Serumの危機に遭遇した後、SolanaエコシステムのDeFiはどのように再起動するのか？

原文タイトル：《FTX後の生活：ソラナDeFiが再出発する方法---SBFのセラムなしで》

著者：Stacy Elliott，Decrypt

翻訳：倩雯，ChainCatcher

SBFの崩壊により、320億ドルの価値を持つ暗号通貨取引所FTXが消滅し、さらにその支援を受けていたブロックチェーンソラナ上の分散型金融の発展に打撃を与えました。

セラムはソラナ財団、FTX、アラメダリサーチなどの機関によって2020年8月に共同設立されました。これは、コアな分散型取引プラットフォームであり、新興のソラナDeFiエコシステムの流動性提供者です。そのオーダーブックはソラナのDeFiにとって重要であり、JupiterやRaydiumなど、ネットワーク上のすべての大規模DeFiプロジェクトをほぼ統合しています。

しかし、その秘密鍵はFTX内に保管されていました------これは非常に悪い兆候です。

FTXが11月11日に明らかなハッキング攻撃を受けた同じ日に、ソラナ上のDeFiプロジェクトはセラムとの接続を緊急に切断しました。彼らはプログラムを更新するために使用される秘密鍵も同様に破損しているのではないかと懸念していました。ソラナDeFiは緊急に「オフ」スイッチを切りました。

その後、ソラナの開発者、投資家、その他の利害関係者は、セラムのフォークを進めるためにそれを再開するために急いでいます------基本的には、バンクマン・フリードやFTXとは無関係なコードのコピーです。

セラムの後継はOpenBookです。OpenBookは先週DeFi Llamaに参加し、270万ドルのロック総価値に達しましたが、今、そのコミュニティは厄介な象徴的な問題に直面しています。

ソラナの共同創設者アナトリー・ヤコヴェンコはDecryptに対して、「コミュニティがセラムからOpenBookへの移行を迅速に行ったことは非常に注目に値します。今回は、コミュニティが迅速に動員し、コミュニティに有利な決定を下し、セラムを公開の場で再展開し、安全に発展できるようにしました。OpenBookは分散型行動の素晴らしいデモンストレーションと言えます。」と述べました。

物語の結末

セラムはDeFi取引をより迅速かつ安価にすることを約束しました------当時、イーサリアムネットワークはまだ合併しておらず、POWモデルを採用しており、手数料は高く、手が届かないものでした。この自己宣伝は広く注目を集め、セラムは「完全に信頼不要で透明性を保つ」と約束しました。

DeFi金融コミュニティでは、分散型がFTXなどの中央集権的な巨人の問題を解決したというのは一般的な言説になっています。その支持者たちは、DeFiは全体のプロトコルの運命を一人の手に委ねることはないと考えています。

しかし、実際にはそうなることもあります。

「セラムのプログラム更新の鍵はSRM DAOによって制御されておらず、FTXに関連するプライベートキーによって制御されています」と、匿名の開発者Mango Maxは11月12日にTwitterで書き込み、FTXの新CEOジョン・レイと連絡を取ったことを述べました。「今、誰がこの鍵を制御しているのか、セラムプログラムを更新し、悪意のあるコードを展開したのか、誰にもわかりません。」

セラムの秘密鍵の漏洩は十分に悪いことです。さらに悪いことに、セラムコミュニティではなく、中央集権的な取引所が一方的に秘密鍵を取得したことは衝撃的です。まるでイーサリアムDeFiコミュニティがCoinbaseがMakerやUniswapの秘密鍵を制御していることを発見したかのようです。

DeFi Llamaのデータによると、過去1か月間にソラナ上のDeFi取引量は2000万ドル未満に減少し、75%の下落を記録しました。しかし、ネットワーク上にはまだ2.93億ドルの総価値がDeFiにロックされており、開発者たち、前CoinbaseエンジニアのMert Mumtazなどがエコシステムの活力を維持するために人々を呼び集めようとしています。

月曜日の午後、彼はTwitterで「ソラナDeFiは打撃を受けましたが、以前よりも強力に発展するでしょう。」と書きました。彼はCEOであり、開発プラットフォームHeliusの共同創設者として、ソラナの開発者に無料のサブスクリプションを提供すると述べました。

しかし、この無償の支援にも限界があり、OpenBookはプロジェクトに取り組む開発者に報酬を支払う持続可能な方法を必要としています。

セラムの特徴の一つは、そのユーティリティトークンSRMであり、トークン保有者は取引手数料の50%の割引を受け、ガバナンスに参加できます。現在、FTXの破産手続きからの裁判所の文書によると、セラムの設立を助けたこの会社は、その資金準備の中に54億ドル相当のSRMトークンを保有しています。これらのFTXが保有するトークンは、債権者の要求を満たすためにほぼ確実に清算されるでしょうが、それらはそのトークン供給の97%を占めています。

コミュニティは恐れずにSRMをOpenBookのシステムから除外することを決定しました。「OpenBookの目標はSRMとの関係を断つことです」と、ソラナの貸付事業Solendのビジネス開発責任者Sojuは先週プロジェクトのDiscordでこう書きました。

Sojuは月曜日の朝にプロジェクトのコミュニティ電話会議を主催し、その中でOpenBookがトークンを必要とするかどうかについて多くの議論が交わされました。数人が電話の中で大声で、開発者がそのプロジェクトに取り組み続けるためにソラナ財団の資金に依存できるかどうかを尋ねました。

「財団はOpenBookの開発に資金を提供することに非常に熱心であり、少なくとも予見可能な未来においてはそうです。OpenBookはDeFiのコア流動性インフラですが、私たちの資金提供にも限界があります。」と、ソラナラボのビジネス開発責任者Ben Sparangoは電話の中で述べました。「これらの助成金はすべてケースバイケースで評価されます。したがって、長期的に無限に資金を提供することは不可能です。」

彼は、1月に開催されるソラナ財団のハッカソンがDeFiの発展に焦点を当て、OpenBookが提案を提出することを奨励することを指摘しました。

しかし、助成金やハッカソンは持続可能なDeFiプロジェクトをもたらすことはできません。匿名の開発者Jimthereaperが電話の中で言ったように、「助成金は機能しません。」

開発者Mango Maxは、アラメダがセラムプロジェクトに関与していたため、ソラナのDeFiプロジェクトは常に疑念を抱かれてきたと指摘しました。「エコシステムにアラメダのような大きな利害関係者がいると、誰かが『ここには私の関係がない』と思うことがあります。流動性の面では、多くのトレーダーがソラナの使用に慎重であり、『FTXで取引するのと同じだ』と考えています。同時に、オーダーブックの導入に対しても慎重な姿勢を持つ人がいます。なぜなら、それはアラメダの領域だからです。」彼は電話で言いました。「明らかに、人々は物事を調査し始めており、コミュニティのメンバーとして努力したいと考えています。」

ある意味で、ソラナDeFiエコシステムは常に混雑しているように見えます。バンクマン・フリードのセラムはインフラの中心部分であり、アラメダリサーチは収益率耕作に大きく依存していました------自動マーケットメーカーに流動性を提供し、トークン報酬を得ることです。前FTX CEOはこの戦略に非常に魅了されており、BloombergのOdd Lotsポッドキャストで収益率耕作を「ボックス」と表現し、投資家がDeFiプロトコルにお金を投入し、利益を引き出すと述べました。

この発言は、ポンジスキームのように聞こえるため、多くの批判を招きました。ポンジスキームは新しい投資家を引き込む詐欺であり、発起人がその詐欺を持続させることができる限り、彼らは自分の資金で初期投資者に利益を支払います。

コンプライアンス会社Argusのデータによると、アラメダリサーチは少なくとも18種類の異なるトークンを通じて資産を蓄積し、利益を得ました。これらの資産はFTXが上場した後に価格が急騰し、アラメダはすぐに市場でそのコレクションを売却しました。

しかし、現在、最初のセラムプロトコルは停滞しています。OpenBookはまだ長い道のりがありますが、ローンチ以来、Jupiter、Raydium、Prismとの統合に成功し、過去1日で180万ドルの取引量を達成しました。

ソラナの「苦悩の瞬間」

第3四半期には、ソラナのDeFiエコシステムが成熟し、安定し始めている兆候が見られました------ドルで見ると熊市の状況は厳しいですが、MessariのアナリストJames Trautmanは最近のソラナ状況レポートでこう書いています。

実際、ロック総価値の分布------通常TVLと略されるDeFi指標------は、全体のDeFiプロトコルの中でプロジェクトをバッファし、全体崩壊のリスクを減少させるのに役立っています。

Trautmanは「TVLで計算すると、一部のトップネットワークが接触する単一アプリのTVLはエコシステムの50-60%を占めることがあります。」と書いています。それに対して、ソラナのアプリは「大きくて倒れない」ものはなく、ソラナ最大のDeFiプロトコルSolendは第3四半期末にわずか14%のTVLを占めていました。」

水曜日の時点で、過去1日間のソラナ上のDeFi取引量は2700万ドルで、全体のDeFiエコシステム取引量の2%未満です。データはDeFi Llamaから取得され、78のブロックチェーン上のさまざまな活動を記録しています。

ソラナDeFiの取引量は11月9日に5.68億ドルの歴史的な新高値を記録しました。この日は、バリデーターが保有する8億ドルのSOLトークンが解除される日でした。これらのトークンが突然市場に流入すると、SOLの価格がさらに下落する可能性があります。災害を避けるために、ソラナ財団は解除されるトークンの数を半減させ、供給量を再調整しました。これは、SOLトークンの大部分をネットワークに再提出し、市場への流入を防ぐことを意味します。

その日の早い段階で、ソラナの共同創設者ラジ・ゴカルは、このすべてを引き起こす出来事をネットワークの「苦悩の瞬間」と表現しました。

しかし、OpenBookの今後の発展は最終的にSOLに利益をもたらす可能性があります。なぜなら、それはFTXの影からさらに脱却するからです。SOLトークンを使用してOpenBookで働く開発者に割引を提供することを求める声もあります。先週、R89Capitalという偽名のNFTコレクターのツイートが注目を集めました。ソラナの共同創設者ヤコヴェンコ、Mango Max、HeliusのMumtazが参加していました。

ヤコヴェンコはこのアイデアに反対しました。なぜなら、OpenBookが全く新しいトークンを導入する際に「事前の準備や考慮を行わず、何が起こるかを見ていないからです。」Mumtazは興味を示しているようでしたが、態度を明らかにしませんでした。Mango Maxは先週、OpenBookがトークンを導入しないことを望んでいると述べ、月曜日の朝の電話会議でも再確認しました。

Dual Financeの共同創設者ジョン・クレイマーは月曜日の電話会議で、トークンの導入が避けられないことを懸念していると述べました。ソラナDeFiコミュニティはセラムのフォークを経てOpenBookを立ち上げ、今こそこれらの出来事をどう展開するかについてのガイドラインを作成する機会を活用すべきだと考えています。

「私はトークンが避けられないと思うので、どのようなものになるかを理解するために時間をかけた方が良いと思います。私たちは何かを実施する必要はありませんが、コミュニティの支持を得るためには、少なくともそれがどのようなものかを説明できるべきです。」と彼は言いました。「人間の本能に基づいて、すべては必然的に起こるでしょう。人々は働くためにインセンティブを求めるでしょう。」