なぜクリプトはまだ大規模な採用を実現していないのか？

著者：0xCousin、IOBC Capital

新しい技術の大規模な採用には、長い時間がかかります。アメリカでは、自動車が78年かかって92%の普及率を達成し、家庭用電力は48年で100%の普及率に達しました。インターネットは26年で88%の普及率を達成しました。

これらの技術の大規模な採用に必要な時間は短くなっていますが、なぜビットコインやイーサリアムなどのブロックチェーン、Cryptoの概念がすでに世界の公衆意識に浸透しているにもかかわらず、大多数の人々がCryptoのサービスを実際に使用したことがないのでしょうか？主な理由は5つあります。第一に、機関投資家の資金流入の道が閉ざされていること。第二に、一般ユーザーの参入経路が不明瞭であること。第三に、大衆の嗜好に合った投資対象が不足していること。第四に、多くの開発者が参入しにくいこと。第五に、インフラが大規模なアプリケーションをサポートできていないことです。

しかし、興味深いことに、このベアマーケットの中で、Cryptoのマスアダプションをより早く実現するためのいくつかの兆候が現れています。

一、ビットコイン現物ETF：伝統的な資金の参入経路が開かれ、数百億ドル規模の資金を呼び込む可能性

8月11日、アメリカのSECはArk Investment Managementと21 Sharesのビットコイン現物ETF申請の審査時間を延長しました。しかし、ビットコイン現物ETFの承認の見通しには非常に楽観的な見方が広がっています。GalaxyのCEOであるMike Novogratzは、財務報告の電話会議で、ブラックロックやインベスコの「内部情報」を持っていると述べ、ビットコイン現物ETFの承認は時間の問題であり、「4〜6ヶ月以内」に承認される可能性があると考えています。

ビットコイン現物ETFが上場すれば、ビットコインへの投資が容易になります。アメリカの株式市場は機関投資家が主導しており、共同ファンドを代表とする機関投資家の割合は55%です。現在、SECにビットコイン現物ETFの承認を求めているのも、主にいくつかの共同ファンドが推進しています。したがって、ビットコイン現物ETFが上場すれば、ナスダック、ニューヨーク証券取引所、CBOEなどの主要な株式市場の潜在的な投資家を呼び込むだけでなく、大規模な資金規模を持つ機関の参入を容易にします。

ビットコイン現物ETFが上場した場合、どれほどの規模の資金がもたらされるのでしょうか？NYDIGの統計分析によると、現在のビットコイン関連商品（グレースケールビットコイントラスト、ビットコイン先物ETF、他国のビットコイン現物ETFを含む）の資産規模は288億ドルに達しています。このデータは公開されている商品の資金規模のみを集計したものです。これに基づき、NYDIGはビットコイン現物ETFの上場後、300億ドルの新たな需要がもたらされる可能性があると考えています。

二、PayPayドル安定コイン：一般ユーザーの参入経路が開かれ、千万規模の新ユーザーを呼び込む可能性

PayPalは、202の国と地域をカバーし、24種類の通貨をサポートする、最も知名度の高いグローバルモバイル決済会社の一つです。数百万の企業がPayPalを支払い手段として受け入れ、全世界で4億人以上の月間アクティブユーザーがいます。

8月8日、PayPalはイーサリアム上で送金と支払いに使用するドル安定コインPayPal USD（PYUSD）を発表しました。この安定コインはPaxos Trust Companyによって発行され、100%ドル預金、短期アメリカ国債、現金同等物でサポートされています。PayPalはデジタル通貨による支払いと送金を受け入れる最初の大手フィンテック企業となりました。

条件を満たすPayPalの顧客は、PayPalと互換性のある外部ウォレット間でPYUSDを移動でき、PYUSDを使用してピアツーピアの支払いが可能です。また、チェックアウト時にPYUSDを選択して商人に支払うこともできます。ユーザーはPYUSDとPayPalがサポートする暗号通貨の間で交換することもできます。PayPayの副社長Jose Fernandez da Ponteは、現在PYUSDはPayPalウォレットを通じてのみ入手可能であるが、PYUSDが主要な中央集権型取引所で採用されることを目指していると述べました。

PayPalのビジョンは、法定通貨とWeb3の間のチャネルとなり、安定コインの支払いシステムが主流に採用されることです。この点において、Crypto業界に存在する既存のドル安定コイン（USDT、USDCなど）と比較して、PayPal USDの出圈効果は天然の利点を持ち、PayPayの4億人の月間アクティブユーザーを活用することで、Cryptoに千万規模の新ユーザーを呼び込む可能性があります。

三、RWA熱潮：RWAは伝統的な機関がCryptoの共建に参加するための手段

ここ半年、RWAは市場での熱い議論のトピックとなっています。RWAに関するコミュニティの議論は非常に活発です。

支持者は、RWAが現実世界の資産と収益を導入し、Cryptoの資産規模を大幅に向上させると考えています。オフチェーンのRWAのトークン化と清算に関しては、Cryptoネイティブアセットのように完全にTrustlessにはできませんが、「担保、質権、アービトラージ、ゲーム理論」に基づく巧妙な清算メカニズムがあります。確かに、Cryptoと現実世界の関係がより深まっており、特にDeFiの貸付プロトコルは、米連邦準備制度の利上げサイクルの恩恵を受けて高利回りのアメリカ国債を利用し、少なくとも短期的には「無リスク」の持続的な収入を得るビジネスモデルを見出しています。

反対者は、ほとんどのRWAプロジェクトが実際には「コンプライアンス」や「監査」の中央集権的な信頼に依存しており、完全にTrustlessを実現できず、Cryptoの精神に反すると考えています。また、現在RWAが最も発展している方向性は、アメリカ国債を基にしたDeFi貸付プロトコルのトークン化であり、国債という基盤資産の利回りが高いことは、インフレ期待が高いことを示しており、「財務大臣が銀行業界の第2回救済の縁に立っている」と書かれた創世ブロックのBitcoinのような「Cryptoデジタルゴールド」を保持すべきだと思われます。

私たちは3月末にRWAに関する記事を発表した際、RWAがDeFiの次のエンジンになる可能性があると考えました。当然、今でもRWAの方向性にはいくつかの機会があると感じています。ベアマーケットの中で、業界内で「新しい資産対象がない」といった様々な意見を耳にします……そうであれば、伝統的な機関がCryptoに参入する兆候が見られる今、次のサイクルが伝統的大機関の大資金によって推進されるブルマーケットであるなら、RWAを完全に無視することはできません。

RWAは、伝統的大機関がCryptoの共建に参加するための最初の手段かもしれません。PayPalのように、ドル安定コインPYUSDを通じてCryptoに参入することは、実際には「無リスク」のアメリカ国債の収益を持つRWAの一種であり、現段階ではPYUSD保有者に収益を分配していませんが、将来的には「利息付き安定コイン」が主流プロジェクトになるかもしれません。

私たちはいくつかのプロジェクトのデッキを見ると、「某革命を起こす」といったビジョンをよく見かけます。このサイクルでは、伝統的な機関に少し時間を与える必要があるかもしれません。彼らは機会を見出し、ブロックチェーンとCryptoを通じて自己革命を決意したのかもしれません。

四、複数のプログラミング言語をサポートするチェーン：百万規模のWeb2開発者を呼び込む可能性

業界では現在、Web3のプログラミング言語に関して2つの論理が同時に進行しています。

一つは、新しいアプリケーションシーンに対して独自の利点を持つ新しい言語の探求です。例えば、ZKアプリケーションにより適したCairo言語、形式的検証により適したMove言語、安全性を最優先するDeepSEA関数型プログラミング言語などです。

もう一つは、zkSync、Risczero、VRRBのような複数のプログラミング言語をサポートするチェーンであり、百万規模のWeb2開発者がWeb3に参入するのに役立ちます。現在のLayer1、Layer2は、より多くの開発者をエコシステムに引き込むために、高額なハッカソン報酬やエコシステム投資基金を必要としています。もしブロックチェーンが複数のプログラミング言語をサポートすれば、より多くのWeb2開発者を引き込む大きな利点があります。結局のところ、現在のWeb3開発者は数十万人しかおらず、Web2開発者は1000万人以上います。これにより、より繁栄したエコシステムを構築し、より多くの価値を捕らえる可能性が高まります。

これら2つの論理はどちらも認められ、業界の発展に寄与するものです。

五、インフラが整いつつあり、大規模なブロックチェーンアプリケーションが誕生する可能性

2017年の上海サミットでは、「なぜ私たちはまだ本当に大規模なブロックチェーンアプリケーションを持っていないのか」という質問に対し、Vitalikは「ブロックチェーンの大規模なアプリケーションを妨げる最も重要な要因は技術的障壁である」と要約しました。そして、ブロックチェーンのスケーラビリティを改善することが急務であると述べました。

数年後、Ethereumエコシステムはスケーラビリティに関して、繁栄したLayer2拡張マトリックスを発展させました。Optimism、Arbitrum、StarkNet、zkSync、Polygon、Scroll、TaikoなどのLayer2は、Ethereum Layer1の性能に比べて著しい向上を見せています。

さらに、モジュール型ブロックチェーンの分野でも急速な発展が見られます。Celestia、Polygon Avail、Roochなどのプロジェクトは、それぞれの分野で大規模なブロックチェーンアプリケーションをサポートする可能性があります。

要するに、前の数サイクルと比較して、このサイクルのCryptoインフラの発展は非常に大きな向上を遂げており、大規模なブロックチェーンアプリケーションの誕生を支える可能性があります。