暗号「チアリーダー」から暗号「絶滅危惧種」へ、美 SEC 委員長はどのように規制の困難に陥ったのか？
「曖昧」から決裂へ、美 SEC の暗号規制の不均衡の背後にある不安。執筆：flowie、ChainCatcher
最近、2人のアメリカ合衆国下院の共和党議員が法案を提出し、米SECの再編成とSEC議長ゲイリー・ゲンスラーの解任を目指しています。共和党の立法者は、ゲンスラーが「現在のSECの構造の下で一連の乱用行為を許されている」と述べています。
FTXの崩壊後、SECとゲイリー・ゲンスラーによる暗号規制に関する一連の狂った発言に対する不満が高まっています。そして、ゲイリー・ゲンスラーの個人的な経歴やFTXとの様々な関係が広まるにつれ、SECと暗号機関との戦争はゲイリー・ゲンスラーへの攻撃に変わり始めました。
暗号の「チアリーダー」から暗号の「絶滅危惧種」に変わったゲイリー・ゲンスラーの方針変更は、彼に前例のない攻撃をもたらしました。そして懸念されるのは、ゲイリー・ゲンスラーが率いる米SECが暗号通貨の連続的な打撃に直面し、不安に陥り、徐々に制御を失っているように見えることです。
暗号主張の方針変更 、 ゲイリー・ゲンスラー が辞任を求められる
「このSEC議長はとても痩せて見えます。それは彼が2018年以来『自分が言ったことだけを食べている』からです」と、元アメリカ商工会議所のライターがゲイリー・ゲンスラーの暗号主張の方針変更を鋭く批判しました。
確かに、就任前後のゲイリー・ゲンスラーは暗号に対してほぼ二つの顔を持っています。就任前、ゲイリー・ゲンスラーは暗号通貨の発展を支持する教授であり、暗号ユーザーの道を示す存在でした。2018年、ゲイリー・ゲンスラーはマサチューセッツ工科大学の経営学教授およびマサチューセッツ工科大学メディアラボの暗号通貨プロジェクトの上級顧問を務め、ビットコインの発展やブロックチェーンが金融業界に与える影響についての講義を行っていました。この講義は多くの暗号ユーザーが業界に入るための第一歩でした。また、Manta Networkの共同創設者兼COOのケニーも、ゲンスラーの元学生として、ゲイリー・ゲンスラーが彼のBNBに関する報告書を趙長鵬に送信し、彼に暗号の革新にもっと関与するよう促したと述べています。
この期間中、ゲンスラーも暗号通貨の支持者でした。彼は多くのブロックチェーンフォーラムで活発に活動し、ブロックチェーン技術の発展に対する楽観的な見解を表明し、ブロックチェーン技術が金融界を変革する巨大な潜在能力を持っていると認めていました。アメリカ合衆国議会の公聴会で暗号通貨プロジェクトがポンジスキームであるとの非難に対して、ゲンスラーは暗号通貨をデジタル化された希少金属と見なすことができると反論しました。
さらに重要なのは、ゲンスラーが暗号通貨をテーマにした機関投資家のイベントで「70%以上の暗号市場シェアはビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）、ライトコイン（LTC）、ビットコインキャッシュ（BCH）が占めています。なぜこの4つの通貨を挙げるのか？それらは証券ではなく、この市場の4分の3はおそらく証券ではありません」と述べたことです。これは 米 SECの現在の 「ほとんどの暗号通貨は証券である」という 主張と完全に矛盾しています。
したがって、暗号に対する友好的な姿勢と、ゲイリー・ゲンスラーがゴールドマン・サックスでの18年間の伝統的な金融経験、アメリカ合衆国上院財務省の助理長官、CFTCの議長などの豊富な政治経験を持っていたことから、彼の就任は業界内外で非常に期待されていました。彼がアメリカの暗号規制のリーダーシップを推進すると考えられていました。
しかし今やゲイリー・ゲンスラーは暗号の支持者から暗号の攻撃者に変わり、 「ほとんどの暗号通貨は証券ではない」と「ほとんどの暗号証券は証券である」という前後矛盾により、彼は前例のない疑問に直面しています。ゲイリー・ゲンスラーのツイートを開くと、コメント欄にはゲイリー・ゲンスラーの辞任を求める声が溢れています。メディア、KOL、アメリカ合衆国下院の議員たちが、ゲイリー・ゲンスラーの解任と米SECの再編成を求めて声を上げています。
このような非難の声は、ほぼFTXの暴落後から始まりました。昨年FTXが倒産した後、アメリカの上院議員がゲイリー・ゲンスラーの「暗号情報収集作業」に欠陥があると激しく非難し、ゲンスラーは国会に出席し、その「規制の失敗」の代償を説明すべきだと主張しました。
今年初め、 米 SECがバイナンス、C oinbase、 ステーブルコインなどに対して次々と攻撃を行う中、 暗号業界の ゲイリー・ゲンスラーに対する不満が徐々にピークに達しました。 [Skybridge](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/SkyBridge Capital?k=MTA4NDQ=)の創設者[Anthony Scaramucci](https://www.rootdata.com/zh/member/Anthony Scaramucci?k=ODkxMA==)は4月のインタビューで、ゲイリー・ゲンスラーは「悪意のある規制者」であり、彼の暗号業界に対する立場はより多くのビジネスを海外に追いやる可能性があると述べました。また、Messariの創設者は、ゲイリー・ゲンスラーが率いるSECは極めて非倫理的な組織であり、怠惰で腐敗していると批判し、今年はリーダーが彼らの本性を見抜くために半分の時間を費やすべきだと述べました。最近、2人の アメリカ合衆国下院の共和党議員が米SECの安定法案を提出し、米SECの再編成と米SEC議長ゲイリー・ゲンスラーの解任を求めました。
ゲイリー・ゲンスラーの辞任を求める声の中には、さまざまな不満が混ざっています。
一つは ゲイリー・ゲンスラー 個人の疑似「私怨」に対する不満です。FTXの暴落に対する業界の不満は、ゲイリー・ゲンスラーと米SECの規制の不備だけでなく、ゲイリー・ゲンスラーとFTXとの密接な関係に対する公憤も引き起こしています。彼がCFTCに在職していた時の部下の多くがFTX.USに就職しており、さらに掘り下げるべきは、AlamedaのCEOキャロラインもSBFの元彼女であり、彼女の父親はマサチューセッツ工科大学の経済学教授であり、ゲンスラーがマサチューセッツ工科大学で教えていた時の上司でもあります。そして、趙長鵬がFTXの崩壊において果たした「煽動」の役割に対して、ゲンスラーがバイナンスを痛撃したことは、多くの暗号ユーザーにとってゲンスラーが「私怨」を晴らそうとしていると理解されています。
二つ目は ゲイリー・ゲンスラー と米 SEC などの規制機関の官僚主義に対する不満です。一方で、Coinbaseを代表とする多くの暗号プロジェクトは、SECとの関係を築き、暗号規制の明確化を進めるために多大な人力と資金を費やしてきましたが、期待通りにはいきませんでした。
Realioの創設者は 「なぜ私はアメリカを離れるのか？」でこのプロセスの苦悩を詳しく説明しています。Realioは、彼らが過去3年間のほとんどの時間をコンプライアンスに費やし、「トークン化」ファンドを立ち上げるために、40法案に基づいてSECに登録するためにトップ弁護士を雇うために巨額の費用をかけたと述べています。しかし残念なことに、FTXの倒産後、SECはすべての「トークン化」ファンドの登録を閉鎖し、他の規制機関を求めても成果は得られませんでした。Realioは「ほとんどのブロックチェーンに基づく資産発行者は実際には登録の道がない。これは試みの欠如やコンプライアンスの欠如によるものではない。規制機関は私たちが採用するさまざまな戦略に精通しており、典型的な官僚主義です。」と批判しています。
さらに、米SECのこの行動は、暗号の革新を犠牲にし、米CFTCとの暗号管轄権を巡る争いを引き起こすものと見なされています。米SECと暗号通貨の管轄権を巡る争いは、特にゲイリー・ゲンスラーが就任して以来、激化しています。
三つ目は ゲイリー・ゲンスラー が米 SEC の革新を抑圧し、アメリカの暗号通貨のリーダーシップを手放していることへの不満です。 BlockWorksが発表した檄文によれば、デジタル資産の発展は避けられないものであり、金融市場が最終的に受け入れざるを得ない技術革命の中で、アメリカには二つの選択肢があります：リーダーになるか、追随するか。ゲンスラーのSECは進歩を無視し、革新を抑圧する選択をしたため、アメリカは明日の金融市場のリーダーシップをヨーロッパ、中東、さらにはアメリカが敵対的と見なす国々に譲り渡しています。実際、ゲイリー・ゲンスラーがCoinbaseやバイナンスに対して厳しい非難を行う中、香港やドバイなどの地域は彼らにオリーブの枝を差し出し、多くの暗号プロジェクトが中心をアメリカから移転しています。
「曖昧」から対立へ 、 米 SEC の暗号規制の不均衡の背後にある不安
非難の根拠が不明確で、批判の声が一方的である中、米SECの急迫かつ無秩序な規制措置は、おそらくゲイリー・ゲンスラー の暗号規制の失控に対する不安を反映している のかもしれません。
ゲイリー・ゲンスラーは2021年に就任して以来、暗号に対して多くの調査や非難を行ってきましたが、暗号の革新を抑圧することへの懸念から、初期の段階では警告や罰金で終わる小規模な措置が主でした。
例えば、2021年には、CircleやUniswap Labsが次々とSECの調査を受け、Coinbaseは貸付商品を発表しないよう警告され、さもなければ訴訟に直面するとされました。また、暗号通貨がSECに登録する必要があるとの呼びかけも、警告にとどまり、実際には実行されませんでした。2022年頃、BlockFiやNexoはSECから違法に発行された証券の販売に関する非難を受けましたが、すぐに数千万ドルの罰金で終わりました。SECが対象としたのは、当時業界の絶対的なリーダーではないプロジェクトでした。
暗号KOL@tmel0211は、これは規制のバランスの段階であり、象徴的に「曖昧」期と呼んでいます。「過度な規制で革新や発展を抑圧することもできず、業界を放任して金融リスクを生じさせることもできない。長年、規制機関と暗号業界は対立とは言えず、協力とも言えず、微妙なグレーゾーンにあり、問題を犯したら罰金を科し、市場に自然に進化させて徐々に規制の浸透を促すという状態です。」
しかし、今年初めから、「長年の暗号規制が失衡し始めた」。SECは最初にKrakenを違法に証券を発行したとして非難し、3000万ドルの罰金がいつも通りの規制の手法だと思われましたが、これはSECが長刀を振り上げる始まりでした。その後、ステーブルコインBUSDに対して、さらにバイナンスUSとその創設者趙長鵬、Coinbase取引所を訴え、ほとんどの暗号通貨を証券と非難し、暗号業界を暗黒の瞬間に追いやりました。
そして、明らかな規制の分水嶺は FTX の崩壊かもしれません。CoinbaseのCEOブライアン・アームストロングは最近、ウォール・ストリート・ジャーナルのインタビューで、米SECの規制態度の変化はFTX事件によるものかもしれないと示唆しました。
FTX の崩壊は導火線となり、 おそらくゲイリー・ゲンスラーの不安神経を呼び覚ました のです。前述のように、FTXの暴落はゲイリー・ゲンスラーに対する規制の不備を指摘され、両者の不明な関係が疑問視されました。下院のデジタル資産小委員会の議長であるR-ARの議員は、ゲイリー・ゲンスラーが最近の暗号通貨に対する攻撃行動の目的は、「彼が暗号通貨取引所FTXの崩壊を防げなかったことへの注意を逸らすことだ」と非難しました。
さらに重要なのは、暗号KOL@tmel0211が提供した考え方で、「FTXは本社をバハマに置き、米国子会社を設立して規制を受けるという方法を採用し、FTXは血の事実でそれが不可能であることを証明した」と述べています。FTXの暴落は規制機関にとって大きな教訓となり、子会社を母会社を保護するための「陽奉陰違」の行動が打破されました。
一方で、FTXの崩壊はバイナンスがアメリカで強力な対抗勢力を失ったことを意味します。バイナンスの独占的地位、規制に対する強硬な態度、そして趙長鵬の個人的な華人のアイデンティティは、ゲイリー・ゲンスラーにとって制御できない不安を感じさせました。暗号投資家@26x14ethはツイートで「アメリカは独占的な暗号中心化取引所を存在させないと確信している。ましてや文化的にあまり ABC **ではない華人の取引所を」と述べています。
そして、中心化プラットフォームの規制が失控した後、ライセンスを発行して中心化された仮想資産サービスプロバイダーを規制し、技術的手段で中心化されたDeFiプロトコルをさらに規制しようとする規制の考え方も消え去りました。
米SECは進退窮まった規制の困難な状況にあります。一方では投資家を保護する名目で行動する必要がありますが、強硬な規制は暗号投資家に損失をもたらします。一歩後退すれば、さらに多くの暗号暴落や規制の失敗のリスクに直面し、暗号の管轄権の主導的地位を失うことになります。
私たちはどのような暗号規制を必要としているのか？
業界が米SECとゲイリー・ゲンスラーの規制に対する批判の声がピークに達していますが、暗号投資家にとって、暗号規制を呼びかけ、暗号の革新と投資家の保護のバランスを見つけることが変わらぬ目的です。
しかし、現在の規制は単に強硬な非難にとどまり、問題解決の明確な道を提供する努力をしていないようです。
一方で、金融革新に直面し、古い法律条項を適用することで、規制に多くの対立が生じています。例えば、証券かどうかを判断する「ハウイーテスト」の4つの質問------（1）投資資金；（2）共同企業；（3）期待利益；（4）利益が他者の努力から完全に生じるかどうか、暗号通貨が証券であるかどうかの判断には多くの曖昧な領域が存在します。
ブルームバーグの金融評論家マット・レビーンは、例えばSolanaトークンSOLに関して、Solanaなどのほとんどの大型暗号ブロックチェーンはある程度分散されていると分析しています。さらに、その成長はSolana Labsの努力だけでなく、それを使用する第三者のユーザーや開発者の努力にも依存しています。いくつかの暗号トークンにとって、人々がトークンを購入するのは利益期待の投資ではなく、ブロックチェーン上での取引や支払いのためであると合理的に議論することができます。SOLトークンは人々がSolanaブロックチェーン上でプログラムを実行し、取引する際に使用する「燃料」であり、SOLを純粋な「ユーティリティトークン」として購入するのであれば、それは証券ではないと言えるでしょう。「ほとんどの暗号トークンは実用的な価値と投機的な投資の特徴を持っており、分析を複雑にしています。」
一方で、暗号プロジェクトとの協力を通じてより明確な暗号フレームワークを探求する姿勢はあまり友好的ではないようです。例えば、Coinbaseは2022年に提出したルール制定の要求に対してSECに応答を求めましたが、SECは未だに回答できていません。また、Realioも、コンプライアンスの登録やライセンスを求めるために、SECやアメリカ金融業界規制局（FINRA）などと何度も電話をかけ、すべての問題を解決しようとしましたが、「相手は基本的な問題を繰り返し、私たちを諦めさせるか、あるいは何らかの技術的問題に陥れることを目的としている」と訴えています。
現在の市場の声から見ると、連続的な暴落の試練を経た後、アメリカは暗号規制のリーダーとして満足のいく答えを出していないようです。しかし、暗号金融の発展は避けられないものであり、一方的な打撃や抑圧ではなく、より明確で簡潔、法的な規制ルールを見出す必要があります。
