Messariが解読するThreshold：Keep NetworkとNuCypherの合併後の利点とロードマップ

原作者：Ryan Swanson，Messari

原标题：《Crossing the Threshold of Decentralized M\&A》

编译：胡韬，链捕手

最初の分散型アプリケーションの合併の産物として、Threshold（Keep Network / NuCypher）は、BTCをEthereumネットワークに導入するための高いスケーラビリティを持つ分散型ソリューション（tBTC v2）を通じて、ブロックチェーンと暗号通貨の事実上の暗号ネットワークを作成することを目指しています。これは、Keepの以前のtBTCのイテレーションとNuCypherの拡張ノードネットワークのおかげで、Thresholdは、中央集権的なホスティングプロバイダーであるBitGoの支援を受けて、この分野で初の完全に分散型のビットコインからEthereumへの資産ブリッジを提供することを目指しています。

背景

Keep Network

Keep Networkは、Matt LuongoとCorbin Ponによって2017年に設立され、公共ブロックチェーンのプライバシーレイヤーとして機能します。KEEPは、スマートコントラクトと相互作用できるオフチェーンデータコンテナを利用しています。これらは「Keeps」と呼ばれ、Keepオペレーターの分散ネットワークである「Signers」によって管理され、これらのオペレーターはランダムに一部のユーザーデータを割り当てられ、情報への不必要なアクセスからさらに保護されます。

複数の署名者のデータを分割し暗号化することにより、完全な情報へのアクセスには複数の当事者が共謀し、彼らの分割を統合することに同意する必要があり、これは彼ら自身の利益に反するように思われます。このシステムは、Keep Networkの主要なアプリケーションである安全なマルチパーティ計算（sMPC）に依存しており、単一の署名者がネットワーク上に保存された情報をデコードできないことを保証します。

NuCypher

NuCypherは、Michael EgorovとMacLane Wilkisonによって2015年に設立され、データ保護と暗号化を提供しながら、ユーザーが情報と計算を安全にクラウドに移動できるようにすることを目指しています。NuCypherのコア技術は、Proxy Re-Encryption（PRE）と呼ばれ、エンドツーエンドのデータ暗号化を可能にし、代理エンティティが鍵から鍵へと暗号化データを変換（「再暗号化」）することができ、元のデータを解読することなく行われます。PREは、データ所有者がプライベートデータへのアクセス権を付与および撤回できることを保証します。

2017年、NuCypherはブロックチェーンベースのオペレーターとして会社を発展させ、スマートコントラクト技術、閾値暗号学、およびトークンベースの分散型インフラストラクチャモデルを統合し、PREを分散型プロトコルとして確立しました。今日、NuCypherのPRE技術は、医療や伝統的な金融などの従来のデータセンシティブ業界ではなく、分散型アプリケーションやプロトコルに暗号化アクセス制御を提供することに焦点を当てています。

合併

M&Aの状況：

伝統的な金融分野では、M&Aは最大の銀行や金融機関の競争力を構成し、ウォール街の投資銀行家が追求する豊富なボーナスプランの触媒となっています。ロイターによると、2021年はM&Aの記録年であり、62,193件の取引の累積取引価値は5.8兆ドルを超え、2020年から64%増加し、2007年に記録された4.55兆ドルを上回りました。

M&A取引の収益性と、現在のブロックチェーンベースのプロジェクトの数の増加は、暗号において重要な役割を果たすと予想されます。なぜなら、勝者はシェアを獲得し、リソースを一緒に発見する方が競合他社よりも効率的だからです。しかし、コミュニティによって駆動される非伝統的な所有権モデルの下で、暗号分野のM&Aの展望はどうなるのでしょうか？

ほとんどの暗号通貨と同様に、M&Aの定義は発表によって異なり、Googleが技術を取得するためにプライベートスタートアップを買収することや、SprintがAT&TとVerizonからシェアを取得することを望むt-Mobileとの合併とは異なるように見えます。

暗号M&Aはさまざまな形態を取ることができ、2021年にはこの分野がM&Aの世界に足を踏み入れる第一歩を踏み出しました。Alameda ResearchがRenVMの技術チームを買収したことは、本質的にチーム規模の採用熱潮であり、RenチームをAlamedaチームに取り込み、Solanaエコシステムの相互運用性への関心を優先しました。Yearn.financeは、プラットフォーム統合としてより適切に説明される複数の「合併」を発表しました。Polygonは、Hermez NetworkとMirをそれぞれ2.5億ドルと4億ドルで買収するなど、積極的に買収を行っています。

真の分散型M&Aに関しては、範囲は狭くなります。最近、Fei ProtocolとRari Capitalは、流動性供給スペースを占有するためにプラットフォームを統合することに合意しました。RariのRGTトークンは、10:267の比率でTRIBEと交換され、Fei ProtocolはRariが2021年5月にプラットフォームで発生した1000万ドルの盗難事件に関連するすべての責任を負いました。

ガバナンスの観点から、TRIBEとRGTの保有者は、提案がFeiプロトコルコミュニティの90%の賛成票とRariメンバーの93%の賛成票を得たことから、かなりの程度でその提案に賛成しているようです。現在、RariとFeiのコミュニティが製品とガバナンスの観点から合併を進める中、NuCypherとKEEPから成るこの分野で最も早い合併の一つであるThresholdに深く掘り下げていきましょう。

Threshold：

最初は2021年3月にKEANU（Ke ep A nd Nu Cypher）というコードネームで発表され、これらの2つの暗号プラットフォームの合併は、2つの分散型プロトコルの初の合併となりました。Thresholdの合併は、各プロトコルのコードレベルで発生し、「ハードフォーク」と呼ばれ、KeepとNuCypherは独立したプロトコルとしてはもはや存在せず、後続のプロトコルThresholdはKeep/NuCypherが以前に提供していたすべてのサービスを引き続き提供し、あらゆる形式の閾値暗号学のプラットフォームになることを目指しています。

コードを統合することは一つのことですが、2つの利害関係者グループを統合することは全く別のことです。最初の合併提案は2021年3月に発表されましたが、KeepとNuCypherのコミュニティは6月11日まで投票を行い、RC0トークン提案に賛成しました（78% KEEP / 100% NU）。通過したプロトコルは整然とRC0と名付けられましたが、この提案は実際には6回の異なるイテレーションを経ており、2つのコミュニティのメンバーは名前、前のトークンの為替レート、ガバナンス構造などのさまざまな側面について行き来して議論しました。

最終的に、2つのコミュニティはT6トークン提案で合意に達し、双方が新しいThresholdネットワークの同等のシェアを取得し、独立したThreshold DAO資金庫を設立しました。T6トークン提案を完了する最大の課題は、(1) トークンを残さないこと、(2) 「ゾンビ」KEEP/NUトークンのリスクを最小限に抑えること、(3) 後続のDAOのために強力なリスク管理システムを構築することです。

RC0の一部として、KEEPとNUトークンの交換レートはそれぞれ1:4.78と1:3.26に設定されました。このレートは、2つのプロトコルがインフレを停止した後の各トークンの総供給量に基づいており、各プロトコルがThresholdネットワークの45%を代表することにつながります。Tの初期供給は100億に設定され、そのうち10%がThreshold DAOに留保されます。現在、交換レートとトークン名が最終決定され、真の作業が開始されることができます------DAOガバナンスの確定です。

ガバナンス：

Compound Financeの成功に触発され、Thresholdチームは、トークン保有者（Token Holder DAO）とネットワークのステーキング者（Staker DAO）を代表する二院制DAOと、選挙で選ばれたマルチシグ委員会を含む三本の矢のシステムを構築することを決定しました。

大部分のガバナンス権限はStaker DAOに委譲されますが、各ブランチは一連のチェックアンドバランスの範囲内で機能します。Token Holder DAOとStaker DAOは、オンチェーン投票を提案し、投票を委任し、提案を実行する能力を持っています。Token Holder DAOはTトークン保有者、ステーキング者、およびそのトークンをカバープール（tBTCの一部）に預ける人々で構成されています。

一方、Staker DAOは、ステーキングされたTトークンにおける相対的なシェアに基づいて投票権を持つステーキング者で構成されています。前述のように、大部分のプロトコルガバナンスはStaker DAOが担当しており、これはそのチームがプロトコルネットワークとそのさまざまなサービスをサポートすることに焦点を当てているため理にかなっています。一方、トークン保有者DAOは、より多くの「資本市場」ニーズを組織する責任を負っています。

最後に、マルチシグ理事会は9名の民選代表で構成され、そのうち4名はNUトークン保有者が選出し、4名はKEEPトークン保有者が選出します。残りの席は合併後のコミュニティの投票によって決定されます。各メンバーは1年間の任期を務め、Thresholdの発展に積極的に貢献します。理事会メンバーには現在任期制限はありませんが、象徴的な投票によって席を解任することができます。この委員会のガバナンス権限は、ステーキング報酬管理や拒否権を含む、プロトコルの範囲に影響を与える提案に集中しています。これは、通過した有害な提案に対する故障保護として使用されます。

合併の利点：

ThresholdはKeepとNuCypherの利点を組み合わせ、両者の最大の障害を回避します。Keepにとって、合併はネットワークノードの数を約200から約2,000以上に増加させ、オフチェーンデータストレージネットワークのスケールを増加させました。検証者の増加は、より分散化された署名者のセットを作成し、共謀のリスクを低下させます。

一方、NuCypherのPREは、スケーラブルなセキュリティを必要とするKeepが構築した既存のアプリケーションを継承します。Keepの主なユースケースはビットコインからEthereumへの資産ブリッジ（tBTC）であり、彼らのオフチェーンストレージネットワークを利用してビットコインを分散型の暗号状態に保ち、合成されたtBTCはEthereumネットワーク上に展開できます。

合併のロードマップの一環として、ThresholdはtBTC v2へのアップグレードを計画しており、これによりスケーラブルなネットワーク上でより低コストでより高いセキュリティを持ってtBTCのすべての元の利点を提供します。

tBTCとEthereumに対するビットコインの需要：

ビットコインは最初の分散型台帳であり、今日私たちが知っている暗号通貨の爆発の起源です。ビットコインの問題（ある人々にとってはポジティブな点）は、次世代の通貨にとって特に「スマート」ではないことですが、非常に安全です。PoWに対する評価はまちまちですが、あなたが誰に尋ねるかによって、ビットコインのコンセンサスメカニズムに関与する「作業」の量とコストは、極めて安全なデジタル通貨を生み出し、腐敗のリスクを最小限に抑えます。

ビットコインマイニングは数十億ドルの公開取引業界であり、BTC自体は全暗号市場の約40%を占めています。BTCは多くの人々にとって暗号通貨への最初の投資ですが、ほとんどの人は最終的にウサギの穴に深く入り込み、DeFi、NFT、P2E、そしてすべての他のWeb 3.0が存在するスマートコントラクトに移行します。セキュリティは革新と引き換えに使用されますが、今日の暗号エコシステムは各レイヤー1に分散型のブリッジとサイドチェーンを構築していますが、ビットコインと暗号世界の他の場所との間にはまだ真の分散型接続がありません。

ERC-20ビットコインは確かに存在し、Wrapped BTCはDeFiで最も人気のある実装の1つですが、wBTCおよび他の10の主要なソリューションの9つは、分散型であるか、またはハイブリッドモデルで運用されており、これは本質的に終了スイッチを持つ分散型です。

以下の表は、Ethereum上のビットコインの集中化の程度を強調しており、wBTCは次の9つのプラットフォームの合計のほぼ4倍です。上位10のソリューションが保有するBTCの総量は、流通しているBTCの総量の2%未満です。これにより、BTC保有者は集中型システムを信頼していないのか、それとも他の暗号通貨と関わりたくないのかという疑問が生じます。Thresholdは前者に賭けています。

KeepとNuCypherの合併により、tBTC v2はビットコインからEthereumへのソリューション分野の実行可能な競争相手となり、wBTCや他の主要なERC-20実装に対して低コスト、許可不要、分散型の代替手段を提供します。より分散型のBTCからEthereumへの資産ブリッジに対する需要があるかどうかは依然として疑問です。

結論/ロードマップ：

今後、ThresholdチームはtBTC v2の立ち上げに引き続き注力し、ビットコインからEthereumへの資産のブリッジケーキでより大きなシェアを獲得することを目指しており、現在の目標は2022年末までに70億ドルのTVLに達することです。DeFiはアクティブな資産の概念に基づいていますが、ほとんどのビットコイン保有者は現在のポジションに満足しているようです。暗号にますます関心を持つ機関投資家は、ビットコインから始めることが多いため、もしかしたらこの新しい投資者グループは彼らのビットコインをEthereumや他のブロックチェーンに展開したいと考えているかもしれませんが、彼らは分散型のメディアを使用したいと思うでしょうか？

Thresholdは、次の暗号周期において需要が迫っていると考えており、チームはBTCをEthereumに持ち込むための優先方法としてそのブリッジアーキテクチャを構想しています。さらに、Threshold DAOは、tBTCで担保された互換性のあるリスク回避資産を通じてtBTCを補完するためのステーブルコイン（thUSD）を開発しています。

チームは、thUSDが最終的に抵当や自動車ローンなどの実物資産に対する分散型貸付をサポートできると考えています。全体として、これらの2つのコミュニティはスムーズに統合されているようで、現在は分散型合併のすべての作業が本当に報われることを確保することに集中しています。過去に多くの暗号通貨分野の人々がこの2つのプラットフォームを直接使用したことがないかもしれませんが、Thresholdが新しい年において一席を占めることが期待されるため、この状況は変わる可能性があります。