著者：veDAO

もしあなたが10000ドルを預けて、毎日1ドルを受け取ることになったら、あなたはそれを受け入れますか？

多くの人はそれを受け入れないでしょう。なぜなら、それは得策ではないからです。

一方では、インフレーションと割引率の関係により、現在の通貨価値は年率3%の速度で減少します。例えば、今の100元は、利率を考慮すると、1年後にはほぼ103.5元の等価になります。言い換えれば、1年後の100元は現在の価値で約97元になります。

そして、毎日1ドルを受け取るということは、元本を回収するのに約28年かかることを意味します。これはユーザーにとって不公平です。ユーザーは現在の通貨の購買力を放棄しているのに、通貨の減価とインフレのコストを転嫁されています。

もう一方の理由はもっと単純です。10000ドルを預けるということは、自身の流動性に大きな穴を開けることであり、富の再投資や増加に不利です。

以上の仮定は、ステーキングと流動性の問題に関する簡単な考察です。この問題を考える理由は、現在の業界でLSDの概念が熱く、ちょうどステーキングと流動性の問題に対する解法が提案されているからです。veDAO研究院は前回の記事でLSDの概念についても相応の説明を行いました。

では、別の方法で質問を変えてみましょう：もしあなたが10000ドルを預けて、一度に自分の1年間の利息365ドルを前借りできるとしたら、あなたはそれを受け入れますか？これは仮定ではなく、現在LSDセクターで注目されている金融商品であるFlashstakeのことです。これはPendle Network、Gearbox、eigenLayerなどと共に、最近業界のスマートマネーから重点的に注目されており、LSDセクターの重要な富の増幅器になると考えられています。

Flashstakeとは何ですか？

Flashstakeは、新しい金融インフラであり、ユーザーが設定された期間内に固定金利で即座に預けた資産の利益を得ることを可能にします。例えば、あるユーザーが手元の100個のstETHを180日間ステーキングすることを選択した場合、Flashstakeプロトコルはすぐに2.82個のwstETHを提供し、年利回りは約5.8%です。

ホワイトペーパーによると、FlashStakeは3つの主要なコンポーネントを含んでいます：

• FlashStakeプロトコル（FSP）：Time Vault戦略の作成と活動を促進します。FSPはFlashStakeの中心であり、主に3つの責任があります：

• すべてのFlashstaking活動の残高を保存する

• Time Vault Strategies (TVS)を展開および登録する

• 時間に基づくデリバティブ（TBD）を作成および鋳造する

• Time Vault Strategies （TVS）：ユーザーがTBDを売買し、獲得するためのカスタマイズされたスマートコントラクトで、人々がTBDを売買し、獲得するのを助けます。

• VitalikはLido Time Vaultを使用して彼のstETHから前期利益を生み出します

• StaniはAave v2 Time Vaultを使用して彼のUSDCから前期利益を生み出します

• HaydenはUniswap v3 Time Vaultを使用して彼のETH/DAI LPトークンから前期利益を生み出します

• ほぼ無限の可能性を持つTime Vaultは、重要なFlashstakingの決定を柔軟に行うことができます。最終的に、Time Vault StrategiesはFlashstakeの複雑なロジックが発生する場所です。

• 以下は、3人の異なる人が3つの異なるTime Vault戦略を使用する例です。

• 時間に基づくデリバティブ：（TBD）：任意のデジタル資産の貨幣的時間価値を表します

• 人々が時間保険庫戦略に投入すると、時間に基づくトークンが生成されます。各Time Vault戦略には一意に割り当てられたTBDがあります。

• 例：USDCをAave v2 Time Vault戦略にステーキングしてfUSDC TBDを生成

• 例：stETHをLido Time Vault戦略にステーキングしてfstETH TBDを生成

• 例：ETH/DAI LPをUniswap Time VaultにステーキングしてETH/DAI TBDを生成

• TBDはERC-20トークンであり、新しい戦略が登録されるたびにFlashプロトコルによって作成されます。TBDは特定の戦略に特有であり、利益プールを表します。これは、100%のTBD総供給量が特定の戦略で利益プールの100%の総利益を償還できることを意味します。

トークンエコノミクス

Flashstakeの公式トークンはFLASHで、総供給量は1.5億枚です。これ以上のトークンは鋳造できず、現在のところFLASHは資金調達、公募、私募を通じて外部に流出していません。Flashstakeは以前のバージョンに基づいており、Blockzero Labsとそのコミュニティによって推進されています。約3分の1 (33.83%) がBlockzeroエコシステムに再配分され、Flashstakeの開発を可能にしています：そのうち、DAO Treasuryに15.17%が配分され、DAO Membersに18.66%が配分されています。

残りの3分の2 (66.17%) は、さまざまなプロジェクト活動のためにFlashstake Treasuryに配分されます：そのうち、プロトコル成長予算に38.84%、Flash staking予算に12.34%、コア貢献者予算に15%が配分されます。

Flashstakeの遊び方

Flashstakeは利息の時間旅行ワームホールと揶揄されています。ユーザーにとって、Flashstakeは誰でも今日、ステーキング資金の潜在的な将来価値を購入、販売、獲得できることを許可します。そして、ユーザーは3つのステップを完了するだけです：ステーキングしたい数量を選択する；ステーキングしたい時間を選択する；そして利息を前借りする。

言い換えれば、Flashstakeはあなたの即時利益を解放することができ、これはこのプロジェクトがLSDトラックで重視される理由かもしれません：LSDユーザーにとって、ステーキング資金の流動性が解放されるだけでは不十分で、Flashstakeが資金にさらなる短期的価値をもたらす必要があります。

Flashstakeには2種類のステーキング方法があり、それぞれ異なる感情面のユーザーグループに対応しています。

その中で、第一のステーキング方法は、私たちが通常理解するステークです：

このステーキングモデルでは、ユーザーの体験は他のステーキング製品と一致し、ユーザーは元本をFlashstakeに投入し、後者はユーザーの資金をステーキングプールに投入し、プロトコル戦略を通じてユーザーにより多くの利益を得る手助けをします。

もう一つのステーキングモデルは、Flash stakeであり、これはこの製品の特徴です：ユーザーは元本をFlashStakeに投入した後、すぐに一定期間の利益の剛直な支払いを受け取ります。

注意すべきは、ユーザーが得る剛直な利息は無から生じるものではなく、ユーザーが仮定した通常のステークを採用した場合に、一定期間内に得られるべき実際の利益がユーザーに支払われるということです。そして、この部分の利益は、他の通常のステークユーザーから来ています。補償として、ステークユーザーはFlashstakeユーザーがステーキング資産をステーキングしている期間の利益を得ることができます。

Twitterのユーザー@nanbeiblockが言うように、Flash stakeを採用するユーザーは本質的に利回りをショートしており、ステークユーザーは利回りをロングしています。

一部のDeFiユーザーにとって、これは多くの利点をもたらすことができます。まず、ユーザーはより高い年利を得ることができます。

ある人はこう尋ねるかもしれません、私は100ETHを預けて、すぐに2.82wstETHを受け取ることができるが、元本を失うことはないが、流動性には依然として大きな圧縮があり、3%未満の年利も魅力的ではない。しかし、実際には、帳簿はこのように計算できません。100ETHを預ける例を挙げると、1年間預けると、8.9%のAPYはユーザーに15818ドルのUSDCをもたらします。この資産を再度Flashstake戦略に実行すると、8.9% + 8.9 * 8.9% = 9.69%となり、10%に近づきます。そして、担保自体の利息を生むロジックに依存しているため、このプロトコルのTVLは非常に早く成長します。最良の方法はLPを預けることです。

次に、ユーザーのFlash Stake行動はプロトコルトークンFLASHの報酬を得ることもあります。Lido Financeなどの他のイーサリアムステーキングプロトコルとは異なり、報酬の支払い日と元の金額は確定しています。ユーザーがFLASHトークンをすぐに売却して利益を得ない限り、元の預金を前借りするためにそれらを使用できます。ユーザーは、AaveやCompoundのように、預けたトークンが清算されることを心配する必要はありません。なぜなら、Flashstakeは貸出プロトコルではないからです。

しかし、全体の状況は完全に欠点がないわけではありません。最も重要なのは、FLASHトークンの流動性が欠如していることが経済的リスクであり、分散型取引所で大量に交換または販売しようとすると、取引時に価格が下落する脅威（スリッページ）に直面します。

多くのユーザーは、Flashstake後にトークンを売却してリターンを実現することを決定するかもしれません。FLASHトークンの大量販売は、トークンを保持しているか、他の方法でトークンを使用しているステーキング者のリターンを減少させる可能性があります。

最後に、Flashstakeと他のDeFi製品が共同で構成する金融レゴ効果についてです。

例えば、Pendle + Flashstake。Pendle Financeは固定収益をDeFi収益に持ち込み、ユーザーが将来の収益をトークン化して販売できる収益市場を作成しました。Flashstakeはあなたの即時利益を解放し、ユーザーにより高い年利を提供します。

第一歩：FlashstakeでGLPをロックし、22.3%の即時利息を前借りします。（一般的に即時利息は対応するステーク時間で得られる利息よりも低く、100日Flashstake＜100日Stake。この行為は、100日間の長尾利息を放棄して即時利息を得ることと見なすことができます。）

第二歩：PendleでYT-GLP（利息権証）を購入します。これにより、あなたのYT-GLPはゼロ金利の損失を免れます。（PendleのYT-GLP証書は、ユーザーが364日後に1GLPを剛直に得る権利を持っています。言い換えれば、現在のプレイヤーのポジションはFlashStakeで100% GLP + Pendleで22.3%の期待GLPです。）

Pendleの原理については、VeDAO研究院が次の記事で具体的に説明します。

このようなアービトラージウィンドウが存在する理由は、Flashstakeの固定APYが常にPendleを上回っているからです。Pendleは最も深いGLP収益率取引市場を持っているため、GLP収益率を投機する新しい手段がこの収益率アービトラージを可能にします。

全体として、Flashstakeプロトコルには多くのユースケースがあります。ETHのアップグレードが近づき、より多くのステーキングトークン（GLPなど）との統合が進むにつれて、FlashStakeはLSDトラックの新星になる可能性が高いです。