経済学人特集：CZ、SBF、アームストロングとヘイズはどのようにして暗号分野で最も権力を持つ人物になったのか？

原文标题：《THE MOST POWERFUL PEOPLE IN CRYPTO》

编译：泰山，链捕手

暗号通貨取引所FTXの香港オフィスは、高級金融と若者が混在する場所です。今は午後7時半、短パンとTシャツを着た従業員たちはまだ残業をしており、6つのスクリーンが設置されたデスクの間を行き来しています。酒、箱、さまざまなゴミが散乱し、ギターやバドミントンラケットが乱雑に置かれています。出前が空腹の人々を誘惑し、トレーダーと開発者が木製のボードゲームで対峙しています。この塹壕の中で、FTXの創業者サム・バンクマン-フリードはクラブの王やサムおじさんの役割を果たしています。ビットコインの価格が急騰すると、彼らは雑然とした会議室でポーカーをしています。

設立から2年のFTXは、暗号業界で最も力強い企業の一つとなっています。今年10月、FTXは世界最大の資産運用会社ブラックロックやベンチャーキャピタルの巨人セコイアを含む多くの著名な投資家から4.2億ドルを調達しました。これにより、FTXは前回の資金調達から3ヶ月後に、セコイアキャピタルによる評価が180億ドルから250億ドルに上昇しました。

今年、数億ドルのスポンサーシップ契約を結んだ後、FTXの名前はマイアミ・ヒートのホームコートやEBUAで大いに知られるようになり、スーパーボウルの広告にも登場しました。さらに、FTXはメルセデスF1チームの冠スポンサーにもなる予定です。競合他社から市場シェアを奪い、現在FTXは第4位の取引所に位置しています。サム・バンクマン-フリードは業界でSBFとして知られ、彼の純資産は220億ドルを超えると推定されています。そして、彼はまだ29歳です。

出典：Kaiko, The Economist

2020年初頭以来、暗号宇宙の総市場価値は12倍に増加し、2.3兆ドル（2021年12月中旬時点）に達しました。この壮大な競争の中で、若きSBFは4人の主要な貢献者の一人です。彼は最大の暗号通貨取引所バイナンスのCEOである趙長鵬（44歳、4人の中で最年長）を影薄くしました。3年前、CZという名前で知られる趙長鵬は、アーサー・ヘイズ（BitMexの共同創業者）の地位を引き継ぎました。

コインベースはアメリカで唯一上場し、規制を受けている取引所であり、そのCEOブライアン・アームストロングは内向的で無愛想です。彼は、長期的なプレーヤーとして、最も「誠実な」取引所として、規制のないオフショア取引所で取引を行い、慎重な態度を持つ投資家を引き付けることを望んでいます。

この4社は短期間で数十億ドルの富を蓄積し、巨大な影響力を持つようになりました。日常の貸付、消費、貯蓄の伝統的金融分野では、強力な発言権が銀行家、決済会社、資産運用会社などの仲介業者に握られています。しかし今や、個人資金の大部分は投機に使われており、投機家に取引ツールと場所を提供する取引所のオーナーが世界の王となり、強力な仲介業者を廃止することを目指しています。

彼らは最初、規制を脅威とは考えていませんでしたが、地方の規制当局が動き出すと、大多数の機関はこの地域から次の「快適ゾーン」へと移動します。避けられないことに、一部の外部者は彼らの誠意を疑い、他の人々は彼らの成功を企業家の先見の明ではなく、タイミングの良さに帰しています。

信者たちは彼らが激しい変動市場を操る技術に驚嘆していますが、何人かは彼らがどれだけ持ちこたえられるか疑問を抱いています。彼らの私生活、信念、野望についてはほとんど知られていません。

3人の創業者と内部関係者へのインタビューを通じて、『エコノミスト』は暗号分野で最も権力を持つ人々になるための必要条件と、彼らが去った後に何が残るかを明らかにしました。ヘイズはアメリカでマネーロンダリング失敗の罪で起訴され、裁判を待っていますが、彼はインタビューを拒否し、記者は彼の知人にインタビューを行いました。彼は自らの罪を否認しています。

彼らの親は皆、高学歴の中産階級で、基本的に優れた出身であり、学校でも優秀な成績を収めていました。 SBFはスタンフォード大学の法学教授の息子で、数学に「非常に強い」と言っています。CZの父は中国の文化大革命を逃れた後、地球物理学の教師となり、CZはカナダ全国数学競技で上位10位に入賞しました。アームストロングの母はカリフォルニア出身で、生物情報学の博士号を持っています。ヘイズの両親はバッファローとデトロイトのゼネラルモーターズで働いていましたが、彼は化学と経済学を好み、私立学校の奨学金を得ていました。

成功の平方根

初期の頃から、彼らは不安定な企業家精神の兆しを示していました。高校時代のアームストロングは独学でコーディングを学び、中古コンピュータを専門に取引するeコマースプラットフォームを作成し、約50台を販売しました。彼は大学生活が非現実的だと考える唯一の人ではありませんでした。CZは「実際、私は数学と物理の学習に苦労しました。なぜなら、それらはあまりにも理論に偏っていたからです」と言っています。第二世代の移民として、CZは「財務自由」を実現する方法を学びたいと常に考えていました。

この金銭的自由の追求は、CZが取引技術会社でコーディングをしていた頃に始まりました。ヘイズとSBFはウォール街で頭角を現しました。アームストロングはAirbnbに参加し、まるで宝くじに当たったかのようでした。この会社の現在の評価は1150億ドルです。他のすべての従業員と同様に、彼もその会社の株式を取得しました。コインベースの初期従業員の一人であるダン・ロメロは、アームストロングがAirbnbを早期に離れたことは、彼の暗号通貨への信頼を示していると述べています。

アームストロングにとって、企業家としての触発要因は、大学卒業後のアルゼンチンへの旅行でした。そこで、無制限に印刷されるお金が悪性インフレを助長していました。ヘイズは、銀行を解雇された後、金融ブログ「ゼロヘッジ」でビットコインについて読んで、その内在的な希少性に魅了されました。金本位制を主張する彼は、ビットコインに対して非常に大きな興味を持ちました。CZもまた、ビットコインが「金融に対する役割は、インターネットが情報に対する役割と同じだ」と認識しました。SBFにとっては、単に「十分に良いビジネス」の機会を見ただけでした。

これらの創業者たちの崇高なビジョンはまだ実現していません：ビットコインの価格は2016年の700ドルから今年の12月中旬には5万ドルに急上昇しましたが、ビットコインは支払い手段としてほとんど使用されていません。しかし、彼らは時間が経つにつれて、ビットコインが「経済的自由」を促進し、管理不善の「法定」通貨の代替手段を提供し、金融包摂を促進し、国境を越えた支払いコストを削減し、スタートアップがどこでも資金を調達できるようになると確信しています。CZは、80%の人々が5〜10年以内に暗号通貨での支払いを受け入れると予測しています。2年前、誰かが彼に暗号通貨で酒を買えるか尋ねたとき、彼は「無礼だと感じた」と言いました。しかし、今はそうではありません。

彼らが主張する信条を考えると、これらの創業者が決済会社を運営していないのは奇妙なことです。少なくとも懐疑論者の目には、彼らは大規模なデジタルカジノを運営しているように見えます。当時、中国でビットコインのプレミアムが非常に高かったため、ヘイズは海外で購入したビットコインを中国で現金に換え、袋いっぱいの現金を持って国境を越え、彼の暗号のキャリアを開始しました。

彼が2014年に共同設立したBitMexは、暗号「デリバティブ」の先駆者であり、この契約により投資家はデジタル資産の将来の価格動向に賭けることができます。提供される100倍のレバレッジは、BitMaxの1万ドルの口座が100万ドルの契約口座に変わることを意味します。

その後、FTXとバイナンスはレバレッジの上限をさらに引き上げました。アメリカの規制当局は、取引所が非専門投資家にこのような高リスクのデリバティブを提供することを禁止していますが、それでもユーザーは安価な「VPN」を使用してIPを変更し、制限を回避することができます。今日、デリバティブの取引量は実際の暗号通貨の取引量をはるかに上回っています。

創業者たちは、これが矛盾しないと考えています。アームストロングはコインベースを立ち上げる際、信頼できる取引所を構築することが、当時の周辺製品をより簡単かつ安全に使用できるようにするのに役立つと考えました。コインベースはデリバティブ製品を提供していませんが、関連するライセンスを申請しています。9年が経過しても、彼の初志は変わっていません。CZは彼のビジョンは「単にお金を稼ぐために低くもなく、世界を救うために高くもない」と述べています：人々により多くの選択肢を提供することです。

図作者：Kristian Hammerstad 出典：The Economist

個人的な目的のためであれ、利益のためであれ、皆が懸命に働いています。アームストロングは自称「夜型人間」で、午前10時に仕事を始め、真夜中まで働きます。在宅勤務のCZは、週6日間、彼の副官たちとリモート会議を行います。デスクの横にあるリクライニングソファはSBFのベッドであり、昼夜を問わず会議の合間に毎日4〜5時間の休息を取ります。彼の生物時計には朝食と夕食はなく、彼が最もよく知っているのは「どのレストランが外出できるか」です。彼が『エコノミスト』のインタビューを受けた日、彼の最後の会議は午前5時でした。

サイコロを振る時間はない

知性、投機的な唯心主義、そして健康な身体は、暗号通貨分野で成功するための重要な要素のようです。しかし、この3つの分野において、4人の創業者は明らかに異なり、これらの分野は誰がより富裕になるかだけでなく、誰が最終的に業界の未来を形作り、主導するかを決定します。

管理スタイルに関して。SBFをよく知る人々は、彼を細部にこだわる人であり、取引所の問題やいくつかのプログラミングプロジェクト（Solanaを含む）を同時に処理できると説明しています。彼は基本的に自らの手で行うことを示しています。それに対して、CZは冗談を言いながら、自分は「ひどい管理者」であり、権限を委譲することを好むと述べています。バイナンスは暗号先物取引市場で主導的地位を占めていますが、CZはその管理にはほとんど関与していません。2018年、バイナンスは暗号ウォレットのTrustを買収しましたが、『エコノミスト』が彼にインタビューしたとき、彼はTrustの現責任者と半年間話していないと述べました。

アームストロングは、上記の2人の間に位置し、公開性と謙虚さの面では先行しています。彼は「優等生」のイメージを保っています。彼は幹部に6人の有望な後継者を指名するよう求め、会社が「時間の試練に耐えられる」ようにしています。彼は従業員に苦情を奨励していますが、「最も真実で、最も否定的な」フィードバックを提供する従業員に20ドル（暗号通貨）の報酬を与えることを約束するのは少しケチに見えます。

ヘイズはこの4人の中で最も「スターエグゼクティブ」になれる人物です。彼は魅力的で、筋肉質で、さまざまな番組で自分を表現するのが得意です。暗号通貨取引プラットフォームGSRの共同創設者兼社長リッチ・ローゼンブルームは「ヘイズはこの会社を管理するジェームズ・ボンドのように振る舞っています」と言っています。彼はまた、自称のビジョナリーであり、2週間ごとにデジタル金融の現在と未来について考察する記事を発表しています。

ヘイズの高品質なライフスタイルは、007に最も似ている側面です。2018年、彼は明るいオレンジ色のランボルギーニで暗号商業展示会に参加し、その後Twitterでフォロワーに「今日、私の車に気づきましたか？」とメッセージを送りました。彼は北海道でスキーをし、香港のアマチュアリーグでスカッシュをし、毎日ヨガを練習し、最近はカイトサーフィンにも挑戦しています。彼はタイトなTシャツを着て、高級時計を身に着けています。しかし、彼が最も好む酒は「少ない干渉」のワインであり、ボンドが好む「シェイクして、混ぜない」マティーニとは大きく異なります。

2018年、彼はBitMEXの香港のフラッグシップオフィスに巨大な水槽を設置し、サメを飼っていました。 これは彼がボンド映画の悪役のように見える要因の一つです。彼の慎重さに対する嫌悪感は、他の創業者たちの平凡な気質と対照的で、彼らは車、名声、または捕食性の魚を持っていません。SBFは以前の仕事仲間とアパートをシェアしています。CZは賃貸アパートの一部屋に住んでいます。しかし、彼は確かに小さなものに大金を使うのが好きで、ヘイズのデスクには6台のiPhoneが置かれています。

ヘイズの派手さは、アメリカの規制当局が彼に対して友好的でない理由を説明するのに役立つかもしれません。彼は他の暗号プラットフォームのオーナーとは異なり、権威機関に対する態度が、彼を怒らせる最大の理由でもあります。2020年、アメリカの規制当局はヘイズと彼の2人のBitMEX共同創業者がプラットフォーム上で適切なマネーロンダリング対策を実施しなかったと非難しました。彼に対する起訴は暗号通貨愛好者を怒らせました。彼らは、ルールがまだ制定されていない時に、ヘイズが先駆者として代償を払っていると述べています。

しかし、多くの外部者は彼自身が自らの背中に的を描いたと考えています。 2016年、彼はBitMexの戦略的焦点が「堕落したギャンブラー」であると述べました。当時、同社はアメリカの潜在顧客に対し、「登録は30秒未満で完了」と誇っていました。なぜBitMexが2019年にセーシェル諸島に合法登録されたのか尋ねられたとき、彼はアメリカの規制当局への賄賂のコストが高すぎると指摘し、その島は「ココナッツ価格」であると述べました。支持者たちはこのような皮肉を軽視し、彼が先見の明のある企業家のパフォーマンスをしていると考えています。FBIは明らかにこのジョークを好ましく思っておらず、1年後、ニューヨークの責任者は「ヘイズと彼の仲間たちは、熱帯果物が彼らが告発された罪の代償を返済できないことをすぐに知ることになるだろう」と警告しました。

対照的に、アームストロングのビジネスモデルは、最も信頼され、コンプライアンスを遵守する取引所になることを前提としています。彼は、暗号通貨の規模が大きくなると、「大量の監視」が行われることを最初から考えていました。最初の10人の従業員の中に、彼は弁護士とコンプライアンス担当者を雇い、さらには「スーツを着て」規制当局と会うことさえしました。

彼は、自由に行動する競争相手たちの行動を見ていると、「時には非常に苦痛である」と述べています。 彼の直感は証明されました。最近数ヶ月間、世界中の規制当局が暗号通貨に対する関心を爆発的に高め、規制を厳しくし始めました。中国はすべての仮想通貨取引を違法と宣言し、アメリカのSECはその議長が「ワイルド・ウェスト」のようだと述べる暗号通貨を規制するための新たな権限を求めています。

アームストロングは現在、規制当局の「模範例」になりたいと述べており、ルール制定プロセスに影響を与える意向を示しています。これは他の創業者がオフショア取引所で簡単に達成できることではありません。SBFにとっては、現地の抑圧がFTXに実際の影響を及ぼす可能性があることを認めています。「もし香港が中国本土の轍を踏むなら、FTXはおそらく大部分の従業員を再配置しなければならないでしょう。これは「数年後」に起こる可能性が高いです。」

終局

不確実な未来は創業者たちに多くの問題を考えさせています。特に、より厳しい規制の打撃や長期的なビットコインの不況が彼らの富にどのような影響を与えるかです。データ上、彼らの富は膨大ですが、アームストロングだけが流動資産を持つ唯一の人物です（彼は2021年4月の株式市場上場時に2.92億ドル相当のコインベース株を売却しました）。CZの資産はすべて暗号通貨で保有されており、数千ドルの現金は短期的な消費に使われています。SBFの富は主に彼の私企業の株式です。2019年にBitMexを訴えた初期投資家の情報によれば、ヘイズは共同創業者と共に同社から1.4億ドルを引き出した疑いがあります（この訴訟は2020年12月に和解されました）。

彼らの四重奏が何を残すかも予測が難しいです。一度彼らが去ったとき、彼らのうちの一人または複数が世界金融の指標（例えば、JPモルガンのジェイミー・ダイモン）になるのか、私たちのライフスタイルを変える存在（スティーブ・ジョブズのように、スマートフォンをすべての人に提供した）になるのか、さらにはロケット科学を再構築する存在（イーロン・マスクやジェフ・ベゾスのように）になるのか？

アームストロングはマスクの崇拝者であり、彼と精神的に最も似ています。彼は「月面着陸プロジェクト」や「慈善事業」に大部分の資本を投じていると言います。彼は「長寿」や生物学に興味を持っているという情報もあり、テスラのCEOと同様に、専門家から学ぶことで自分が理解できない分野を理解しようとしています。彼は最近、WhatsAppの創設者と会い、彼らが「グローバルな製品を構築する方法」を学ぶことに興味を持っています。

一方、CZは宇宙に富を浪費する壮大な計画を持っておらず、他のどの分野にも富を使うつもりはありません。「1億ドルを超えるものは何も必要ありません」と彼は言います。彼は残りの資金を医学研究や慈善団体に寄付するつもりです。SBFも同様のことをするかもしれません。彼は菜食主義者であり、熱帯病の治療、疫病予防の促進、動物福祉の改善などの事業を重視しています。

しかし、暗号通貨の競争はまだ終わっていません。ポーカーのハイエンドプレイヤーのように、これまでのところ、4人の創業者は最も重要なカードを自分のポケットに隠しており、リターンがリスクを冒す価値があると思われるときにのみ大きな賭けをします。しかし、彼らがすべてのチップを持って暗号の繁栄のもう一面を賭けるためには、必要なのは生まれつきの高い知性と自己規律だけではありません。なぜなら、ポーカーの全局を勝ち取るのは、しばしば技術ではなく、持続的な運に依存するからです。