2023年Q4 トークンロック解除大特集

執筆： TokenInsight

10月のトークンロック解除

10月には、Aptos、ApeCoin、Axie Infinity、Optimismなどの複数の有名プロジェクトが新たなトークンロック解除を迎えます。私たちは、ロック解除金額が$1Mを超える12のトークンロック解除イベントを整理しました。内容には、ロック解除数量、時間、金額、流通量などの重要データが含まれています。

それでは、これらのロック解除の具体的な状況を見て、トークン価格に与える可能性のある影響を分析してみましょう。

10月の$1M以上のトークンロック解除イベントのまとめ

大規模ロック解除

10月には、トークンロック解除金額が$10Mを超えるプロジェクトが4つあり、それぞれApecoin、Aptos、Optimism、Axie Infinityです。その中で、Axie Infinityは10月のすべてのトークンロック解除の中で最大のロック解除金額を持つプロジェクトです。

Axie Infinity (AXS)

Axie Infinityは、北京時間10月20日午後9時10分に約15.13MのAXSをロック解除し、価値は$67.91Mです。今回のロック解除のトークン数量はAXSの現在の流通量の約11.5%を占めています。ロック解除の具体的な分布は以下の通りです：

• チーム：40.19%
• ステーキング報酬：22.67%
• プレイ・トゥ・アーン：22.34%
• エコシステムファンド：11.17%
• プロジェクトアドバイザー：3.63%

AXSの今回のロック解除で最も大きな割合を占めるのはチーム部分です。Axie Infinityが公開したデータによると、AXSチーム部分の配分はAXSの総供給量の約17.2%を占めています。2020年11月4日以来、この部分は59.52%がロック解除され、約33.75M AXSです。ロック解除の頻度は6ヶ月ごとで、単回のロック解除は10.12%です。

私たちは今回のAXSロック解除の流通量占比を基に、AXSの可能な価格変動を計算しました（時価総額が変わらないと仮定）。AXSの価格は今回のロック解除により10.32%下落する可能性があります。しかし、前回のロック解除の歴史的データや売却状況を考慮すると、AXSの価格の実際の変動率はそれほど大きくはないでしょう。

前回のロック解除による価格変動データによれば、前回のロック解除による価格変動は明確ではなく、約1%程度でした。そして、今回のロック解除のトークン数量はチームとエコシステムファンド部分を除いて減少しています。トークンの総ロック解除数量は約4.13M減少しました。したがって、今回のロック解除がAXSの価格に与える影響は計算ほど大きくなく、前回よりも低くなる可能性が高いです。

AXSの価格変動（2023年4月23日～30日）

Optimism (OP)

Optimismは、北京時間10月30日午後12時に約24.16MのOPをロック解除し、価値は$30.92Mです。今回のロック解除のトークン数量はOPの現在の流通量の約2.74%を占めています。ロック解除の具体的な分布は以下の通りです：

• コア貢献者：52.77%
• 投資者：47.23%

Optimismが公開した情報によると、今回のロック解除は上記の2つの部分の2023年5月31日のクリフロック解除後の固定線形ロック解除（毎月）であり、これらの2つの部分の1.56%を占めています。現在、コア貢献者と投資者部分はそれぞれ34.1%がロック解除されています。

Aptos (APT)

Aptosは、北京時間10月12日午前8時に約4.45MのAPTをロック解除し、価値は$17.16Mです。今回のロック解除のトークン数量はAPTの現在の流通量の約1.9%を占めています。ロック解除の具体的な分布は以下の通りです：

• 財団：29.3%
• コミュニティ：70.7%

Aptosが公開した情報によると、今回のロック解除は上記の2つの部分の2022年10月以降の固定線形ロック解除（毎月）であり、それぞれ0.63%と0.81%を占めています。

ただし、APTは1ヶ月後（2023年11月12日）にコア貢献者と投資者部分の初回ロック解除を迎えることに注意が必要です。ロック解除数量はこれらの2つの部分の6.25%で、頻度は毎月です。合計ロック解除トークン数量は10月のロック解除の5倍、24.84M APTです。

Apecoin (APE)

Apecoinは、北京時間10月17日午前8時に約15.6MのAPEをロック解除し、価値は$23.99Mです。今回のロック解除のトークン数量はAPEの現在の流通量の約4.23%を占めています。ロック解除の具体的な分布は以下の通りです：

• DAO：47.05%
• Yuga Labs & 創業者：40.96%
• コア貢献者：10.2%
• 慈善：1.79%

Apecoinが公開した情報によると、今回のロック解除のトークンはすべて上記の部分の固定線形ロック解除（毎月）です。

価格変動予測

トークンロック解除後の価格変動率予測

私たちは各プロジェクトのロック解除流通量占比を基に、トークンの可能な価格変動を計算しました（時価総額が変わらないと仮定）。図から明らかにわかるように、Axie InfinityとCyberConnectは10月のトークンロック解除の中で流通量占比が最も大きい2つのプロジェクトです。もしロック解除されたトークンがすべて売却されると、トークン価格に10%以上の影響を与えることになります。しかし、実際の状況が計算通りになることは明らかに不可能です。

統計によると、10月にロック解除されるこれらのプロジェクトのトークンは基本的に毎月の固定線形ロック解除です。したがって、価格影響を計算する際には、歴史的な価格の変動状況とトークンの売却状況を考慮する必要があります。また、上図の変動率は時価総額が変わらないと仮定して計算されたものです。これは実際の市場状況とは一致しません。

したがって、総合的に考慮すると、今回のロック解除におけるすべてのプロジェクトのトークンの実際の価格変動率は上図のデータよりも明らかに小さくなるでしょう。例えば、上記のAxie Infinity部分で議論したように、AXSの価格の実際の変動率は10%以上には達せず、1%にも満たない可能性が高いです。

11月、12月のトークンロック解除

10月のロック解除イベントは基本的に進行中の毎月の固定線形ロック解除です。ロック解除数量や金額が大きいプロジェクトもいくつか注目に値しますが、全体として特に注意が必要なプロジェクトはありません。

しかし、これらのプロジェクトの中で、AptosとdYdXは11月と12月に「本当の」大規模ロック解除を迎えることに注意が必要です。以下に関連する具体的なロック解除情報を見てみましょう。

APT

Aptosは、北京時間2023年11月12日にコア貢献者と投資者部分の初回ロック解除を迎えます。ロック解除数量はこれらの2つの部分の6.25%です。具体的なロック解除数量は以下の通りです：

• コア貢献者：11.875M APT
• 投資者：8.425M APT

以前の毎月の固定線形ロック解除のコミュニティと財団部分を加えると、11月にはAptosが合計24.84M枚のAPTをロック解除します。数量は10月のロック解除の約5倍で、価値は約$121.5M、APTの現在の時価総額の10.37%を占めます。

DYDX

dYdXは、北京時間2023年12月3日に投資者、従業員/アドバイザー、将来の従業員/アドバイザー部分の初回ロック解除を迎えます。ロック解除数量はこれらの3つの部分の30%です。具体的なロック解除数量は以下の通りです：

• 投資者：83.1M DYDX
• 従業員/アドバイザー：45.9M DYDX
• 将来の従業員/アドバイザー：21M DYDX

12月にはdYdXが一度に150M枚のDYDXをロック解除し、価値は約$285.69Mで、DYDXの現在の時価総額の84.6%を占めます。

まとめ

すべてのロック解除情報を整理し分析した結果、以下の結論に至りました：

10月のロック解除の大部分はチーム/投資家/アドバイザー部分から来ており、基本的に進行中の毎月の固定線形ロック解除です。個別のロック解除金額は大きいものの、クリフ後の一度きりの大規模ロック解除はありません。

個別のプロジェクト（例えばAXS）については、トークンロック解除流通量占比から計算された価格変動率が高いですが、歴史的な価格変動状況や売却状況を考慮すると、今回のロック解除がそのトークン価格に与える影響はそれほど大きくはありません。

11月と12月には、特に注目すべきロック解除イベントが2つあり、それぞれ北京時間11月12日の24.84MのAPTロック解除と12月3日の150MのDYDXロック解除です。