一文で理解するSolanaベースの分散型取引所Serum

著者：Oguz Genc，messari

編纂：DeFiの道

Serumは、アプリケーションが成長に集中できる代替のDeFiインフラストラクチャを提供することを目的とした大胆な試みであり、特に「スケーラビリティの三重苦」の問題に関して、従来のレイヤー1の問題を心配する必要がありません。Serumの中心には分散型取引所（DEX）があり、より広い範囲では、高速で低取引コストを持つ分散型金融のエコシステムと見なすことができます。

昨年の夏以来、DeFiの台頭により、イーサリアムの運用需要が急増しました。ETHの価格が上昇するにつれて、イーサリアムのガス料金は再び注目の的となり、特に5月19日の市場崩壊の際には顕著でした。しかし、DeFiのTVLが天文学的な数字で増加しているにもかかわらず、イーサリアムの基盤層のスケーラビリティの欠如が、DeFiが1兆ドルの産業になるのを妨げています。

Serumプロジェクトは2020年のDeFiの夏に開始され、Solanaに基づく新しい分散型取引所を構築することで、このスケーラビリティの課題を解決しようとしています。

Serum DEXは、CeFiの高品質な取引体験をDeFiにもたらすことを目指した中央集権的なリミットオーダーブックモデルを持っています。SerumはSolanaの上に構築されており、セキュリティ、分散化、許可不要性、検閲耐性を維持しながら、ネットワークのコストを削減し、拡張するための新しいアプローチを適用しています。

Solanaは、エコシステムプロジェクト間で単一のグローバルステートを維持することで、相互運用性を確保しています。これにより、異なるプロトコル間で取引を実行する際に切り替えることなく、カスタム製品を構築する能力が提供されます。複数のシャーディングや第2層ソリューションとの統合を心配する必要はなく、Solanaはアプリケーションが実行に集中できるようにします。

資料出所：Kyle Samani

さらに、Solanaは非常に高速で、400ミリ秒のブロック時間とサブ秒の確定性を持っています。65,000 TPSのネットワークスループットを持つSolanaのバリデーターは、ほぼメモリプールなしでネットワークを管理でき、これによりSolanaは世界で最もパフォーマンスの高いブロックチェーンの1つとなっています。Solanaは、イーサリアムとビットコインのブロックチェーンがSolanaに対してどれほど簡単にネットワークが混雑するかを示すライブデモを構築しました。

出所：Break Solana

Solanaのスケーラビリティと相互運用性は、低取引コストを提供する能力に起因しています。Solanaの各取引の手数料は0.00001ドルまで低下し、Serumは任意のDEX間で最もコスト効率の高い取引体験を提供できるようになります。

より良い視点を提供するために、以下の図はSolanaと他のレイヤー1のTPS、遅延、各取引コスト、バリデーター数に関するより包括的な比較を示しており、基盤層ブロックチェーンとしてのSolanaの優位性を示しています。

おそらくSerum DEXの最も際立った新機能は、オンチェーンの自動リミットオーダーです。興味深いことに、Uniswapの創設者であるHayden Adamsは2018年初頭にスリッページ問題の解決策としてオンチェーンリミットオーダーを計画しており、Serum DEXは買いと売りのスプレッドを利用して中央集権的リミットオーダーブック（CLOB）スタイルの価格設定メカニズムを実現しました。（注：スリッページは流動性を探る方法の1つであり、そのパーセンテージが低いほど流動性が良好であることを示します。）

Serumチームが提供するデータによると、BTC/USDTおよびETH/USDT取引ペアのスプレッドは、取引量が比較的小さい場合でも中央集権的取引所に近づいており、ユーザーが強いマーケットメイキングの経験を持っていることを示しています。5月23日のデータによれば、FTXの0.46ドルおよび0.88ドルと比較して、平均スプレッドはそれぞれ約1.48ドルおよび2.27ドルであり、FTXの日次取引量はそれぞれ約5倍から13倍高いです。

イーサリアムの相互運用性

Wormhole（ワームホール）は、Solanaチームによって構築され、イーサリアムとSolanaの間の分散型トークンブリッジとして機能します。ユーザーはERC-20トークンをSPLトークンにラッピングし、その逆も可能です。Wormholeをエコシステムに組み込むことは、DeFiコミュニティに相互運用可能なインフラストラクチャを提供することを目的としたSolanaの核心戦略です。このコミュニティは、Serumへの移行を試みる可能性があります。

クロスチェーンの相互運用性の発展が遅れている理由の1つは、基本的な相互運用性インフラストラクチャの欠如です。迅速で便利、安全なクロスチェーン資産の移動は、DeFi業界がその潜在能力を最大限に発揮するために不可欠であるというのは合理的な主張です。同時に、暗号通貨コミュニティがすでにイーサリアムをDeFiのメインストリームとして受け入れているため、クロスチェーンの相互運用性インフラストラクチャがイーサリアムのPoSへの移行と同期して発展することが期待されるのは理にかなっています。

この戦略が期待通りに機能するかどうかは、Serumチームが想定する長期的な視点だけでなく、短期的にも注目する必要があります。なぜなら、イーサリアムはユーザー体験を改善するために努力しているからです。それにもかかわらず、イーサリアム上のDeFiにはユーザー体験の問題が存在しますが、他のレイヤー1は最近までユーザーの魅力を示し始めたばかりです。

Serumのトークンエコノミクス

Serumは各取引に対して手数料を徴収します。これらの手数料の一部は、Serumトークン（SRM）の買い戻しと焼却に使用され、デフレ型のトークンエコノミーの下で運営されます。SRMをステーキングすることで、より低い手数料とステーキング報酬を得ることができ、Serumが生成する取引手数料の20%が毎週SRMのステーキング者に配分されます。Serumのオンチェーンリミットオーダーブックがより高い取引量を処理し始めると、これはより多くの手数料に変換され、自然にステーキング者への報酬が増加します。最近のデータは、報酬がDEXの取引量と平行して上昇する傾向を示しています。

90%以上のSRMは7年以内にアンロックされる予定であり、ネットワーク参加者の長期的なコミットメントを強調しています。SRMトークンの総供給量は100億であり、そのうち5000万は初期流動性に使用されます。最初の10億のアンロックされたSRMトークンのうち、8.25億トークンはSRM保有者およびSerumユーザーへのエコシステムインセンティブとして予約されています。

DEXには、MegaSerum（MSRM）という別のトークンもあり、1ユニットを発行するには100万SRMを積み上げる必要があります。1つのMSRMを担保することは、ノードを運営するための最低担保要件であり、さらに少なくとも1000万SRMを担保する必要があります。また、MSRMをステーキングすることで、同じ量の基本SRMトークンをステーキングするよりも大きな手数料割引が提供されます。MSRMの発行上限は100であり、その希少性から本当の信者にとって価値があるかもしれません。

ノードは、重み付け投票を通じてオンチェーンプロトコルのガバナンスを実現できると考えられている担保メカニズムを使用します。しかし、Serumの最新の更新では、ノードの任務と権限が具体的に何であるかは明示されておらず、ノード自体が提供する操作文書も見つかりません。それにもかかわらず、ノードは取引ボット会社からベンチャーキャピタル、スマートコントラクトウォレット、デリバティブ取引所、OTCプラットフォーム、担保およびバリデーターサービスプロバイダーまで、誰でも運営できます。

エコシステム

強力なファンダメンタルがあるにもかかわらず、高品質なユーザーエクスペリエンス（UX）製品を持つエコシステムを構築することは、Serumが大規模なユーザー採用を得るために解決すべき主要な障害のようです。SolanaProjectによると、数十の製品がSerumおよびサードパーティの統合に基づいて構築されており、より良いDeFiインフラストラクチャを提供しています。これらのプロジェクトの大多数は前四半期に立ち上げられたため、開発はまだ始まったばかりです。

公開競争の心構えはエコシステム内で活気に満ちています。FTXの創設者であり、Serumの推進者であるSBFは、Raydiumの成功を公に認めており、RaydiumはSerum DEXの専用AMM Serum Swapを置き換えました。RaydiumはSolanaエコシステム内のすべてのプロジェクトで最高のTVLを持ち、プロトコル上で伝統的なAMM GUIを開発することをサポートすることで、Serumのトークン交換プログラムとして機能します。

「エコシステムの勝利は皆の勝利」という心構えは、第一歩を踏み出すコミュニティにとって重要なリーダーシップを提供します。複数のDEX GUI（グラフィカルユーザーインターフェース）やウォレットが、トレーダーに最良のユーザーエクスペリエンスを提供するために競争していますが、Serumには利用可能なオンチェーンデータ分析ツールが欠けているという重要な部分が不足しています。

他にも、クロスマージンレバレッジ取引プラットフォームMango Marketsや、BonfidaがSerum上で開発している他の製品があります。Bonfidaは、4月の最終週に65,000の独立訪問者を記録した、現在Serumで最も広く使用されているDEX GUIを提供しています。

Serumは分散型の価格オラクルを採用しています。ChainlinkはSolanaブロックチェーンに統合され、Serum上の開発者に高速で分散型のオラクルへのアクセスを提供します。Solanaブロックチェーン上で構築されている別のソリューションはPyth Networkです。Jumpが孵化したオラクルは、リアルタイムで高忠実度の取引データを分散化することを目的としています。

プールはSerum DEXの初期段階のもう1つの構成要素です。柔軟性はプールの際立った特性であり、AMM、インデックス、または戦略取引ボットのような収益ツールになる可能性があります。プールはそのガバナンストークンLQIDによって管理されており、このトークンも固定供給量を持っています。100%のLQIDはecoSerumが保有しています。Serumによる資金プールの説明には、さらなる作業が必要であることが含まれていますが、このテーマに関する詳細情報を見つけるのは容易ではありません。

EVM非互換性

SolanaはEVMと互換性がありません。したがって、開発者が利用できる文書や開発ツールは、イーサリアムやWeb3エコシステムに比べて依然として遅れています。Rust、C/C++が開発者が使用する主要な言語であり、多くの人々はGPU上で実行される高性能スマートコントラクトを書くことができる堅牢性を好みます。SolanaはLLVMを使用しており、開発者に最適化されたツールセットを提供し、SolanaコンパイラでWebAssemblyコンパイラ用に書かれたCおよびRustコードを再コンパイルできます。したがって、開発者は他の主要なWebAssemblyチェーン（PolkadotやEthereum 2.0など）からアプリケーションを簡単に移行できます。

ビジネスの観点から見ると、EVM互換性の欠如は欠点があるかもしれません。なぜなら、多くの企業がイーサリアムのネットワーク効果を捕らえることを理性的に目指すからです。しかし、ユーザーエクスペリエンス/ユーザーインターフェース（UX/UI）が良好に構築されている場合、SerumはDeFiトレーダーの避難所として説得力のあるケースとなるでしょう。