SBFの基盤となる思考ロジック：前進する北極星、信仰とパブリックチェーンの終局

作者：深潮TechFlow

SBFの根底にある思考ロジックとは何か、多くの記事やインタビュー素材がこの疑問に答えていないように思えましたが、最近PatrickによるSBFのインタビュー音声を聞いて、ようやく明らかになりました。その中で、SBFが不確実性を操る背後にある一連の根底の思考が語られています。

内容は主に以下を含みます：

（1）SBFを前進させる北極星とは何か？

（2）SBFは取引市場の構築における痛点をどのように見つけたのか？

（3）未来において、取引市場の新たな機会はどこにあるのか？

（4）SBFは世界的な政策規制をどのように考えているのか？

（5）FTXはなぜ巨額の資金をブランド構築に投入するのか？

（6）SBFは現在の新しいパブリックチェーンの並行した状況をどのように見ているのか？

（7）膨大な富を蓄積した後、SBFの心態にはどのような変化があったのか？

前進の北極星

SBFはすでに暗号業界の新しいグローバルアイドルとなり、光環に包まれていますが、この光環の背後にある根底の原動力を探求したいと思います。彼を前進させる北極星とは何でしょうか？

インタビューでSBFが示した答えは相対的で、彼は北極星は不変ではなく、自分がどの位置にいるかによって異なると考えています。

状況1は、彼が目を覚まし、仕事に行き、電子メールを受け取り、それに返信し決定を下さなければならないとき、頭に浮かぶのは良い製品や強力で効果的な取引所を構築する方法です。その中で最も重要なのはリスクエンジンが機能しているかどうかです。なぜなら、精巧に設計されたリスクエンジンはプラットフォームの安全性を確保しつつ、人々に柔軟性を提供できるからです。そしてもう一つ重要なことは、その分野の製品全体の設計が意味を持つかどうかです。

状況2は、彼がよく反省するのは自分の行動の優先順位です。

例えば、慈善活動は日常的に最も関連性のあることではないかもしれません。製品設計と比較すると、無関係に思えることもあります。

しかし、彼が自分の生活で何をすべきか、そしてどのように優先順位をつけるべきかを考えるとき、北極星が現れるかもしれません。例えば、効果的な利他主義と功利主義です。

二者の根本は、どのようにすればこの世界に対する積極的な影響を最大化できるかにあります。

次に、インタビュアーのPatrickは、SBFが良好な市場を構築するために多大なエネルギーと研究を投入していることを直感的に観察し、同時に市場構築を継続することが、どのような線形にドルを吸収する慈善団体よりも人類にとって有益であると認めました。それにもかかわらず、SBFがなぜ慈善事業にエネルギーを投入するのか、もっと多くの金融インフラに全力を注がないのかは理解に苦しみます。

これに対して、SBFの思考はより高次元に見え、彼の内なる北極星の定義に合致しています。

彼は各国が株式市場に対して過剰な印紙税を課すことで流動性と効率的な市場が抑圧され、経済が打撃を受けている状況を観察しました。そのため、効率的な市場が世界に与える巨大な影響を確信しています。

世界の発展の長期的な視点から、慈善活動には必要性があります。

多くの無効な慈善団体が存在しますが、生活と資金を使って最善のことを考えると、視野はまったく異なります。SBFは、十分に深く強力な思考を持つ慈善団体が未来の世界の長期的な発展に持続的な影響を与えると考えており、その影響は10年後の数十兆人にまで広がり、歴史の軌道を本当に変える可能性があると述べています。

彼は新型コロナウイルスの流行を例に挙げ、人類社会が流行病に直面したときの無力さを表現しました。

「私たちが見るべきは、次の大流行に備えるために社会がどれだけ努力しているかであり、今回の大流行に対する私たちの反応ではありません。しかし、今のところ次の大流行についての議論はほとんど見当たらず、これは非常に狂っています。率直に言って、私たちは少し運が良かったのです。なぜなら、COVID-19はそれほど致命的ではなく、時間、金、資源を利用する方法をいくつか持つことができたからです。」

インタビューの中でSBFは人類共通の問題に対する懸念を表明し、彼は人々が次の大流行に備えるべきだと考えています。なぜなら、数兆ドルと数百万の命を救うことが非常に重要だからです。

今回の大流行の中で、いくつかの優れた国がCOVIDを回避するために驚くべき仕事をし、より多くの人々の死を避けましたが、SBFは彼らが閉鎖状態にあり、経済が停滞していると考えています。誰も彼らの前進の道がどうなるかはわかりません。したがって、対策を超効率的にし、より良いリスクモデルを構築することが非常に重要です。この例の背後には、彼が強力な思考力を持つ慈善団体に資金を提供する理由の一つがあるかもしれません。

取引市場は改善が必要です

現在の取引市場の不完全さを考慮すると、SBFは伝統的な取引市場の複雑な取引手順が非効率、情報の不均衡、高額な取引手数料などの問題を引き起こしていると指摘しています。

例えば：

1）オーダーブックのジレンマ

今日の金融市場では、毎年数千万ドルのデータサービス料金を支払うことを望まない場合、他のプレイヤーのオーダーブックを見ることができない状況で取引を行うことになります。したがって、取引所にとっては、取引を許可することに加えて、価格発見をサポートすることが重要です。

2）複雑な取引プロセスと多くの仲介者

暗号通貨では、人々は取引手数料からの収入がすべてであることに慣れていますが、株式取引所は異なり、データを貨幣化し、多くの仲介者を導入します。

このような奇妙なビジネスモデルは、効率的な市場にとっては誤りであり、ユーザー体験は本当に悪いです。

例えば、NASDAQでAppleを購入したい場合、直接口座を開設して購入することはできず、必ず仲介業者を通じて市場に入る必要があります。したがって、株式市場の仲介者の数は非常に多く、さまざまな奇妙な事態を引き起こしています。

例えば、注文フローペイメント（PFOF）の存在は、取引が人々を6社の異なる会社を経由させることを強制するため、取引がさらに混乱し複雑になる原因となっています。

したがって、クリーンでシンプルなモジュール化された市場インフラを構築することは非常に価値があります。もちろん、なぜこれらが24/7ではないのかという疑問もあるでしょうが、これは多くの理由によるもので、その一つはアメリカ証券取引委員会に申請し、承認を待たなければならないからです。

3）不合理な取引手数料

理論的には、取引手数料は収入モデルとして正常ですが、その範囲は合理的である必要があり、企業が見込む実際の利益量を超えてはなりません。

それには合理的な基準範囲があり、10ベーシスポイントと2ベーシスポイントの間である可能性があります。この範囲を超えると、取引が抑制され、流動性が失われます。私たちはいくつかの国が各取引に対して10、15、20ベーシスポイントの税金を課しているのを見ていますが、株式市場は取引日全体で20ベーシスポイントも上昇しない可能性があります。したがって、双方が20ベーシスポイントを手数料として請求すると、ユーザーは取引を行わなくなります。

したがって、効率的な市場にとって合理的な手数料設定は非常に重要です。この手数料は単にマッチングエンジンの手数料だけでなく、取引の最初から最後までのすべての手数料であり、一方が他方に資産を移転する際に支払う総手数料です。

取引市場を改善するための根底の思考

伝統的な取引市場の問題を指摘した後、SBFは取引市場を改善するための根底の思考を表現しました。それには、最終的な価値に非常に近い市場が必要とするものが含まれます。市場、取引所、そしてそれに接続される市場データのすべてのインフラにおいて、遅延はどれくらい低くなければならないか、そこから大部分の経済的価値を得るためにはどうすればよいかということです。

遅延がどれくらい低くなければならないかについて、彼が示した答えは、遅延は新しい経済情報の発表速度よりも低くなければならないということです。そうしないと、2つの異なる経済イベントが発生し、取引所が最初のイベントを内部化する時間がない状況が生じます。

それはどのような速度でしょうか？非常に多様です。SBFは、人々がミリ秒単位でいるとき、通常は顕著に異なる経済情報が2つ生成されることはないと考えています。なぜなら、互いの距離が1ミリ秒未満だからです。しかし、同じ日や同じ時間にいる場合はそうではありません。したがって、答えは確実に1時間未満であり、NYSEやNASDAQの遅延と比較して非常に効率的ですが、これは少し誤解を招くかもしれません。

なぜなら、ニューヨーク証券取引所の遅延は数分の1ミリ秒ですが、連邦の祝日によって一晩で閉鎖される可能性があるからです。これは非常に狂っています。

したがって、彼は本当にアーキテクチャをできるだけ低遅延にすることが最も重要なことではないと考えています。より重要なのは、それを常に開放しておくことです。

ほぼ完璧な暗号市場の状態

資本市場の開放性と効率性について話すと、Patrickは暗号市場の現在の状態がSBFが言うところの完璧な市場に最も近い可能性があると考えています。オープンなオーダーブックでより公平であり、SBFは暗号市場の現状を簡単に紹介しました。

彼は暗号市場が現在も比較的無秩序で混沌とした状態にあるが、3年前と比べて改善されており、発展の余地が大きいと述べています。

例えば、市場が大きく変動する際には多くのアービトラージの機会が存在し、主に地域を越えたアービトラージが行われます。暗号市場は法定システムではありませんが、各地に浸透するには電信送金のインフラに依存する必要があります。したがって、ある程度、暗号市場は法定通貨システムが追いつくときにのみ迅速に運営され、流動性不足や運営の非効率性などの問題を回避できます。

しかし、短期的には、ステーブルコインの存在が少なくともこの状況を部分的に改善できるでしょう。もし暗号業界のすべての人がUSDではなくUSDCを使用すれば、ユーザーは24/7で移動でき、電信送金への依存を排除できます。これがステーブルコインが暗号分野で非常に大きな理由の一つです。それは単により簡単で良い合法的な方法なのです。

SBFは今後数年で大量の法定通貨が暗号通貨エコシステムに流入すると予測しています。現在はまだ実現していませんが、非常に実現する可能性が高いです。これにより、暗号通貨の資本基盤が埋まり、これらのドルがエコシステムに投入され、エコシステム内の資本と時価総額の比率が1に近づくことが期待されます。

暗号構築がSBFを引きつける理由

外部から見ると、SBFが暗号市場に関与するのは早くはないと考えられていますが、彼には非常に実務的な考えがあります。では、暗号システムはどのように彼の注意と時間を引きつけたのでしょうか？深潮は彼の回答から以下の4点を整理しました：

1)暗号市場の需要は巨大であり、特に暗号通貨のすべてのインフラにおいて明らかに供給不足です。

数年前、暗号通貨取引所はほぼ毎日崩壊していました。なぜなら、彼らは負荷を処理できず、リスクエンジンが毎日100万ドルの顧客資金を焼き尽くしていたからです。彼らは追加のマージンをタイムリーに追加できなかったため、見た目は混乱そのものでした。しかし、悪化は表面的なものであり、暗号市場は成熟する時間がなく、インフラが追いつく時間がなかったのです。そのため、ますます商機が生まれ、実際に暗号市場は新しいビジネスの需要が非常に大きいことが証明されています。これらは誰かがやらなければなりません。

2）暗号取引を試みる中で、既存の金融インフラに問題があることに気づきました（前述の通り）。

3）暗号市場は一見無駄なパフォーマンスで満ちていますが、それでも銀行よりも使いやすく、この空間をより効率的にする明確な方法があります。

4）暗号の非中央集権性、国境を越えた透明性、開放性などの特徴が、SBFに新しい原生のデジタル化や新しい社会的な方法を始める機会がたくさんあることを認識させました。非常にクールです。

次に何をすべきか？

SBFは発展は動的であり、多くの場合、世界の環境に対して超反応を示さなければならないと考えています。もし暗号会社が、規制やコンプライアンスを真剣に考慮していないなら、それは間違いです。

これは1年前にはそれほど明白ではありませんでした。当時、多くの暗号会社には本当のコンプライアンス部門がありませんでしたが、今はまったく異なります。では、次のステップは何でしょうか？彼はいくつかの絶対的ではない想定を示しますが、事柄の優先順位を動的に決定します。

例えば、統計データが優先的に進められていることをSBFは示しました。現在、暗号通貨の取引量はほぼアメリカの株式と同じくらい多く、規模は非常に大きいです。世界の暗号通貨取引量は約2000億ドル、デリバティブ取引量は約1300億ドル、現物取引量は約550億ドルで、比率は約2:1です。

一方、アメリカの現物取引量は約100億ドル、デリバティブ取引量は約15億ドルです。したがって、この比率は2:1ではなく、0.1:1です。少し推測すると、約250億ドルの取引量が欠落しており、アメリカからのデリバティブ取引の需要が非常に大きいことがわかります。

しかし、主流の暗号通貨取引所はCFTCの許可を得ていないため、アメリカでは先物の規制能力を提供していません。FTXは最近Ledger Xを買収しました。これはCFTCの許可を得た暗号デリバティブプラットフォームです。

SBFとチームは今後CFTCと協力し、時間の経過とともにこのプラットフォームを開発する方法について議論し、この市場の空白を補う予定です。

規制を受け入れる

これは世界のCrypto業界の関係者が直面しなければならない問題であり、SBFの規制に対する態度は一言で言えば：積極的に規制を受け入れ、コンプライアンスと透明性のある道を歩むことです。

SBFの見解では、アメリカを含む世界各国の規制政策は暗号市場に遅れをとっており、これは全く新しい資産クラスです。5年前にはほとんど誰も注目していませんでしたが、5年後には野蛮に成長して万億ドルの市場になりました。そして、アメリカは通常、3年から5年ごとに全く新しい金融規制フレームワークを試みることはありません。

しかし、彼は未来に非常に楽観的で、今後数年でアメリカはより完全なフレームワークを構築すると考えています。これにより、アメリカはより強力な暗号ビジネスの常設地になるでしょう。

しかし、規制の非中央集権的なプロトコルや製品自体は難易度が高く、具体的な規制政策に関しては、エコシステムの戦略的部分を見つけ出し、その中に大部分の規制を組み込むことが合理的なアプローチです。例えば、中央集権的な取引所や法定通貨から暗号通貨への変換業務を行う機関などです。

規制は完璧を追求する必要はなく、正しい方向に一歩を踏み出し、消費者を保護するフレームワークを構築し、業界を抑圧することなく金融犯罪を防ぐことが正しいアプローチです。

デリバティブとイノベーション

デリバティブの分野では、SBFほど発言権のある人はいないかもしれません。

デリバティブ取引所は多数存在し、SBFはFTXのコア競争優位性はクロスマージンにあると考えています。

FTXでは、ほぼすべての資産がマージンとして使用可能で、ユーロ、ドル、イーサリアム、ビットコイン、USDT、マイクロソフトの株式トークンなど、任意の資産のデリバティブ取引を即座に行うことができます。

他のいくつかのプラットフォームでは、どのような状況でしょうか？

まず、手元の資産を売却してUSDTを得てから、現物のイーサリアムを購入し、イーサリアムをイーサリアム先物のマージンウォレットに移動させて担保として使用し、最後にイーサリアム先物を取引する必要があります。

SBFにとって、これは先物の本来の意味に反しています。先物を取引する前に現物を取引するのは愚かであり、清算リスクを増加させ、柔軟性を欠き、全体のシステムが混乱しています。

FTXのブランド構築

SBFにとって、従来の方法、例えばGoogleやFacebookに広告を出し、大きな購入ボタンを設定してウェブサイトにリンクすることは、FTXが本当にやりたいことではありません。

「ほとんどのユーザーはソーシャルメディアを通じて獲得しています。私たちはどのようにしてほとんどのユーザーを獲得しているのでしょうか？彼らはTwitterで投稿を見て、FTXが本当に興奮するものであると言って、試してみるべきだと思うのです。」

FTXがマーケティングで本当に考えていることは、できるだけ多くの人に私たちのことを知ってもらうこと、次に私たちが誰で、何をしているのかを知ってもらい、FTXについて知りたいと思わせることです。

現在、FTXは多くのスポーツイベントの冠スポンサーとなっています。SBFにとって、これらのスポンサーシップは単にFTXという3つの文字をどこかで見せるためではなく、より強力な関係を築き、いくつかのメッセージを伝えるためのものです。

「私たちは合法的な取引所であり、合法的な製品を持っています。評判の良い機関がFTXに対してデューデリジェンスを行っています。例えば、バスケットボール選手が何らかの製品と関係があると聞いたら、あなたは『ああ、これは面白い』と思うでしょうか？」

パブリックチェーンとビットコイン

現在の多くのパブリックチェーンが並行している状況について、SBFはこれは一時的なものであると考えています。

「私は2つの（パブリックチェーン）が必要な理由が見当たりません。存在しないとは言いませんが、なぜ2つが必要なのか？なぜ1つではいけないのか？現在、多くのパブリックチェーンが存在し、彼らの間には競争があるべきであり、競争が彼らを進化させ、世界が使用したいパブリックチェーンを見つけることを促進します。」

では、ブロックチェーンの最終的なゲームは何でしょうか？本当に重要なのは、10億人のユーザーをカバーし、数兆ドルの取引を行うことです。これは必然的に、パブリックチェーンが毎秒数百万回の取引を処理する必要があることを伴います。

また、アプリケーションは原生的に組み合わせ可能であり、異なるアプリケーション間で資金をシームレスに移動できる必要があります。分割、Layer2、サイドチェーンに依存して実現するのではなく。

したがって、SBFにとって、単一で原生的で、組み合わせ可能で、百万TPSのパブリックチェーンには巨大な価値があります。

ビットコインについて、SBFはそれが汎用のブロックチェーンであるとは考えておらず、TPSがそれを取引の汎用メディアにするには不十分であるため、イーサリアムやソラナとは大きく異なります。

富と信念

SBFはこの星で最も富を蓄積する速度が速い若者であり、他に類を見ません。

富の急速な増加について話すと、SBFは富が彼に与える影響はほとんどの人よりも少なく、彼の多くの事柄に対する見方を変えることはないと考えています。しかし、富は他の人々が彼と相互作用する方法を変えることがあります。特に彼があまり知らない人々に対して。

最後に、PatrickはSBFにビジネスとは関係のない質問をしました。「他の人があなたのために行った最も親切なことは何ですか？」

SBFは答えました。「私を支えてくれたことです。あなたは私が何をしているのか知っています。ほとんどの人が私を信じていないときに、あなたはこれが実現可能であると信じてくれました。」

そして、彼は彼の価値観により合致する答えを与えました。

「実際、私がより共鳴を感じるのは、効果的な利他主義コミュニティの多くの人々です。彼らは私や何かに影響されることなく、自分の生活に対して非常に献身的で無私であり、個人的な犠牲を伴いながら利他主義の利益を追求する方法で本当に壮観なことを実現しています。ある意味で、これらの人々は私にとってより共鳴を引き起こすと思います。」