一文で理解するリベーストークンとその限界

原文タイトル：変基トークン Rebase Token とは

原文著者：TokenInsight

変基トークンの定義

変基トークン（Rebase Token）、または弾力供給トークン（Elastic Token または Elastic Supply Token）とは、特別な暗号通貨の一種です。この種のトークンには共通の特徴があります------「弾力供給メカニズム（Rebase Mechanism）」、つまり、トークンの流通供給量はトークンの価格（または連動資産の価格）の変動に応じて自動的に動的に調整されます。このメカニズムはトークンのスマートコントラクトによって実現され、ユーザーの保有量と総供給量の比率を一定に保つことで、ユーザーの保有資産の実際の価値を安定させます。

変基トークンの運用メカニズム

異なる変基トークンは異なる弾力供給メカニズムの設計を持っていますが、全体的には同じ論理に従います：価格が下がると供給を減らし、価格が上がると供給を増やします。

Ampleforthを例に挙げます。

Ampleforth（AMPL）は、イーサリアム上の分散型ステーブルコインプロジェクトであり、Rebaseメカニズムを最初に適用したプロジェクトの一つです。AMPLトークンの流通供給量は24時間ごとに調整されます------つまり、Rebaseが行われ、価格を$1に保つことを目的としています。

通貨の増発が資産価格を希薄化するのと同様に、AMPLの価格が$1を超えると、Rebase期間中に流通供給量が増加し、各AMPLトークンの価値が低下します。一方、AMPLの価格が$1未満に下がると、Rebase期間中に供給量が減少し、各トークンの価値が増加します。

Rebaseの結果はすべてのAmpleforthウォレットに伝播し、それらのウォレット残高は比例して調整されます。

注意すべきは、AMPLの保有者が持っているのは「AMPLの総流通量の固定比率」であり、固定数量のAMPLではないということです。したがって、どのようにRebaseが行われても、AMPLの保有者は同じ比率のトークン供給を保持します。保有者の観点から見ると、自分のウォレット内のAMPLの数量は24時間ごとに変動しますが、変基メカニズムにより、自分のAMPLウォレットの総価値は変わりません。

理解を深めるために簡単な例を挙げます：

現在、流通しているAMPLが100枚あり、あなたのウォレットには10枚、つまり総流通量の10%を保有しています。短期間で市場の需要が急増した場合、AMPLは市場で供給不足となり、価格が$1から$2に倍増したと仮定します。この場合、ネットワークは次回のRebase時に100枚のAMPLの供給を増加させ、あなたのウォレット内のAMPLの数量も10枚から(100+100)*10%=20枚に変わりますが、あなたの保有する実際の価値は理論上変わりません。

ほとんどの暗号通貨には流通供給量の変化がありますが、変基トークンとは本質的に異なります。例えば、ビットコインの流通量は固定アルゴリズムによって決まっており、変基トークンの流通供給量の変化は市場価格に応じて動的に調整されます。

ビットコインの流通量に関する詳細は、用語集を参照してください：ビットコインの半減期とは

ミームコインプロジェクトのShiba Inuも変基トークンの分野に進出しようとしたことがあります。このプロジェクトは、LEASHを変基トークンとして発表し、1/1000の比率でドッグコイン（DOGE）の価格に連動させました。具体的には、ドッグコインの価格が$0.50であれば、LEASHの価格は$500になります。これは、SHIBエコシステムの参加者がLEASHを通じてドッグコインの価格変動から利益を得ることができ、直接ドッグコインに投資することなく、より多くのユーザーをエコシステムに引き込むことを目的としています。

SHIBチームは最終的にLEASHの変基トークン属性を放棄し、ドッグコインを吸血する計画も破綻しました。SHIBエコシステムに関する詳細は、Shiba Inu (SHIB)とは------Memeラベルから脱却しようとするMemecoinを参照してください。

現在、変基トークンの分野には参加者がまだ少なく、途中で放棄されたLEASHを除いて、かつての主要な変基トークンであるBase ProtocolのBASEやYam FinanceのYAMもあまり良い発展を遂げていません------なぜでしょうか？

変基トークンの限界

ユーザーにとって、変基トークンを保有する主な利点は、高いボラティリティを持つ暗号市場において価値の安定性を得ることです。これはステーブルコインに似た特性であり、暗号通貨を交換手段や価値保存手段として利用する人々にとって非常に魅力的です。

一見魅力的に見えますが、別の視点から見ると、価値の安定を追求するのであれば、ユーザーはなぜ直接USDTを選ばないのでしょうか？

LEASHは、変基トークンを保有する別の利点を提供しているようです：間接的に別の資産の価格変動から得られる利益です。

SHIBとDOGEの2つのミームコインの流動性や受容度の違いはさておき------ドッグコインの利益を得たいのであれば、ユーザーはなぜ直接ドッグコインを購入しないのでしょうか？

要するに、変基トークンの最大の限界は、一見独創的な新しい方法を用いて、ユーザーが必要としない選択肢を提供していることです。また、その「独創性」により、ユーザーにとって概念の理解が難しく、親しみにくくなり、さらなる発展を制限しています。