Messari が解読する The LAO：投資型 DAO 組織はどのように機能するのか？

著者：Eshita Nandini、Messari

原題：『The LAO: the Limited-Liability, For-Profit DAO』

編纂：海尔斯曼、链捕手

投資DAO（Investment DAO）は、ファンド管理、LPおよびGPの役割などの機能をDAOメンバーに移転することで、リスクファンドの分散化と民主化を実現しました。The DAOは、イーサリアムエコシステム内で初めて資金調達の実験を行い、法的および技術的な問題により、最終的にイーサリアムに新しいフォークが生じました。MolochDAOはその後、成熟したガバナンスモデルを通じてDAOsへの関心を再燃させ、公共財、プロジェクト、イーサリアム2.0の開発を資金提供することを目指しました。それ以来、MetaCartel VenturesやHoney DAOなど、さまざまな性質を持つDAOが登場しました。

The DAO時代から、チームは安全なスマートコントラクトの保護と構築の重要性を認識しましたが、ルールは迅速に発展しませんでした。この問題を解決するために、Tribute Labs（旧OpenLaw）は2017年に設立され、安全にDAOを立ち上げる手助けを徐々に行っています。

Tribute Labs：コンプライアンスとスマートコントラクト

Tribute Labsは、Aaron WrightとDavid RoonがConsenSysの支援を受けて立ち上げました。ビジョンは、暗号プロジェクトが法的合意を作成、実行、保存するのを助けることです。現在、その主な機能は、DAOの設立と運営を支援するソフトウェアとサポートサービスを提供することであり、その重要な機能は法的業務の処理です。チームは、従来のDAOを法人格として成功裏にパッケージ化することができました。2021年7月、Tribute Labsは、モジュラーアーキテクチャを通じてDAOを構築および管理することをサポートするTribute DAOフレームワークを発表しました。

デジタル世界と物理世界を結びつける際には、多くの法的グレーゾーンが存在しますが、Tribute Labsは法的合意を実行可能なイーサリアムスマートコントラクトと結びつけ、アメリカの法律に基づいてDAOに安全性を提供することに成功しました。現在、最大のDAOネットワークをサポートしており、技術的および法的に合法な新しいプロジェクトの発表を引き続き支援します。

現在、このDAOネットワークはDAO内で合計1.56億ドル以上のETHを集め、120以上のプロジェクトを支援し、数千のNFTを収集し、DeFiに数百万ドルを展開しました。サービスプロバイダーとしての報酬として、Tribute Labsは手数料を徴収します。このネットワーク内のDAOには以下が含まれます：

The LAO：ブロックチェーンプロジェクトへの投資集団

Flamingo：NFTコレクターDAO

Neptune：DeFiエコシステムで流動性を提供するDAO

Muse0：新興および代表性のないアーティストを支援するNFTベースの博物館

Dark Horse: Zed Runネットワークで希少な馬とデジタル競走馬を安定的に繁殖

Ready Player : プレイ・トゥ・アーンゲームエコシステムを支援する投資DAO

Red: デジタルファッションコレクターDAO

Neon: バーチャル世界のビジョンを支援し構築することに焦点を当てる

Noise：アーティストを支援し、デジタル音楽空間に投資する

The LAOは、Tribute Labsが支援する最初のDAOであり、今日見られる他の投資DAOの基盤を築きました。本稿では、The LAOの設定、ガバナンス、運営構造について詳しく説明します。

The LAOの黎明

The LAOは有限責任、営利目的のDAOであり、2019年にTribute Labの支援を受けてデラウェア州に有限責任会社として登録されました。以前のDAOの経験を参考にし、教訓を十分に吸収した上で、The LAOはMolochのガバナンスフレームワークを使用し、メンバーの責任を制限し、アメリカの法律を遵守することを目的とし、商業活動を組織するためにスマートコントラクトを使用しています。現在、2400万ドル相当のイーサリアムが展開可能であり、これは過去1年半の資金規模に相当します。The LAOはプロジェクトを支援しつつ、Tribute Labsネットワークや他のDAO組織でもますます存在感を増しています。

コミュニティとメンバー

コンプライアンスを実現するために、The LAOは投資者メンバーの上限を100名に設定し、国際メンバーの参加を歓迎しています。メンバーはKYCプロセスを経て、ETHを通じて所有権を取得します（ETHは通常、The LAOの所有権単位として使用され、証券として承認されていないか、承認されていません）。投票権もメンバーが保有するLAO単位の数に依存し、ガバナンストークンの機能に似ています。ネットワーク内の各DAOはこれらの所有権単位を発行し、これらはMolochのスマートコントラクトによって管理され、各メンバーにはERC-20トークンが付与され、メンバーはそれを移転できます。

現在、実際のLAOトークンは存在しませんが、メンバーは生成を開始するために投票できます。従来のファンドと比較して、GPが存在せず、メンバーがすべての投資決定とガバナンスを完全に制御しているため、誰もアービトラージを行う権限はありません。現在のETHのサブスクリプション範囲は25,000ドルから250,000ドルです。

現在、Tribute Labs傘下のすべてのDAO組織はメンバーシップ制の上限を実施しており、新メンバーはメンバーの支持を得る必要があります。認証はこれらの実体の運営を維持するために重要です。チームの計画に従い、各DAOの入退出には固定のプロセスがあります。

ガバナンスモデル

Molochガバナンス構造の主な特徴には、ゲーム理論デザイン、投票加重のマルチシグ、およびメンバーがいつでも選択して退出できる「ragequit」メカニズムが含まれます。すべての決定は、「粗い合意」（法定人数の要件なし）を通じてメンバーによって指導された提案とスポンサーシッププロセスによって行われます。Ragequitingはスマートコントラクト設定によって許可されており、メンバーがLAOの一部であることを望まなくなったり、ファンドの運営方法に同意しない場合、いつでも退出できます。この場合、彼らは未分配資本の割合に応じて受け取ることができます。新メンバーは既存のメンバーが退出した際に参加できます。

いつでも、50％を超えるメンバーの投票があれば、LAOメンバーは任意の既存の運営協定を変更できます。

投資プロセス

以下はThe LAOの投資プロセスの特徴であり、メンバーは現在のプロセスの任意の部分を投票で変更できます。

方法論： 現時点では厳密な投資方法論はなく、すべての初期のブロックチェーンプロジェクトが資金提供の資格を持っています。

ソーシング：任意のメンバーが1つ以上のプロジェクトを提名し、The LAO DAppを通じて考慮を申請できます。

デューデリジェンス：正式なデューデリジェンス手続きはなく、メンバーは投票前に自分で行うことができます。

費用：DAOとメンバーは発生する費用を負担しますが、彼らが直面する日常的な費用はサービスプロバイダーによって四半期ごとに支払われます。

投資条件：各投資の条件は投票によって決定されます。

さらに、指定された投資期間はなく、投資と資金が継続的に流入する限り、The LAOはメンバーが実体を解散することを選択するまで運営を続けます。

その他の投資DAO

Syndicateの努力により、外部の有限責任パートナーを持つ他のいくつかの投資DAOや投資クラブも設立されましたが、投資者は比較的分散しています。Flamingoに似て、PleasrDAOはNFTの収集に焦点を当てています。これらのDAOが従うモデルは大資本、小メンバーであり、このモデルは最良の決定を生み出し、運営も比較的スムーズに行われるように見えますが、認証、KYC、その他の審査が必要なため、現在の状況はあまり楽観的ではありませんが、最も法的に認められた道です。

Tribute Labsが研究しているDAOの保護傘は、NFT、デジタルファッション、ゲームなど特定の興味分野に焦点を当てた強力な革新プロジェクトネットワークとなるでしょう。最近数ヶ月のDAOの熱気の高まりから、2022年はインフラが整備され、ツールとユースケースが増加する年になるでしょう。現在、一部の著名なDAOは迅速性とアクセス可能性で知られていますが、審査が必要で、より多くの人が株を持つようになると、これらの特徴はもはや顕著ではなくなるかもしれません。しかし、全体としてこの構造は成功しており、メンバーと実体を法的リスクから保護する要件に適合しています。