ビットコインの割引で「ダブルイレブン」を迎え、「小牛市」はまだ続くのか？

著者：Frank，Foresight News

北京時間11月10日0時過ぎの45分間に、38,000ドルを突破したビットコインは方向を変えて直線的に下落し、37,000ドル、36,000ドルの2つの整数の壁を連続で破り、最低35500ドル近くまで下落しました。最高点38,000ドル近くから計算すると、昨日の数時間の上昇幅をわずか2時間足らずで吐き出しました。執筆時点で、ビットコインは最高で36,800ドル近くまで反発しました。

ビットコインに対して、イーサリアムはカンクンアップグレードの不確実性の後、ブラックロックがデラウェア州にイーサリアム信託を登録したというニュースの刺激で独自の相場を形成し、ビットコインの下落に短期間従った後、再び強気に上昇しました。執筆時点で、イーサリアムは昨夜の2050ドル近くの高値を再度突破し、最高で2130ドル近くまで上昇し、年内の新高値に迫っています。

Coinglassのデータによると、0時過ぎの1時間内に全ネットワークで爆損が1.5億ドルを超え、多くの追高の高倍ロングポジションが瞬時に清算されました。アルトコインでは、以前は上昇していたBLUR、SOL、LINK、GASなどがビットコインの短期下落に従い、10％以上下落しました。執筆時点で、これらのトークンは多かれ少なかれ反発しています。

ビットコインはなぜ上昇後に急落したのか？

まず、昨日のビットコイン上昇の要因は、ビットコイン現物ETFが承認されるという期待です。一方で、CoinDeskは情報筋を引用し、米国証券取引委員会（SEC）がグレースケール・インベストメンツと信託商品GBTCを現物ビットコインETFに変換するための詳細について交渉を行っていると報じています。もう一方で、ブルームバーグのアナリスト、ジェームズ・セイファートとエリック・バルチュナスは、11月9日から小さなウィンドウが開かれ、その期間中にSECが12件の保留中のビットコインETF申請を承認する可能性があると分析しています。

ETFの期待に加え、米国下院がSECに対して予算資金を使用して暗号通貨企業に対する執行行動を禁止する修正案を通過させたというニュースも、楽観的な感情の醸成をさらに刺激し、ビットコイン価格がアジア市場と米国市場のオープン時間内に急速に上昇しました。

しかし、チャートを見ると、ビットコインが初めて36,000ドルに達した後、上昇の幅と力強さが減少していることが明らかです。加えて、38,000ドルは昨年初めから5月初めの振幅範囲に達しており、多くの投資家がここで利益確定を選択する可能性があります。集中した売り行動と、契約ロングポジションの清算によって引き起こされた連続的な市場価格の売り注文が、市場の短期的な暴落の直接的な要因である可能性があります。

市場の楽観的な感情は依然として存在するが、冷静になった人もいる

最近の暗号通貨市場のFOMO（Fear of Missing Out）感情は、段階的なピークに達しています。ボラティリティ、市場取引量、ソーシャルメディアの熱度などのパラメータを参考にした貪欲恐慌指数は、2021年11月以来の新高値を記録し、ほぼ「死刑判決」を受けたNFTも取引量や各シリーズのフロア価格で明らかな回復を見せています。

ビットコインが今朝急激な変動を示したにもかかわらず、現在の市場感情はすぐには消えないと言えます。さまざまな暗号通貨の価格は再び年内の新高値に向かって突進する可能性があります。しかし、先月のほぼ盲目的な楽観主義に比べ、今後数ヶ月の間に投資家は潜在的なリスクに注意を払う必要があります。

マクロ的には、米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は今月のFRBの金利決定後の発言でややハト派的でしたが、「利上げ停止」については口を緩めておらず、バルキンを含むFRBの一部の官僚は依然として利上げとバランスシート縮小が完了していないと考えています。市場がほぼ一致して12月に利上げを続けて停止し、このラウンドの利上げサイクルの終了を示す信号になると予想している中、予期しない事態が発生した場合の影響は想像に難くありません。

一方で、たとえFRBのこのラウンドの利上げサイクルが終了しても、短期間での利下げは不可能であり、これは政策が依然として引き締め状態を維持することを意味します。新たな資金の流入を期待する暗号通貨市場にとっては良いニュースではありません。

市場で最も注目されているビットコイン現物ETFに戻ると、私たちが習慣的にETFの承認がビットコインや暗号通貨市場全体に新たな資金をもたらすと考えると、モルガン・スタンレーが最初に冷水を浴びせました。

The Blockの独占報道によると、モルガン・スタンレーのアナリストは、暗号通貨の上昇がやや「行き過ぎている」と考えています。アナリストは、ビットコイン現物ETFの申請が承認されても、主にGBTC、ビットコイン先物ETF、上場ビットコインマイニング企業の株式に投資する投資家を引き付けるだけである可能性が高いと述べています。カナダやヨーロッパにはすでにビットコイン現物ETFが存在しますが、ほとんど投資家の関心を引いていないため、米国のビットコイン現物ETFが本当に新たな資金を引き付けるかどうかは疑問です。

さらに、アナリストは、常に話題にされているビットコインのブロック報酬の半減期待がすでに価格に織り込まれている可能性が高いと考えています。アナリストは、「半減」は予測可能なものであり、ブロック報酬が半減することでビットコインの採掘コストが上昇し、高コストのマイナーが市場から撤退することで総ハッシュレートが低下し、他のマイナーの利益が増加し、市場自体が再バランスを行うことになると述べています。必ずしも価格の上昇によってビットコインネットワークの運営を維持する必要はありません。

ETFと半減の後、他に何があるのか？

モルガン・スタンレーのアナリストの見解は非常に妥当です。リスクを管理することは短期的に上昇トレンドが続かないことを意味するわけではありませんが、急激な下落相場を回避するために役立ちます。もしETFの好材料が実現し、ビットコインのブロック報酬の半減が事前に価格に織り込まれ、その後市場感情を支える十分なストーリーがない場合、この間の空白が相場の動きに大きな不確実性をもたらすでしょう。

投資家が注意すべきは、現在、世界のほとんどの国の金融政策が引き締め状態にあり、市場に新たな資金が不足しているため、リスク市場を活性化するのは難しいということです。著者は過去の分析で、米国株式市場のS&P 500などの指数の今回の上昇は、構成銘柄の中の大手企業の株価の上昇によるものであり、「全面開花」ではないと述べました。リスク資産の中でリスクが高く、株式のような「ファンダメンタル」が欠如している暗号資産は、世界のマクロ経済が景気後退の兆候を示すと、資金が逃げる「最初の選択肢」となる可能性が高いです。