エコノミストレポート：デジタル化2021——デジタル通貨は恐怖から受容へ

この記事はエコノミストからのもので、火星ファイナンスBiteによって翻訳されています。

編集者の注：本報告はCrypto.comの委託を受けてエコノミストが作成したもので、主に回答者がデジタル決済をどの程度信頼しているか、デジタル通貨の基本的な通貨機能とデジタル面での障害について焦点を当てています。また、回答者のデジタル通貨に対する態度を2020年の類似調査と比較し、企業や機関投資家の視点も追加しています。

回答者の視点から見ると、使用と需要の問題は本報告の第一部の重点であり、デジタル決済に対する回答者の信頼度や、通貨の基本機能が主要な電子またはデジタル機能になる際に存在する可能性のある障害について探ります。また、回答者の暗号デジタル通貨に対する態度を2020年の調査と比較します。本報告の第二部では、ビットコインを代表とする暗号デジタル通貨が徐々に一般化していることを機関や企業の視点から探ります。

本文：

世界的に、現金のない社会は引き続き前進しています。クレジットカード、決済アプリ、暗号通貨、中央銀行デジタル通貨（CBDC）など、さまざまな方法が融合しています。中国政府は大規模なCBDCの試験運用を開始し、デジタル人民元を導入しました。アメリカ商品先物取引委員会（Commodity Futures Trading Commission）は、2024年に施行される暗号通貨規制計画を発表し、これが機関によるデジタル資産の利用を加速させる可能性があります。

世界最大のヘッジファンド、ブリッジウォーター・アソシエイツの創設者レイ・ダリオは最近の研究報告で次のように述べています。「私の見解では、ビットコインは高度に投機的な産物を越えて成功を収めており、短期的には投機行為は存在せず、将来的には実用的な価値を持つ可能性があります。私にとって最大の問題は、ビットコインの実際の効用と需要の大きさです。」

1. 恐怖から受容への変化

回答者はデジタル取引をますます好むようになっています。回答者はさらに、新型コロナウイルスの影響で、特に暗号デジタル通貨資産がより説得力を持つため、CBDCや企業が発行するデジタル通貨に対する好みが暗号通貨の後に続くと考えています。ゴールドマン・サックスのマシュー・マクダーモットは、「新型コロナウイルスと各国の中央銀行の低金利の影響により、個人投資家と機関投資家の暗号デジタル通貨への需要の増加は必然的な結果です。企業にとって、適切なタイミングでユーザーにデジタル通貨の購入、保有、使用を提供することは正しい選択です。」と述べています。

図1：回答者の晴雨計

1. デジタル決済の台頭

過去1年間で、27%の調査対象者が法定紙幣、硬貨、またはクレジットカードではなくデジタル決済を使用したと述べています。さらに41%の回答者は、少なくとも半分の買い物でデジタル通貨を使用していると主張しています。2020年の調査では、デジタル通貨を使用しているのはわずか22%で、42%が頻繁に使用していると述べており、デジタル決済の全体的な水準が年々上昇していることを示しています。また、過去12ヶ月間にデジタル決済をほとんど使用しなかった回答者は12%で、前年の14%から減少しています。

18%の回答者は、最も一般的で使用されているデジタル通貨は依然としてオープンソースの非中央集権通貨（ビットコインなど）であり、次いで政府が発行するCBDC（12%）や金融会社が発行するデジタル通貨（10%）が続いています。この好みの順序は年々変わりません。しかし、新しいCBDCの発表が最近数ヶ月で急増したにもかかわらず、実際の使用は依然として限られており、主にテスト段階にあります。

認知の面では、暗号通貨はすべてのデジタル通貨の中で最も一般的な選択肢です。2021年の調査では、回答者の半数以上（55%）が暗号通貨について知っているが、所有または使用したことがないと述べています。

マクダーモットは、「ますます多くの人々がデジタルウォレットを採用し使用するにつれて、暗号通貨を使用し投資する人々の数が引き続き拡大していることがわかります。」と述べています。

2. 持続的な障害

回答者は、現金のない社会を実現する上での主要な障害は主に3つに集中していると考えています：現金の使用習慣、技術への不慣れ、データプライバシーへの懸念です。

既存のさまざまなタイプのデジタル通貨の中で、微妙な違いはあるものの、類似点も存在します。調査者によると、オープンソースの暗号通貨に関しては、主な障害は認知の欠如（51%が言及）、次に安全性の問題（34%）、購入のソース（29%）、教育普及の不足（28%）、技術的知識（27%）、および技術が安全であると信じない人々（25%）やプライバシーへの懸念（24%）がCBDCのさらなる採用を妨げています。同様に、企業が発行するデジタル通貨も、安全技術への信頼の欠如（28%）、教育の不足（25%）、プライバシーへの懸念（25%）、および技術的知識（24%）の影響を受けています。

3. デジタル通貨の潮流が変化している

2021年の調査では、9%の回答者が自国で現金のない決済が実現していると述べており、この数字は前年（10%）とほぼ同じです。しかし、2021年には17%が自国が1〜2年以内に現金化されると述べており、以前の14%から増加しています。19%の回答者は、自国が永遠に現金のない国になることはないと考えており、この割合は2020年には28%に達しました。この問題に関する不確実性は、今年も上昇しているようです（5%から7%に増加）。

過去12ヶ月間のデジタル通貨の発展速度を考えると、結果は予想されるべきかもしれません。

図3：現金の上昇期待 受訪者の自国が現金のない国になる期待

デジタル通貨の潮流は続いていますが、本質的には変化しているようです。1年前、現金のない国だと答えた人々の中で、55%が企業が現金のない道に最大の影響力を持っていると考えており、消費者（24%）と政府（19%）が続いていました。CBDCがニュースサイクルでのカバレッジを拡大するにつれて、政府は今年の影響力評価で27%に達し、消費者（30%）が続き、企業の数字は38%に減少しました。企業は依然として最大の影響力を持っていますが、企業が道を開くことで、回答者と政府が採用する数が一定程度増加し、現金のないトレンドがピークに達することが期待されます。

図4：現金の影響

2020年の調査によると、発展途上国に比べて先進経済国は現金化に対する抵抗が大きいことが示されています。2021年も基本的には同様で、発展途上国（ブラジル、トルコ、ベトナム、南アフリカ、フィリピン）の回答者は、今後12ヶ月以内にデジタル決済を現金の代わりに日常取引の大部分またはすべてに使用する期待が高いと一般的に述べています。発展途上国はこの見通しに対しても自信を持っており、「わからない」と答えたのは1%未満で、先進国（アメリカ、イギリス、フランス、韓国、オーストラリア、シンガポール）では4%です。

図5：発展途上国の好み

今後12ヶ月間、大部分またはすべての日常取引が物理的な現金からデジタル決済に移行する可能性があります。

2. ビットコインは「新しい金」か？

1. デジタル決済の構図の変化が急速に進んでいる

ビットコインなどの暗号通貨の価格上昇は、銀行、金融サービス会社、企業の財務部門の関心を再び呼び起こしています。例えば、2021年2月、電気自動車会社テスラは、10億ドル以上のビットコインを企業の資産に組み入れ、今後ビットコインを支払いの形式として受け入れると発表しました。しかし、マスクは5月にその支払いの立場を変更し、ビットコインのインフラに関するエネルギー消費への懸念を理由にしました。

ビットコインの環境問題は議論を呼んでおり、テスラの株価の逆転後の下落は、この分野におけるボラティリティリスクを示しています。テスラは再び立場を変える可能性があります。テスラが上記の発表を行う前に調査に参加した回答者は、決済手段の使用を支持していました。オープンソースのデジタル通貨（ビットコインなど）を取引として厳密に見なすべきか、価値のある資産として見なすべきか尋ねられた際、34%の経営者が取引オプションを選び、27%の経営者が両方を選択しました。61%が和解用例を選びました。

プライスウォーターハウスクーパースの暗号通貨リーダー、アンリ・アースラニアンは、「ビットコインは確かに価値の保存としてより多く使用されており、金に似ているが、日常の小額支払いのためのものではありません。ビットコインと金の間には多くの類似点があり、どちらも希少性を持ち、分割可能で、腐食しません。重要なのは、金とビットコインは偽造できないことです。」と述べています。

2. CBDCがデジタルアプリケーションをリード

約80%の機関と企業の調査対象者は、CBDCが必要であり、新しい金融ツール（デジタル債券や他の形式のデジタル資産など）を構築するための効果的な市場を確立することで、暗号通貨の役割を補完すると述べています。

アースラニアンは、「CBDCはデジタル通貨と相補的であり、人々が中央銀行のデジタル通貨に慣れれば、デジタル形式の中央銀行通貨を使用することで、他のデジタル通貨をより安心して使用できるようになります。」と述べています。

74%の回答者は、自国が現金のない社会を実現しているか、実現しようとしていると考えており、その中で約47%は、すでに発生していない場合でも、5年以内に発生すると考えています。マクダーモット氏は、「CBDCは3〜5年以内に何らかの形で発展し、積極的に使用されると考えています。バハマと中国はすでにデジタル通貨を発行しており、他の国々もこのオプションを探っています。」と予測しています。

図6：CBDCデジタル新世界

大多数の回答者（59%）は、CBDCを構築することで、非政府支援の他の形式のデジタル通貨や資産に対する全体的な需要が増加すると考えています。アースラニアンは、「デジタル通貨を使用することで、経済活動をリアルタイムで監視でき、マネーロンダリング対策にも多くの利益があります。」と説明しています。

3. 多様な利益

オープンソースのデジタル通貨（ビットコイン、ライトコインなど）が厳密に決済取引の通貨として扱われるべきか、貯蔵または価値の増加の資産として扱われるべきかについて、機関や企業の財務部門には意見の相違があるようです。約3分の1の人々がそれを通貨（34%）、資産（31%）、またはその両方の組み合わせ（27%）と考えています。

マクダーモット氏は、「ビットコインは今日、支払いメカニズムではなく、投資可能な資産に近いです。」と主張しています。調査対象者は、暗号通貨（80%）、CBDC（77%）、または企業が発行するデジタル通貨（76%）をポートフォリオや財務口座の多様化ツールとして使用できると考えています。この見通しのためか、80%の人々が国際的な機関専用のデジタル通貨取引所を設立する必要があることに同意しています（例えば、国際決済銀行との提携）。

図7：機関と企業の晴雨計

回答者の調査によると、ポートフォリオや資金口座におけるデジタル暗号通貨や資産の主な役割は、資本の増加（33%）と代替資産の多様化（31%）であり、さらに大口決済、インフレヘッジ（28%）が上位5位に入っています。投機（21%）は底に近く、市場の成熟を示しています。アースラニアンは、「多くの専門家が、ビットコインは多様化ポートフォリオの一部として機能する可能性があると教えてくれます。ボラティリティは大きいですが、ビットコインは潜在的なヘッジツールとして機能する可能性があり、多くの人々が注目しています。」と述べています。

図8：通貨よりも資産として

回答者がポートフォリオや財務口座における暗号通貨の主要な役割について考える。

4. 暗号通貨は前進し続ける

アースラニアン氏は、「今後数ヶ月で、機関投資家が暗号分野に継続的に参入するのを見るでしょう。他の新しい資産クラスと同様に、時間が必要です。機関投資家は、新興市場やデリバティブに満足するまでに多くの年を要しました。」と指摘しています。

2021年5月4日、指数提供者のS&Pダウ・ジョーンズ・インデックスは、ビットコインともう一つのオープンソースデジタル通貨であるイーサリアム（Ethereum）の公認暗号通貨取引所でのパフォーマンスを測定するための3つの新しいベンチマークを発表しました。この指数の発表に際し、同社のグローバルイノベーションおよび戦略責任者であるピーター・ロフマンは、「伝統的な金融市場とデジタル資産はもはや相互排他的な市場ではありません。」という広く知られた言葉を引用しました。

伝統的な金融市場とデジタル資産は進行中ですが、回答者の約4分の3（72%）は、機関や企業の調査で暗号通貨が供給を制御する三者または主権組織（ビットコインなど）によって制御されていないと述べており、他の通貨と比較してポートフォリオや財務口座における相対的なリスクが大きい資産を提起しています。アースラニアンが指摘したように、規制の透明性はこのような懸念を和らげるのに大いに役立つ可能性があります。この見解に似て、回答者は規制（32%）を暗号通貨や他のデジタル通貨がより多くの機関や企業の支持を得るための4番目に緊急な障害として挙げています。デジタル通貨や資産に対する市場の全体的な信頼や理解（47%）、および金融市場の構造（43%）は、デジタル通貨のさらなる採用に関する主要な障害の問題で上位にランクされています。

結論

56%の回答者は、CBDCが自国の実物通貨や法定通貨を置き換える可能性があると考えています。一方、80%の機関調査者は、過去3年間で自国の回答者がすべてのデジタル通貨の需要が増加していることに同意しています。企業組織にとって、デジタル通貨は取引単位として注目されており、価値や増加の保存手段でもあります。回答者と企業の使用および受容の程度には強化された関連性が存在する可能性があります。

マクダーモットは、「ビットコインに加えて、ますます多くの異なる暗号通貨にアクセスできることを望んでいます。現在、暗号通貨は非常に新興の市場ですが、私たちは顧客の投資ニーズを満たすためのさまざまな方法を探しています。規制の観点からも、これは非常に要件に合致しています。」と述べています。

CBDCのより広範な採用と受容（31%）、機関デジタル通貨取引プラットフォームの可用性（29%）は、機関や企業の調査において暗号通貨のポートフォリオや財務活動を増加させる主要な触発要因のようです。

回答者は、機関専用のデジタル通貨取引所が、オープンソースのデジタル通貨のポートフォリオや財務活動を引き起こすと考えています。

アースラニアンは、「本質的に、ビットコインはデフレ資産です。市場にどれだけのビットコインが存在するかは明確であり、量的緩和はありません。ビットコインをもっと採掘することはできず、金をもっと取り出すこともできません。私は、暗号通貨が非常に受け入れられる資産クラスになると考えています。」と述べています。

注：

本報告の第一部のデータは、今年の2月と3月に行われた回答者調査に基づいており、約半数の回答者が先進経済国（アメリカ、イギリス、フランス、韓国、オーストラリア、シンガポール）から、残りの半数が発展途上国（ブラジル、トルコ、ベトナム、南アフリカ、フィリピン）から来ています。約7割の回答者は18歳から38歳の間で、残りは39歳以上です。約半数（46%）が男性で、残りは女性（54%）です。回答者の中にはさまざまな教育背景があり、最も多い学位は大学の学位であり、すべての回答者は過去12ヶ月間に何らかのデジタル決済手段を使用して製品やサービスを購入しています。

本報告の第二部のデータは、今年の2月、3月、4月に200名の機関投資家と企業財務管理の回答者に対して行われた調査に基づいており、約3分の1の回答者がアメリカにおり、残りの回答者はオーストラリア、中国、フランス、ドイツ、シンガポール、イギリスなどの先進経済国に分布しています。すべての調査対象者は、彼らの組織の投資決定プロセスに精通しています。