AC 加持の新プロジェクト Ve（3,3）は、Fantomチェーン上のTVL戦争をどのように引き起こすのか？

著者：タングァン

1月24日、DeFiLlamaのデータによると、Fantomチェーン上のロックされた暗号資産の価値（TVL）は120億ドルに達し、著名なパブリックチェーンであるSolana（TVLは77億ドル）やAvalancheプロトコル（TVLは79億ドル）を超え、パブリックチェーンTVLランキングの上位4位に入った。1位はEthereum（TVLは1.16兆ドル）、2位はTerra（TVLは154億ドル）、3位はBinance Smart Chain（BSC）（TVLは150億ドル）である。

長い間、Fantomパブリックチェーンのエコシステムの発展はあまり注目されていなかったが、時折ヒットアプリが誕生することはあった。しかし、なぜ今回はそのチェーン上のTVLが急増したのか？チェーン上のアプリがTVLランキングを争うことが重要な理由となり、マシンガンプールYearn（YFI）の創設者であるAndrew CronjeがTVL争奪戦の推進者となった。

1月6日、花名ACのAndrew CronjeはTwitterで新プロジェクトVe（3,3）を発表し、このアプリのトークンがFantomチェーン上のTVLランキング上位20のDeFiアプリにエアドロップされると述べた。このニュースが出ると、そのチェーン上のアプリはVe（3,3）アプリのトークンのエアドロップ資格を得るためにTVL争奪戦を開始した。

1月27日現在、Ve（3,3）アプリはまだ上場しておらず、関連情報はACがTwitterとMediumで発表した基本情報のみである。しかし、ACが公開した内容から推測すると、Ve（3,3）はAMM（自動マーケットメイカー）メカニズムを採用したアプリであり、DeFiアプリがトークン資産を発行・管理するのを助けることができる。

現時点では、Ve（3,3）の最も実質的な価値はFantomチェーン上のTVLの増加を促進したことである。それは一体何なのか？他のAMM型DeFiアプリと何が違うのか？Fantomチェーン上のTVLの状況はどうなっているのか？今号のDeFiハブが一部の答えを提供する。

Ve(3.3)エアドロップがFantomチェーン上のTVLを引き上げる

1月23日、Andrew Cronje（花名AC）がMediumで発表した最新情報によると、Ve（3,3）アプリの本当の名前はSolidlyであり、Ve（3,3）はACがSolidlyアプリの運営メカニズムと特徴を紹介する際の呼称であり、DeFiのフォロワーたちはこの略称を広めた。

Ve（3,3）は元々ACとDeFi2.0アプリ開発者のDanieleが共同で構築した新プロジェクトである。2022年1月、二人はTwitterで新プロジェクトを共同で発表することを示した。二人のDeFiリーダーが主導する中、Ve（3,3）は概念段階でDeFi愛好者の関心を引いた。

公開情報によると、Ve（3,3）は自動マーケットメイカー（AMM）モデルに基づくトークン発行メカニズムであり、「開発者とエコシステム参加者の利益をより良くバランスさせる」ことが特徴である。

ACの見解では、現在のDeFi市場には利益の不均衡が存在しており、プロジェクトアプリはしばしばユーザーの「積極的な参加」によって利益を失い、生き残るための資本を失い、さらには流産に至ることもある。これは決して大げさな表現ではなく、DeFiアプリ市場には確かに一時的に盛況であっても持続可能な発展ができないというジレンマが存在する。

現在のAMMメカニズムは主に分散型取引アプリで採用されており、これは中央集権型取引所のオーダーブックモデルとは異なる流動性提供の方法であり、インセンティブを通じてユーザーをマーケットメイカーとして促し、「資産取引ペア」に流動性を提供し、トークンの取引/交換を行うユーザーが利用できるようにし、資産が「分散型」で交換できることを保証する。

AMMモデルは2020年にEthereum上の貸し出しアプリCompoundによって火がつき、流動性耕作/マイニングがDeFiの主流モデルとなった。アプリが発行するトークンの報酬が生じるため、大量の暗号資産ユーザーがチェーン上でオープンファイナンスのプレイを試みるために移動し、さらには「金を掘る」ことさえあった。

AMMモデルでは、アプリ内の資産交換プールに資金を注入し、流動性を提供するユーザーはLPと呼ばれ、アプリが発行するトークンの報酬を得る。流動性を提供する資金量が大きいほど、報酬は通常多くなるが、実際の収益率は必ずしも高くはなく、報酬トークンの市場価格に依存する。LP全体の収益率は、投入した「資産ペア」が市場の変動によって生じる無常損失も考慮する必要がある。一旦報酬トークンが値下がりすれば、収益率は減少し、高額な無常損失に直面した場合、LPは損失を被る可能性がある。

資産ペアに流動性資金を提供するLPたちは、様々な「崩壊」による損失を経験した後、「掘る-引き出す-売る」という操作習慣を形成し、アプリのトークンは売却によって価値が下がり、逆にLPの流動性提供への積極性を低下させ、LPたちは「早く入場し、早く退出する」という戦略を実行し、DeFiアプリが「掘り尽くして捨てられる」という結果を生み出し、発展が難しくなった。

このような困難に基づき、Ve（3,3）は安定コインプロトコルCurveの「Veトークン」、すなわちVeCRVのロックメカニズムと、アルゴリズム安定コインOlympus（OHM）コミュニティの「3,3」理念を組み合わせて、DeFiアプリのトークン配布と管理の問題を解決しようとしている。注意すべきは、Ve（3,3）は「分散型取引所」ではなく、AMMメカニズムの上でアプリを再構築し、より詳細な方法でアプリのトークンを配分しようとしている点である。

Ve（3,3）は安定コイン交換プロトコルCurveのロックメカニズムを利用している。Curveでは、ユーザーはネイティブトークンCRVをロックすることでVeCRVを得ることができ、現在、1 CRVを4年間ロックすると1 VeCRVが得られる。VeCRVを保有することで、Curveプラットフォームの収益を分配され、どのプロジェクトがCurveに上場できるかを決定するための投票や、流動性報酬の収益率を管理するための投票ができる。

つまり、もしあるプロジェクトのトークンがCurveの資産プールに入る機会を得たい場合、または資産プールの報酬を増やしたい場合は、十分なVeCRVを保有して投票する必要がある。これによりCRVの長期的なロックが促進される。Ve（3,3）はこの手法を参考にし、ユーザーはVe（3,3）アプリのトークンを通じてその上場資産プールの収益分配状況や報酬速度を決定する必要がある。

いわゆるアルゴリズム安定コインOlympus（OHM）コミュニティの「3,3」理念は、アプリのネイティブトークンを保有するユーザーがロックまたはステーキングに参加することで最大の利益を得ることができるというものである。ロックはトークンの売却圧力を弱め、アプリ側にも十分な時間を与え、最終的にユーザーに利益をもたらす。

Ve（3,3）は実際にはDeFiアプリがコミュニティの共同統治の方法に基づいて、単純な市場の作用ではなく、ネイティブトークンのインフレ率を調整できるようにしようとしている。

Curveの安定コイン交換機能と比較して、Ve（3,3）はCurveの安定コイン発行機能により重点を置いている------新しい安定コインプロジェクトAがCurveに上場すると、その安定コインAはUSDT、USDC、DAIなどの主流安定コインと直接交換する機能を実現し、新しいアプリのトークン流動性問題を迅速に解決する。しかし、新プロジェクトがCurveに上場するには、公式のホワイトリスト審査を通過し、VeCRVの投票の支持を得る必要がある。Ve（3,3）はよりオープンにすることを決定し------あらゆるDeFiアプリのトークンが資産プールに上場できるようにし、審査を必要とせず、しかし報酬分配と収益率はVe（3,3）トークンの保有量に基づいて投票される。

さらに、Ve（3,3）はNFTを取り入れ、ロック証明書をVeNFTとして鋳造し、二次市場で流通可能にし、ユーザーはいつでも利用でき、VeNFTの担保、貸出などをサポートし、投票ガバナンス権を享受できる。

注意すべきは、現在のVe（3,3）はまだ概念段階にあり、製品はまだ登場しておらず、見える運営メカニズムはACが公開した情報に基づくものであり、製品の具体的な機能は市場の推測の中にある。爆発的なアプリになるかどうかは、実際に上場するまで待たなければならない。

匿名新プロジェクトVeDAOが1日で80億ドルを集める

Ve（3,3）はまだ概念だが、「VeDAO」と名付けられた匿名プロジェクトが迅速に立ち上がり、Fantomチェーン上のアプリのTVL戦争を引き起こした。

1月19日の夜、匿名の開発者が立ち上げたVeDAO実験が登場し、その主な目的はただ1つ、十分なTVLを獲得し、Fantomチェーン上のTVLランキング上位20に入ることでVeNFTエアドロップの報酬スナップショットの要件を満たすことである。言い換えれば、Ve（3,3）のエアドロップを争うために先にトークンを発行して資金を引き寄せる「組織」である。

VeDAOが立ち上がって24時間後、資金のロック量は10億ドルに達し、一気にFantomチェーン上のTVL第2のアプリとなった。

VeDAOがTVLを迅速に引き上げる戦略は、ユーザーが4週間の資産ロックと流動性マイニングを通じてこのプロジェクトのガバナンストークンWEVEの報酬を得ることである。VeDAOのページは非常にシンプルで、ユーザーの資産ロック機能のみがあり、ユーザーがETH、FTM、USDC、安定コインMIM、YFIなどの資産を投入することを受け入れ、ロックすることでWEVEを得ることができる。現在、VeDAO上の単一資産のロックマイニングは一時停止されており、「MIM-WEVE」資金プールの流動性を提供してWEVE報酬を得ることのみがサポートされている。

VeDAO 公式サイト

WEVEには実際の用途はなく、公開情報によると、「WEVE保有者は共同でVeNFTを管理し、VeNFTの配分方法やマイニング報酬の収益状況を決定する」とされている。このような約束は非常に危険である。なぜなら、VeDAO自体はWEVEトークンを用いてユーザーのUSDC、FTM、ETHなどの価値資産をロックすることで自身のアプリのTVLを高めるためである。VeNFTを獲得した後の配分については、公式には明確に示されていない。特に注意が必要なのは、VeDAOは監査を受けておらず、プロジェクトは匿名であり、リスクが高いことから、参加ユーザーは「逃げる」リスクに警戒する必要がある。

チェーン上の老プロジェクト「連横」が0xDAOを結成して反撃

匿名プロジェクトVeDAOの台頭は、Fantomチェーン上の老舗アプリに警戒を呼び起こし、複数のプロジェクトコミュニティは、VeDAOはFantomの長期的な構築者から短期流動性を盗む投機家であり、Fantomチェーン上のネイティブアプリのTVLを襲撃していると考えている。参加者はEthereum上の「羊毛党」であり、一旦VeNFTのエアドロップスナップショットが過ぎれば、これらの資金はFantomから流動性を撤回し、チェーン上のエコシステムには友好的ではない。

そこで、反撃が始まった。

Fantomチェーン上の分散型取引所（DEX）SpookySwap、貸し出しアプリScream、マシンガンプールLiquid Driverなどのネイティブアプリが一斉に立ち上がり、0xDAOを結成して自らのTVLを取り戻そうとしている。

0xDAOは「戦旗」を掲げ、Fantomの長期的な構築者から短期流動性を吸引する組織を特に攻撃し、「ユーザー資金の安全を保障する」というスローガンを掲げているが、戦法はVeDAOと似ている------ユーザーは単一トークンをロックするか流動性を提供することで0xDAOのガバナンストークンOXDの報酬を得ることができる。現在、ユーザーがロックできる単一資産はFTM、ETH、USDC、DAIなどであり、LPプールにはOXD-USDCが含まれている。

0xDAOロックマイニング

0xDAOは「魔法で魔法を打ち負かす」ことを目指しており、チームは明確で、長期的な構築の信用がバックアップとなっているため、ユーザーの参加は比較的安全である。立ち上げ後、0xDAOは4時間以内にロック資金を10億ドルに引き寄せ、TVLはVeDAOを超え、最高で40億ドルに達した。

さらに、0xDAOはより長期的な計画を持ち、DAOの機能を真に発揮し、VeNFTのエアドロップ後の計画も明らかにした。Ve（3,3）は将来的にアプリのトークンの配分方法や収益率を決定するため、0xDAOのTVLが増加するにつれて、より多くのVeNFTを獲得できる可能性があり、これによりVe（3,3）上での発言権を持つことができる。これにより、新たに上場するDeFiアプリは0xDAOの支持を得る方法を考える必要があり、OXDの投票の支持を得ることが求められる。

WEVEと比較して、OXDはより長期的な用途を前提としており、大量の資金がVeDAOから0xDAOに移動した。0xDAOのVeDAOへの反撃は成功したが、Fantomの輝かしい瞬間もここで終わりを迎えた。

1月25日、ACはFantomエコシステムの新プロジェクトSolidlyが1月23日にスナップショットを完了し、VeNFTエアドロップ資格を得た20のアプリのリストを発表した。その中にはVeDAOと0xDAOも含まれている。ルールに従い、VeNFTを獲得したプロジェクトはSolidlyのガバナンス権を持つことになる。

このTVL戦争はFantomパブリックチェーンに注目と熱気をもたらした。チェーン上の各アプリはTVLランキングを争うために全力を尽くした。しかし、戦争が終わると、VeDAOと0xDAOプロトコル上のロック資金も大幅に流出した。特にVeDAOは、1月27日現在、このプロジェクトのTVLは2100万ドルに減少し、0xDAOのTVLも3.86億ドルに戻り、前者は後者の十分の一にも満たなかった。

実際、VeDAOも0xDAOも投機的な性質を持っており、TVL戦争はFantomに流量と熱気をもたらしたが、Solidly製品がまだ上場していないため、機能がプロジェクトの目的を達成できるかどうかは評価できない。短期間のチェーン上TVLの上昇は、パブリックチェーン自体やチェーン上のエコシステムの改善による増加ではなく、チェーン上のDeFiプロトコルがこれらの資金を長期的に支えることができるかどうかも疑問である。