なぜ私はMulticoinから投資を償還したいのか？

著者：Soldman Gachs

翻訳：深潮 TechFlow‌

数日前、私は Multicoin の毎月の LP 電話会議に参加しました。最初はこの記事を書くべきかどうか迷っていましたが、何年も彼らのヘッジファンドとリスクファンドの忠実な投資家であったため、最終的に書くことに決めました。以下は電話会議の主な収穫と要約、そして私が資金を引き出す可能性のある理由です。

Multicoin ヘッジファンドは今月だけで 55% 下落しました。これは FTX に保有しているすべての資産がゼロになるという仮定の下でのことです（率直に言って、現在 SBF の詐欺の程度が明らかになっており、実際の回収価値とは大差ない状況です）。

このファンドの約 10% の資産が FTX にあり、残りの 45% の損失は彼らのポートフォリオの他の部分から来ています。主な理由は、彼らが $SOL に対して無責任にロングポジションを持っていることです。

私は Multicoin がファンドの管理において常に無謀であり、事態が発生した際に迅速に行動を取らなかったと考えています。また、彼らは SBF と FTX を公然と支持し、電話会議では彼らの行動や決定の理由を語っていました。率直に言って、彼らは引き起こした損失についてあまり悔いを感じていないようで、正直なところそれを聞くのは非常に苦痛です。

彼らは、このファンドの最大の投資家であり、投資家の資金を取り戻すことに引き続き尽力していると述べています。大規模な縮小後でも、管理会社のキャッシュフローは依然としてプラスであり、これは管理費が高すぎることを示しています。マネージャーはこれらの手数料で富を得ることができます。

彼らは前の数年間に大量のパフォーマンスフィーを徴収しており、これが彼らがこのファンドの最大の投資家である理由です。もし彼らがファンドを閉じることを決定すれば、これらの資金を持ち去ることができます（ちなみに、これが業界の標準です）。

このファンドにはハイウォーターマーク条項があり、損失を取り戻さなければパフォーマンスフィーを徴収できませんが、それでも彼らは毎月管理費を徴収し続けています。

最後に、彼らは変更を行うことを共有しました。つまり、少なくとも 48 時間ごとに資産を取引所から引き出すことを約束し、将来的に FTX のような状況に遭遇するリスクを軽減することを目指しています。しかし、彼らは $SOL などのトークンに無責任に大量の集中ポジションを持つという戦略を解決しておらず、これは FTX の失敗による下落よりもパフォーマンスに対する影響が大きいです。

ちなみに、Multicoin が保有している他の大きなポジション（公開されているもの）：$ETH、$HNT、$MATIC、$FIL。

Multicoin ファンドの成績は基本的に Solana のパフォーマンスを追跡しており、昨年 11 月以来下降しています。彼らは 2021 年 12 月以前の投資家に対して 2 年のロックアップ期間を設けており、2022 年 1 月以降に投資した投資家は四半期ごとに 12.5% しか引き出せません。