強制的に上場廃止から暗号市場の大勝者へ、Animoca Brandsはどのように成長したのか？

著者: リチャード・リー

Animoca Brandsは2014年に設立され、香港に本社を置く、サンドボックス型ゲーム「The Sandbox」やF1レーシングゲーム「F1 Delta Time」などのブロックチェーンゲームの開発者です。今年のNFTとメタバースの熱潮の中で、Animoca Brandsは最大の勝者の一人と見なされており、傘下の「The Sandbox」は現在最も人気のあるNFTプロジェクトの一つであり、さらに「Axie Infinity」の開発者であるSky Mavisや「Decentraland」、「Dapper Labs」などのスタープロジェクトの初期投資家でもあり、現在までに150以上のNFT/メタバースプロジェクトに投資しています。

実際、Animoca Brandsは2年前には伝統的なモバイルゲーム開発を主な事業とする会社であり、さまざまな理由からオーストラリア証券取引所から上場廃止されました。現在、同社は今年の最初の3四半期で6.7億ドルの収益を達成し、NFT市場のユニコーン企業となっています。

ほとんどの人にとって、Animoca Brandsは突然現れた暗号業界のトッププレイヤーのように見えます。それでは、どのようにして成功を収め、今後どこへ向かうのでしょうか？

一、復活の道

この会社は、テクノロジー起業家のYat Siuによって2014年に共同設立され、2017年末にブロックチェーンに進出するまで、あまり知られていないモバイルゲームの開発および発行会社でした。事業範囲は一時的に電子書籍にも及んでいました。

Animoca Brandsは2015年1月にオーストラリア証券取引所（以下「ASX」）に上場しましたが、長期的な業績は平凡で、何度も資金調達を通じてキャッシュフローを補充していました。Crunchbaseのデータによると、Animoca Brandsは2015年から2019年までに9回のIPO後の資金調達を行い、合計3430万ドルを調達し、さまざまなモバイルゲーム、電子書籍、VR、ブロックチェーンゲームなどの事業を推進しましたが、その時点では効果は薄かったです。

2017年第四四半期まで、同社の四半期営業キャッシュフローは常にマイナスでした。データによると、同社の株価は17年8月に以前の高値0.2オーストラリアドルから0.01オーストラリアドル以下に一時的に下落し、下落幅は95％を超えました。

出典：61finance

2017年下半期、ASXからの業績に関する問い合わせの圧力の下、Animoca Brandsはコスト削減と収益向上のための3つの改革を実施しました：取締役の報酬構造の調整、非中核資産の売却、そして人員削減であり、全ての幹部が50％の減給を受けました。この年、同社は800万ドルの総額で524本のモバイルゲームのうち318本を売却しました------そのほとんどはカジュアルゲームであり、さらに従業員数は110人以上から70人未満に減少しました。

そして今年11月初めには、同社の全世界の従業員数は527人に達し、NFT市場の巨人となりました。この間に何が起こったのでしょうか？

変化は2018年初頭に始まりました。Animoca Brandsの執行会長で共同創設者のYat Siuは、当時Animoca BrandsがCryptokittiesの開発に関与したゲーム会社を買収したとChain Catcherの記者に語りました。Cryptokittiesは当時人気のあった初代ブロックチェーンゲームです。

「これは私たちが初めてブロックチェーンゲームとNFTに関与した瞬間でした。私たちはすぐにその力と利点、そしてNFTがどのようにプレイヤーにデジタル所有権を提供することで既存のゲーム産業に革命をもたらすかを認識しました」とYat Siuは述べ、Animoca Brandsはその時からNFTベースのゲームに焦点を当て始めました。

2018年1月、Animoca BrandsはCryptokittiesの開発チームであるAxiom Zenと1年間のライセンスおよび流通契約を締結しました。Animoca Brandsは中国地域でCryptokittiesを独占的に発行する権利を持ち、収益の30％を分配することになりました。

同年8月、Animoca Brandsは487.5万ドルでUGC（ユーザー生成コンテンツ）プラットフォーム「The Sandbox」の開発会社Pixowlを買収しました。Animoca Brandsの発表によれば、当時の「The Sandbox」モバイルゲームの月間アクティブユーザー数は100万人を超えていました。さらに、Pixowlはこのゲームのブロックチェーン版をリリースする計画も持っていました。

「私たちは500万ドル未満でPixowlとSandboxを買収し、これは非常に成功した投資であることを証明しました」とYat SiuはChain Catcherに語りました。

The Sandboxは現在、Animoca Brandsの最も成功したプロジェクトの一つです。12月21日現在、The SandboxのトークンSANDの流通総市値は47億ドルで、Coinmarketcapの市場ランキングでは37位に位置し、希薄化後の時価総額は153億ドルに達しています。同時に、The Sandboxの仮想土地取引量は高止まりしており、Republic Realmは11月30日に430万ドルで仮想土地の販売価格記録を更新しました。

Yat SiuはChain Catcherに対し、18年のこの買収には多くの契機があったと述べています。Pixowlの支持者の一人であるMartin VarsavskyはYat Siuの起業仲間であり、PixowlはブランドIPに関しても蓄積があったなどです。「しかし最も重要なのは、Pixowlとその創設者がブロックチェーンとNFTに対して深い洞察を持っていたことです」。Yat Siuは、これらの要素がチームをブロックチェーンと伝統的なゲームの両方の分野で先行させることができると考えています。

その後の10月と11月、Animoca BrandsはそれぞれDecentralandとDapper Labsに投資しました。18年1月、Animoca BrandsはWAXブロックチェーンと提携し、WAXプラットフォーム上で「The Sandbox」のユーザー生成アイテムを導入し、双方は25万ドル相当の同社株式をWAXトークンと交換しました。

2018会計年度の終了時点で、Animoca Brandsの収益は依然として伝統的なモバイルゲームの販売収入に支えられており、暗号通貨関連の投資は百万ドルの損失をもたらしていました。

2019年11月、Animoca BrandsはAxie Infinityの開発者Sky Mavisの146.5万ドルの資金調達を42万ドルでリード投資しました------Axie Infinityは当時すでに頭角を現し、ブロックチェーンゲームの収益ランキングの上位に位置していました。同時に、F1フォーミュラ、米国プロ野球リーグ、ブンデスリーガなどのスポーツ関連のIP権を取得するために、提携や買収を通じてリソースを蓄積しました。

その時、ASXからの問い合わせと上場廃止警告が飛び出しました。

Animoca Brandsの後の開示によれば、ASXは同社に対して3つの問題を指摘しました：内部ガバナンスの問題、大量の暗号通貨関連活動への参加、そして取引違反の状況です。暗号活動への参加に関する指摘について、同社は退かず、内部ガバナンスの問題については、Animoca Brandsは運営に違法行為の疑いがあることを認めましたが、詳細は公表しませんでした。

2020年3月、ASXは「上場規則に基づく義務を履行するための十分なリソース、システム、コントロールが不足している」として、Animoca Brandsを正式に上場名簿から削除しました。その時、同社の総時価総額は1.24億ドルでした。

実際、上場廃止がもたらした影響は名誉的なものであり、利益ではありませんでした------公開募資の5年間で、同社の株価は顕著な上昇を見せることはほとんどありませんでした。上場廃止は逆にAnimoca Brandsに自由に活動するスペースをもたらし、上場企業の規則に違反することへの懸念から解放され、NFT分野の深水域に徐々に進出することができました。

2020年、Animoca Brandsは自社資産の開発と拡張にさらに注力しました：「The Sandbox」はSANDトークンを公開発行し、Binanceに上場し、傘下の「F1 Delta Time」ゲームはREVVトークンを発表しました。同時に、NFTステーキングマイニングやNFTオークションなどのエコシステム関連の活動も随時開始されました。

一方、Animoca Brandsは近年、NFT市場のQUIDD、スポーツNFTエコシステムのlympo、予測市場プロジェクトのProsper、独立ゲーム開発者のBlowfish Studios、NFTソリューションプロバイダーのBondlyなど、少なくとも9社の暗号企業を次々と買収しました。

現在、Animoca Brands傘下の少なくとも8つの子会社がトークンを発行していますが、買収によって得た「The Sandbox」を除いて、他のプロジェクトは市場での影響力やトークン価格の面で平凡な結果を示しています。今後、Animoca Brandsは来年、3A級ブロックチェーンゲーム「Phantom Galaxies」を発表し、著名なNFTプロジェクト「Bored Ape Yacht Club」と提携して、来年の第2四半期に新しいゲームを発表する予定です。

二、ゲーム開発者というよりもNFT分野のa16zに近い

暗号業界の最初の3年間、Animoca Brandsはどの転換期の新参者のようにリソースネットワークを拡大し、内部構築を行っていましたが、最近ではこの会社は大規模な投資を通じて暗号業界に触手を伸ばし、NFTとメタバースを中心とした巨大なエコシステムを構築しています。

Animoca Brandsの近年の四半期ごとの投資数 データ出典：Crunchbase

2021年に入ると、Animoca Brandsの投資ペースは明らかに加速しました。12月24日現在、Animoca Brandsは少なくとも81件の暗号関連の公開投資を行っており、その中にはYield Guild Games、Bloktopia、GuildFi、ConsenSys、DeHorizonなどの著名なプロジェクトが含まれています。さらに、今年第4四半期の投資数は年間の51％を占め、リード投資プロジェクトの割合は36％以上に達しています。

12月、Animoca BrandsはBSCと共同で2億ドルのブロックチェーンゲーム投資ファンドを発表し、今後の投資頻度はさらに速いペースを維持する可能性があります。現在、同社の公式ウェブサイトには150以上のNFT/メタバースプロジェクトに投資したと記載されています。

Yat SiuはChain Catcherに対し、彼はブロックチェーン分野において、メタバース関連のプロジェクトが主流の採用を促進する可能性が高いと考えています。「NFTはオープンメタバースを実現するための最良の機会を代表しています」とYat Siuは述べています。

2021年、Animoca Brandsの投資規模とリード投資の回数は明らかに増加し、平均して6日ごとに1件の投資が行われています。これはAnimoca自身の収益向上と大規模な資金調達を受けていることとも無関係ではありません。

出典：Animoca Brands公式ウェブサイト

Animoca Brandsが12月初めに発表した財務報告によれば、Animoca Brandsの今年1-9月の総収益は6.7億ドルで、そのうち投資とデジタル資産収益からの収入は79％、約5.296億ドルを占めています。11月末時点で、同社は約158.7億ドルのデジタル資産を保有しており、1.121億ドルのBTC、ETH、USDCなどの主流トークンや、4.563億ドルのAXS、FLOWなどの第三者流動性資産が含まれています。さらに、大部分はSANDなどのエコシステムトークン資産です。

また、Animoca Brandsは今年の5月、7月、10月にもそれぞれ数回の大規模な資金調達を行い、Coinbase Ventures、サムスンベンチャーキャピタル、セコイア中国、Blue Poolなどの暗号および伝統的な分野の著名な資本が手を差し伸べ、さらには3Aゲームの巨人ユービーアイのベンチャーキャピタルも参加し、最新のラウンドでの評価額は22億ドルに達しました。

Animoca Brandsのブログに掲載された今年3月の「なぜYield Guild Gamesに投資するのか」という対談記事の中で、Yat Siuは同社の大規模な投資行動を「エコシステム論点」として要約しました。この論理は、Animoca BrandsがNFTエコシステムの構築者に投資することを指し、たとえ相手が競争相手であっても、最終的にはAnimoca BrandsがブロックチェーンゲームとNFTの生産主体として「エコシステムから利益を得る」というものです。

「私たちは、真のデジタル所有権（仮想財産権）がオープンな仮想世界全体を支える基盤であると信じています：デジタル資産の所有権はそれらを制御できるため、経済的自由をもたらし、経済的機会を解放し、GameFiの機会を生み出し、より公平な社会への道を開くことになります」とAnimoca Brandsは公式ウェブサイトで述べています。

対外的な宣言において、Yat Siuの投資選択は通常「価値観」を指針としています。Yat SiuはChain Catcherに対し、Animoca Brandsは「オープンメタバース」を発展させるプロジェクトに優先的に投資し、AppleやGoogleのように境界や隔たりを設けるチームには投資しないと述べました。

Decryptのインタビューを受けた際、Yat Siuは、オープンで分散型のデジタル世界とテクノロジーの巨人との間で対立が起こることを見越していると述べました。10月末にはWeb2.0のソーシャルメディアの巨人Facebookが改名を契機に、一般に自らが構築しようとしている仮想の拡張王国を描写しました。

政策規制に比べて、Yat SiuはFacebookやTencentなど、通常データ所有権を独占するテクノロジーの巨人が真の「脅威」であると考えています。そして、Animoca Brandsの「急速な」投資は、オープンなメタバースをより早く実現するためのものです。

実際、Animoca Brandsの投資スタイルはa16zを連想させるものであり、同様に高い目標を掲げ、高頻度の投資を行い、暗号エコシステム内に巨大なリソースと関係のネットワークを編織しています。現在、多くの新興暗号プロジェクトの背後にはこれらのトップベンチャーキャピタルが推進しています。

しかし、このような投資スタイルにはいくつかの批判も寄せられています。例えば、Twitterの創設者は最近、Web3は実際にはユーザーが所有するものではなく、ベンチャーキャピタル（VC）とそのLP（有限責任パートナー）が所有しているとツイートし、Web3は最終的には異なるラベルを持つ中央集権的な実体であると暗示しました。

彼の見解では、ベンチャーキャピタルは実際に多くのWeb3プロジェクトのトークンシェアをコントロールし、巨額の利益を得ており、そのビジョンとは大きくかけ離れており、ビットコインの精神にも反しています。彼らは巨額の利益を真の自由とオープンソースソフトウェアの資金提供に使うべきだと述べています。

これらの発言は暗号業界で多くの反対意見を引き起こしましたが、間違いなく私たちに新たな考察の視点をもたらしました。つまり、ベンチャーキャピタルがどのようにして機関の利益と公共の利益のバランスを保つかということです。巨大な論争を考慮すると、a16z、Animoca Brands、さらには他のベンチャーキャピタルもこの点を再評価する必要があるかもしれません。