GameFi 2.0 はどのパブリックチェーンで最も可能性が高いですか？

原文标题：《AC Capital：GameFi 2.0はどこで起こるのか》

作者：bittracy，AC Capital

一、過去一年のGameFiの発展

2020年、DeFiはイーサリアム上で発展し、Uni、AAVE、Compoundなどのプロトコルが分散型世界に完全な金融システムを構築しました。2021年には、チェーン上の基盤インフラが高度に積み重ねられ、GameFiが登場しました。Axie Infinityの爆発的な成長は、分散型世界を再び熱狂させ、「Play to Earn」が東南アジアのユーザーをチェーンゲームに引き寄せました。プロジェクトはNFTを販売することで資金を調達し、ユーザーを引き込むために回収期間を調整し、さらに多くのユーザーを呼び込むことに成功しました。

2022年初頭、StepNはこのモデルを今回の牛市のピークに押し上げましたが、この狂騒の背後には、GameFiのポンジ論理が変わらないという現実がありました：エコシステムの繁栄は、後続のユーザーが提供する増加資金に依存しています。市場が熊市に転じると、業界への参加者が減少し、ゲームは長期的に高いリターンを維持できず、プレイヤーは徐々に離れていきました。後続の開発者はプレイアビリティでユーザーを引き付けることを期待しましたが、実際には投資収益のないプロトコルでは理想的な結果を得ることはできませんでした。

GameFiの波が過ぎ去ると、次に訪れたのは物語を中心としたNFT市場でした。本記事では、より長期的な視点を持ち、市場が期待するGameFi 2.0について、どのパブリックチェーンが最良のエコロジーを持っているかを議論します。私たちはパブリックチェーンのエコシステムと今後の発展の主なラインをまとめ、議論するトピックは以下の通りです：

• GameFiプレイヤーは何を必要とし、未来のGameFi 2.0の潜在的可能性は？
• パブリックチェーンのエコシステムとGameFiのニーズとのマッチング
• どのパブリックチェーンがより良いエコロジーを占めているのか？

二、GameFi 2.0にはどのような変化があるのか

ユーザーが期待するGameFi 2.0にはどのような変化があるのでしょうか？今回のGameFiの波を振り返ると、プレイヤーが「GameFi 2.0」に対して持つ潜在的なニーズは以下の点に集約されます：

• 市場流動性：GameFi 2.0が興起するための最も重要な条件は何でしょうか？私の答えは、緩やかな資金流動性です。チェーンゲームは高度に積み重ねられたプロトコルであり、市場流動性のサポートが必要です。業界の一員として、Bittracyが見ている状況は、現在のチェーンゲームトークンの二次取引が縮小し、プレイヤーがゲーム内で十分な経済的インセンティブを得られず、プロジェクトも運営を続ける動機を失い、投資機関も退出できないということです。市場が流動性のサポートを欠くと、GameFiはユーザーの支持を得ることが難しくなります。
• 新鮮な体験感：現在のチェーンゲームにはプレイアビリティにおいて高い改善の余地があることは否定できませんが、2021年下半期には高品質のゲームがプレイヤーを引き付けることに成功しませんでした。逆に、フィットネスシーンに切り込んだStepNが2022年に大きな成功を収めました。Bittracyは、トップクラスの3AチェーンゲームがGameFi 2.0の先導者になるとはあまり考えていません。まず、プレイヤーは重いプロトコルを受け入れる可能性が低いため、3Aゲームはモバイルゲームを終端とするWeb3.0に簡単に接続できません。また、開発者がゲームの品質を競う場合、それは「自分の短所で相手の長所を攻撃する」ことに他ならず、チェーンゲームはゲームの品質でWeb2.0ゲームと競争することが難しいです。私たちは、StepNが機能性においてKeepとかなりの差があることを見ていますが、それでも成功には影響しません。正しい方法で適切な経済モデルを通じてシーンに切り込み、Web 3.0ユーザーに新鮮な体験感と経済的インセンティブを提供することが期待されるプロトコルの革新です。
• 意味のある権利確定資産：ゲーム資産がNFTになると、技術の助けを借りてユーザーはゲームキャラクターの権利を確定できます。しかし、技術的な権利確定と経済的な権利確定は異なるレベルの問題です。経済的な権利確定が実際の意味を持つ前提は、資産が長期的な価値を持つことです。しかし、ゲームの発展が困難に陥ると、ゲーム資産はしばしば効用を失い、持続的な価値を持たなくなり、権利確定は意味を失います。現在のGameFiは、トークノミクスのインセンティブ補助に依存しないNFT資産を形成できていません。コミュニティはエンターテインメントや評判、コレクションなどの理由でゲーム資産の価値を保持し、認めることができません。したがって、現在のトークン経済モデルとゲームモデルには多くの改善の余地があります。持続可能なGameFiは、トークン報酬と経済構築のフライホイールサイクルを確立し、経済的インセンティブ以外の価値認識を達成する必要があります。もしユーザーがゲーム内で創造した価値を徐々に経済システムに蓄積できるなら、それは素晴らしいことです！
• コミュニティガバナンスの発言権：コミュニティは多様な利害関係の中で部分的な最適を全体的な最適に転換すべきです。現在、プロジェクト側はゲーム発展の絶対的な主導者であり、プレイヤーはDAOを通じてゲームのガバナンスに参加することが難しいです。ゲームが運営される中で、プレイヤーは利益の最大化を実現するためにNFTとトークンを売却して現金化します。ガバナンスメカニズムが不均衡な環境では、プレイヤーとプロジェクト側が短期的な利益を追求するために報酬パラメータを調整したり、スクリプトで金を稼いだりする行為が協定の長期的利益を損なうことがよくあります。コミュニティは「健全なユーザー」にもっと発言権を与え、ユーザーとプロジェクト側のガバナンス権を調整すべきです。健全なガバナンスモデルは「評価のために構築する」ことであり、互いに評価を引き出すことではありません。健全なガバナンスメカニズムの下で、ユーザーはガバナンスにおいて相応の発言権を持ち、コミュニティの各方面は全体的な最適を目指して努力し、GameFiの発展もより健全になります。

三、主流パブリックチェーンの発展

今回の市場の後、投資家はGameFiの価値に気づきました。確実なのは、GameFiは市場の重要な部分として価値を創造し続けるということです。パブリックチェーンは分散型アプリケーションを支える核心的な媒体であり、投資機会を捉えるためのベータです。このセクションでは、さまざまなパブリックチェーンの発展状況を比較し、興奮するGameFi 2.0が最も可能性のあるパブリックチェーンを考察します。これが今後の注目の方向性となります。

ETH：革新者の大都市

GameFiの発祥地であるイーサリアムは、最も豊富なエコシステムと最大の開発者コミュニティを持ち、市場全体の60％の資金と80％のユーザーを集めています。これが私がそれを第一に置く理由です。ある意味で、イーサリアムの分散型属性は将来的に複製が難しいです。イーサリアムの最大の問題はネットワーク性能であり、高額なネットワーク使用料がユーザーの成長に大きな障害をもたらしています。しかし、現在の状況では、ガスは非常に安価であり、インタラクションによる深刻なコスト負担はありません。プロジェクトのピッチでは、開発者はイーサリアムのガス価格がユーザーに非常に優しいと考えています。

イーサリアムは常に性能向上に努めています：2021年のロンドンアップグレードでは、EIP-1559が単一ブロックのガス上限を増加させ、ブロック処理の容量を向上させました。2022年9月にはイーサリアムがマージを完了し、その後Proto-Danksharding、Dankshardingを通じてシャーディングを実現します。

特筆すべきは、Dankshardingの計画に従い、ネットワーク内の情報提出者とパッカーの役割が分離されることです：提出者がCrlistを作成し、パッカーはCrlist内の取引をハッシュ計算するだけで、MEVの価値分配の問題を解決します。また、Dankshardingはデータ可用性サンプリング（DAS）メカニズムを構築することで、検証ノードの負担を軽減し、Layer 2の検証費用を大幅に削減します。

業界の一員として、イーサリアムは最も包括的なエコシステムを持つパブリックチェーンであり、同時に積極的な革新者です。もしイーサリアム財団がユーザーと開発者を団結させることができれば、それは依然として最も革新的な活力を持つパブリックチェーンです。MakerDao、Compound、Uniswap、Punks、ENS。これらのイーサリアム上に構築されたエコシステムはすでに十分に目を引くものであり、ユーザーと開発者には引き続き追随する理由があります。GameFi 2.0はどこで発生するのでしょうか？今この質問に答えるなら、それはイーサリアムです。Vitalikの展望によれば、イーサリアムはRollupを主要な方向性として、Layer 2の発展を全力で支援します。

BSC：努力中の開発区

2020年、多くの取引所はDeFiにおけるイーサリアムの成功を再現しようとしましたが、BSCの同時期の競争相手は多く、Heco、Okchainなどがありましたが、Binanceが最前線に立ちました。この牛市を振り返ると、BSCはほとんどすべてのアプリケーション革新を逃しませんでした。優れたネットワーク性能により、EVMのエコシステムの外部流出を受け入れることができました。Binanceの努力により、BSCチェーンは独立したDeFiエコシステムを成功裏に構築し、Axie Infinityの後にStarSharks、MOBOX、Tiny Worldを次々と発表しました。

「Move to Earn」が興起した後、BinanceはStepNチームを説得し、この当時最も人気のあるプロトコルをBSCに展開しました。BSCの核心的な競争力は、背後の資金提供者の資金サポートだけでなく、Binance Venture、Binance Labsなどの投資チームによるパブリックチェーンエコシステムへの資金注入、鋭い市場判断と高効率な実行力によってネットワークのTVL、Dapps、ユーザーの急速な増加を促進しています。

未来を展望すると、BSCは資金、エコシステム、ユーザーなどの面で強い競争優位性を持っています。また、BNBはすでにすべてのロック解除を完了しており、大部分がBinanceに保有されています。これは、熊市の間にBNBに深刻な売圧がかからないことを意味します。パブリックチェーンの価値の中心は安定しており、多少の中央集権があるものの、開発者コミュニティはインセンティブ不足の問題を心配する必要はありません。

Solana : 痼疾を抱える旧城区

Solanaは2021年のLayer 1の波の中で最も優れたパブリックチェーンです。GameFiの爆発前に、Solanaはゲームエコシステムを支える豊富な基盤インフラを構築しました。性能の面では、SolanaはPOHを通じて時間と状態を分離し、ネットワークのブロック生成速度を向上させました。また、Solanaの資本チームはエコシステム構築において開発者に多くのサポートを提供しており、Githubのコードリポジトリ数を参照すると、Solanaはイーサリアムに次ぐものです。

しかし、過去一年間、Solanaは非常に深刻なダウンタイム事件を何度も経験し、ネットワークは数時間にわたりブロック生成ができませんでした。SolanaはTower BFT構造を採用しており、コンセンサスはリーダーノードを通じて最終的に達成される必要があります。チェーン上で大規模な取引が発生すると、リーダーノードの計算能力がボトルネックに達し、ネットワークの混雑を引き起こす可能性があります。特定の状況（ホットNFTオークション）では、ユーザーはBOTを使用して情報を継続的に提出し、選ばれる確率を高めるため、リーダーノードは膨大な検証情報を処理する必要があり、ネットワークのダウンタイムを引き起こす可能性があります。

BittracyはSolanaが繁栄を持続できるとは考えていません。その理由は三つあります。まず、AptosやSuiの登場がSolanaの開発者コミュニティを分割する可能性があります。安全性を考慮して、開発者はSolanaを放棄してAptosを選択する可能性が高く、これがSolanaの開発者群を弱体化させ、エコシステムの革新能力に影響を与えます。次に、Solanaの成功はFTXやMulticoinなどの投資機関の支援なしには成り立たず、Aptosが登場すると、資金提供者のSolanaへのリソース支援が影響を受けるでしょう。

理由は簡単です。親が二人目を持つことを選んだ場合、最初の子供への関心と配慮は必然的に減少します。最後に、Solanaは未だにネットワークの混雑問題を解決できておらず、多くの開発者がSolanaのネットワーク環境に失望しています。

ゲームパブリックチェーン：Polygon、Flow、WAX、IMX、Robin

• Polygon：Polygonをここに置くのは少し不正確かもしれませんが、イーサリアムの最も成功したLayer2またはサイドチェーンとして、PolygonはGameFiにおいて特に目立つ成果を上げています。まず、EVMに対応しているため、開発者はイーサリアムのプロトコルを簡単に移行でき、あまり労力をかける必要がありません。Polygonはイーサリアムエコシステムの外部流出をうまく受け入れ、主要プロトコルと協力して基盤インフラを構築しました。さらに、パブリックチェーンエコシステムをより健全にするために、開発チームはPolygon Studiosを設立し、GameFiプロトコルを孵化させました。FootprintによるパブリックチェーンのGameFiボリュームの統計データを参照すると、Polygonは他の競争相手を大きく上回っています。
• WAX：WAXは2017年に設立され、今回の市場で最も良いパフォーマンスを示した老舗パブリックチェーンの一つです。開発チームはネットワーク性能、経済モデル、価値循環、エコシステム構築において多くの注目すべき点があります。まず、WAXのブロックチェーン構造はEOSに非常に似ており、優れた性能はゲームに必要な高いスループットをサポートするのに十分です。次に、WAXの価値はチェーン上のNFT経済活動によって支えられており、これによりゲーム体験が向上し、WAXの保有者がエコシステムの発展から利益を得ることができます。さらに重要なのは、チェーン上のエコシステムを豊かにするために、WAXはイーサリアムと互換性のあるクロスチェーンブリッジを構築し、WAXE、WAXG、WAXE-ETHを通じてWAXとイーサリアムの深い結びつきを実現しました。WAX LabsはFamers World、Alien Worldsなどのゲームを成功裏に孵化させました。しかし、市場が下落するにつれて、チェーンゲームの取引量は大幅に減少し、WAXも発展の低迷期に入りました。
• Flow：Dapper Labsの強力なリソース能力のおかげで、Flowが発表したNBA Top Shotは2021年に大ヒットし、多くのユーザーをコミュニティに引き入れました。しかし、GameFiが急速に発展する中で、Dapper Labsはリズムに追いつけず、チームはWeb2.0のリソースをFlowに適時に提供できず、エコシステムの構築が停滞しました。EVMに非対応であるため、Flowは開発者にとってそれほどフレンドリーではなく、過去2年間のFlowのパフォーマンスを「高開低走」と表現するのが最も適切です。
• Ronin：Axie Infinityが2021年にGameFiの波を引き起こした後、イーサリアムのネットワーク性能はゲームの発展を著しく妨げました。Axie InfinityチームはプロトコルをRoninに移行し、ネットワーク容量の大幅な向上がユーザー数の倍増をもたらしました。現在、Roninは取引量が最も多いゲームパブリックチェーンです。Axie Infinityは今回のGameFiの波の最大の勝者ですが、RoninはAxieの単体チェーンのようなものであり、市場が低迷する中でRoninが発表したいくつかのゲームは平凡な成果を上げ、プレイヤーを留めることができず、ユーザーの大半はブリッジを通じてRonin資産をイーサリアムメインネットに戻すことを選択しました。RoninはGameFiの革新と孵化能力を示すことができませんでした。
• IMX：Immutable Xはイーサリアムに基づくLayer 2で、StarkWareのZK-Rollupに依存しており、IMXはネットワーク性能を拡張しながら安全性を保証できます。IMXのいくつかのデザインは非常に目を引きます。たとえば、ユーザーは手数料ゼロでNFTをミント/取引でき、ネットワークはValidium検証者を採用して高いスループットを実現します。強力な投資陣と優れたネットワーク性能により、プロジェクトは立ち上げ時から投資家に大きな期待を寄せられました。しかし、同じGameFiチェーンであるWAXと比較すると、IMXの後期の運営発展はあまり良くありません。現在、主要プロジェクトILVはまだ立ち上がっておらず、熊市の間にネットワークの取引量はPolygon、WAXなどの他のパブリックチェーンに大きく遅れを取っています。2022年末には、IMXに大量のファイナンスラウンドのトークンが解放される予定です（現在の流通トークンと同じ数量で、流通盤が倍増することになります）。創業者は1年間のロックを続けると宣言していますが、機関ラウンドのトークンは依然として解放されます（流通数量の50％を占めます）。高インフレ圧力の環境下で、コミュニティを団結させることはますます困難になるでしょう。IMXはおそらく発展の最良の時期を逃したかもしれません。経済体の発展が停滞し、通貨が急速に膨張している場合、その結果は資本の流出と為替レートの暴落しか考えられません。

四、どのパブリックチェーンがより良いエコロジーを占めているのか

パブリックチェーンの価値はどこにあるのでしょうか？収益モデルの観点から見ると、GASとMEVはパブリックチェーンの主要な収入源です。すなわち、開発者とユーザーがプログラムを実行するためにパブリックチェーンに支払う必要がある費用です。この論理が成り立つならば、TPSが高いパブリックチェーンはその収益を得ることが少なくなり、そのトークンの価値は低くなるでしょうが、これは実際の状況とは逆です。したがって、GASとMEVの収入だけでパブリックチェーンの価値を測ることはできません。

Bittracyの視点によれば、パブリックチェーンの価値はネットワークの価値創造能力にあります。トークンはパブリックチェーン経済の非インフレ通貨に似ています。具体的には、パブリックチェーンの発展はチェーン上の経済活動の発展から来ており、資産が創造されると同時に、パブリックチェーンのトークンの役割は開発者が創造した経済価値を受け入れることです。イーサリアムの価値は、その構築したDeFi、NFT、GameFiの経済エコシステムから来ており、無数のEVMサイドチェーン/Layer 2の価値支援でもあります。無数のNFT、DID、トークン資産がAMMの方式でETHによって価格付けされており、言い換えればETHはイーサリアムが創造したデジタル資産の通貨表現です。

では、パブリックチェーンはどのように価値創造を実現するのでしょうか？いくつかのパブリックチェーンは超過インフレを通じてユーザーを引き寄せ、これによりチェーン上の経済活動を刺激しようとしていますが、通貨発行権の乱用は実際にユーザーと開発者の利益を損なうため、長期的には効果が薄いです。価値創造の道筋は、パブリックチェーンが自身の革新能力を通じてネットワークエコシステムの構築を推進し、価値創造と経済活動の成長を実現することにあります。これにより、ユーザーと開発者がコミュニティを形成し、ネットワークエコシステムの高品質な発展を実現できます。したがって、Bittracyは、発展方向が明確で、革新能力が優れ、低インフレのパブリックチェーンがGameFi 2.0でより良い勝率を持つ可能性があると考えています。

五、まとめ

AC Capitalは2021年のGameFiの波の中で良い成果を上げました。私たちは引き続き、優れた開発者が面白いアイデアを現実に変える手助けをし、そのために勝率の高い投資機会を見つける必要があります。この記事にはAptos、Sui、Cosmosなどのパブリックチェーンは含まれていません。それは彼らが悪いからではなく、これらのパブリックチェーンはまだ成熟したDeFiエコシステムやコミュニティを持っておらず、一部の新興パブリックチェーンの接続性や巨大な技術リスクが、彼らが適切な評価体系で分析されることを妨げているからです。もちろん、これらも私たちの未来の予測には適用されません。

参考記事 1.https://foresightnews.pro/article/detail/11194 2.https://mirror.xyz/hiweiwei.eth/b_BRjFAfaVuY7S1jm8FJTwwtq1KTd55LYQ-ZUQtj9-o 3.Mint Venture パブリックチェーンの評価の謎