レッドウッドチャイナの「ブロックチェーン帝国」：7年間で少なくとも14件の投資、鉱業企業から産業資本まで全分野にわたる配置

作者：张洋洋 徐赐豪

"もし紅杉のようなトップ投資を得ることができれば、起業は成功の半分を達成したことになる。" 起業界で広まっているこの言葉は、ブロックチェーン業界にも当てはまる。

《ブロックチェーン日報》記者の調査によると、紅杉資本中国基金（以下、紅杉中国）は7年前に火幣に投資して以来、ビットメイン、Conflux、ベイバオ金融、分布科技など14以上のブロックチェーンまたは暗号通貨プロジェクトに次々と投資してきた。

沈南鹏は何度も自分はブロックチェーンをあまり理解していないと外部に主張しているが、紅杉中国の出資は非常に鋭いものである。多くのトップの現象的プロジェクトに投資しただけでなく、マイニング機器メーカー、取引所、基盤技術開発企業、暗号金融サービスプロバイダー、上下流のアプリケーションなどの細分化されたトラックにも関与している。

言うまでもなく、紅杉中国のブロックチェーン投資帝国が形成されつつある。

取引所トラック：火幣への投資でバイナンスを逃す

7月29日、「個人投資家の大本営」と称されるアメリカのインターネット証券がナスダックに上場した。

Robinhoodが上場できたのは、その暗号資産取引業務が大きく貢献した。

2018年2月、Robinhoodは初めて手数料無料のビットコインおよびその他の暗号通貨取引サービスを開始した。その招募書類に開示されたデータによれば、2021年第1四半期に同社の総収益は5.22億ドルで、そのうち17%の収益が暗号資産取引業務から来ており、取引量は880億ドルで前年比23倍の増加を記録した。

Robinhoodの暗号通貨業務が始まった後、紅杉資本（海外）は次々と巨額の資金を投入し始めた。

2018年3月、紅杉資本は初めてRobinhoodの3.63億ドルのDラウンドの資金調達に参加した。天眼查のデータによれば、Dラウンドから上場前のG+ラウンドまで、Robinhoodのその後のすべての資金調達に紅杉資本は参加している。

実際、暗号通貨取引所の面では、Robinhoodは紅杉資本体系の最初の投資対象ではない。

2018年、紅杉中国の創業者沈南鹏は、吴晓波のインタビューで「4年前にすでにブロックチェーン関連の会社に投資した」と述べた。ここでの関連会社には、現在世界最大の暗号通貨取引所の一つである火幣が含まれている。

天眼查に表示された工商資料によれば、火幣網は2014年3月に紅杉中国から数百万ドルの資金調達を受けた。これは現在公開されている投資事件の中で、紅杉中国が初めて暗号通貨に関与したものである。

2018年8月、火幣は裂変資本と提携して香港の主板上場企業桐成控股を買収した。火幣の株式も初めて外部に公開され、その中で紅杉中国の株式比率は23.3%で、李林を除くと第二大株主である。

2018年8月火幣が公開した株式構造

さらに、紅杉中国は別の取引所バイナンスにも目を付けていた。しかし、様々な理由により、最終的に双方は法廷で争うことになった。

2018年5月7日の夜、赵长鹏は外部に対して「今後、バイナンスで上場するすべてのプロジェクトは、紅杉との直接または間接の関係を開示する必要がある」と発表した。

物語の大まかな流れはこうである：2017年8月、バイナンスは紅杉と投資について話し合い、紅杉は8000万ドルの評価を提示した。しかし、ビットコインの価格が急騰し、バイナンスは急成長し、小さな取引所から業界のリーダーへと飛躍し、すでに8000万ドルの評価を超えていた。その後、バイナンスはIDGキャピタルの投資を受け入れ、IDGが提示した評価は紅杉の10倍を超えた。その後、紅杉とバイナンスは長期にわたる訴訟を行った。

取引所トラックにおける紅杉資本の最新の動きは、新興取引所FTXへの投資である。7月20日のニュースによれば、FTXは180億ドルの評価で9億ドルのBラウンドの資金調達を完了し、投資者の中には紅杉資本も含まれている。

マイニング企業トラック：ビットメイン、ビットマイニング

取引所とマイニング企業は産業の上流に位置し、「寝ていてお金を稼ぐ」典型である。そして、マイニングトラックにおいて、紅杉中国は世界最大のマイニング企業ビットメインに投資しただけでなく、急成長中のマイニング企業である米国のビットマイニングにも投資した。

2017年8月、紅杉中国はビットメインのAラウンド5000万ドルの資金調達をリードし、1年後にはビットメインの2.9億ドルのBラウンドの資金調達にも続けて投資した。

ビットメインは2013年にエンジェル投資を受け、初のマイニングチップBM1380を発表し、蚂蚁マイナーS1を発売して以来、現在では業界の巨人となっている。

ビットメインは上場に成功していないため、外部はその財務状況を知ることができない。しかし、紅杉中国の投資は巨額のリターンを得ることができると確信できる。

ビットメインが2018年に香港でIPOを行った際、いくつかのデータを開示した。2017年に同社は25億ドルの収益を上げ、12.5億ドルの純利益を得た。2018年第1四半期の収益は18.7億ドル、純利益は11.4億ドルで、純利益率は60%に達した。

マイニング機器の他に、ビットメインにはビットコイン算力ランキング第1位のマイニングプールAntPool、ランキング第3位のマイニングプールBTC.comがある。しかし、ビットメインはこれら2つのマイニングプールを手放している。

その中で、米国のビットマイニングはBTC.comを買収した。2021年4月1日から4月30日までの間、BTC.comはビットマイニングに約5530万人民元（約840万ドル）の粗利益をもたらした。

ビットマイニングは元々500彩票网という名前で、以前はオンライン宝くじ販売を主な業務としていたが、2020年12月22日に創業者が復帰した後、暗号通貨マイニングに転換した。

注目すべきは、2013年に500彩票网が上場する前に、紅杉中国が2000万ドルの転換社債を引き受け、IPOと同時に1500万ドルのプライベート普通株を取得したことである。紅杉中国は500彩票网の株式を現在まで保有しており、現在はビットマイニングの第三大株主である。

業界関係者は、ビットマイニングがビットメイン傘下のマイニングプールBTC.comを買収できたのは、紅杉中国が仲介したからだと分析している。

しかし、紅杉中国側は《ブロックチェーン日報》記者に対して否定した。

現在、中国国内ではビットコインマイニングの整理整頓が進んでおり、ビットマイニングは7月12日にアメリカの一部機関投資家と証券購入契約を締結し、5000万ドルのAクラス普通株と6810万ドルのワラントを定向増発の形で販売することを発表した。会社は今回の発行で得た資金をマイニング機器の調達、新しい海外データセンターの建設、技術基盤の強化、企業運営資本に充てる計画である。

ビットマイニングの海外進出に伴い、紅杉中国の投資パズルにはマイニング機器メーカー、暗号通貨マイニングが揃った。

その他のトラック：点から面へ形成されるシステム

携程の時期、沈南鹏と当時のチームはビジネスを上下流に延ばす習慣があった。例えば、携程というオンライン旅行サービスプラットフォームの他に、宿泊サービスの如家ホテルシリーズを開拓した。

紅杉中国が公式サイトで沈南鹏を紹介する際に書かれているように、「点から面へ、まず一つのことに集中して取り組み、徐々に上下流に延ばしてシステムを形成する。」

業界の初期には食物連鎖の最上部に焦点を当てた取引所やマイニング機器メーカーに集中していたが、その後の投資では、紅杉中国の配置も徐々にブロックチェーン基盤技術開発、暗号金融サービスプロバイダー、下流のアプリケーションに深く進んでいる。

今年5月、紅杉中国は暗号資産金融サービスプロバイダーのベイバオ金融の5000万ドルのAラウンド資金調達に参加した。昨年8月、紅杉中国は公共資源取引ブロックチェーンプラットフォーム標信智链のAラウンド資金調達に初めて参加し、今年4月には後者のA+ラウンド資金調達にも続けて参加した。

さらに遡ると、2018年7月、紅杉中国と万向はブロックチェーン技術プロジェクトNervos Networkの2800万ドルのプライベートラウンド資金調達をリードした。

2017年、ブロックチェーン技術開発者の分布科技はシードラウンドの資金調達を完了し、紅杉中国は復星グループと共にこの投資に参加した。

プロジェクトに直接投資するだけでなく、紅杉中国はより隠れた方法を採用している------ブロックチェーンファンドへの直接投資である。

今年1月、紅杉中国はDragonfly Capital（蜻蜓デジタル資本）への投資を完了し、戦略的パートナーとなった。資料によれば、Dragonfly Capitalはブロックチェーン業界に特化したベンチャーキャピタルファンドで、聯創策源の創業パートナーである冯波が設立したもので、初期プロジェクトへの投資を通じてグローバルなブロックチェーンエコシステムを構築している。

《ブロックチェーン日報》記者の不完全な統計によれば、2014年から現在まで、紅杉中国はブロックチェーン業界において少なくとも14件の投資を行っており、マイニング機器メーカー、暗号通貨取引所、ブロックチェーン基盤技術開発、ブロックチェーンアプリケーション、産業資本機関に関与している。

言うまでもなく、紅杉中国はほぼ「ブロックチェーン帝国」を築いたと言える。

紅杉中国のブロックチェーン業界における投資理念に関して、《ブロックチェーン日報》記者は紅杉中国にインタビューの要請を行ったが、相手は丁重に拒否した。

紅杉中国が投資した14件のブロックチェーンプロジェクト

近年の紅杉の投資対象を観察すると、ベイバオ金融を除いて、よりブロックチェーン基盤技術とアプリケーションに重点を置いている。例えば、二度投資された標信智链。この傾向は、2021年の世界ブロックチェーン大会でのある投資家の発言とも一致している。

「ブロックチェーンは次世代の基盤インフラを生み出す可能性がある。」彼は言った。例えば、データ共有、安全性、プライバシーなどを組み合わせ、合意の基盤インフラを形成することが彼の関心の重点である。

さらに、彼は産業との結びつきについて、ビッグデータの応用が爆発する次の段階において、従来のインターネットシーンでうまく応用されていない技術、例えばプライバシー計算などが、データセキュリティ、プライバシー保護、知的財産権などの分野で巨大な機会を持つと述べた。

「こうすることでシナジー効果が生まれる。」

疑いなく、ブロックチェーンは最前線の技術革新の代表として、世界の資本の注目を集めている。

早くも2018年、真格基金のリーダーである徐小平は起業家に「全力で」ブロックチェーンに取り組むよう呼びかけた。この年、吴晓波とのインタビューで、沈南鹏もブロックチェーンについて「理解する必要がある」と述べた。

今年に入ってから、暗号通貨市場の急騰に伴い、ブロックチェーン業界の投資活動は異常に活発で、資金調達額も急増している。業界メディアThe Blockが発表した統計データによれば、2021年上半期にブロックチェーンプロジェクトと企業の資金調達額は165.2億ドルに達した。

ハッシュキャピタルの共同創設者である葉丁は《ブロックチェーン日報》記者に対して、業界には暗黙の規則があり、紅杉中国のようなトップ資本の支持を得ると、プロジェクトは皆から競って追い求められるようになると述べた。「何もする必要はなく、その投資がこのプロジェクト自体に対する最大の認識となる。」

火幣の創業者李林も以前、友人の圈子で、紅杉のような世界的なトップVCの投資を受けたプロジェクトは、取引所での上場審査時に加点されると述べた。

《ブロックチェーン日報》記者の不完全な統計によれば、今年ブロックチェーン業界ではすでに30件の1億ドル以上の資金調達プロジェクトが誕生している。その中で、紅杉資本は4件に参加しており、それぞれFireblocks、FTX、Trade Republic、Robinhoodである。 2020年には1億ドル以上の資金調達プロジェクトは5件しかなかった。

中国通信工業協会ブロックチェーン専門委員会の輪番主席である于佳宁は記者に対して、今年の投資活動には一つの特徴があり、資金調達ラウンドが過去のシードラウンドから中後期投資ラウンドに移行しており、一部はすでに上場しているか、上場を計画していると述べた。

これは、紅杉のようなトップ投資機関が業界での役割をますます大きくしていることを意味する。逆に、紅杉中国のようなトッププロジェクトに賭け、産業チェーンの上下流をカバーする投資手法は、業界での地位をさらに強化することになる。

投資リターンの観点から見ると、機関自体にとっては、「こうすることでシナジー効果が生まれる。」と、あるブロックチェーン業界の連続起業家は記者に述べた。彼が設立した会社は紅杉中国からの投資を受けたが、「投資者からの投資リターンのプレッシャーはなかった」と述べた。

欧科云链研究院の上級研究員である王海峰は《ブロックチェーン日報》記者に対して、伝統的な投資機関がブロックチェーンプロジェクトに投資することは、ある程度、ブロックチェーン産業のビジネスロジックが閉じたループを形成していることを示しており、同時に、すでに実現されているか、実現が近い価値支援が増えていることを示している。これにより、伝統的な投資機関を代表とする主流市場への魅力が増している。