央集権型サービスと比較して、DePIN サービスは価格が低く、構成が柔軟で、小規模ユーザーのニーズにより適合しており、個人からスタートアップチームまでが DePIN の理想的な顧客です。

トークン経済は DePIN の重要な要素であり、インセンティブがなければ、参加者は分散型ノードになる動機を失い、BT の種のように、ビジョンは素晴らしいが最終的には消えてしまいます。しかし、トークン経済はこの環をうまく補完しています。良い例は、filecoin が IPFS のインセンティブ層として機能していることです。同時に、一部のプロジェクトの物理デバイスも収入の重要な源であり、Livepeer のドライブレコーダーのように、トークンが十分に魅力的な価格でなければ、コストをカバーできず、ユーザーはハードウェアデバイスを購入する動機を失い、物理ネットワークはさらに拡張できず、ネットワーク効果を形成できなくなります。プロジェクトは行き詰まります。したがって、DePIN の分野のトークンには一定の下限があり、マイナーのシャットダウン価格のようなものです。

逆に、これは DePIN プロジェクトの天井を制約する条件にもなります。DePIN プロジェクトは一般的にプロジェクトトークンで決済されます（RNDR、LPT、AR など）。したがって、トークンが上昇すると、ユーザーにとって現金支出の負担が増加し、価格の優位性が不足するとユーザーが流出し、トークン価格が下落することになります。したがって、非常に成功した DePIN プロジェクトであっても、トークン価格には目に見えない天井があります。さらに重要なのは、DePIN プロジェクトは非常に堅実で、ミームコインの想像力に欠け、ポンジスキームのような仕組みもないため、FOMO に陥りにくいです。したがって、DePIN は下限も上限もある投資分野であり、初期の低市場価値でアプリケーションのあるプロジェクトを探すことが比較的安全な方法です。

Ethereum Layer2 の成熟に伴い、高性能のパブリックチェーンである Solana、Aptos、Sui などは、今後 DePIN が根付く良い選択肢であり、初期のプロジェクトが独自にブロックチェーンを構築するよりもコストパフォーマンスがはるかに高いです。ブロックチェーンネットワークの性能向上は DePIN の発展の基盤を築いています。最近、Solana で新たに登場した概念「OPOS（Only Possible On Solana）」は、多くのアプリケーションが Solana でしか実現できないと主張しており、DePIN はその主力分野の一つです。多くの DePIN プロジェクトが Solana に移行するか、Solana で決済を行うことがわかります。Solana の高スループットと低手数料の特徴は DePIN プロジェクトのニーズに非常に適合しており、Solana は DePIN 分野の台頭のベータ版になる可能性があります。