iZUMi Finance 研究報告:流動性はサービス、収益の最大化を実現
原文作者:Web3CN
原文来源:web3中文
一、プロジェクト概要
iZUMi Financeは、イーサリアムネットワーク上に構築された流動性最適化プロトコルであり、Uniswap V3エコシステムプロジェクトで、ブロックチェーンプロジェクトに対してUniswap V3に基づく「プログラム可能な流動性即サービス」を提供します。
iZUMi Financeは、マルチチェーンエコシステムを継続的に拡張することにより、最終的にはクロスチェーン流動性取引メカニズムをサポートし、マルチチェーンエコシステムに体系的な流動性サービスをもたらし、DeFi業界における超高資金効率のワンストップ流動性即サービス(Liquidity as a Service, LaaS)プラットフォームとなることを目指しています。
二、プロジェクトビジョン
Uniswap V3がローンチされた後、特定の価格範囲内で流動性を提供する機能が多くの議論を引き起こしました。この提案の本質は、資金効率とLP収益を向上させるために、より多くの選択肢を提供することです。しかし、実際に運用された結果、一般ユーザーは市場の状況に応じて高頻度で調整できず、調整コストが高すぎるために流動性が長期間価格変動範囲外に留まることがあり、逆に損失を生むことになりました。
iZUMi Financeはこの問題を解決したいと考えています。一方で、ユーザーは資金を管理に委ねて収益を最大化できます。もう一方で、プロジェクト側もこのプロトコルを通じてプロジェクトトークンの価格の安定性を向上させ、大口の単一トークン取引によるボラティリティを減少させることができます。
日本語で「iZUMi」は「泉」を意味します。マルチチェーンDeFiプロトコルとして、iZUMi Financeはすべてのトークンが効率的かつ持続的な方法でより良いオンチェーン流動性を得るべきだと考えています。一つの流動性即サービスを構築することで、すべてのパートナーに極致のオンチェーン流動性を提供し、泉のように絶え間なく、新鮮さを保ちます。
三、特徴と利点
iZUMiのモデルは、Uniswap V3の範囲内でのステーブルコインと担保資産の流動性、及び流動性提供者の報酬が低い問題を解決し、無常損失を最大限に低減し、資金利用効率を向上させます。iZUMiは専門性においてCEXに近づき、主なコア優位性は以下の2点です。
(1)離散流動性資産の効率が高い
iZUMiはUniswapアルゴリズムをアップグレードし、革新的なDiscretized Liquidity AMM(DL-AMM)を組み合わせ、Uniswap V3が初めて展開した集中流動性モデルを改良しました。これは業界初のAMMベースで100%オンチェーン、LOB取引をサポートするDEXです。
DL-AMMは流動性を各価格変動に展開し、トークン交換時のスリッページを減少させます。DL-AMMはこれらの価格範囲を小さく狭いセグメントに分割し、これらの価格範囲を0に近づけます。DL-AMMは必要な価格範囲内で流動性を提供することで、資本効率をさらに向上させます。iZiSwap上のトレーダーは、より高い資本効率、ゼロスリッページ、より安価な取引手数料の恩恵を受け、必要な価格範囲内で流動性を保証されます。
(2)指値注文を許可
iZiSwapは、オリジナルのDL-AMM離散流動性AMMモデルを使用し、各固定価格点で流動性を展開することを許可します。ホスティングされた指値注文サービスとは異なり、ホスティングは実際には価格監視プログラムであり、価格がトリガーされたときにユーザーがSwap(市場価格機能)を使用して取引するのを助けますが、取引の成功率や取引価格の安定性を判断することはできません。
ユーザーの指値注文は、特定の価格変動に流動性を追加するものと見なされ、ユーザーは固定価格で指値注文として取引できます。指値注文機能はユーザーに無料で提供され、手数料は発生しません。
四、発展の歴史
- 2021.10.08 iZUMiは60万ドルの第一ラウンドの資金調達を成功裏に完了したと発表
- 2021.12.09 iZUMiは350万ドルのAラウンドの資金調達を完了
- 2021.12.20 iZUMiはそのIZIトークンがBybitに上場することを発表
- 2021.12.21 iZUMiはUniswap V3流動性マイニングプラットフォームLiquidBoxを発表
- 2021.12.22 DeFi派生品プラットフォームDeSyn ProtocolがiZUMi Financeと技術およびビジネスパートナーシップを結ぶ
- 2022.01.17 iZUMiはPolygonに展開し、Uniswap V3流動性マイニングをサポート
- 2022.02.18 iZUMiはその分散型自律組織(DAO)を発表し、veNFTに基づく二次投票(quadratic voting)メカニズムを採用してガバナンスを行う
- 2022.03.21 iZUMiはveiZiを発表し、投票、ステーキング、マイニング加速の3つのアプリケーションシナリオで使用される。同時に、iZUMiはNFTプロジェクトHOURAIとの正式な協力を発表
- 2022.03.26 Celer Networkが提供するクロスチェーン決済ネットワークcBridgeがiZUMi Financeをサポートすることを発表
- 2022.03.29 iZUMiがArbitrumに上場
- 2022.05.07 iZiSwapがBNB Chainに上場
- 2022.05.10 iZUMiがArbitrum Odysseyイベントの一部となることを発表
- 2022.05.20 iZUMiは3000万ドルのBラウンドの資金調達を完了したと発表
- 2022.07.08 iZUMiはSolv Protocolで発行した2回の債券を成功裏に償還
- 2022.07.18 iZUMiはThe Ultra Evolutionマイニング報酬イベントを発表
- 2022.09.13 NEARエコシステムDeFiプラットフォームRef FinanceがiZUMi FinanceとArcticと協力してRef V2バージョンを発表
- 2022.12.17 iZUMiが分散型オーダーブック取引所iZiSwap Proに上場
- 2023.04.16 iZiSwap ProがzkSync Eraメインネットに登場
- 2023.04.21 iZUMiは2200万ドルの資金調達を完了したと発表
五、チームの背景
iZUMiチームのメンバーは比較的神秘的で、現在公式に表示されているチームには、共同創設者(Co-founder)のJimmy Yinのみがいます。Jimmy Yinは、iZUMi Financeが2022年初頭に発表した「共同流動性マイニング計画」のパートナーであるYIN Financeに関係している可能性があります。
最近、Jimmy Yinは香港で開催されたWeb3 Festivalシリーズイベント「Infra and Applications Onboarding the Next Billion Users」に参加し、iZUMiの最新の発展状況を共有しました。
さらに、2021年12月23日にMEXC取引所で行われたAMAに、Dima Sharenkという名のiZUMi共同創設者が参加しました。
六、資金調達情報
2021年10月8日、iZUMi Financeは60万ドルの資金調達を行い、投資家にはTess Ventures、Puzzle Ventures、Everest Ventures Group、LucidBlue Ventures、Youbi Capital、Nothing Research、WolfEdge、Adaptive Lab、ICGなどが含まれます。
2021年11月、iZUMi Financeの資金調達額は210万ドルに達し、Mirana Venturesがリードし、Everest Ventures Group、Youbi Capital、LucidBlue Ventures、Puzzle Ventures、WolfEdge、ICG、Adaptive Lab、Nothing Research、Tess Venturesなどが参加しました。
2021年12月9日、iZUMi Financeは再び350万ドルのAラウンドの資金調達を行い、総資金調達額は560万ドルに達しました。Aラウンドの資金調達にはMirana Ventures、IOSG、Cadenza、Fenbushi Capital、EVG、Hashkey、GSR、CyberX、Bixin、Kronos、Dorahacks、Gate Labs、MEXC、Nansen、Perp、Chainlink、Babelの個人投資家が参加しました。
2022年5月20日、iZUMi Financeは3000万ドルの資金調達を完了したと発表し、Ivy Venture、Cobo、Miranaなどの機関投資家からの資金が含まれ、そのうち1000万ドル以上はSolv Protocolとの協力による転換社債資金調達(Bond Vouchers)から来ています。
2023年4月21日、iZUMi Financeは新たに2200万ドルの資金調達を完了したと発表し、このラウンドの資金調達はUnicode Digital、NextGen Digital Venture、Bella Protocol、Incuba Alphaなどのファンドや個人投資家の支援を受け、2200万ドル相当のETH、stETH、USDC、USDTなどを調達しました。
七、発展成果
(1)veiZi
iZUMiシステム内のveNFTはveiZiとも呼ばれ、2022年3月21日に発表されました。veNFTの起源については、veTokenという概念がCurveによって初めて提案されたことに触れざるを得ません。「ve」は「voter escrowed」の略で、選挙人のエスクローを意味します。その仕組みは、CRVトークンをロックし、それをプロトコルガバナンス能力を持つveCRVに変換することです。veCRVの保有者は、Curveプロトコルのガバナンス権、Curveで発生する手数料、流動性マイニング時により高い収益を享受します。しかし、veCRVは譲渡や取引ができません。
veTokenの提案は、プロトコル参加者とプロトコルの長期的な利益を結びつけ、自分自身とプロトコルの長期的な利益に合った決定を下すことを目的としています。また、ロックされたトークンは一定程度、トークンのインフレのペースを減少させ、二次市場でのトークン価格の上昇を促進します。
DeFiエコシステムにおいて、veiZiは主に投票、ステーキング、マイニング加速などの3つのアプリケーションシナリオで使用されます。
(2)iZiSwap Pro
iZiSwap Proは、AMM駆動で高資本効率を追求するオーダーブックDEXで、2022年12月17日にローンチされ、ユーザーはスリッページなしで取引を行うことができます。
iZiSwap Proは、オーダーブックスタイルのユーザーインターフェースとインタラクション体験を導入し、統一アカウント、ガス費用なし、低取引コスト、検閲耐性の特性を持っています。さらに重要なのは、iZiSwap Proは非ホスティングモードを使用し、データはオンチェーンで透明に確認できます。
他のAMM DEXと比較して、iZiSwap Proは取引スリッページがなく、「サンドイッチ攻撃」を受けません。ユーザーは指値注文モードを通じて、正確な価格でトークンを取引し、オーダーブック取引所と同じ取引インターフェースと使用体験を享受できます。
(3)コミュニティ
Twitterフォロワー:10万人以上
Discord:約65000人
TG:17387
八、経済モデル
iZiトークンは、iZUMiプラットフォーム上のイーサリアムERC-20ベースのユーティリティトークンで、総供給量は20億個で、インセンティブプールの設定やその他のツールの使用に使用されます。
iZiはプラットフォーム上のユーティリティトークンで、クロスチェーン取引手数料の支払い、インセンティブプールの設定、v3toolboxの使用に利用できます。
ユーザーはiZiをステーキングしてガバナンストークンveiZiを取得できます。このガバナンストークンは譲渡や取引ができず、主な機能は以下の通りです:提案の発起とガバナンス投票、Uniswap V3流動性マイニング報酬の獲得、一部のエコシステム収益の獲得。
veiZiの機能は以下の通りです:
① 投票:DAOガバナンスとQuadratic投票を用いて重要な問題を決定します。各サイクルのiZiの排出量はveiZiの投票権に基づいて決定され、配分されます。veiZiの所有者は投票権を別のアドレスに委任できます。
② ステーキング:プラットフォーム収益の50%はiZiの買い戻しに使用され、毎月投票権に基づいてveiZi保有者に送付されます。最初の4年間、毎年veiZi保有者に4000万iZiのステーキング報酬が支給されます。
③ アップグレード:NFTをステーキングした後、veiZiはLiquidBoxプールのAPRを2.5倍に引き上げるために使用されます。アップグレードメカニズムは、2つの値のうち小さい方を選んで収益の重みを計算します。最初の値は、ユーザーがiZUMiプラットフォームでステーキングしたUniV3 LP NFTから計算されたvliquidityの量です。
公式ウェブサイトによると、現在iZUMi Financeの下には3つの製品があります:LiquidBox、iZiSwap、iZUMi Bond。
(1)流動性マイニング------LiquidBox
iZUMiチームは、Uniswap V3 NFT LPトークンに基づく流動性マイニングプラン「LiquidBox」を最初に提案し、実施しました。従来のV2の代替可能LPトークンを直接ステーキングしてマイニングするのとは異なり、LiquidBoxは流動性マイニングインセンティブプランを設計する際に、プロトコルがLPトークンの価値範囲を明確に設定できます。
ユーザーがV3 LPトークンをiZUMiプロトコルにステーキングすると、iZUMiのLiquidBoxは自動的にLPトークンの価値範囲がプロジェクト側が設定した流動性インセンティブの価値範囲内にあるかどうかを判断します。範囲内であれば、LiquidBoxはインセンティブプランに基づいて流動性提供者に流動性マイニングトークンの報酬を発行します。
プロジェクト側はUniswap V3に基づいて取引ペアと流動性プールを構築し、限定範囲の報酬と異なる価格帯の異なる報酬を通じて、より効果的に流動性を引き付けることができます。
iZUMi Financeが提供する流動性モデルには以下が含まれます:
モデル一:「集中流動性マイニングモデル」、ステーブルコインと担保資産の報酬価格範囲が固定
LiquidBoxは特定の価格範囲内で流動性マイニングインセンティブトークンを配分することができ、例えば[0.95,1.05]の範囲でステーブルコインや担保資産の価格を安定させます。(0.95p,1.05p)の価格範囲内の各ブロックは、ステーブルコインと担保資産の発行者から10トークンを取得します。izumiは(0.95p,1.05p)の価格範囲内での総有効流動性を評価し、各LPの保有比率に基づいてインセンティブを線形に配分します。これらのインセンティブは流動性をこの価格範囲内に引き付け、最小スリッページを実現します。
モデル二:全価格帯非ステーブルトークン「片側非無常損失マイニングモデル」
iZUMi LiquidBoxは、現在の価格範囲内で流動性マイニングインセンティブトークンを許可し、相応の時間間隔内の価格変動による無常損失を補償します。
従来のxy=kモデルに似て、LPはUSDCの半分の価値とプロジェクトトークンの半分の価値をiZUMi LiquidBoxに投入し、ワンクリックで流動性マイニングを開始します。
しかし、従来のxy=kモデルによって引き起こされる「プール2のジレンマ」(すなわち、LPがすべてのUSDCを潜在的な買い注文として、プロジェクトトークンを潜在的な売り注文として取引ペアの流動性プールに投入し、LPが価格が上昇する際に自分のプロジェクトトークンを売却し、無常損失を被ることになり、プロジェクト側の受動的な売却圧力を増加させ、価格上昇を阻止し、「ダブルロス」の状況を引き起こす)を避けるために、iZUMi LiquidBoxはUniswap V3の基盤の上に「片側非無常損失」モデルを革新し、LPのUSDCを(Pa,Pc)に投入し、現在の価格Pcの直下に配置し、LPのプロジェクトトークンをステーキングして取引プールに投入(すなわち、Pc以上が潜在的な売り手)し、「強買強売」のモデルを形成し、価格上昇に有利になります。
モデル三:「動的範囲」モデルは非ステーブルトークンが現在の価格の周りで動的流動性を提供することを奨励します。
iZUMiモデル三「動的範囲」では、ユーザーは現在の価格(Pc)の(0.25Pc,4Pc)の範囲内で流動性を設定することで流動性マイニングに参加します。価格範囲の幅はプロジェクトチームが自由に設定できます。例えば(0.5Pc,2Pc)に設定することで、より集中した流動性を提供します。ユーザーはiZUMiプラットフォームを通じて設定された価格範囲で通貨ペアに流動性を提供すると、iZUMiのスマートコントラクトが自動的にUniswap V3 LP NFTを流動性マイニングプログラムにステーキングし、流動性提供者は自動的にマイニングに参加し、流動性マイニングiZUMiおよび対応するプロジェクトからの報酬を受け取ります。
さらに、LPはUniswap V3から取引手数料収入を得ることができます。なぜなら、流動性提供者が設定した価値範囲には現在のトークン価格が含まれているからです。これら2つの収入の組み合わせは、流動性提供者の期待収益を大幅に向上させます。流動性提供者が流動性マイニングに参加する収益は、提供した流動性の厚さ(v_liquidity)に基づいてプログラムの総流動性の割合として計算されます。
上記の等式に基づいて、従来の全範囲流動性マイニング活動に対して、iZUMiモデル三「動的範囲」に基づく場合、価格範囲が(0.5 Pc, 2Pc)に設定されると、約3倍の資本利用効率を提供します。また、「動的範囲」モデルに基づいて、ユーザーは頻繁に位置を調整する必要がありません。流動性マイニングに参加する際、たとえ通貨価格が一方的に大きく変動し、通貨価格に対応する価値範囲(0.25Pc,4Pc)を突破する極端な状況が発生しても、ユーザーが保有するUniswap V3 LP NFTは流動性マイニングが終了しない限り、引き続き流動性マイニング収益を生み出します。もちろん、流動性提供者は引き出しを選択し、最新の価格に基づいて流動性を再提供することができ、流動性マイニング収益に加えて、Uniswap V3の取引手数料を引き続き得ることができます。
(2)新型流動性アルゴリズムSwap------iZiSwap
iZiSwapは最初にBNB Chainでローンチされ、Web3資産に高効率のオンチェーン流動性を提供する革新的なDiscretized Liquidity AMM(DL-AMM)であり、従来のxy=k DEXよりも5000倍以上の資本効率を持つことができます。
DL-AMMアルゴリズムは、新しい離散集中流動性アルゴリズムを採用し、Uniswap V3の集中流動性のマーケットメイキング特性に似ていますが、流動性を任意の固定価格に正確に配分できるようにします。これにより、iZiSwapは流動性の管理が容易になり、指値注文などのより多くの取引方法をサポートします。
(3)転換社債------iZUMi Bond / iUSD
Bond Farmingは、iZUMi Financeが伝統的な金融に対する深い理解とDeFi業界への集中研究に基づいて提案した、オンチェーン金融派生品の革新的な最新のパラダイムです。iZUMi金融が発行するオンチェーンファイナンス債券として、従来の金融会社が発行する転換社債のモデルと、オンチェーンの過剰担保安定コインのモデルを組み合わせています。
DeFi分野の特殊なトークンツールと過剰担保メカニズムに基づき、iZUMiは初めて米ドル建ての転換社債であるiUSD(iZUMi Bond USD)を創出しました。広く知られている米ドル安定コインの概念とは異なり、アルゴリズム安定コインのシステムリスクを排除し、スマートコントラクトとマルチシグウォレットで管理された透明なオンチェーン資金を過剰担保としてiUSDの価値を支えます。iZUMiはSolv Protocolを通じて発行された転換社債を通じて、投資家が満期時に特定の価格でiZiトークンに転換できるようにし、投資家もiZiトークンの価値上昇による潜在的な投資リターンを享受できるようにします。
九、業界分析
いかなる中央集権的な実体も、単一の悪事を働くリスクを抱えています。DEXが提供する資産の透明性、安全性、無ホスティングは、中央集権的な機関の浮き沈みとともに、その信頼性を証明することになります。
現在、主要なDEXは流量の向上に集中しており、モバイル端末やウェブ端末でのユーザー体験を向上させ、流量の露出を実現しています。
Uniswap V3の集中流動性の登場により、流動性提供がより複雑で専門的になりました。最近、複数のエコシステムで集中流動性設計のDEXが大量に登場しており、オンチェーン特有の環境(取引確認の遅延、MEV、手数料メカニズム、スリッページなど)やAMMモデルと従来のオーダーブックの数学的計算と特性が完全に異なることを考慮すると、今後、集中流動性DEXで専門的な流動性サービスを提供するマーケットメイキングチームが増えることが予想されます。その中でiZUMi Financeもその一つです。
十、機会とリスク
(1)機会
Uniswapは徐々に独自のエコシステムを形成しており、Uniswapの流動性管理に関連するプロトコルも少なくありませんが、iZUMi FinanceのようにUniswap V3の範囲流動性管理から出発し、将来的にはクロスチェーンブリッジとマルチチェーンDEXを通じてより大きなエコシステムを形成することを目指すプロジェクトは少ないです。
iZUMi Financeは現在、iZiSwap Proをローンチしており、DL-AMMがAMMと指値注文の特性を兼ね備え、ユーザーフレンドリーで低価格の取引体験を提供し、オンチェーンの分散型取引所を実現しています。今後、大きな市場の可能性があります。
(2)リスク
iZUMiの革新はDeFi 2.0プロトコルへのインスピレーションであり、NFTアプリケーション分野の拡大でもあります。ローンチから90日も経たずに大量の資金を引き付け、多くのラウンドの資金調達を完了したことは、iZUMiが一定の魅力と実力を持っていることを示しています。しかし、約50%のウォレットがUniswap V3で流動性を提供した後に損失を出しているというデータもあります。また、DeFi分野は急速に発展しており、競争が激しいため、1年以上運営されているiZUMiは、資金調達のニュース以外に特に目立った動きがありません。このプロジェクトはまだ発展段階にあり、今後の状況は注視する必要があります。