TerraエコシステムのDeFiマップを一望：より効率的な「お金のレゴ」

原文作者： 0x137，律动 BlockBeats

これまで市場全体が疲弊している環境の中で、LUNAは数少ない強力なプロジェクトとなり、一時は価格の新高値を記録しました。他のパブリックチェーンとは異なり、TerraのDeFiエコシステムは完全にAnchorによって支えられており、現在、TerraのTVLは約170億ドルで、そのうちAnchorが130億を占めています。

もちろん、Terraが今後エコシステムの持続的な成長を実現するためには、1つの看板プロトコルだけでは不十分です。最近、AstroportやMars Protocolなどの主要プロトコルが徐々に実装される中で、Terraエコシステムの今後のDeFiの地図も徐々に明確になり、相互運用性やネットワーク効果も徐々に顕在化しています。

貸出プラットフォーム：Anchor、Mars

Anchor

Anchorは現在のTerraエコシステムおよびUST普及のエンジンと言えます。20%の安定したAPYを提供することで、Anchorは安定コインの貯蓄ユーザーにより予測可能な収入源をもたらし、多くのUSTの預金と借入を引き寄せています。

Anchorは、プルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワークの検証報酬と借入ユーザーの利息を利用して、貯蓄ユーザーに固定金利を生成します。

Anchorプラットフォームでは、借入者はUSTを借りるためにbLUNAまたはbETHなどのPoS資産を担保にする必要があります。bLUNAとbETHは流動的なステーキング派生品で、「b」は「Bonded」を表し、Lidoプラットフォームが検証ノードにステーキングされたLUNAまたはETHに対して発行する保有証明書です。これらは自由に取引することができ、担保としても使用できます。もしbLUNAがユーザーのウォレットにあれば、USTのステーキング報酬も得られ、Anchorの「bAsset」ページで受け取ることができます。

ユーザーがbLUNAまたはbETHを預け入れると、Anchorはこれらの資産をTerraネットワークとEthereum 2.0ネットワークのノード検証に使用し、安定したステーキング報酬を得ます。

もちろん、10%未満の検証報酬では20%のAPYを長期的に維持するには不十分で、残りの約10%の利率は借入ユーザーの利息から来ています。より多くの利率収入を生み出すために、Anchorは借入ユーザーにANCトークンを報酬として提供し、ユーザーがより多くのUSTを借りることを奨励しています。

このモデルはAnchorによって「無リスク金利」と呼ばれていますが、大多数の安定コイン保有者にとって、暗号の世界で安定したパッシブ収入を生み出すことは非常に魅力的です。過去1年間、AnchorプラットフォームのTVLも着実に上昇し、最近ではAaveを超えて暗号分野で2番目の貸出プラットフォームとなり、近くAvalancheエコシステムにも接続される予定です。

しかし、ますます多くのUSTがプラットフォームに預けられるにつれて、Anchorは収益貯蓄の枯渇問題に直面し始めました。Anchorのガバナンストークン投票は最近、持続可能性を確保するために金利を修正する案を通過させました。しかし、金利を修正しても、Anchorはエコシステム内の他のプロトコルに圧力を分担してもらう必要があります。この点で、Mars Protocolなどのプロトコルが重要な役割を果たしています。

Mars Protocol

実際、Anchorは貯蓄プロトコルに近く、個人やプロトコルに固定金利の貯蓄サービス（Saving-as-a-Service）を提供しています。一方、Marsは異なり、その金利は市場の需要に基づいているため、金利は変動し、異なる収益をもたらします。

MarsはTerraエコシステム全体の汎用貸出プロトコルになることを目指しており、エコシステム内のほぼすべてのトークンを担保としてサポートしています。現在はUSTとLUNAの貸出サービスのみをサポートしていますが、将来的にはガバナンストークン投票を通じてさまざまな担保資産を追加することができます。

多くのステーキング資産はPoS検証報酬を生み出さないため、Marsプラットフォームの貯蓄ユーザーの金利収入はすべて借入者の利息から来ています。つまり、Marsの金利収入は借入需要によって駆動されており、借入需要が多ければ多いほど、Marsの貸出金利は高くなります。

さらに、Marsは他のプロトコルにユニークなC2C貸出サービスを提供し、より多くの借入需要を生み出すことができます。最近、Alpha Finance、Spectrum Protocol、Apollo DAOなどのプロトコルがMarsとこの点で協力しています。

取引ハブ：Astroport、Loop Finance

Astroport

Astroportの前、Terraエコシステムの主要な取引所はTerraswapでした。しかし、このアプリの機能は非常に原始的で、バージョン更新前はTerraswapには基本的な取引機能しかなく、流動性提供者は自分の具体的な収益を見ることができず、他のエコシステムのDEXと比較してユーザー体験には大きな差がありました。

最近立ち上がったAstroportは大きな改善が見込まれています。スリッページ制御、価格影響プレビュー、為替レートと手数料計算などのコア機能の最適化に加えて、Astroportは流動性提供者（LP）とトレーダーに視覚的なグラフと分析データを提供し、LPに対して二重報酬のオプションを提供します。LPは取引ペアの一方のトークンのみを報酬として受け取ることも、両方のトークンを同時に受け取ることも選択できます。

さらに、AstroportはveTokenのモデルを採用し、xASTROとvxASTROに異なる程度の投票権を付与し、LPとASTROステーキング者の間でプラットフォーム収入を分配する予定です。

AstroportのこれらのアップグレードはTerraエコシステムにとって非常に重要です。なぜなら、より良い価格設定と効率性はエコシステム内の他のアプリケーションの統合を助け、規模の経済を生み出し、より多くの流動性を引き寄せるからです。

Loop Finance

Astroportの他に、Terraエコシステム内のDEXにはLoop Financeもあります。しかし、Loopは単なるDEXではなく、コミュニティでもあり、自分自身のメディアプラットフォーム、NFT市場、ベンチャーキャピタルファンド、モバイルアプリを持っており、プラットフォーム手数料の25%はLOOPトークンを購入し、ステーキング者に分配されます。

クリエイターはLoop Communityで価値のあるコンテンツを共有することでLOOPR報酬を得ることができます。ユーザーは最新のDeFiプロジェクトのリリースを随時確認し、Loop上でこれらのプロジェクトのトークンを直接購入または取引することができます。もちろん、Loop Venturesも自分のプロジェクトを孵化し、彼らの立ち上げを助けます。

LoopのNFT市場はTerraエコシステム内で初めてNFTの実用性に特化した市場です。「NFT Bond」を通じてNFTをステーキングし、NFTが保有者に収益をもたらします。

高い相互運用性「マネー・レゴ」

Terraエコシステムの大きな利点は、プロトコル同士が単独で戦うのではなく、協力し合う競争関係にあることです。貸出と取引のフレームワークが整ったことで、Terra内の他のDeFiアプリケーションはこの基盤の上で相互に協力し、高い相互運用性を持つ「マネー・レゴ」を形成し、エコシステム全体のネットワーク効果を強化します。

Nexus Protocol

Nexus ProtocolはTerraエコシステムの収益最適化ツールであり、ユーザーに収益戦略を構築することで、ユーザーの資金が清算されないことを保証しつつリターンを最大化します。VaultはNexusが提供する収益商品であり、自動生成された収益、リバランス、取引コストの最適化などを通じて、ユーザーにより高い収益をもたらします。ユーザーは基盤となるプロトコルのメカニズムを深く理解することなく、Nexusが提供する利益を得ることができます。

現在、NexusはAnchorに対する収益最適化のみをサポートしており、ユーザーはbLUNAまたはbETHをVaultに預け入れ、nLUNA、nETHを証明書として受け取ります。預け入れたbLUNA、bETHはNexusが以前に定めた収益戦略に従ってAnchorに預け入れ、USTを借りて貯蓄操作を行い、生成された収益はPsiトークンの形で支払われます。最近、NexusチームはTwitterでPrismとの提携を発表し、将来的にはPrismに対する収益最適化をサポートする予定です。

また、ユーザーは自分のnLUNAをNexusの流動性プールに入れることができ、プロトコルはそれを自動的にAstroportに提供し、ファーミング収益を得て、最後に同様にPsiの形で報酬を支払います。

Prism

PrismはLUNAに対する派生品プロトコルであり、デジタル資産を収益成分と主成分の2つの異なる部分に分解することで、ユーザーが価格変動や非安定収益によるリスクを簡単かつ効率的に管理できるようにします。

ユーザーはまずPrismに自分のLUNAをステーキングし、cLUNAを証明書として受け取る必要があります。cLUNAは主成分pLUNA（principal LUNA）と収益成分yLUNA（yield LUNA）に分解することができ、yLUNAをステーキングすることでステーキング報酬とエアドロップを得ることができ、pLUNAを保有しているとあまり収益の選択肢はありません。もちろん、分解されたpLUNAとyLUNAの価格には差があるため、トレーダーにアービトラージの機会を提供します。

Edge Protocol

Edge Protocolは現在テスト版にあり、TerraエコシステムのAbracadabraに似ており、ユーザーが自分の生息資産を担保として借入操作を行うことを許可し、Terraエコシステムのアプリケーションの相互運用性と資金利用率をさらに向上させます。

たとえば、AnchorプラットフォームにUSTを貯蓄しているユーザーは、Edgeで自分のaUSTを担保としてループ操作を行い、固定APYを向上させることができます。もちろん、ユーザーは他の資産を借りてさまざまなDeFi活動に参加することもできます。

Stader

Staderは複数のPoSパブリックチェーンのためにステーキング検証の中間層インフラを構築しており、モジュール式のアプローチを採用して、第三者アプリケーションがその基盤の上に複数のステーキングプランを構築することを促進しています。現在、Staderは主にLUNAに流動的なステーキングを提供しており、将来的にはSolanaやEthereum 2.0などのPoSパブリックチェーンにも拡張される予定です。

LunaXはStaderプラットフォームの流動的ステーキング派生品で、aUSTに似ており、複利累積トークン（auto-compounding accrual token）です。

ユーザーはStaderでLUNAをステーキングし、LunaX証明書を受け取り、EdgeでLunaXを担保としてUSTとLUNAを借り、部分的にAnchorおよびLunaX-LUNA流動性プールに預け入れます。その後、MirrorでaUSTを使用して合成資産を借りて複利を実現します。

ORCA

ORCAはKujiraチームの最初の製品であり、より多くのDeFiユーザーがAnchorプラットフォームの清算アービトラージに参加できるようにします。これはORCAがaUSTで清算をサポートしているためです。

ユーザーはまずLUNAをbLUNAまたはLunaXに変換し、AnchorまたはEdgeでUSTを借りてAnchorに預け入れます。その後、aUST証明書を利用してORCAで清算アービトラージを行い、ステーキング収益を向上させます。

Apollo DAO

Apollo DAOはTerra上の収益アグリゲーターであり、コミュニティ主導のファンド組織です。Apollo DAOの収益戦略は主にAstroportに流動性を提供することから来ており、得られた収益は自動的に複利操作が行われ、APOLLOトークンの形でユーザーに追加収入をもたらします。

Apolloのユニークな点は、ユーザーが直接USTを預け入れると、プロトコルが自動的に対応するLPトークンに変換し、収益を生み出すことです。

Apolloの「Farmers Market」も非常に興味深いもので、これはLaunchpadですが、異なる点はFarmingを通じて新プロジェクトを立ち上げ、その流動性を提供することです。ユーザーは同様にUSTを預け入れるだけで済みます。

Osmosis

もちろん、TerraがCosmosエコシステムの一部であることも忘れてはいけません。最近、Terra BridgeはOsmosis Zoneとの間で資産の移転をサポートし、Terraエコシステム内のLUNAやUSTなどの資産を簡単にOsmosisに移転し、ファーミング収益を得ることができます。

否定できないのは、USTの普及は依然としてAnchorのサポートを必要としています。しかし、Terraエコシステムの発展は徐々に「単極化」から脱却し、「一超多強」の方向に向かっています。より多くの相互運用性アプリケーションの構築はAnchorの圧力を軽減するだけでなく、より強力なネットワーク効果を生み出すことができます。したがって、TerraエコシステムのDeFiの発展も私たちが注目すべき価値があります。