対話：啓明創投の唐弈氏 - 破壊の中での革新

出典：登月工坊 Moonshot Commons

登月工坊"は Gen Z に属する起業の"サンドボックス"です " 古い体系への不信感が… 内在的な破壊力を持つ革新の力をもたらす" と、唐弈は Web3 時代のクリエイター精神をこう表現しました。

2016 年、コロンビア大学で学んでいた唐弈は、暗号の世界に強い好奇心を抱き、ニューヨークでさまざまな暗号関連の初期企業を訪れていました。数多くのスタートアップの中で、ConsenSys という会社が彼の目を引きました。この時、ConsenSys はまだ 50 人ほどの規模で、ブルックリンのボガートストリートにある落書きで覆われた工場に位置していました。唐弈は創業者の Joe Lubin と交流した後、Joe が描くビジョンに深く魅了され、開発者として暗号の波に身を投じることを選び、間もなく ConsenSys 中国地区の責任者となりました。 数年後、アプリケーション層と基盤構築の乖離に気づいた唐弈は、起業家から投資家への転身を果たし、投資家として Web3 世界の構築を続けることになりました。

現在、啓明創投（Qiming Venture Partners）の執行董事として、彼は InfStones や imToken などの Web3 企業の背後にいる支持者となっています。業界の大きなノイズとバブルを通じて、唐弈は Web3 の未来の可能性について常に考えています。同時に、彼は投資を通じてこの反抗の力と新しいパラダイムへの憧れを人類のデジタル世界に広めています。登月第一期 Moonshot Insight では、啓明創投の唐弈を招き、彼自身の投資視点の構築、Web3 エコシステムへの洞察、そして起業家とのコミュニケーションにおける 思考についてお話を伺いました。

" Web3 は暗号の世界の長期的なビジョンの自然な延長です。 登月パートナー：

歴史の進展と市場のイテレーションに伴い、Web3 の分野も常に変化しています。最初に接触した Web3 はどのようなもので、どのような認識を持っていましたか？なぜそこに留まることを選んだのですか？ Yi：

暗号の世界の初期は資産属性が強かったかもしれませんが、ビットコインやイーサリアムのユースケースから始まり、徐々にいわゆる所有権経済（ownership economy）へと広がり、今日の Web3 の多くの概念に至るのは、比較的自然なプロセスです。

私が暗号の世界に最初に接触したのは、2016 年にコロンビア大学で学んでいたときです。当時のニューヨークには多くの Web3 企業があり、私はよく訪れていました。その中で特に興味深かったのが、ブルックリンの ConsenSys でした。

イーサリアムは 2015 年にローンチされ、ConsenSys はイーサリアムの初期の最大のエコシステム構築者の一つとして、2016 年にはまだ規模が小さく、約 50 人ほどでした。ブルックリンのとても古い小さな工場で、私は創業者の Joseph "Joe" Lubin に会い、イーサリアムエコシステムに関連する開発者ツールを開発している開発者のグループがいることを知りました。

正直に言うと、最初はこの分野についての認識は深くなく、単純に面白いと感じていました。当時見た製品も原始的なもので、Metamask もあまり多くのアプリケーションシーンがありませんでした。しかし、そこでのプロジェクトの一つであるアイデンティティ管理アクセス（identity and access management）のプロジェクト uPort に惹かれました。 そのため、好奇心を抱いてチームにパートタイムで参加し、プロジェクトの製品開発に関与することを選び、これが私が暗号の世界に最初に入るきっかけとなりました。

ConsenSys 創業者: Joseph Lubin 登月パートナー：

あなたは元々コンピュータサイエンスのバックグラウンドを持ち、開発者の立場から Web3 に入ったのですね。開発者から投資家への役割の転換は、どのような思考プロセスを経て実現したのでしょうか？

Yi：

技術出身のため、最初は暗号通貨自体にはあまり興味がなく、むしろ技術的な観点からアイデンティティ認証システムの変化に注目していました。

例えば、皆さんは以前、インターネットのウェブサイトに登録する際、メールアドレスとパスワードを使い、二段階認証を追加することが一般的でした。Facebook やその他の商用シングルサインオン（single sign-on solution）を提供するサイトを考慮しない場合、ウェブサイト間のアイデンティティシステムは互いに接続されていませんでした。

しかし、暗号の世界では最初から新しいアイデンティティシステムを受け入れていました。異なるアプリケーション間で、あなたのアイデンティティシステムは共通しており、同じ基準を使って異なるアプリケーションにログインできます。これが当時私が非常に面白いと感じた点です。以前、情報セキュリティ関連の仕事をしていたため、アイデンティティシステムとアイデンティティアクセス管理に関心がありました。

全体のアイデンティティシステムの技術フレームワークが変わるのを目にしました。

2019 年に啓明創投に参加したとき、業界は本格的な寒冬に突入していました。

寒冬の大きな問題は、特に良いアプリケーションがなかったことです。その時、多くの基盤となる Layer-1 がありましたが、DeFi や NFT はまだ立ち上がっておらず、アプリケーション層については単純な推測しか残っていませんでした。

私は業界の長期的な発展を信じていましたが、正直なところ、私自身もかなり迷っており、方向性を探し、業界の発展においてどのようにより良い役割を果たすべきかを考えていました。一方で、ニューヨークから国内に戻る際、私は全ての華人起業家のコミュニティとのより密接な関係を築きたいと思ったため、最終的に投資を選びました。

おそらく中国で育ったことが理由で、アメリカに長く滞在していても、華人コミュニティやアジアの起業家に対してより強い共感を感じ、そのため、投資家として華人背景の起業家を支援したいと考えました。

" 暗号分野の発展は、実際には人類のデジタル化プロセスの一部です 登月パートナー：

あなたは最初に暗号分野に接触したのがニューヨークのブルックリンだとおっしゃいました。これらの都市には Web3 文化が形成されていると思いますか？現在、より多くの伝統的なインターネット企業が介入する中で、伝統と革新の間にはどのような不変の継承がありますか？

Yi：

アメリカは Web3 と暗号分野の最前線をリードしています。特にプロトコルやインフラストラクチャのレベルでは、暗号学を含む基礎研究において深い蓄積があります。

具体的な都市に関して言えば、ニューヨークと湾岸地域は、私が感じるに人材の密度と雰囲気が最も良い二つの場所です。

ニューヨークには歴史的な理由があると思います。暗号分野は、ビットコインやイーサリアムなどのユースケースが最初から非常に強い金融属性を持っていました。ニューヨーク、いわゆる旧世界の金融中心は、古い金融システムについて多くの理解と経験を持っていますが、同時にそれを打破し、革新を求める人々もいます。

そのため、ニューヨークから Joe のような人々が自然に出てくるのです。

Joe はウォール街や伝統的な金融分野での職務経験を持っています。彼はあるインタビューで、暗号分野や Web3 の多くの革新は、古い体系への不信から生まれたものであり、または破壊的な革新であると述べました。

私の見解では、ニューヨークは crypto hub として、金融、テクノロジー、アートとの結びつきがコミュニティの良い基盤を築いており、皆が口にするシリコンバレーの精神とも一脈通じています。

暗号分野でも、以前のモバイルインターネットでも、その核心は革新者が古い体系に挑戦し、その後、技術手段と製品を通じて一整のパラダイムを覆すことです。

実際、最初に変革を先導した人々は非常に"反逆的"でした。 技術オタクが大企業で働いても良い給料を得られますが、彼らはより高いリスクを負い、体系の外で新しい世界を構築することを選びました。

どの時代でも、このような物語は繰り返し演じられています。

投資家として、この精神を持つことは必須であり、革新の姿勢を心から認める必要があります。

登月パートナー：

Web3 についての現在の認識をもう少し詳しく教えていただけますか？

Yi：

私自身の Web3 に対する認識は、主にユーザーの視点から見て、長期的にどのように発展するかを想像することです。ある意味で、Web3 はいわゆるデジタル世界を構築しようとしているのです。

高い視点から見ると、人類社会は長年にわたりデジタル化を進めてきました。

最初のインターネット時代は、人々がデジタル的に情報を取得し、配布できるようになりました。これらのことは 20 年前には普通の人には想像もできないことでした。この変化の影響は、すべてのことがより速く、柔軟で、便利になったことです。今日、情報を取得することは 20 年前の 1000 倍も簡単かもしれません。

以前は単なる情報でしたが、未来、または現在すでに起こっているのは、デジタル化が組織の形態や価値の移転と取得に浸透し、さらには法律や社会などの問題にも影響を与えることです。

同様に、デジタル化により、チームの協力もよりグローバル化しました。以前は、組織が非常に柔軟に世界中のさまざまな地域で人を雇い、給与を支払うことは難しいと考えられていました。取引も新しい形態を持つようになり、例えば南米のアーティストが創作した作品が簡単にヨーロッパのコレクターに転売されることが可能になりました。

したがって、暗号分野の発展は実際には人類のデジタル化プロセスの一部です。

このような発展を基盤にして、未来の人々の大部分の経済活動や社交活動はこのデジタル世界で生まれます：あなたのアイデンティティ、資産、そして大部分の価値がそこに蓄積されるでしょう。

もちろん、デジタル世界は一つだけではありません。あなたは複数のデジタル世界で平行して生活することができます。これは私たちの現実の世界にとっては破壊的な変化です。

登月パートナー：

今、Web3 では「誰もがビルダーである」とよく言われます。なぜ投資家の立場で Web3 の構築に参加することを選んだのですか？投資家は Web3 においてどのような役割を果たしていますか？

Yi：

全体的に言えば、私は投資家は Web3 エコシステムの一部であり、コミュニティの中で自らの役割を果たしていると考えています。

大きなエコシステムの中で、皆が相互に分業しています。投資家は製品を構築する責任は少し小さいかもしれませんが、資金の配分に注目し、投資を通じて業界全体の長期的な動向に影響を与えます。

次に、もしあなたがあるチームが行っていることが業界に非常に大きく、正の影響を与えると考えるなら、あなたは資金を通じてそれを支援するでしょう。これが私の投資家としての基本的な責任の認識です。

各投資家の意思決定は異なり、特定の分野に注目します。この業界では、例えばインフラストラクチャやアプリケーションなど、さまざまな分野が交差することもあれば、時には全く関係がないこともあります。

したがって、投資家はより包括的で高い視点から問題を見ようとしています。

これは投資家にとって比較的独特な役割です。

登月パートナー：

あなたの投資家としての認識はどのように構築されてきたのですか？この数年でその認識はどのように変わりましたか？

Yi：

認識は徐々に進化するプロセスです。

製品を作るのと似ていて、起業家は最初に大まかな方向性を持ち、何を作るかを理解する必要がありますが、その過程で結果が予想と異なることに気づき、不断に進化し続け、学び続けます。

同様に、投資家も業界全体に対する認識を構築する必要がありますが、その源は起業家との衝突にあります。

私たちは毎日非常に多くのプロジェクトと話し、皆が行っているさまざまな方向に注目し、単一の方向でも多くのチームが取り組んでいます。彼らとの交流を通じて、私は多くのことを学び、それによって自分自身の観察を形成しました。また、私たちの交流が非常に多いため、結論もより包括的になり、皆の意見、考え、フィードバックを統合したものとなります。

これは私たちが業界観を形成する最も重要な源泉です。

私たち自身も深く考え、いわゆる物語を形成したり、未来についての想像を持ったりします。例えば、業界の発展にはどのような興味深いユースケースがあるのか、またはインフラストラクチャのレベルでどのような成熟度に達する必要があるのか、これらの点で私たちは自分自身の見解を持ちます。

見解と学びを融合させることが、私たちの業界に対する理解の大枠です。

もう一つ重要な点はタイミングの判断です。この業界は現段階でどのように発展しているのか？何が必要なのか？もし何かを試みる場合、それは早すぎるのか？私たちは比較的客観的な視点から判断を行います。

登月パートナー：

現在の暗号の世界で、過度に強調されている分野は何だと思いますか？また、まだ比較的空白で、より多くの人が構築する必要がある分野は何ですか？

Yi：

過度に注目されているのは、もちろん議論の余地がありますが、Web3 ソーシャルです。

長期的には、潜在能力と想像力を持っていますが、私の個人的な観察によれば、この分野のユースケースは非常に限られています。普通のユーザーの視点から考えると、Web3 ソーシャルは彼にどのような価値をもたらすのか？また、彼は多くの活動を自発的に始めるのか？今、多くの人が Web3 を強調していますが、暗号通貨ではなく、主要な活動は依然として金融を中心に展開されています。

一方で、皆が過小評価している可能性があるのはセキュリティの問題です。

もしあなたがデジタル世界を構築しようとするなら、セキュリティは非常に重要です。なぜなら、誰も不安全なデジタル世界に住みたいとは思わないからです。長期的な観点から見れば、現実の生活で全ての資産や活動がここに保存されていると仮定すると、あなたはこの世界が明日消えてしまうことを望まないでしょう？

基盤インフラストラクチャやアプリケーションのレベルにおいて、セキュリティの問題は業界全体が真剣に取り組む必要があります。ある意味で、現在見られる多くのセキュリティ事件は、これらのシステムを受動的にテストしていることでもあります。この点において、イーサリアムエコシステムは比較的良い成果を上げています。例えば、イーサリアムは分散化を強調し、暗号学的手法を拡張やプライバシーに利用し、より安全な基盤を創造しようとしています。

このような状況下で、分散化は単なるスローガンではなく、安全を達成するための必要な手段です。

" 基盤インフラストラクチャとアプリケーション層は螺旋的に上昇する関係です 登月パートナー：

現在、Web3 分野ではいくつかのヒットアプリケーションが次々と登場していますが、その中でなぜ主にインフラストラクチャに注目することを選んだのですか？長期的な考慮からですか、それともタイミングの要因ですか？

Yi：

啓明はこの分野で基盤のインフラストラクチャにも注目し、上層のアプリケーションにも注目しています --- 両方に機会があり、業界の発展にそれぞれの価値があります。

定義については、私個人の見解では、二者間は螺旋的に上昇する関係です。

業界の異なる段階では、時にはインフラストラクチャが過度に発展し、アプリケーションがないこともあります。その後、アプリケーションが追いつき、インフラストラクチャへの需要が増え、インフラストラクチャが再び追いつく必要があります。

具体的な例としては、2018 年と 2019 年頃、皆が Layer-1 を構築していました。当時の業界の大きな問題は、アプリケーションがなければ、こんなに多くのチェーンが必要なのか？ということでした。しかし、その後 DeFi や NFT が発展し、より多くのユーザーを引き付け、皆はイーサリアムの外部需要を利用して、多チェーンが非常に役立つことを発見しました。

現在の段階では、DeFi は一つのアプリケーションと見なされ、NFT は半分のアプリケーションと見なされますが、アプリケーション層は再び欠けているようです。そのため、皆は次のアプリケーションのシーンが何であるかを考え続ける、螺旋的な上昇プロセスが続いています。

これは私が観察した状況です。私自身はコンピュータのバックグラウンドを持っているため、インフラストラクチャのプロジェクトにはより感覚的に接することができます。私たちが以前投資したインフラストラクチャ企業はエコシステムに非常に大きな役割を果たし、開発者が参入する際のハードルを下げ、基盤の多くのことをより容易にしました。

登月パートナー：

インフラストラクチャとアプリケーション層への投資は、戦略や予測可能性においてどのように異なりますか？

Yi：

投資の観点から見ると、インフラ層の予測可能性は比較的強いです。基本的に技術の発展トレンドの理解は、未来の想像をもたらします。例えば、どの段階でハードルを下げる必要があるのか、または技術的な観点から見て、どのようなビルディングブロックが必要になるかは非常に明確です。

インフラの下には多くの方向性が細分化されます。

私はこのユーザーオンボーディングもインフラと見なしています。このプロセスは二つの部分に分けられます：一つは個人向け、つまり普通の C エンドユーザー、もう一つは組織向け、B エンドに偏っています。

もしより多くのユーザーが入ってくる必要があるなら、ここには多くの作業が必要です。例えば、より良いセルフカストディウォレット（自托管ウォレット）を提供することです。さらに、多くのプロジェクトが暗号学的手法を用いてハードウェアウォレットを探索していますが、これは To-C 層面のことです。

開発者ツールの中ではさらに細かくなります。例えば、さまざまなチェーン上でインデクシングを行い、開発者がチェーン上のデータをより容易に取得できるようにします。例えば、現在でも多くのプロジェクトが基盤のノードを自分で運用しなければならず、これらは専門のインフラ企業が解決できる問題です。

逆に、アプリケーション層の予測可能性は比較的弱いです。多くの方向性があり、いくつかのヒット作もありますが、STEPN や NFT アバターなど。しかし、ヒットアプリケーションがいつ登場するのか、どのような形で登場するのか、確実な答えを出すことは難しいです。

私個人としては、アプリケーション層への投資は実際には難易度が高く、予測不可能性が強いと考えていますが、だからといって投資家がこの方向に投資すべきではないというわけではありません。爆発的な機会は存在しますし、投資チーム内部でも役割分担があり、異なる投資家が各方向に対してより深い認識を持ち、より多くの投資を行う必要があります。

アプリケーション層では、ゲームのような方向性に比較的期待を寄せています。GameFi ではなく、デジタルネイティブなものがもっと出てくることを望んでおり、暗号の世界の特性を持ち、価値の移転やアイデンティティシステムと支払いシステムをつなぐものです。

登月パートナー：

先ほど言及したユーザーオンボーディングや開発者ツール以外に、他にどのような具体的な方向に注目していますか？

Yi：

より長期的に見れば、私は暗号学的手法（例えばゼロ知識証明）がこの分野での応用に期待を寄せています。例えば、非常に簡単な方法を提供するライブラリがあれば、皆が最新の暗号学的手法を簡単に利用できるようになります。

チェーン上のこの方面の需要はより直接的です。皆が拡張性を語っていますが、私たちもこれを非常に期待しています。しかし一方で、プライバシーにも多くの痛点があります。ユーザーの視点から見ると、もしあなたがデジタル世界に住んでいて、あなたの一挙手一投足が 100% 公共の視野にさらされ、誰でもあなたの生活や行動を覗き見ることができるなら、それは明らかに不合理です。したがって、私はより良いプライバシーソリューションがあり、ユーザーが選択的にコンテンツを表示できることを望んでいます。

" Web3 は参加者がシステムの各ノードの構築に参加できることを許可します。 登月パートナー：

投資業務の詳細について少しお話しいただけますか？例えば、どのようなチームやプロジェクトを見て、目を引かれることがありますか？

Yi：

まず大きな結論として、私たちが支援したい起業家は大きな理想と信念を持ち、攻める方向に非常に執着し、長期的にビルドし続ける人々です。

具体的な例として、私たちが以前投資した Web3 基盤インフラストラクチャの供給者 InfStones があります。

最初に 2019 年の年末に CEO と会ったとき、私たちはノードサービスについて話しました。この話は一見するとあまり意味がないように思えるかもしれませんが、彼は次のような見解を示しました：Web3 はソフトウェアシステムを高度に分業化しています。

例えば、従来の AWS アマゾンのクラウドを見てみると、それはシステム全体の設計者であり、システム全体の運営者でもあります。

しかし、Web3 は非常に異なり、参加者にさらなる分業を可能にします。

開発者やプロトコルの設計者の他に、運営者という役割もあります。彼らは自ら手を動かして構築することはないかもしれませんが、自分の能力を通じてネットワーク全体を運営し、より安定させることができます。この三者の役割は分離されています。

暗号の世界では、ソフトウェアは単に分業化されただけでなく、深化しました。各部分には専門の企業や参加者が必要です。

InfStones は第三の役割を担い、ソフトウェアの大規模な運営に注目しています。これは私に強い印象を与えました。皆はノードソフトウェアを単なる利益を上げるビジネスだと考えがちですが、私は本当に優れた起業家は長期的なビジョンを持ち、この事業を非常に信じており、一歩一歩目標に向かって進んでいると考えています。

InfStones は最も広く使用されている Staking と PaaS 提供者です 登月パートナー：

成功した投資チームにはどのような特質があると考えますか？

Yi：

成功したスタートアップチームにとって、特に初期段階では、最も重要な点はチームビルディングです。

なぜなら、この業界は非常に速く変化し、多くの未知があり、予測が難しいからです。このような状況下で、初期段階で最も重要なのはチーム全体の枠組みを整えることです。もしあなたが起業家であれば、適切な共同創業者を見つけ、スキルや個性の面で補完し合うことを考慮するべきです。

第二のポイントは大方向の選択です。

あなたは長期的な方向を選択し、非常に確実なものであるべきです。例えば、今、多くの人が NFT を信じていないかもしれませんが、確かに過去一年間には多くのバブルやゴミプロジェクトがありました。しかし、あなたがその長期的な価値を信じ、良いチームを構築し、深く掘り下げていれば、どのような段階にあっても、いつかは成功するでしょう。

登月パートナー：

従来の企業と比較して、Web3 チームは理念や構築方法においてどのような違いがありますか？

Yi：

まず、従来の企業と同様に、初期のコアチーム間では互いに信頼し合い、スキルの面で補完し合い、良好なコミュニケーションを取り、共通の信念を共有する必要があります。これが類似点ですが、Web3 は同時に新しい特徴をもたらします。

一つ目は、Web3 の世界はグローバル化しています。

地理的な位置から見ると、初期のチームは比較的分散しており、核心的な従業員が異なる国や地域にいることもあり、リモート協力をうまく行っています。

二つ目は、この業界の初期はより結束力があります。

プロジェクトが人を探す重要なチャネルはコミュニティであり、そこには非常に熱心なメンバーがいます。彼らはパートタイムであったり、ボランティアとして多くのことを実現する手助けをしてくれます。

三つ目の特徴は、業界全体として起業家がより若い傾向にあることです。

若者はあまり思想的な束縛を受けず、時には正直に言って、より破壊的なプロジェクトを生み出すことができるかもしれません。また、若者はエネルギーを持っており、発展する業界の中で学び続け、多くのことを行うことが許されています。

登月パートナー：

あなたは先ほど、若者が Web3 分野で一定の天然の優位性を持っているとおっしゃいましたが、周囲の若い起業家に対する印象はどうですか？投資時に人をどのように評価しますか？

Yi：

先ほど述べた優位性を除いて、若者は一定の思想的な束縛を打破しています。彼らは暗号の世界のものに対して自然に適応し、メタバースのような概念に対する受容度が高いです。

興味深い現象は、多くのビルダーがアメリカの大学の教授であり、非常に経験豊富である一方で、彼らは学部を中退した若者の意見を聞き、業界が必要とする方向を理解し、彼らをプロジェクトに招待することです。

多くの方向性はむしろ若者が指導しています。

しかし、年齢は一つの要因に過ぎず、投資家はそのチームが自分のやるべきことに適しているか、基本的なスキルがあるかをより客観的に評価します。

例えば、インフラストラクチャに関することでは、従来のインターネットやクラウドの運用能力が非常に重要であり、これは必ずしも学部を中退した人が持っている能力ではなく、適しているとは限りません。

一方で、より To-C に偏ったアプリケーション層のプロジェクトの場合、これらはすべての人にとって新しいものであり、むしろ若者が優位性を持つことになります。なぜなら、彼らは自然にこの環境に適応し、受け入れるからです。また、もし新卒の学生が業界のある話題が自分の研究方向と一致している場合、たとえ多くの経験がなくても、彼が持っている知識は代替不可能です。

投資家は、長期的な信念を持っているか、彼が行っていることがチームの発展方向に合致しているかを総合的に評価します。