私たちは土地とOthersideの構図を誤って判断しました。

著者：@26x14eth（Twitter ID同じ）

原文リンク：（私たちは土地とOthersideの構図を誤って判断していた）

1、ディズニーは2022年に約35億ドルの純利益を予測しており、これは総収入の約5%に相当します。現在の時価総額は2000億ドルを超えており、2022年の純利益予測に対して約57倍のPER（株価収益率）となっています。Yuga Labsの2022年の予測は4.55億ドルの純利益で、これは予測収入の84.4%に相当します。ディズニーと同等のPERを用いると、時価総額は約260億ドルになりますが、現在の$APEトークンの時価総額は140億ドル以上に過ぎません。Yugaが高成長期にあることを考慮すると、予測される今年の純利益のYoY成長率258%に基づいて、100倍のPERを与えるのは過剰ではなく、時価総額は約450億ドルとなります。

2、今年の5.39億ドルの収入と4.55億ドルの純利益の予測は、具体的にどのような収入構成になっているのでしょうか？

上の図に基づくと、Yugaのホワイトペーパーによれば、今年の5.39億ドルの税引後収入予測の中で、BAYC+MAYCの二次取引収入は約1億ドル、今年9月に発売予定のMechaDogとMechaApeの収入合計は6600万ドル、二回の土地の販売（一次+二次）の収入合計は3.75億ドル、Kodaの二次取引収入は約200万ドルです。

3、今回の第一回土地販売では、Yugaは市場の超高熱度を明らかに感じており、305個の$APEトークンの購入価格は設計された瞬間から、予測された1.78億ドルの第一回土地配布の一次収入を超えることが確実であることを意味していました。305個の$APEは5.5万区画の公売土地に対応し（3万区画はBAYC+MAYC、1.5万区画はパートナーに）、合計1677.5万$APEがYugaの手に戻り、1年後にロック解除されます。

なぜ私は第一回土地販売の収入をETHやドルで計算したくないのか？それは$APEのドルに対する価格が変動するからです。第一回土地販売時には19ドル以上でした。今年の年末までロック解除されないことを考慮すると、財務報告の監査において12月31日を基準とした場合、Yugaは$APEの価格を引き上げるための十分な運営手段を持っています。$APEは発行数量が限られたガバナンストークンであり、Metaverseエコシステムの唯一のトークンであるため、潜在的な消費シーンは非常に多く、簡単に価格を引き上げることができます。

ホワイトペーパーの予測に基づいて、第一回土地収入が1.78億ドルと仮定すると、1677.5万$APEに対応する単価は10.6ドルで、これは今年の年末前の非常に堅実な支えとなる可能性があります。ホワイトペーパーの計画に従い、Play to earnのゲームモードは今年の10月にオンラインになる予定ですので、年末までに熱気とトークン消費により、$APEの価格は論理的に大きく上昇するでしょう。そして、冒頭で述べたように、Yugaに260億ドルの時価総額を与えると、対応する$APEの価格は26ドルとなり、第一回土地の販売収入はすでに4.3億ドルを超えています。

4、Kodaの土地価格は、現在のフロア価格が30ethに達しており、2750ドルのeth為替レートで見ると、8万ドルを超えています。しかし、Yuga公式の見解では、Kodaの価値はそれほど高くないかもしれません。少なくともYugaの犬BAKCよりも劣ると考えられています。公式の予測によれば、Kodaの二次取引収入は200万ドルに過ぎません。Yugaが二次取引ごとのロイヤリティ収入を5%と仮定すると、取引額は4000万ドルで、同じ2750ドルのeth為替レートで計算すると、1.45万ethの二次取引額になります。もしロイヤリティが2.5%しか取られない場合、二次取引額は3万ethに近づき、これは1万のエアドロップのKodaが一般的なPFPプロジェクトでは突出していないことを示しています。

YugaがKodaに特別な価値を与えた場合、ホワイトペーパーで予測されているような非現実的なものになるのでしょうか？Trezor Huntは、Kodaに与えられた最大の機能かもしれません。要するに、YugaはKodaの位置をBAYC、MAYC、BAKCなどのコミュニティを凝縮したIPイメージの上に置くことはなく、Kodaをゲームの数値的破壊者として作り上げることもありません。

5、Othersideは一体どう遊ぶのでしょうか？ホワイトペーパーのロードマップを見ると、Play to EarnのNPC侵入モードがあり、BAYCとBAKCのさらなる商業化も行われるようです。しかし、もしそれが単なるGamefiであれば、Yugaの構図を過小評価することになります。公式の24時間の迅速なマップ開放速度や、ImprobableのCEOが明らかにしたように、Othersideは1.5万人の同時オンラインインタラクションのテストを完了していることから、Yugaはユーザーに先物商品を提供するのではなく、すでに熟考され、長い開発期間を経た成熟した製品を提供しているのです。ただし、オンラインのリズムは意図的にコントロールされているだけです。

自分のパブリックチェーンを作るとしても、それは長い間計画されてきたことであり、イーサリアムの混雑とガス戦争は、Yugaが「名目を持って出発する」ために借用したイベントの道具に過ぎません。実際、Yugaはホワイトペーパーで何度も強調しており、彼らが作っているのは市場に類似したMetaverseではなく、Interoperable Gaming Metaverseです。

Interoperableをどう理解するか？最初の次元はキャラクターのレベルで、Othersideは3Dキャラクターエディターを開放し、第三者の開発者に提供します。これらの開発者は異なるPFP NFTの発行者である可能性があります。第二の次元はゲームプレイのレベルで、異なるゲーム開発者がOthersideのパートナーとなり、Othersideに基づいた統一された世界観や土地素材を使用してゲームプレイを開発します。そしてYugaは土地を売り続け、手数料を得るだけで済みます。これもYugaが収入構造において、Play to Earnの収入を財務報告の予測に反映していないことを裏付けています。

これは、初期のFacebookのようなもので、SNSとWeb 2.0の概念が定義されていた時代に、Facebookは自社の関係性を開放し、第三者の開発者がプラットフォーム上でさまざまなソーシャルゲームを開発することを促しました。今日、100億ドルの時価総額を持つZyngaは、その当時Facebookのプラットフォームと共に生まれました。実際、Yugaも自分たちでゲームを作っているわけではありません。Othersideに近日オンライン予定のいくつかのゲームプレイは、Animoca、Nway、PeopleFunなどの一連のゲーム会社とのコラボレーションから来ています。ある意味で、OthersideはWeb 3のメタバース版Facebookに近く、全体のYugaがディズニーであると言えるのではないでしょうか？

6、遠くの土地を軽視してはいけません。Othersideが構築しようとしているのは、分散型で相互運用可能なメタプラットフォームであり、土地のバランスやゲーム内のユーザー体験のバランスを考慮する必要があります。ヨットクラブに近い内環は、商業的にmeme感情や注目効果があり、伝統的なブランドの入居を引き付けることができます。しかし、より多くの資源地は、Yugaが遠くに配置するでしょう。

オープンワールドやゲームプレイの生命力と長期的なサイクルを考慮する場合、社交性や戦闘以外の土地経営は不可欠であり、これらのプレイは農場テーマに似ており、土地の資源取引から離れることはできません。そして、これらはプレイヤーに$APEを生み出すことになります。資源の他に、特定の地域にはユーザーが迅速に到達できる「ポータル」があるかもしれません。これらの「ポータル」がある土地も一定の流量価値を持っています。神秘性を保ち、説明しないことはYugaのスタイルであり、土地販売前の非対称的な認識とmeme感情の中で、盲目的に従わず、簡単に手元の土地を手放さないでください。もしかしたら、安値でフロアを買い増すことができるかもしれません。