MIMはMakerDAOに挑戦しているのか？MIMの発明者の3つのDeFiプロジェクトを理解しよう

撰文：Karen

過去2ヶ月間、利息資産に基づく貸出プロトコルAbracadabraのガバナンストークンSPELLは60倍に急騰し、同時期にロックされた資産は7倍増加して30億ドル近くに達しました。Abracadabraの創設者であるDaniele Sestagalliは暗号コミュニティで注目を集めており、彼の暗号分野での展開はこれにとどまりません。LP収益最適化ツールPopsicle Financeや、Avalanche上のOlympusDAOフォークプロジェクトWonderlandも彼の「傑作」です。

公開情報によると、Daniele Sestagalliはパナマアメリカ大学の建築学部を卒業し、これらの3つのプロジェクトを構築する前に、2016年にブロックチェーンスタートアップZulu Republicを設立し、ブロックチェーンに基づく音楽テクノロジープラットフォームUtopia Genesis Foundationの最高戦略責任者を務めていました。

Abracadabra：MakerDAOに挑戦中？

Abracadabraの急成長は、Daniele Sestagalliの知名度を大幅に向上させる主な原動力です。Abracadabraは、ユーザーが利息資産を預け入れることで、米ドルのステーブルコインMIM（マジックインターネットマネー）を借りることを可能にし、現在Ethereum、Binance Smart Chain、Avalanche、Fantom、Arbitrum Oneをサポートし、耕作、貸出、ステーキング、交換、クロスチェーンブリッジなどの機能を提供しています。Abracadabraの具体的な機能や二重トークンモデルについては、「Arbitrumに上場したAbracadabraが利息資産を通じてオンチェーンステーブルコインプロトコルを構築する方法」を参照してください。

Abracadabraは、マルチチェーン展開や多様な利息資産と少数の暗号通貨を使用してステーブルコインを借りることをサポートする利点を持ち、「ステーブルコインプロトコルのリーダーであるMakerDAOに挑戦している」という意見も無理はありません。例えば、MIMの流通量は18億ドルを突破し、現在Daiの26%を占めています。CoinGeckoのデータによると、流通量に基づいてPax Dollar（USDP）やTrueUSD（TUSD）を超えて第6位にランクインしています。ロックされた資産はMakerDAOの5分の1に達し、SPELLを保有するアドレス数は2.3万に達し、MKRの3分の1に近づいています。最近1週間のEthereumチェーン上でのsSPELLの手数料収入はMakerDAOの2倍です。

最近の進展として、AbracadabraはTerraと提携を結びました。The Defiantによると、この提携にはMIM-UST流動性プールやLUNA担保が含まれる可能性があり、ユーザーは自分のLUNAトークンを使ってMIMを借りることができます。Abracadabraのもう一人の主要な貢献者であるSquirrelは、MIMをプライバシー重視のステーブルコインに発展させるためにTornado.cashとの提携提案を行いましたが、具体的な提携の詳細はまだ不明です。

Abracadabraの共同創設者Squirrelは、The Defiantに対してこのプロジェクトの成功の秘訣は多面的であり、ほぼ利息資産のみを担保としてサポートするコンポーザビリティの特徴が利息を保持しつつ資金を同時に借りることができること、さらにAbracadabraの手数料構造も非常に魅力的であると述べています。75%のプロトコル手数料はSPELLを購入するために使用され、その後sSPELL保有者に分配され、20%はMIM流動性プールを刺激するために金庫に配分されます。

Popsicle Finance：LP収益最適化ツール

Abracadabraを立ち上げる前の今年第1四半期末に、Daniele SestagalliはSquirrelと共に流動性を提供したいユーザーのためにマルチチェーン収益最適化プラットフォームPopsicle Finance（ICE）を立ち上げました。Popsicleはアイスキャンディーを意味します。Popsicle Financeの仕組みは、ユーザーが提供した資産を受け取った後、複数のブロックチェーン上の複数のAMMメカニズムのDEXの資金プールを自動的に比較し、ユーザーに最も収益性の高い資金プールに資金を配分することです。

Popsicle FinanceがサポートするネットワークにはEthereum、Binance Smart Chain、Fantomがあり、Tron、Polygon、Solana、Polkadotのサポートも計画されています。製品にはUniswap V3向けに設計されたSorbetto Fragola、LP収益最適化ツールSorbetto Limone、貸出プロトコルGelateria、USDTラッパーFrapped.ioがあります。

その中で、Sorbetto FragolaはUniswap V3の範囲内のオーダー（Range Orders）を導入するために特別に設計されており、過去のボラティリティデータに基づいてユーザーの流動性を管理し、Uniswap V3での資本効率を向上させるのを積極的に支援します。ユーザーはSorbetto Fragolaを通じて一方の資産または対応するリアルタイム比率の両方の資産を預け入れるだけで、PLP（Popsicle Liquidity Provision）というシェアトークンを受け取ることができ、他の戦略パラメータはSorbetto Fragola上の戦略に任せることができます。

Sorbetto Limoneは前述のマルチチェーン流動性収益最適化ツールであり、ユーザーの流動性を複数のネットワーク上で収益性の高い分散型取引所に配分します。現在Sorbetto Limoneは開発中で、近日中にローンチされる予定です。流動性提供者にとっては、手動で流動性を確認したり切り替えたりすることなく最適な収益を享受でき、大幅なガス代の節約にもつながります。また、エコシステム全体にとっても流動性がより効率的になり、トレーダーは最良の価格を享受できます。

同時に、Daniele Sestagalliはプラットフォーム上のLPトークンPLPの役割を最大化しています。Popsicle Financeのドキュメントによると、LPトークンPLPを担保にして資産を借りることを許可する貸出プロトコルGelateriaも導入される予定です。また、Frapped.ioはBinance Smart ChainとFantom OperaでFUSDtをローンチしました。

ガバナンストークンICEについては、今年7月、Popsicle Financeチームはプロトコルのマーケティング予算、インセンティブプラン、プロジェクトの人気を考慮した後、予定されていた総供給量の64.98%（主に潜在的なLP報酬を焼却するため）の焼却提案を行い、数日以内に承認され、焼却が完了しました。

では、ガバナンストークンICEはPopsicle Financeプラットフォームでどのように機能するのでしょうか？ガバナンス機能に加えて、プラットフォーム製品が徴収するすべてのパフォーマンスフィー（現在は利益の10%、現在20%への増加が提案されています）はICEの形でnICE保有者に分配されます。nICEはユーザーがICEをnICEプールに担保に入れた後に得られる預金証明書です。

残念ながら、今年8月初めにPopsicle Financeはハッキングを受け、約2000万ドルを失いました。その後、影響を受けたSorbetto Fragola製品を下架し、四重監査などのプロセスを経て再起動する計画です。同時に、Popsicle Financeは独自の補償プランを発表し、まずIronBankから100万ドルのローンを受け取り、損失資金の5%を返済しました。その後、毎月少なくとも50万ドルのローンを受け取ってユーザー資金を返済する予定です。さらに、Popsicle Financeは2種類のNFTを作成し、一つは影響を受けたユーザーにエアドロップし、もう一つ（合計1万個）はオークションで販売し、販売資金は盗まれた資金の返済に充てられます。一方で、Daniele Sestagalliは影響を受けたユーザーに対して1年以内に100万枚のICEを返済することを約束しました。

Popsicle Financeはハッキングを受けた後、セキュリティプロセス、プロトコルの立ち上げ計画、補償などの面で迅速に対応し、ユーザーに比較的満足のいく補償プランを提案したことがわかります。興味深いことに、ICEの価格は盗難当日に約40%下落した後の2ヶ月間で16倍に急騰し、約24ドルに達しました。現在の価格で計算すると、Daniele Sestagalliが補償することを約束した100万枚のトークンの価値は盗まれた資金を超えています。

Wonderland：Avalanche上のOlympusDAOフォークプロジェクト

アルゴリズムステーブルコインプロジェクトWonderland（TIME）もAvalanche上で展開されたOlympusDAOのフォークプロジェクトであり、Wonderlandの中国語の意味は「仙境」です。このプロジェクトは最初は匿名プロジェクトでしたが、その後Daniele SestagalliがTwitterで開発を認めました。

Wonderlandでは、各TIMEトークンは金庫内の一連の資産によって支えられており、MIM、TIME-AVAX LPトークンなどが含まれています。また、OlympusDAOを模倣してステーキングと鋳造を導入し、インセンティブ設計メカニズムとゲーム理論を組み合わせています。注意が必要なのは、1つのTIMEの価値はMIMによって支えられている（連動しているのではなく）ため、TIMEの取引価格は常に1MIMを上回ることになります。TIMEの取引価格が1MIMを下回ると、プロトコルはTIMEを買い戻して焼却し、TIMEの価格を1MIM以上に押し上げます。

ユーザーの観点から見ると、Wonderlandに参加する方法は2つあります。一つはTIMEをステーキングして自動的に複利でより多くのTIMEを獲得することです。実質的には、TIMEをステーキングするとMEMO（ステーキング証明書）を取得し、MEMOの残高は現在の利回りに基づいて8時間ごとに自動的に増加します。もう一つは鋳造で、LPトークン（TIME-AVAX LPまたはTIME-MIM LP）、MIM、またはwAVAXを提供して割引価格でTIMEを鋳造（または購入）することですが、鋳造から5日後に完全に解放される必要があります。

一方で、プロトコルは金庫に流動性をもたらし、流動性が増えるにつれて、さらに多くのマーケットメイカー手数料を獲得し、プロトコルの収入を増加させることができます。この収入の一部は金庫によってTIMEを鋳造し、その後大部分がTIMEステーキング者に分配され、システムの安定性とPCV（プロトコルコントロールバリュー）を保証します。

執筆時点で、Wonderlandの金庫残高は1.34億ドルで、TIMEの総ステーキング率は8.7万枚です。注意すべきは、Wonderlandは現在監査を受けておらず、一定のセキュリティリスクが存在する可能性があることです。

小結

以上のように、Abracadabraはユーザーに利息資産を利用してMIMを借りる能力を提供し、MIMをより広範なDeFi準備ステーブルコインに育てる可能性があります。Popsicle Financeは自動的にユーザーの流動性を収益性が最も高く流動性が最も必要な資金プールに配置し、さらにユーザーがプラットフォーム上のLPトークンを担保にして資産を借りることを許可する貸出プロトコルを導入する予定です。一方、OlympusDAOのフォークプロジェクトWonderlandは、プロトコルの流動性とユーザーの双方に利益をもたらす設計が正のフィードバックメカニズムを形成する可能性があります。

さらに、より分散化され、利息資産を借りることができるステーブルコインMIM、SPELL、TIME、ICEの3つのプロトコルガバナンストークン、各自のステーキング証明書であるsSPELL、MEMO、nICEは、ユーザーがこれらの3つのプロトコル間で相互作用し、「ループを作る」ことで資本効率を最大化することができます。

Daniele Sestagalliが推進する真の分散型運動「占拠DeFi」（OccupyDeFi）の熱潮の中で、Daniele Sestagalliはこれら3つのプロジェクトの創設者として、流動性収益の最適化、流動性トークンの十分な活用、利息資産の資本効率最大化などのニーズに焦点を当て、プロトコル自体の手数料構造、マルチチェーン設計、コンポーザビリティ、インセンティブ施策を組み合わせて、十分な波紋を引き起こしました。

これら3つの製品はすべて今年発表されましたが、プロジェクトの実行力は良好であり、製品技術、協力の進展、プロジェクトのパフォーマンスのいずれにおいても良好な成果を上げています。Popsicle Financeはセキュリティ事故を経験しましたが、コミュニティの反応を見る限り、ユーザーはこのプロジェクトの対応策と進展に対して比較的認識しています。また、Popsicle Financeは競合が少なく、再起動とLP収益最適化ツールの近日中のローンチにより、先発優位性を活かしてDeFi流動性のシェアを獲得できるかどうかが期待されます。しかし同時に、これらのプロトコルにはガバナンストークンの短中期的なインフレ圧力、セキュリティ監査報告の欠如、ループを作ることによる清算リスクなどのリスクも存在します。

参考：
https://www.blocmates.com/blogmates/a-complete-guide-to-popsicle-finance-ice-and-nice

https://www.blocmates.com/blogmates/a-complete-guide-to-wonderland-money-time-mim-and-memo

https://thedefiant.io/abracadabra-mim-stablecoin-makerdao/