対話 SevenX Ventures：ブティック投資に特化し、Web3の「ベンチマーク」を作る

著者：秦晓峰、Odaily星球日报

現在のWeb3分野では、活発なベンチャーキャピタル機関が数多く存在し、a16zやセコイアなどの伝統的なファンドからの転換もあれば、Binance Labs、Coinbase Venture、Alameda ResearchなどのWeb3ネイティブなベンチャーキャピタルもあります。

各機関の投資スタイルを俯瞰すると、主に二つに分けられます。一つはトラックに賭けるもので、広範囲にわたって期待される細分化されたトラックに投資するスタイル。もう一つはハイエンド投資で、早期に正確に投資することで超過リターンを得るスタイル。前者は頻繁に手を打ち、資金調達のニュースにしばしば現れます。一方、Odaily星球日报が最近幸運にもインタビューしたSevenX Venturesは後者の道を選び、短期間で頭角を現しました。

YGG、Mask、DAOMakerなど、過去2年間のWeb3のヒット作の背後には、SevenX Venturesが早期投資者の一人として存在し、プロジェクトの成長段階で継続的にフォロー投資を行い、数十倍のリターンを得ています。

わずか2年で、SevenX Venturesはすでに一流の投資機関の仲間入りを果たしています。現在、彼らは2つのメインファンドと1つのFoFを持ち、資産管理規模は2.5億ドルを超え、累計投資プロジェクトは80を超え、DeFi、NFT、DAOなどの重点トラックやAR、ポルカドット、NEARなどの複数のエコシステムをカバーしています。

実戦の中で、SevenX Venturesは独自の方法論をまとめ、「三稿理論」を参考にして業界のトレンドを把握し、「CIVIC」モデルを提案して優良プロジェクトを選定しています：Contrarian（逆張り）、Innovation（革新）、Value（価値）、Idea（アイデア）、Connection（接続）。投資後、SevenX Venturesは産業チェーン思考で全体を統括し、投資したプロジェクト間の相互連携を促進します。

流行に流されず、独自の視点で業界のトレンドを予見し、目標を定めて迅速に手を打ち、抑制的かつ敏感に、超過リターンを追求する姿勢が、SevenX Venturesの印象を与えています。さらに、SevenX Venturesは常に「ハイエンド投資」の理念を貫き、伝統的なファンドのベンチマークに照らし合わせて、規模の盲目的な追求を避けています。

「ベンチャーキャピタルの本質は、その1％のプロジェクトを捕らえ、それによって百倍のリターンを得ることにあります。一度規模を追求すると、投資数が増えるだけでなく、投資基準が低下する可能性もあります。」

一、SevenX Venturesとの初対面：内部機動、ハイエンド投資

ベンチャーキャピタル機関の創業者の仕事の状態はどのようなものですか？

SevenX Venturesの3人のパートナーは毎日忙しく、最前線で活動しています。プロジェクト側とのコミュニケーション会議では彼らの姿が見られ、資金調達を求めるBPはすべて自ら確認し、業界の脈動を把握し、市場に対する敏感さを維持しています。「創業者が資金調達やチーム管理だけを担当していると、部下はどんどん優秀になるかもしれませんが、市場からは遠ざかってしまいます。」

時間を2018年に戻すと、3人のパートナーはまだ正式に結束しておらず、共同投資のプロジェクトで初めて出会いました。その後、市場は熊市に突入し、新興の投資機関は損失を出して退場するケースが多く見られました。「価値投資」を信じる3人は、共に支え合いながら寒い冬を乗り越えました。転機は2020年の夏に訪れ、DeFiの流動性マイニングが盛り上がり、米連邦準備制度が緩和を続ける中、彼らは暗号の牛市が間もなく来ると予感し、新しいWeb3ファンドを設立してブロックチェーンのスタートアップを支援することを決定しました。

その年の8月、SevenX Venturesは第一期ファンドを設立し、規模は500万ドルでした。彼らによれば、第一期ファンドの退出リターン率は700％で、投資したダークホースプロジェクトには資産発行プラットフォームのDAOMakerやWeb3アプリケーションのMask Networkが含まれ、SevenX Venturesはこれらのプロジェクトの早期投資者であり、継続的にフォロー投資を行っています。DAOMakerの最高リターン率は8000％を超え、Mask Networkも1500％以上のリターンをもたらしました。

第一期ファンドの成果が素晴らしかったため、2021年4月の第二期ファンドには、暗号取引プラットフォーム、ブロックチェーンの著名投資家、インターネット起業家のファミリーオフィスがLPとして参加し、第二期ファンドの規模も3000万ドルに達しました。

数億円規模の大ファンドと比べて、SevenX Venturesの規模はそれほど大きくありませんが、これは意図的なものです。創業チームはSevenX VenturesをWeb3の世界のベンチマークとして位置づけ、「ハイエンド投資」の理念を貫き、盲目的に規模を追求しないことを目指しています。

「ベンチャーキャピタルの本質は、その1％のプロジェクトを捕らえ、それによって百倍のリターンを得ることにあります。一度資金が増えると、ファンドは2、3年以内に資金を使い切らなければならず、これは投資数が増えるだけでなく、投資基準が低下する可能性もあります。」

同時に、SevenX Venturesはフラットな管理を実施し、2つのレベルのみを設定し、内部に機動小グループを設けてプロジェクト投資を管理しています。

具体的には、各メンバーがプロジェクトマネージャーとして投資を開始し、内部で他のメンバーを「雇用」してそのプロジェクトの管理や投資後の活動を行い、合意された割合で利益を分配します。

このメカニズムにより、各機動小グループの積極性と推進力が大幅に向上し、メンバーは最終的にオールラウンドな「五角形の戦士」に成長します。最終的に、これらの成果はプロジェクトやファンドの発展にフィードバックされ、ウィンウィンの結果を実現します。

2年以上の発展を経て、SevenX Venturesは現在、2つのメインファンドと1つのFoFを持ち、資産管理規模は2.5億ドルを超え、累計投資プロジェクトは80を超え、インフラ、ミドルウェア、DAPPを含むDeFi、NFT、GameFiなどの複数の細分化されたトラックやAR、ポルカドット、NEARなどの複数のエコシステムをカバーしています。

二、SevenX Venturesの実戦：「三稿」理論 + 「CIVIC」モデル + 産業チェーンの配置

Web3のベンチャーキャピタル機関の投資スタイルを俯瞰すると、主に二つに分けられます。一つはトラックに賭けるもので、Web3の細分化された分野に重点的に投資するスタイル。もう一つはハイエンド投資で、小さな投資で大きなリターンを得るために、早期に正確に投資するスタイルです。

前者の代表的な機関はBinance Labs、Coinbase Venture、Alameda Researchなどであり、SevenX Venturesは後者の道を選びました。間違いなく、後者の道は機関自身の専門水準に対する要求が非常に高く、トラックに賭けるよりも成功率が低いのです。

さらに、SevenX Venturesは他の投資機関のように流行に流されて様々なホットトピックに参加するのではなく、自分たちの投資方法とリズムを持っています。価値観、理念、戦略、驚異的な業績を通じて、SevenX Venturesは「Crypto VC」の新しいテンプレートを定義し、VCの「価値」の定義を再構築しています。具体的には、この理論は三つの部分から成り立っています：「三稿理論」 + 「CIVIC」モデル + 産業チェーンの配置。

（1）三稿理論

「三稿理論」は、SevenX Venturesが伝統的なゲーム業界を参考にしてまとめた暗号投資論であり、この理論を通じてファンドの産業配置を指導しています。

ゲーム業界では、一稿が世界観、価値観の命題を提起し、ビジョンや使命を実現し、二稿は一稿を基に推演された製品やデザイン、三稿は具体的な実践に関わり、ユーザーや市場に近づきます。

例えば、『マインクラフト』の一稿が実現しようとする命題はオープンワールドであり、二稿では様々なカスタマイズ機能が追加され、組み合わせ可能なツールサービスを創造する目標が設定されます。そして市場に推進された後、ユーザーのフィードバックに基づいて最適化が続けられ、最終的にプレイヤーはゲーム内で様々なシーンを構築し、様々なツールを補完することができます。

SevenX Venturesは、現在の暗号市場において多くのプロジェクトが明確な計画を持たず、一稿しか存在しないため、後続のフォローができないと考えています。もちろん、一稿が伝える価値観は必ずしも非常に壮大である必要はなく、「非常に小さな価値観」であっても構いません。重要なのは、一稿、二稿、三稿の間に推演の一貫性が存在するかどうかであり、後者の二つが一稿の命題に奉仕することです。「何かホットなものを見たからといって追加するのではなく」、ユーザーが最終的に体験する製品は最初に設定された目標と一致している必要があります。

「三稿理論」は、SevenX Venturesがプロジェクトを評価する思考の枠組みであり、自己への要求でもあります。ファンドが誕生した当初から、SevenX Venturesが実現した理念は、早期かつ価値投資を貫き、他者の成功を助けることで自己成長を実現し、投資されたプロジェクトに持続的に力を与えることです。

（2）CIVICモデル

「三稿理論」に加えて、SevenX Venturesはプロジェクトを選定し、成長を支援するためにCIVICモデルを構築しました。

CはContrarian（逆張り）を意味し、逆向きの思考/非コンセンサスです。SevenX Venturesは、すでに証明された市場のホットトピックを追求するのではなく、ブロックチェーンの世界に対する深い理解に基づいて逆向きの投資を行い、トレンドが到来する前にそれを捉えます。ポートフォリオを俯瞰すると、ほとんどのプロジェクトは第一ラウンドの資金調達に深く関与しており、プロジェクトの熱が高まった後に流行に乗ることはありません。このアプローチにより、SevenX Venturesは市場平均を大きく上回るリターンを得ることができ、ファンドの規模も大きくする必要がなく、典型的なハイエンド投資となっています。

昨年、機関がSolanaやTerraエコシステムプロジェクトに殺到して投資している時、SevenX Venturesは流行に流されず、現在のポートフォリオにはこれらのエコシステムプロジェクトは一つも存在しませんでした。代わりに、Arweaveエコシステムに注力することを選びました。

Solanaなどのブロックチェーンは、Ethereumのコピーに過ぎず、基盤となるブロックチェーン技術に変革をもたらすものではありません。Arweaveは分散型ストレージを主打ちし、Web3ハードウェアスタックの様々なコンポーネントの中で、分散型ストレージは最も強力なものであり、基盤インフラレベルのプロトコルとして、Arweaveのストーリー、ロジック、価値支援は他のパブリックチェーンとは大きく異なります。したがって、資本が他のホットなパブリックチェーンを追い求める中、SevenX Venturesは静かにArweaveに深く取り組むことを選びました。「1年以上の耕作を経て、私たちはすでにARエコシステムの中で最もトップクラスの投資家の一人です。」

IはInnovation（革新）を意味します。SevenX Venturesは、基盤となる原始的な革新が代替品や改良品よりも長期的な価値を持つと考え、CopyCatには投資しません。一部のファンドは、トラックに賭けてカバレッジ投資を行うことを好み、例えば数十の分散型取引プラットフォームに投資し、1つまたは数つが突破すればリターンを得ることができます。しかし、SevenX Venturesは同じ細分化された分野での重複投資を好まず、優れたものを選び、最も革新的なものに賭けます。

「なぜ多くのファンドが重複投資をするのかというと、彼らは理解しておらず、プロジェクトの良し悪しを区別できないからです。そのため、海投をするしかありません。しかし、私たちにとっては、このトラック全体のプロジェクトについてすべて話し合ったことがあり、すべてのプロジェクトの長所と短所を明確に理解しています。言い換えれば、私たちはUniSwapに投資し、Sushiswapには投資しません。」

VはValue（価値）を意味します。SevenX Venturesは、投資されたプロジェクトが経済的なリターンを持つだけでなく、社会に価値を提供することを望んでおり、これは彼らの目的と一致しています。

IはIdea（アイデア）を意味します。起業家はSevenX Venturesに完成した製品を提供する必要はなく、原始的なアイデアだけでも、SevenXはプロジェクトの成長を共にし、成功を手助けすることを喜んで行います。「私たちは、初期の起業家を支援することが資本の饗宴に参加するよりも長期的な価値があり、さらに追加のリターンが得られると考えています。」

CはConnection（接続）を意味し、接続と協調を強調します。SevenX Venturesは、システムの力を通じて、システム内の個体がより多くのリソースを獲得できるように支援したいと考えています。

CIVICモデルは、SevenX Venturesの投資の全過程にわたって一貫しており、特にYGG（Yield Guild Games）への投資において顕著です。彼らにとって、YGGはチェーンゲームの世界のリソース配置を変革しました。東南アジアには多くの貧しい人々がいて、彼らは多くの時間を持っていますが、生産資材を持っていません。一方で、一部の富裕層は生産資材を独占していますが、時間がありません。このようなリソースと生産関係の不均衡がチェーンゲームのレンタル市場を生み出し、YGGは調整者やつなぎ手として機能し、地域の雇用を促進することができ、高い社会的価値を持っています。

しかし、その時点でYGGのビジネスモデルは資本からはあまり評価されていませんでした。業界初の試みであり、多くの機関にとってはリスクの増加を意味するものでした。SevenX Venturesは逆風に立ち向かい、YGGの初期エンジェルラウンドに参加しました。

数ヶ月後、YGGのギルド人数は1000人にしか増えず、データ面でのパフォーマンスは良くありませんでした。一部の初期機関は退出を選択しました。この時、SevenX VenturesはAラウンドへのフォロー投資を続けることを選びました。その理由は二つあります。一つは、YGGがYGG SEAを設立し、各地域でのローカル投資に注力し、ローカル開発のP2Eゲームを支援することを決定したため、SevenX Venturesはこの動きが将来的にYGGの顧客基盤をさらに拡大すると考えました。二つ目は、データは一時的なものであり、プロジェクト自体のビジネスモデルに問題がなければ、良好なデータを得ることは非常に容易であるためです。

「多くのVCにとって、最初のステップは日次アクティブユーザーやデータを見ることです。データ面では、プロジェクトの発展に伴い自然に爆発的に成長しますし、私たちも支援できます。特にWeb3の分野では、データの成長は指数関数的である可能性があります。したがって、データに比べて、私たちはアイデアやその背後にあるビジネスロジックをより重視しています。」

その後の半年間、YGGのパフォーマンスはSevenX Venturesの予想通り、チェーンゲーム市場の第一公会となり、ユーザー数は記録を更新し続け、もはやAxie Infinityというゲームに限定されなくなりました。YGGがSevenXにもたらした投資リターンは最高で1000倍に達しました。YGGのようなダークホースを捕らえることができたのは、SevenX Venturesが業界のトレンドを深く理解していた必然的な結果です。

（3）産業チェーン思考、全体的な配置

SevenX Venturesの各トラックにおける投資を俯瞰すると、これらのプロジェクトは無秩序ではなく、一定の連携が存在することがわかります。「私たちの投資は産業チェーンの思考に沿って配置されており、同じパブリックチェーンエコシステムに十数のDEXに投資することはありません。」

各細分化されたトラックについて、SevenX Venturesはそれを複数の構造的基盤に分解し、異なる次元から投資を行うことで、全体のトラック内の各プロジェクト間の連携を実現し、シナジー効果を生み出します。

DeFiを例に挙げると、それを涼亭に例えることができ、その構造には二つの基礎、五本の柱、一つのプラットフォーム、一つの屋根、そして家を建てるためのセメント、砂、石が含まれます。

二つの基礎は、それぞれ安定した通貨と資産です。安定した通貨は法定通貨の安定通貨、担保安定通貨、アルゴリズム安定通貨に細分化でき、資産には暗号ネイティブ資産と実世界の資産が含まれます。現在、安定した通貨のトラックは成熟しつつあり、SevenX Venturesは既存の枠組みを打破する革新的なプロジェクトを見ていないため、重点を置いていません。一方、資産分野では、SevenX VenturesはKEEP（tBTC）を投資し、クロスチェーンBTCを主打ちし、実世界の資産をチェーンに取り入れるKINEにも投資しています。

五本の柱は、取引、貸付、資産管理、支払い、デリバティブを指します。取引とデリバティブはSevenX Venturesの重点的な配置方向であり、Orderly、Ref Finance、Synfutures、Shield、Strips Finance、Swivelなど数十のプロジェクトに投資しています。一方で、取引は常にDeFiの核心であり、DeFiの基本的なロジックに最も近いものです。また、分散型デリバティブのトラックも絶対的な独占の枠組みにはなく、新しいアルゴリズムや製品デザインには突破の可能性があるため、SevenX Venturesはこの二つの分野に継続的に賭けています。

貸付に関しては、SevenX Venturesは信用貸付に注目していますが、現在のところ、オンチェーンIDとオフチェーンの身分を本当に結びつけることができず、オラクルも成熟していません。支払いと資産管理は、レッドラインに触れる可能性があるため、投資は非常に少ないです。

一つのプラットフォームは、流入の入り口を指し、DeFiのアグリゲーター/ダッシュボードを含みます。ユーザーは一つの統一されたシンプルなインターフェースを通じて、チェーン上のすべての資産を管理し、取引することができ、具体的にどの取引プロトコルや貸付プロトコルと相互作用しているのか、流動性がどうなっているのかといった煩雑な問題を気にする必要はありません。この分野で、SevenX VenturesはDebankやZerionに投資しました。「私たちは、これがDeFiの全体的な流れをコントロールする非常に良い入り口であると考え、ここに深く配置しています。」

一つの屋根は、ウォレットを指します。DeFiのアグリゲーター/ダッシュボードは流入の入り口の一つに過ぎず、もう一つの重要な流入の入り口はウォレットであり、すべての人がWeb3に入る第一歩です。一部のウォレットはアグリゲーターに接続しない可能性があるため、産業チェーンの観点から、SevenX Venturesはこのセクターを放棄せず、Blocto、BitKeep、Senderなどの複数のウォレットアプリに投資しました。

主体構造が整ったら、DeFiの高層ビルを建てるには、セメント、砂、石が必要であり、これがクロスチェーン、プライバシー、オラクルなどの技術です。これらの技術がなければ、または技術の発展が制限されている場合、非常に小さな家しか建てることができません。例えば、オラクルは、オンチェーン資産をオンチェーンにする際に必要であり、信用貸付やDeFi取引、デリバティブなどの多くの側面でも必要です。それは、各部品をしっかりと結びつける接着剤のようなものです。これらの基盤プロトコルの上で、SevenX VenturesはO3 Swap、Parastate、Zecrey、Integriteeなどのプロジェクトに投資しました。

DeFiに加えて、NFT、Web3、GameFi、Arweave、マルチチェーンエコシステムの五つの細分化されたトラックも、SevenX Venturesは産業チェーンの思考で分解しています。「各細分化されたトラックにはそれぞれのマッピングがあり、私たちはこれに基づいてカバーしていないプロジェクトを補完し、より高い天井を持つプロジェクトを事前に発見します。もちろん、このような区分は完全ではないかもしれませんが、私たちはそれを改善するために努力します。」

三、SevenXはプロジェクトに何ができるか？

現在の投資は、もはや財務投資に限らず、起業家は他のあらゆる面での支援を必要としています。

まずは認知の面で、SevenX Venturesは起業家が考えていることを理解したいと考えています。特に起業の初期段階では、プロジェクトが大きく成長していないため、各起業家は深海の孤島のように、業界の周縁にいます。SevenX Venturesは起業家の価値を真に認め、「起業家が何を考え、何をしているのか、そしてこのことがWeb3の世界でどのような価値を持つのか」を理解しています。

次に、充実した投資後サービスを提供します。3人の創業者はそれぞれ異なる重点を持ち、戦略的計画、マーケティング、経済モデル設計などの異なる次元で、プロジェクトの起業家が思考を整理し、実際のプロジェクトの実現を推進する手助けをします。例えば、SevenX VenturesはRangersやArDriveなど十数のプロジェクトのトークン経済モデルの設計に深く関与しました。投資後のサービスはプロジェクトの発展全過程にわたって行われ、プロジェクトが必要とする限り、いつでも応じます。「私たちはプロジェクト側とのコミュニケーションが非常に頻繁で、彼らが戦略、運営、資金の問題に直面したとき、私たちは最初に知ることができ、タイムリーに警告し、プロジェクトが問題を解決するのを助けます。」

SevenX Venturesは、リソースを提供することは、自分たちが持っているリソースをプロジェクトに開放することではなく、ニーズを理解し、さらにはニーズを予測して、資金やリソースをターゲットに提供することだと考えています。そして、これらのリソースは産業チェーン全体を通じてつながっています。例えば、GameFiを例に挙げると、SevenX Venturesは上流の制作人（制作会社、ツール）、中流のギルド（YGG）および発行者、下流のアプリケーションを集めています。新しいゲームプロジェクトがその産業配置に入ると、享受できるサービスは他の機関が提供できるものをはるかに超え、ヒットアプリケーションが生まれやすくなります。

さらに、SevenX Venturesは二回の完全な牛熊サイクルを経て、リスクの管理と制御により重点を置いています。組織者にとって、これらの経験は定量化できないが、新しいプロジェクトの将来の発展に実際に影響を与えるものです。

暗号VCを分類すると、大きく二つに分けられます。一つはPump & Dumpで、すべてはより大きな財務リターンのためであり、上場と同時に売却することさえあります。もう一つはDiamond Handで、単に保有し続けるだけでなく、持続的に付加価値を提供することです。

SevenX Venturesは明らかに後者に属します。Octopusのエンジェル投資家として、そのトークンは二次市場で10倍以上の上昇を見せましたが、SevenX Venturesは常に保有し、売却しませんでした。もちろん、プロジェクトが成熟し、十分に強力になり、もはやSevenX Venturesの支援を必要としなくなった場合、または完全なクローズドループを実現した場合、SevenX Venturesは穏やかに退出を検討します。

「Octopusは最初の曲線で40倍上昇し、私たちの投資も40万から1600万ドルに増え、ほぼ第二期ファンドの半分に相当します。しかし、私たちはまだ退出しませんでした。なぜなら、私はそれが第一曲線を終えた後、第二曲線があると考えているからです。第二曲線の論理こそが私たちが本当に見たいものであり、最初の一稿の設計に合致しています。したがって、それが私が投資した目標を満たす限り、私は退出します。もし価格だけが満たされるのであれば、私は退出しません。」

四、まとめ

流行に流されず、独自の視点で業界のトレンドを予見し、目標を定めて迅速に手を打ち、抑制的かつ敏感に、超過リターンを追求する姿勢が、SevenX Venturesの印象を与えています。

インタビューの中で、3人の創業者が語った教訓の一つは「投資には偏見を持ってはいけない」ということです。「私たちはこの業界で実際に多くの偏見の損失を経験しました。したがって、判断を下す前に、必ず偏見を持たずに見てから、決定を下すべきです。」

現在のWeb3は日々進化し、新しいプロジェクトが次々と登場しており、投資家にとっては知識、論理、学習能力が大きな挑戦となっています。SevenX Venturesの3人の創業者は常に起業家と同じ周波数を保ち、業界の脈動を把握し、市場に対する敏感さを維持しています。私たちもSevenX Venturesのハイエンド投資がWeb3分野の持続的な成長を伴い、推進することを期待しています。