フォーブス：スター投資家ケイティ・ハウンはなぜa16zを離れたのか？

著者：老雅痞

このa16zのベテランは、CoinbaseとOpenSeaに大規模な投資を行ったことで有名になりました。彼女の新しい企業は、Web3において女性のベンチャーキャピタリストが単独で調達した最大のファンドになることが期待されています。

ハウンは、彼女の7人のチームがすでにフル稼働していると述べています。

ケイティ・ハウンは、私に彼女のアートコレクションを見せてくれました。便利なことに、この訪問はギャラリーに行く必要も、彼女の家に行く必要もありませんでした。ハウンの選択したメディアはNFTであり、私たちは彼女のスマートフォン上の完全なデジタル画像カタログを見ているのです。これらのデジタルコレクションは、暗号通貨と同様にブロックチェーンに保存されており、現在ハウンがいるテクノロジー業界のホットな商品です。

彼女は、緑豊かな花の画像や前衛的なサイバーパンクスタイルのアバター（「私のコレクターの趣味は非常に多様です」とハウンは認めています）をスクロールしながら、お気に入りの一つを探しています。NFT市場が盛況な中で、最も人気のある作品のいくつかは数千万ドルで売却されていますが、このピクセル化された、ピンクの小さな三つ編みをした女の子の画像は、彼女にとって一銭もかからず、誕生日プレゼントでした。

昨年末、彼女は友人のエレーナ・シレノクからそれを受け取りました。注目すべきは、シレノクがアンダーソン・ホロウィッツのクリス・ディクソンの妻であることです。ハウンが司法省を離れ、ベンチャーキャピタルの世界に飛び込んで以来、彼は同社の暗号通貨ファンドのパートナーとして活動しています。

しかし、ピンクの髪の女の子がブロックチェーンに永遠に刻まれる可能性がある一方で、現実の人間同士のつながりはより柔軟です。例えば、私とハウンがここにいる理由は、彼女がディクソンと強力なアンダーソン社を離れ、自分のファンドを立ち上げることを発表したという重要なニュースについて話すためです。

一般のアメリカ人は彼女を知らないかもしれませんが、彼女は意外にも暗号通貨とより広範なWeb3の分野でロックスターとなりました。Web3は、NFTやビットコイン、イーサリアムなどの通貨だけでなく、これらの通貨を支える基盤となるブロックチェーンインフラも含まれています。

2013年、彼女がこの分野に関わったとき、彼女は暗号通貨に全く興味がありませんでした。実際、彼女はサンフランシスコの連邦検察官で、暗号通貨がどのように犯罪活動に利用されているかを調査していました。

「私はこの任務を選んだわけではありません」とハウンは言います。彼女の以前の法律の仕事には、ホワイトカラー犯罪者、刑務所のギャング、腐敗した連邦捜査官の起訴が含まれています。「しかし、私はこの分野に留まることを選びました。」

アンダーソン・ホロウィッツ（a16z）は、シリコンバレーで最大かつ最も有名なベンチャーキャピタル会社の一つです。創設者のマーク・アンダーソンとベン・ホロウィッツは、当時多くのベンチャーキャピタルが暗号通貨への投資に躊躇していた頃からWeb3の初期の信者でした。彼らは、ハウンが必要としているがほとんどの人が持っていない専門知識を持っていることを見出しました。それは、当時まだ始まったばかりの暗号通貨業界と共に発展する複雑な規制環境をナビゲートする能力です。

この元検察官は、同社の初の女性投資パートナーとして契約しました。彼女はa16zのパートナーであるディクソンと共に、約50人からなる暗号通貨チームを共同設立し、リードしました。このチームの前のファンドは、驚異的な220億ドルに達しました。

その後すぐに、この元業界の素人はa16zで最も有名なパートナーの一人となり、暗号通貨取引所CoinbaseやNFT市場OpenSeaなどの人気企業に投資しました。

12月中旬、彼女はa16zを離れて新しい会社を設立することを発表し、このニュースは一連の信号を発信しました。祝賀、感嘆、質問が続きました。これは大きな出来事で、ハウンが10億ドルのファンドを設立する計画を立てているとの報道もあります。もし彼女が成功すれば、これはこれまでに女性のベンチャーキャピタリストが単独で調達した最大の暗号通貨ファンドとなります。

FTXの投資責任者エイミー・ウーは、「暗号の分野には女性が少ない」と言います。彼女自身も、1月にこの暗号通貨取引所が発表した20億ドルのファンドに投資するために呼ばれたばかりです。実際、リスク投資のチェックを書く女性は少なく、アメリカでは女性のベンチャーキャピタリストは一般パートナー職の15.4%に過ぎません。

今、元検察官は新たな挑戦に直面しています。a16zでの4年間の仕事を終えた後、彼女のイメージは急上昇し、人脈も豊富で、投資実績も強力です。しかし、彼女は300人以上の社員を持つこの会社の豊富な資金、羨ましいリソース、名声を残しました。

ハウンと彼女の6人のチームは、創業者に全く異なる提案をしました。彼女の新しい会社は、軽率なバブルと不快な修正の間で揺れ動く世界に入ります。ハウン2.0は、この動乱の中で生き残り、創業者に契約を結ばせる能力があるのでしょうか？

ハウンと私が初めて座ったのは、1月のある朝、門ローパークの紫檀ホテルで、彼女のa16zの古いオフィスからわずか数歩の距離です。私たちは屋外テラスに座り、目の前にはサンタクルーズ山脈の壮大な景色が広がっています。私たちは、この通常は賑やかなホテルの唯一の客であり、ここはこの地域で働く多くのベンチャーキャピタリストの集まりの場です。これは理にかなっています：オミクロン感染者が湾岸地域や他の場所で急増しています。

この場所が通常のようにベンチャーキャピタリストで混雑していても、ハウンは際立っています。彼女は金色の髪と深い青い目を持ち、私は彼女がArc'teryxやPatagoniaのロゴが入った服を着ているのを見たことがありません。今日は、ハウンは黒と白の水玉模様のドレスを着て到着しました。最後に彼女に会ったとき、彼女は淡いピンクのベルト付きのヴァレンティノのスーツを着ていました。

彼女は、会議室でも法廷でも誰とでも話すことができる、捉えどころのない魅力を持っています。彼女は非常に説得力があり、粘り強いです。しかし、彼女は非常に魅力的でもあり、彼女の新しい会社について話すときには興奮と眩暈を伴っています。

彼女の新しい企業に密接に関わる関係者によれば、ハウンは彼女の初期ファンドのために少なくとも10億ドルを調達しています。ハウンはこの数字を確認することを望まず、「法律と規制の理由で」コメントを控えるように求めています。これは、VCが資金を調達する際の標準的な反応であり、彼らは米国証券取引委員会を怒らせることを恐れています。

しかし、暗号通貨に大量の資金が流入していることを考えると、10億ドルは実行可能でさえ保守的な数字のようです。PitchBookの最新データによれば、昨年、アメリカのリスクファイナンスは記録的な1283億ドルに達しました。そして、これらの資金の中で暗号通貨ファンドに流れる割合は急速に増加しており、2017年の0.5%未満から昨年の7%近くに達しました。

ベンチャーキャピタリストが資金を出すと、彼ら自身の投資家、つまり有限パートナーが彼らの金庫を補充するために飛びついてきます。さらに、ハウンは最も人気のある暗号通貨取引に参加する能力をすでに証明しています。彼女が小さく始め、暗号通貨に専念している事実も、彼女にとって有利に働くかもしれません。

過去4年間、私が会社で学んだことの一つは、私は実際には起業家であるということです。今こそ私が外に出る時です。これだけのことです。------ケイティ・ハウン

「リスク投資会社Kleiner PerkinsのパートナーIlya Fushmanは言います。「本当に暗号に特化したファンドはLPにとって非常に魅力的です。」これは、これらの投資家がエキサイティングな新しい創業者を引き付けることができるからです。」

ハウンはチャンスをつかんでいます。彼女の新しい企業はすでに7件の投資を行っており、その中にはロサンゼルスに拠点を置くスタートアップAutographが含まれています。この会社はアスリートやアーティストがNFTを立ち上げ、マーケティングするのを助けています。Fushmanの会社はこのラウンドの投資を共同リードしており、彼とハウンはAutographの取締役会に参加します。（興味深いことに、このスタートアップはタンパベイ・バッカニアーズのクォーターバック、トム・ブレイディの支援も受けています。）

しかし、どのベンチャーキャピタルがこの1.7億ドルの資金調達ラウンドを共同リードしたかを推測できますか？a16zのディクソンも取締役会に参加しました。これは信じがたいかもしれませんが、どんな別れにも一定の緊張感が伴いますが、両者はハウンと彼女の前の雇用主との別れが友好的であると主張しています。

彼女はa16zでの仕事が生産的だったと述べています。彼女は会社の創業者が彼女に機会を与えたと考えています。「多くの人は『ああ、彼女は優れたベンチャーキャピタリストになるだろう』とは思わないでしょう」とハウンは言います。

しかし、ハウンは創業者との協力経験が彼女の自己認識を変えたと言います。「過去4年間、私が会社で学んだことの一つは、私は実際には起業家であるということです」と彼女は言います。昨年、a16zの3つ目の専用暗号ファンドが完全に配分されたとき、これは前進する自然な瞬間でした。「私たちがこの転換点にいることを考えると、私は多くの内省を行いました」と彼女は言います。「自分が外に出る時が来ました。これだけのことです。」

ハウンは、私たちが座っている場所の近くにある中庭を指さします。彼女は、先月、ディクソンとそこで彼女の離脱の詳細について話し合ったことを語ります。彼女がどれだけの人を連れて行けるかなどです。（ある内部者はこれらの交渉を「乗馬の会議」と呼びました。）最終的に、各方面は合意に達し、ハウンは6人のa16zメンバーを連れて行くことになりました。その中には彼女のCMOレイチェル・ホヴィッツや、彼女の新しい会社のグローバル政策責任者トミカ・ティレマンが含まれています。

会社はまた、a16zが彼女の新しいファンドの初期投資家になることを決定しました。疑いなく、ハウンの会社はa16zといくつかの取引で競争することになりますが、彼女の新しい企業の投資家として、彼女の前の雇用主は誰が勝っても利益を得ることになります。それに加えて、ハウンとa16zは、彼らがAutographと協力したように、今後も協力し続ける計画であると述べています。

ディクソンはフォーチュン誌に提供した書面声明の中で、「私たちはこの分野の有望なプロジェクトやチームについて頻繁に話し合い、いくつかの取締役会で共に働き続けます」と述べています。「したがって、私たちは引き続き密接に協力していきます。」

何度もリクエストがあったにもかかわらず、ディクソンは私と直接対話することを望まず、a16zの戦略とハウンが採用した戦略の間に違いがあることを示唆しています。あなたが前検察官に期待するかもしれないように------この仕事は通常、メディアを利用してあなたの事件を進めることを必要としますが------ハウンは注目の中心となり、インタビューを受け、テクノロジー会議の常連となっています（彼女はフォーチュン誌の3つのイベントでスピーカーを務めました）。

一方、A16zはメディアに対する態度がより冷淡になっています。共同創設者のマーク・アンダーソンは、ソーシャルメディアプラットフォームで記者をブロックしたことで悪名高く、彼は記者を完全に避ける内部コンテンツ運営を始めました。

あなたは他に誰がメディアを最も嫌っているか知っていますか？有名人です。（メディア業界で長年経験を積んだ老雅痞がこの行を平然と打っています）

しかし、これはミンディ・カリングが記者に対して彼女のショーンに対する第一印象を要約するのを妨げませんでした。「彼女は私が一緒に休暇を過ごしたいと思うリスク投資家です。」カリングは電子メールで私に伝えました。彼女は女優、作家、プロデューサーで、最も有名なのは『オフィス』での役割です。

昨年秋、カリングはロサンゼルスのディナーでハウンに出会い、その場にはエンターテインメント界の女性たちが集まっていました。この集まりの目的の一つは、ハウンがこのグループと暗号通貨の世界についての知識を共有することでした。その中にはWeb3に関心を持つ人々もいました。（関係者によれば、グウィネス・パルトロウもその夜の会議に出席し、後にビットコインマイナーTeraWulfへの投資を発表しました。）

2004年、最高裁判所の判事アントニー・ケネディと共に。彼女はその年の終わりから2005年までこの判事の書記官を務めました。

ハウンが競合他社と差別化する方法の一つは、「垂直分野」に焦点を当て、各分野に専門のアドバイザーを導入することです。彼女は、元Googleの幹部ジャレッド・コーエンと同じく検察官だったウィリアム・フレンツェンをそれぞれ技術と政府政策の代表として任命しました。彼女がエンターテインメントのアドバイザーが必要なとき、彼女はカリングに電話をかけました。

カリングは「彼女が質問を終える前に、私はおそらく承諾したと思います」と言います。「彼女は暗号通貨コミュニティの伝説的な人物で、誰が彼女と一緒にいたくないでしょうか？」

ハウンの計画には、彼女がa16zで共同管理していたファンドに対するいくつかの顕著な変更も含まれています。彼女は、この会社の巨大な規模と比較して、「私たちは柔軟性を保ちたいので、チームの規模は小さくしたい」と述べています。a16zは投資ポートフォリオの企業にマーケティングから法律までの幅広いサービスを提供することで知られていますが、ハウンは、彼女の会社が創業者に何を提供し、何を提供しないかを確立するために、よりターゲットを絞ったアプローチを取る計画です。

ハウンにとって、小さくターゲットを絞ったアプローチはグローバル化と矛盾しません。彼女は、シリコンバレーなどの典型的な中心から離れたスタートアップを探す計画です。ハウンは「私は、最も優れた暗号通貨の創業者が世界中にいると考えています」と述べています。「だから、私の会社がやるべきことの一つは、ますますグローバルに焦点を当てることです。」（A16zは、彼らの暗号通貨投資ポートフォリオのほとんどが「アメリカに定住している」と述べていますが、その多くの企業の従業員は世界中に分散しています。）

もちろん、名前もあります。これまでのところ、ハウンは彼女の新しい企業を「KRH」と名付けています。これはKathryn Rose Haunの略です。しかし、この投資家は、これは法律文書のプレースホルダーに過ぎないと述べています。「私はどんな可能性も排除したくありませんが、自分の名前を付けるとは思いません」とハウンは私に語りました。「私はフランチャイズを構築しており、いつか他の人が引き継ぐことになると信じています。」

リスク投資家として、ハウンの成功を定量化するのは難しいです。これは、業界の仕事の性質によるものです------多くの投資は成功せず、成功した投資は通常、10年以上の時間を要して「出口」、つまり上場または買収される必要があります。過去4年間で、ハウンとa16zの暗号チームは60件以上の投資を行いました。

これまでのところ、暗号通貨取引プラットフォームCoinbaseだけが市場から退出しました。このプラットフォームは昨年、直接上場を通じて上場し、評価額は約1000億ドルに達しました。

Coinbaseは、ハウンが暗号通貨の内部者としての最初の仕事であり、このスタートアップは彼女が2017年に米国司法省を離れた後、彼女を取締役会に招待しましたが、実際には、ハウンがこの会社に参加する前から、a16zは2013年にこの会社に初期投資を行っていました。

つまり、彼女が支援する企業の評価は驚異的な成長を遂げており、スタートアップが退出する前の評価は、成功を測る最も一般的な指標です。例えば、OpenSeaはNFTの主要市場となり、昨年だけでその価値は15億ドルに達し、現在は130億ドルを超えています。

「彼女は熱追跡ミサイルです」と前a16z投資家のジェシー・ウォルデンは言います。彼は2020年に同社を離れ、自身の暗号通貨ファンドを設立しました。「彼女はこの空間の動向を知っており、そこに行くために誰を知っておく必要があるかを理解しています。投資家として、これは超能力です。」

彼女は熱追跡ミサイルです。彼女はこの空間の動向を知っており、そこに行くために誰を知っておく必要があるかを理解しています。

ジェシー・ウォルデン、前a16z投資家およびVARIANT FUND創設者

実際、適切な人を見つけて彼らに同意させることは、これまでのハウンの成果の重要な部分のようです。彼女の新しい会社では、彼女はこの能力を活用して、自分のチームを構築し、投資ポートフォリオ会社が彼らのチームを構築し、取引を見つけ、もちろん取引を完了させるのを助ける計画です。

「これが私の10年以上の仕事です」と彼女は、以前の連邦検察官としてのキャリアを指して言います。「私は取引を行い、交渉し、テーブルの向こう側の人と向き合い、迅速に理解しなければなりません。」

「ケイティはOGです」とRoyalの共同創設者兼CEOジャスティン・ブラウは言います。Royalは、音楽家がファンにロイヤリティの所有権を販売するサービスを提供する会社で、ハウンはa16zの時にこの会社に投資しました。「彼女はこの分野で非常に長い間活躍してきたため、彼女の関係は暗号通貨会社の範囲を超えて広がっています。」

ディクソンが彼女が離れることを発表した後、ハウンとディクソンはa16zチームのディナーで会いました。

CoinbaseのCOOエミリー・チョイは、別の潜在的な取締役会メンバーが別の会社での役職を検討していたとき、ハウンがどのように介入したかを思い出します。チョイによれば、ハウンはその人をランチに連れて行き、彼らに座らせ、「Coinbaseに参加しないのは狂気だ」と伝えました。これは効果的でした。「彼女は本当に効果的に働きかけるために言うべきことを知っていました」とチョイは言います。「そして、彼女は全力を尽くします。」

a16zでは、ハウンは暗号通貨チームの構築に関与し、このチームは4年間で2名から約50名に成長しました。彼女は、長年にわたりチームの「大多数」のメンバーを採用したと述べています。（ディクソンは電子メールで「採用はチームの努力であり、ケイティはチームの重要な一部です」と述べています。）

ハウンは、競争が激化する暗号投資市場に対応するために、トップタレントを引き続き採用する必要があります。しかし、彼女はまた、彼女がシリコンバレーで注目を集めるきっかけとなった規制と法律の知識を活用する必要があります。暗号通貨はもはやa16zが初めてドアを叩いたときの未知の存在ではありませんが、それでも同様に懸念されています。

暗号通貨が世界中に拡大するにつれて、直面する課題や論争も広がっています。昨年、中国が暗号通貨を禁止したことは大きな波紋を呼び、他の国々もそれらが既存の通貨システムに対する国家の制御を破壊する可能性があることを懸念して暗号通貨の使用を制限しています。

さらに、別の懸念が生じています：いくつかのデジタル通貨はエネルギー集約型製品として知られており、巨大なカーボンフットプリントを残します。1月20日に行われたアメリカ合衆国下院エネルギー・商業小委員会の公聴会では、この問題が焦点となり、議会のメンバーは暗号通貨をより環境に優しくする方法について議論しました。

「規制遵守は今年の暗号通貨分野で最も重要なトピックです」とFTXのウーは述べています。

外部の脅威に加えて、暗号通貨の急成長は、より大きなテクノロジーエコシステムからの批判を招いています。Boxのアーロン・レヴィやAirbnbのブライアン・チェスキーなどのスタートアップ創業者は、Web3の採用と影響に疑問を呈しています。暗号コミュニティの内部では、権力が少数のエリート、特にベンチャーキャピタルから大量の現金を得た最大のスタートアップに集中していることを懸念する声が高まっています。

Web3が「分散化」を約束することを支持する人々にとって、これは呪いです。理論的には、Web3は従来のネットワークでは決して現れなかった方法で権力を広めます。

Coinbaseが2021年に上場したときの様子。

ハウンの前の会社a16zは反対者に対して厳しい批判を行い、Web3はまだ若いが、最終的には約束を果たすだろうと述べています。アンダーソンは、引き続き別の技術専門家であるTwitterの創設者ジャック・ドーシーをブロックしています。以前、彼らは暗号会社が本当に分散化されているのか、中央集権的なのかについて公開で争っていました。

ハウンはより外交的なアプローチを取っています。「Moxie Marlinspike（Web3に懐疑的な技術内部者）やジャック・ドーシーのような人々がこの分野に入って詳細な批判を提供するのを見るのは非常にエキサイティングだと思います」とハウンは言います。「私はそれを歓迎します。」

しかし、彼女が批判者と接触しているにもかかわらず、ハウンは暗号通貨の熱狂に不安を感じていないと述べています。確かに、インフラはまだ完全に整っていませんが、すでに進行中です。同時に、彼女はこの技術の潜在能力が爆発的に成長していると述べています。

彼女が2018年に投資の世界に入ったとき、大多数の人々は暗号通貨が唯一本当に意味のある分野は金融アプリケーションであると考えていましたが、ハウンは「私が理解しているのは、使用例が私たちが当時想像していたよりもはるかに多いということです」と述べています。

同時に、より緊急の問題もあります。今年の1月、ハウンの資金調達活動中に暗号通貨市場が崩壊し、時価総額が1.4兆ドル蒸発しました。ある人々はこれを「大虐殺」と呼び、他の人々は「修正」と呼びました。ハウンは心配していません。彼女は、変動がこの分野にとって新しいものではないと指摘します。「暗号通貨ファンドを運営することの本質はリスクを取ることです。」

多くの暗号通貨取引の構造------ハウンが彼女の新しい会社で行う取引を含む------は非常に高いリスクを伴う可能性があります。現金と引き換えに株式を取得する従来のリスク投資とは異なり、多くの暗号通貨投資家は、いわゆるトークンを株式の一部として取得します。これらのトークンは本質的にブロックチェーンに保存されたデジタル証券であり、より広範な暗号通貨市場と同様に激しい変動に直面しています。

しかし、ハウンにとって重要なのは、リスクと不確実性を区別することです。なぜなら、彼女の辞書にはリスクと不確実性は存在しないからです。

「私のキャリアの多くのことと同様に、私は物事が「地獄のようにイエス」か「いいえ」のいずれかであると考えています。アンダーソン・ホロウィッツが私に仕事を提供したときは「地獄のようにイエス」であり、私が独立することを決めたときも「地獄のようにイエス」でした。その前に、私の法律キャリアの中にも多くの他の瞬間がありました。

私は常に直感に従ってきました。私の直感は、私の興味でもあり、これらの間には本当に違いはありません。過去数週間の間に、私は自分が何をしているのかを疑問に思った瞬間がありましたか？はい、もちろん。しかし、私は非常に没頭しています。これは正しい決断だと知っています。」

ジェシカ・マシューズが追加報告しました。

編集者注：この記事の前のバージョンはエレナ・シレノクの姓を誤って報告しました。フォーチュンはこの誤りをお詫び申し上げます。

ブロックチェーンの賭け

ハウンは暗号通貨分野のいくつかの最も急成長している、有望なスタートアップに投資しました。しかし、この業界は非常に若いため、多くの勝者に王冠を授けることも、敗者を追放することもできていません。以下は、ハウンがこれまでに行った最も注目すべき投資と取締役会の席です。

Arweave

このベルリンに拠点を置く会社は、ブロックチェーン技術を利用して情報を「保存」する新しいデータストレージ形式の先駆者であると述べています。ハウンは2019年に500万ドルの資金調達をリードしました。このラウンドは完全にトークンベースであり、投資家は伝統的な株式ではなく、ブロックチェーンに記録されたデジタル証券を購入しました。

Autograph

サッカー選手トム・ブレイディが共同設立したNFT会社は、今年1月に1.7億ドルを調達しました。ハウンの新しい会社（および彼女の前の雇用主アンダーソン・ホロウィッツ）がこのラウンドの資金調達に参加し、現在ハウンはAutographの取締役会に参加しています。

Coinbase

2017年、ハウンはこのスタートアップの初の独立取締役になりました。この動きは最終的に彼女がa16zに参加することにつながり、後者は暗号通貨取引プラットフォームの初期投資者です。昨年4月、Coinbaseは近く1000億ドルの評価で上場し、これは暗号業界では珍しいことです。

OpenSea

OpenSeaは急成長しているNFT市場で最も人気のあるスタートアップの一つで、現在の評価は130億ドルを超えています。a16zの時に、ハウンは2回の資金調達をリードし、OpenSeaの取締役会に参加しました。彼女は新しい会社を通じて再度投資し、今年1月のCラウンド資金調達でこのオークションプラットフォームに3億ドルを提供しました。

Royal

ハウンがa16zで行った別の投資はRoyalで、これは音楽家がファンにロイヤリティの所有権を販売できる新しいNFTアプリケーションです。他のベンチャーキャピタルの中には、ChainsmokersやNasなどのアーティストも参加して、昨年5500万ドルのAラウンド資金調達を行いました。