4つの有望なDeFi収益最適化プロトコルを紹介します。

研究者：Kelvin.K#0006、SnapFingersDAO 響指研究所

Compound から Uniswap、さらに Yearn Finance へ、Ethereum チェーンから Binance チェーン、そして各種パブリックチェーンや Layer 2 へと、Yield Farming の高いリターンは無数の投資機関やユーザーを惹きつけています。しかし同時に、Yield Farming の高リスク性、無常損失、24 時間運用などの特徴は、ユーザーの判断力に非常に高い要求を課します。一般のユーザーは、複数のプロトコル間で暗号通貨を絶えず移動させて収益を最適化するのは難しいです。また、ユーザーが流動資金プールに入る際や出る際にはガス代が必要で、ネットワークが混雑している場合、手数料は非常に高くなります。

幸いなことに、ますます多くの開発チームがこの分野の構築に参加し、興味深く、新しい、かつユーザーフレンドリーな収益最適化プロトコルを開発しています。もはや単純な「掘って引き出して売る」ではなく、さまざまな戦略を利用し、スマートコントラクトや金融ツールを最適化して収益を最大化することです。 例えば、Yearn Finance は「Vaults」と呼ばれる製品を使用してこれらの問題を解決しました。この製品は自動収益戦略を活用しています。DeFi ユーザーは Yearn Finance の資金庫に資産を預け、その資金庫は多数の DeFi プロトコル間で資金を展開し、最適な収益を探します。

以下に、4 つの新興収益最適化プロトコルを紹介します。ユーザーは安定コインや他の単一トークンを預けるだけで収益を得ることができ、流動性を提供したり、いつ入るか出るかを心配する必要はありません。

01 クロスチェーン収益集約プロトコル Aperture Finance 公式サイト：https://aperture.finance/ Twitter：https://twitter.com/ApertureFinance Aperture Finance はクロスチェーン収益集約プロトコルです。統合されたクロスチェーンブリッジソリューションを持ち、異なる複合投資戦略を組み合わせることで、DeFi ユーザーにワンストップの高投資リターンを提供します。創業チームのメンバーは Google、Kindle、AWS などの企業出身で、Parafi Capital、Arrington Capital、Mexc Global、Terra の創業者 Do Kwon などから資金調達を行いました。現在もベータテスト段階にあります。Aperture Finance の特徴は、その複合的な投資戦略で、以下を含みます：

• 基本戦略：一般的なステーキング収益、貸出など。
• 高度な戦略：デルタニュートラル、永続契約のショートなど。 * デルタニュートラルは、同時にロングとショートポジションを保持する投資戦略で、対象資産の価格変動によるリスクをヘッジします。現在、Aperture はテスト版で合成株トークンや一部の暗号通貨のデルタニュートラル戦略を提供しています。
• 各種実用ツール：独立したクロスチェーン交換、貸出金利ビューアなど。 図に示すように、これは mSQ を例にしたデルタニュートラル戦略のワークフローです：
• ユーザーが預け入れた安定コイン UST は 2 つの部分に分けられ、2/3 の UST が Anchor に預けられ aUST を得ます。
• さらに aUST を担保として半分の価値の mSQ を鋳造し売却します（つまり、担保率は 200%、mSQ の価格が 200% 以上変動すると清算されます）。
• プロトコルは最初に残った 1/3 の UST を mSQ とショートで売却した UST で構成された LP を購入し、MIrror または Spectrum にステーキングして報酬を得ます。 簡単に言えば、ユーザーの資金の一部を現物購入に使い、もう一部を同額のショートに使うことで、対象が上昇しても下降しても資金は変わらないようにします。高リターンは、Aperture がロングとショートを開く過程で Terra チェーン上の各プロトコルの報酬を利用しているためです。例えば、Anchor Earn の貯蓄利息、Mirror のショートポジション収益、Mirror または Spectrum からのステーキング収益などです。現在の市場パフォーマンスでも、この戦略は 25-35% 以上の APY を得ることができます。 収益はリスクを伴います。同様のデルタニュートラル戦略も、対象価格の変動が大きすぎることによる清算、デルタニュートラルの偏差、報酬トークンの価格変動のリスクがあります。そのため、Aperture はスマートコントラクトにいくつかの機能を追加して自動取引を実現し、リスクを回避しています。例えば、スマートコントラクト内に清算保護メカニズムを内蔵し、ロングとショートポジション間の最適な配分を見つけるために一連の複雑なアルゴリズムを使用して、資本効率を最大化します。 02 構造的資産管理プロトコル Ondo Finance 公式サイト：https://ondo.finance/ Twitter：https://twitter.com/OndoFinance Ondo Finance は、2 人の元ゴールドマン・サックス社員によって立ち上げられた DeFi 資産管理プロトコルで、シードラウンドで 400 万ドルを調達し、Pantera Capital、Genesis、Digital Currency Group などが投資に参加しました。数ヶ月の間に、ロックされた資産は 1.5 億ドルに達しました。従来の流動性を提供して収益を得る方法とは異なり、Ondo はユーザーが固定収益または変動収益を得るために一つの資産を預けることを許可します。前者を選択したユーザーの収益は固定され、変動収益を選択したユーザーの収益は投資パフォーマンスに依存します。Ondo はこのように、多くのプロトコルからの金融商品を束ねています。そして、これらの投資戦略を再パッケージし、異なるリスク嗜好を持つ投資家に配分します。 例えば、現在 Sushiswap で見られる BIT/ETH の取引ペアです。固定収益の預金者は BIT を提供し、変動収益の預金者は ETH を提供します。彼らは自分の資産を Vault コントラクトに預けます。Ondo は固定収益率を 28.13% に設定し、投資家が資金を預けた後、Ondo はその資産を AMM の流動資金プールに投資します。一定期間後（例えば 4 週間）、Ondo は LP トークンをこれらの 2 つの資産に償還します。その後、金庫契約はこれらの資産を使用してまず固定収益の預金者の元本と収益を返済し、変動収益の預金者は超過収益を受け取ります（損失を被る可能性もあります）。 Ondo は去中心化された構造的金融商品を提供するだけでなく、流動性を提供するサービス（Liquidity-as-a-Service）も開始し、FOX、UMA、SYN、Temple などのプロジェクトがより良い流動性を得る手助けをしています。 03 クロスチェーン収益最適化プロトコル OptyFi Protocol 公式サイト：https://opty.fi/ Twitter：https://twitter.com/optyfi OptyFi Protocol は、DeFi で最高の収益最適化プロトコルを目指しており、New Order によって孵化され、1 月末に Dialectic から 240 万ドルのシードラウンド投資を受けました。OptyFi のコアチームは、世界中から集まった 13 人の優秀な人材で構成されており、内部ソフトウェア開発者、データエンジニア、デザイナー、マーケティング担当者、金融アナリストが含まれています。 OptyFi の目的は、時間と技術能力が限られた一般ユーザーが DeFi リスクを回避しながら、良好な収益を得ることです。OptyFi は複数のチェーンで数万の収益戦略を継続的に評価し、ユーザーのリスク嗜好に合った最適な戦略に自動的かつ高頻度でユーザー資産を展開します。現在、OptyFi はまだベータテスト段階にあります。 具体的な収益最適化モデルは以下の通りです：

1. 動的戦略生成：統合プロトコルとブロックチェーンに基づく動的な組み合わせ戦略。
2. 最適化エンジン：DeFi プール内の変化する条件を継続的に監視し、可能な戦略範囲を評価します。
3. 戦略実行エンジン：スマートコントラクトは、リスク制約を実行しながら、あらゆる有効な収益戦略を実行できます（クロスインテグレーションプロトコル/ブロックチェーン）。
4. 自動保管庫：保管庫資産は自動的かつ継続的に最適な戦略にルーティングされます。
5. モジュラー設計：専門家の金庫が単一タイプの資産を最適化し、特定のリスクレベルに対して最適な収益を提供します。 将来的に、OptyFi は単なる収益最適化ツールではなく、チームは NFT 資金プールから現実世界の資産にリンクできる資金プールまで、多くの補完的な製品を構築する予定です。目的は、異なるリスク嗜好を持つ投資家に最適な戦略とリターンを提供するカスタマイズ可能な収益最適化エンジンを構築することです。 04 元本利率分離モデルの固定利率プロトコル Element Finance 公式サイト：https://www.element.fi/ Twitter：https://twitter.com/element_fi Element は固定利率プロトコルの中で注目されているプロジェクトで、プロトコルは 2021 年 6 月 30 日にローンチされ、2021 年 10 月に 3200 万ドルの資金調達を行い、Polychain Capital がリードし、a16z が参加しました。現在の TVL は 1.6 億ドルです。 Element は元本と利息を分離するモデルを採用しており、プラットフォーム上で基礎資産を元本トークン（PT、Principal Token）と収益トークン（YT、Yield Token）に鋳造します。元本トークンは満期後に 1:1 で基礎資産を償還します。Element は基礎資産を収益集約プロトコル Yearn に預けて収益を得ます。USDC を例にすると、鋳造された PT トークンは ePyvUSDC と呼ばれ、YT トークンは eYyvUSDC と呼ばれます。P と Y はトークンタイプを示し、yv は Yearn vault の略です。現在、Element は 8 種類の基礎資産を元本と利息に分離してトークン化しており、その中で USDC と steCRV が TVL の最も高い 2 つの資産です。 固定利率はどこに現れるのか？ 基礎資産は 1:1 の比率で PT に鋳造され、満期後に 1:1 で基礎資産に交換されます。このモデルでは借入行為はありませんが、PT の性質はゼロクーポン債に相当します。満期日以前、PT は割引価格で取引され、満期日が遠いほど割引が大きく、期限が近づくほど価格が近づきます。PT を売却することは割引を意味し、買い手は固定利率を得ます。 ユーザーは Element で 4 種類の操作を行うことができます：
6. 基礎資産を PT と YT に鋳造する。
7. PT を購入し、満期後に 1:1 で基礎資産に交換する。
8. YT を購入し、満期後に実際の状況に応じて変動収益を得る。
9. 【PT-基礎資産】および【YT-基礎資産】の交換プールの LP を行う。 上記の 4 つの基本操作に加えて、2 つの高度なプレイもあります：

• PT と YT を鋳造し、PT を売却する 基礎資産を主体トークン（PT）と収益トークン（YT）に鋳造し、その後 PT を基礎資産に交換します。PT は満期前のため、売却比率は 1:1 ではなく、具体的な割引率は満期日の遠近や需給によって随時変動します。例えば、1000 個の USDC を 1000 個の ePUSDC + 1000 個の eYUSDC に鋳造し、予想 APR は 10% です。すぐに 1000 個の ePUSDC を売却（この時点では未満期）し、割引価格で販売し、990 個の USDC を回収します。この時点で、990 個の USDC を持ちながら、1000 個の eYUSDC に対応する収益エクスポージャーを持っています。この基盤の上で PT を循環的に売却し、YT を蓄積し、収益エクスポージャーを増加させることができます。
• PT と YT を鋳造し、YT を売却する 1000 個の USDC を 1000 個の PT と 1000 個の YT に鋳造します。すぐに YT を売却して 100 個の USDC を回収することは、ユーザーが 900 個の USDC で 1000 個の PT を持つことを意味します。満期後、ユーザーはこの 1000 個の PT を 1:1 で 1000 個の USDC に交換します。市場が変動し、下落の可能性が高い場合、固定利率プロトコルはより多くのユーザーに支持されるでしょう。Element の固定利率はゼロクーポン債のモデルを採用しており、変動利率の優先返済からではなく、基礎資産からの収益が得られ、より保障されています。 まとめ： 透明、高効率、高収益、同時に高リスク

従来の金融分野と比較して、DeFi Yield Farming はより高い金利と透明で効率的な特徴を持ち、ますます多くの投資者を引き寄せるでしょう。新興の収益プロトコルはもはや Ethereum チェーン上で単一の収益方法に限定されず、複数のチェーンを跨いで複雑な戦略を適用して収益の最大化を追求しています。しかし、高い収益にはリスクも伴い、投資者は高リターンを追求する際に十分な研究を行い、元本の損失を避ける必要があります。