香港のWeb3試験改革を支えるのに十分な五大トークン標準を振り返る。

十四君

2022-11-14 12:39:19

コレクション

五大トークン標準の特徴と適用シーンを分析する。

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著者：十四菌、十四君

香港政府は10月31日に発表した「香港における仮想資産の発展に関する政策宣言」で、資産担保トークン（asset-backed token、ABT）に重点を置いて言及しました。これは国際金融センターとしての香港が今後この種の仮想資産製品を重点的に発展させることを意味します。確かにこれは好材料ですが、本稿では現実的な問題を考察します:
香港のWeb3仮想資産の応用シーン
5つのトークン基準の特徴と適用シーン

一、背景

1.1、香港の仮想資産規制政策のタイムライン

大きく分けて2つの時期に分けられます。

第一段階：2017年-2018年、主に証券監視委員会がICO行為を規制
第二段階：2018年末-現在、規制の考え方が変わり、ICOから仮想資産全体の活動の規制に拡大し、「サンドボックス型ライセンス規制」フレームワークを徐々に構築

実際の効果から言えば、サンドボックス型ライセンスはほとんど発行されていません。4年間でわずか8社が香港の暗号ビジネスライセンスを取得し、現在は2つの仮想資産取引プラットフォームのみが取引ライセンスを取得しています。

2020年にあるテクノロジーグループの子会社OSLに発行
今年上半期にライセンスを取得したHashkey Group

参加のハードルは「専門投資家」レベルに集中しています。つまり、

個人投資家：金融資産が800万香港ドルまたは100万米ドル
機関投資家：金融資産が4000万香港ドルまたは500万米ドル

変革は2022年10月31日の香港フィンテックウィークで、香港特別行政区政府が正式に「香港における仮想資産の発展に関する政策宣言」を発表し、香港で活気ある仮想資産業界とエコシステムを発展させるための政策的立場と方針を明確にしました。資産担保トークン（ABT）に重点を置いて言及し、国際金融センターとしての香港が今後この種の仮想資産製品を重点的に発展させることを意味します。

1.1、資産担保トークン-ABTとは？

一般的に、トークンは4つの大きなタイプに分類され、その区別はトークンの用途と価値の源によって定義されます。

実際、資産担保トークンは証券トークンと一定の重複があります。なぜなら、証券自体も一種の資産であり、証券類の権利によって支えられたトークンは実際には資産担保トークンに分類されるからです。

証券トークンと機能トークンをより良く区別するために、混同しやすい例を挙げます。

クラシックなDeFi貸付プラットフォームAAVEが発行を計画しているGHOステーブルコインは、その概念の中でGHOが「機能トークン」に該当し、「資産担保トークン」ではありません。なぜなら、GHOはDAIのようにチェーン上の資産に基づく過剰担保であり、オフチェーンの実物資産ではなく、GHOとDAIは安定したコインを使用する手数料収入と交換できるため、機能トークンです。

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1.3、ABTの応用シーン

ABTの核心は必然的にオフチェーンの実物資産または権利が価値の対象となることであり、同質性の有無でも区別できます。一般的な実物引渡しに基づいてトークン化できるシーンを簡単に列挙します。

現実のマッピングに基づいてほぼすべての面で応用が見られますが、なぜ応用するのかは、どのシーンでブロックチェーン技術がより良い利益をもたらすかを考慮し、中間業者の価格差をユーザーの利益に変換するためです。

1.3、トークン化の価値とは？

ブロックチェーンとスマートコントラクトを組み合わせた世界機状態機は、高効率、高流動性、カスタマイズ性、平等な参加の代名詞であり、組み合わせた総合的な利益は以下の通りです。

フラグメンテーション：販売の目的のために権利をいくつかの小さな部分に分割し、取引価格の流通を容易にすること。
流動性：流動性は資産が現金に変換される速度によって定義され、注文庫はチェーン上で放送され共有されます。
コスト効率：ブロックチェーンに基づくスマートコントラクト取引時、これらの外部の第三者コストは排除または大幅に削減されます。
自動化：ブロックチェーンに基づくスマートコントラクトは、これらの人間の相互作用を必要とせず、信頼できる技術基盤を持っています。
透明性：チェーン上の取引の最も顕著な特徴の1つは、改ざん不可能な記録の保存です。

受け手の視点から見ると、

機関にとっては、大口注文の分割変換がフラグメンテーション流動性の効率とコストの利益をもたらします。
ユーザーにとっては、透明性と自動化の信頼できる環境を持ち、自分の権利を確保します。

1.4、小結

筆者は政策が緩和に向かっているのではなく、既存の路線でより深い試みを行っていると考えています。

また、ABTを軽視する必要はありません。なぜなら、真の効率的な発展をもたらすものはすべて不可避の応用トレンドであり、最終的には相補的な関係を形成するからです。かつての電子商取引の発展がオフラインの実体産業に衝撃を与え、変化を受け入れる無数の人々に機会をもたらしたように、最終的には実体とオンライン電子商取引の両方が適切なターゲットを持ち、触覚体験と効率のニーズを結びつけることができます。

したがって、香港の政策の風は吹き始めましたが、ABTの音がどのようになるか、現在のブロックチェーン上のトークン基準を整理し、どれがABTに利用できるかを見てみましょう。

二、五大トークン基準

2.1、現実資産のマッピングはどのように表現されるか？

この半年間に連続して通過した2つのトークン基準ERC-3475とERC-3525は、以前はERC20と721を混合して代替していたトークン基準の応用シーンにより合理的な表現方法をもたらしました。

私たちは現実世界の資産タイプを通じて、以前の基準（ERC20/721/1155）の限界を比較できます。

このような限界は非常に大きいです。

契約、債券と現実の金融に密接に関連するシーンはすべてERC-20/721の代替状態にあります。

以前の契約タイプの資産応用（例えば、不動産契約の現実的マッピング、投資契約のマッピング）では、代替基準を使用する際に常にさまざまな組み合わせが必要でした。一つの契約=権利所有+権利の大きさ+権利の規定

権利所有について：さまざまな土地はERC-721のIDに依存して権利を確定します。例えば、othersideゲームの土地。
権利の大きさについて：ERC-20に依存して数量管理を行います。例えば、aaveガバナンストークンは持分に基づいて投票権が異なります。
権利の規定について：さらに、オフチェーンの文書やIpfs内のさまざまな文字記述に依存し、統一されたURIデータが難しいです。

したがって、ERC-20/721/1155を使用して一定程度の契約債券などの現実的な通常の応用を代替できますが、「基準がある」ことで混乱を終わらせることができます。

2.2、五大トークン基準の概観比較図

私たちは一つの図を使って比較概説します。

リンクは文末の付録にあります。

ABTは上記の5つのトークン基準を全面的に適用し、地域に応じた資産と現実のマッピング関係を設計する可能性が高いです。なぜなら、各基準にはそれぞれの長所と短所があり、利点と欠点が組み合わさるからです。

2.3、一般的なERC基準（20、721、1155）

可拓展阅读往期解读文章：

2.4、ERC-3525とERC-3475の比較

可拓展阅读：Web3債券基準の争い：ERC-3475とERC-3525の比較研究報告

2.4.1、ERC-3475の核心ロジック

私たちはそのデータストレージの構造から出発し、3475で債務契約を開発する例を挙げて説明します。

3475では、各債務契約はClass 0であり、一つの契約が複数の契約を発行できます。これはNFTのIDのようなもので、各クラスは複数のデータを管理し、契約の名前、略称、説明などのテキスト情報を記録します。各情報はさらにタイプや数値に分割できます。例えば、契約金額、契約期間、引渡人、引渡物、公証機関、営業許可証番号などです。

実際、ERC-3475は非常に高度にカスタマイズ可能な標準の集合であり、ほぼ任意の情報表現をサポートします。その主な功績は、こうしたチェーン上のストレージの高度なカスタマイズ契約の下で、どのようにGasを節約し、バッチ転送などの一般的な機能をサポートするかに最適化を行ったことです。4907と似ているのは、データプロトコルの定義を行っただけで、引渡金額の管理やストレージの強制制限を担っていないことです。ただ、非常に完璧なタイプを定義し、誰でも契約の一套基準を出すことができるようにしています。

その特徴をまとめると、

契約定義のための標準であり、チェーン上での分散型ストレージ
ストレージとチェーン上の転送コストを高度に最適化し、AMMなどの債務関係の転送を容易にする

2.4.2、ERC-3525の核心ロジック

ERC-3525はERC-1155と高度に類似していますが、新しい概念であるslotが追加されています。

もしERC-1155がアドレス→ID→数量であるなら、ERC-3525は各ID間にSlotという関係を包み込むことができます。例えば、1号トークン、2号トークンを発行する際に、それらを一つのSlotとして設定し、そのSlotに「周杰倫の直筆サイン」と名付けることができます。これにより、ERC-1155に対して、1号、2号NFTは他の3号、4号、5号とは異なる意味を持つことになります。

したがって、3525はSlot→ID→（数量、保有アドレス）であり、アドレスはIDの下の一つの属性に過ぎません。

債券に応用すると、上の図のようになります。Slotは資産名で、その下に複数のIDがあります。

Asset（資産名）：SOLV Vestion Voucher
Face Value（面値）：2400.00
Voucher ID（番号）：#2400
Vesting Period（帰属期間）：開始2021/12/24 終了2021/12/24
Vesting Curve（帰属曲線）：帰属収益計算利率などの曲線関数

ERC-3525基準は多様な転送方法を提供し、Gas消費を最適化し、従来の債券などの取引をチェーン上でよりスムーズに行えるようにします。

2.5、ERC-3525、ERC-3475をどう評価するか？

ERC-3525は半同質化トークンの管理に重点を置き、資産の組み合わせ分割を数値レベルで改善し、伝統的な金融資産の上チェーンの優れた基準と見なすことができます。
ERC-3475は半同質化トークンの定義に重点を置き、標準度の低い契約の定義をより規範化し、伝統的な商業契約の上チェーンの優れた基準と見なすことができます。

筆者もERC-3525基準が債券だけでなく、GameFiにおいてもERC-1155よりもはるかに強力な役割を果たすと考えています。現在、大量のチェーンゲームは本質的にマイニングゲームであり、SFTはゲームロジックをアイテム自体に組み込むことで、ゲームのプレイ可能性を高めることができます。これは大型3Aゲームが2年後に爆発的に普及するための最初の選択基準となるでしょう。

三、まとめ

五大トークン基準は香港Web3試点改革を十分に支援できるか？

本稿の論理を振り返り、香港の歴史的政策タイムラインを整理し、現在の政策の重点がABTにあることから、その応用シーンとチェーン上の結合の価値点を分析し、現在の主流の5つのトークン基準を整理します。その中で新たに出た2つは、債務債券金融や商業契約シーンでその核心的価値を発揮しやすいです。

では、これらの基準が本当に価値を発揮できることをどう証明するか？

非常に簡単です。チェーン上の金融試点はすでに実際に進行中です。

10月24日、分散型債券取引とDeFiマーケットプレイスD/Bondは、ブラジルのフィンテック企業a55と提携し、規制に準拠した5000万ドルのチェーン上債券を発行することを公式に発表しました。このチェーン上債券はERC-3475基準で発行され、ブラジル証券監視局（CVM）に登録されています。

実際、オフチェーン資産のチェーン上でのマッピングと結合は、現在のDeFiの限界を打破することができます。

DeFiは常に質屋の思考であり、核心モデルは過剰担保を通じて貸出規模を計算することです。これにより、どのような恒積曲線に基づいて交換価値を計算するか、または動的金利に基づいて預貸収益を得るかに関わらず、本質的には経済の内循環であり、過剰担保の質屋の思考の下で、金融価値の応用と拡大の余地を妨げています。

新しいトークン基準の応用を組み合わせることで、トークンは金融証券契約においてより強力な処理能力を持つようになり、金利、金額、引渡条項を定義できるだけでなく、高度に最適化されたガスコストにより、同じクラスの債券を簡単に統合、分割、再販売できます。

制度経済学の視点からWeb3の価値を見ると

Web3は調整と交換のための新しい経済基盤です。それは根本的な財産制度から始まり、複雑な制度に対する信頼を単一の組織から分散化されたノードと検証可能なコードに移行します。それは独自の経済的特徴を持ち、既存のメカニズムを補完し、場合によっては直接競争する可能性を秘めています。

スマートコントラクトは、コードによって自動的に実施される契約を保証します。財産制度の細分化と改善が進むにつれ、経済活動の多くの構成要素、特に生産と取引における繰り返しの機械的部分、計算的ルールと秩序は、機械とスマートコントラクトによって置き換えられる可能性があります。

その核心的価値は信頼と自由であり、この2つの基盤の上に、スマートコントラクトは検証可能なコードを用いて新しい制度を構築し、信頼の主体を移転し、複雑な制度に対する信頼を単一の組織から分散化されたノードと検証可能なコードに移行します。

規制と技術自体は絶対的な矛盾ではなく、結合点が存在します。

世界の2大国はこの分野で異なる2つの方向を選択しました。我々はメタバースのハードウェア実体のエンパワーメント方向を選び、アメリカはWeb3.0のソフトウェア創作方向を選びました。方向が政策を決定し、近い将来、香港の試点ABTにおいて、より多くの応用がブロックチェーンの信頼できる技術力と結びつく価値を目にすることができると信じています。

ホットな事件の追跡と解釈

本テーマは主にブロックチェーン業界のホットなイベントを追跡し、解読することに焦点を当てています。

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