自動化マーケットメーカー（AMM）とは？ | チェーン識百科

より多くの初心者がブロックチェーン業界についての理解を深めるために、Chain Catcherは「チェーン知識百科」コーナーを設け、ネット上の公開資料を整理・編集し、ブロックチェーン業界の重要な概念やプロジェクトについての普及紹介を行っています。ぜひご覧いただき、交流してください。

一、自動マーケットメイカーとは？

自動化マーケットメイカー（AMM）は、分散型金融（DeFi）エコシステムの一部であり、ユーザーが従来の売買市場ではなく、流動性プールを使用して、許可なしで自動的にデジタル資産を取引できるようにします。AMMユーザーは流動性プールに暗号通貨を提供し、その価格は一定の数学的公式によって決定されます。

現在、AMMに基づく流動性プールはDeFiエコシステムの重要なツールとなっており、特にUniswapはそのAMMメカニズムによって取引量が最も多い分散型取引所となり、トークンUNIは暗号通貨の時価総額トップ10に入っています。一方、従来のオーダーブックモデルに基づく分散型取引所の影響力は相対的に弱まっています。

従来の取引プラットフォームでは、売買双方が資産に異なる価格を提供します。他のユーザーが提示された価格を受け入れると、取引が実行され、その価格がその資産の市場価格となります。株式、金、不動産、その他のほとんどの金融資産は、この従来の市場構造に依存して取引されています。しかし、AMMは異なる資産取引の方法を持っています。

AMMはイーサリアムと分散型金融（DeFi）に特有の金融ツールです。この新技術は分散型であり、いつでも取引に使用でき、売買双方の従来の相互作用に依存しません。この資産交換の新しい方法は、全体としてイーサリアム、暗号通貨、ブロックチェーン技術の理想を体現しています：どの実体もシステムを制御できず、誰でも新しいソリューションを構築し、参加できる。

二、流動性プールと流動性提供者

流動性とは、市場価格に影響を与えずに、ある資産を別の資産（通常は法定通貨）にどれだけ簡単に変換できるかを指します。AMMが登場する前、流動性はイーサリアム上の分散型取引所（DEX）にとっての課題でした。インターフェースが複雑な新技術として、売買双方のユーザー数は少なく、定期的に取引を行う人を見つけるのが難しいことを意味します。AMMは流動性プールを作成し、流動性提供者に手数料のインセンティブを提供することで、限られた流動性の問題を解決しました。プール内の資産が多ければ多いほど、資産プールの流動性が高まり、分散型取引所での取引が容易になります。

AMMプラットフォームでは、ユーザーは売買双方の間で取引するのではなく、トークンプールや流動性プールに対して取引を行います。流動性プールの中心は共有されたトークンの缶です。ユーザーは流動性プールにトークンを提供し、プール内のトークンの価格は数学的公式によって決定されます。

インターネット接続と任意のERC-20トークンを持つユーザーは、AMMの流動性プールにトークンを提供することで流動性提供者になることができ、流動性提供者は通常、プールにトークンを提供して各取引の手数料を得ます。通常、その手数料は0.3%です。この手数料は流動性プールと相互作用するユーザーによって支払われます。現在、流動性提供者は「流動性マイニング」と呼ばれる方法で、プロジェクトトークンの形で利益を得ることもできます。

三、恒常的な積公式

AMMはDeFiエコシステムで資産を取引する主要な方法となっており、すべてはイーサリアムの創設者であるVitalik Buterinが「オンチェーンマーケットメーカー」に関するブログ記事を発表したことから始まりました。AMMの実装方法はシンプルな数学的公式であり、さまざまな形式を取ることができます。Vitalikが提案した最も一般的な公式は次のとおりです：

tokenAbalance（p）* tokenBbalance（p）= k

そしてUniswapによって次のように普及されました：

x * y = k

「k」として表される定数は、流動性プール内のトークンの価格を決定する固定された資産残高があることを意味します。たとえば、AMMがETHとBTCという2つの変動資産を持っている場合、ETHを購入するたびにETHの価格は上昇します。なぜなら、プール内のETHが購入前よりも少なくなるからです。逆に、プール内により多くのBTCがあるため、BTCの価格は下がります。資金プールは恒常的なバランスを保ち、プール内のETHの総価値は常にプール内のBTCの総価値と等しくなります。新しい流動性提供者が参加するまで、資金プールの規模は拡大しません。視覚的には、AMMプール内のトークンの価格は公式によって決定された曲線に従います。

この恒常的なバランス状態では、1つのETHを購入するとETHの価格が曲線に沿ってわずかに上昇し、1つのETHを売却するとETHの価格が曲線に沿ってわずかに下がります。ETH-BTCプール内のBTCの価格はちょうど逆になります。価格の変動がどれほど大きくても、最終的にはバランス状態に戻り、相対的に正確な市場価格を反映します。AMMの価格が他の取引所の市場価格と大きく乖離すると、このモデルはトレーダーにAMMと外部の暗号通貨取引所との価格差を利用してアービトラージを行うよう促し、再びバランスを保つことになります。

恒常的な積公式はAMMの独特な構成要素であり、異なるAMMがどのように機能するかを決定します。

四、自動マーケットメイカーの進化

Vitalik Buterinが最初にオンチェーンマーケットメーカーを呼びかけた投稿の中で、彼はAMMが分散型取引の唯一の選択肢であってはならないと強調しました。むしろ、非AMM取引所がAMMの価格の正確性を維持するために重要であるため、さまざまな取引トークンの方法が必要です。しかし、彼はその後のさまざまなAMMの発展を予見していませんでした。

DeFiエコシステムは急速に発展しており、Uniswap、Curve、Balancerの3つの主要なAMMプロジェクトが登場し、大部分の新興DeFiプロジェクトもAMMモデルを採用しています。

Uniswapの先進的な技術は、ユーザーが任意の2つのERC-20トークンを50%/50%の比率で流動性プールを作成できることを可能にし、イーサリアム上で最も持続的なAMMモデルとなっています。

Curveは安定コインの類似資産の流動性プールを作成することに特化しており、流動性の限界問題を解決するだけでなく、業界で最も低い金利と最も効率的な取引を提供しています。

BalancerはUniswapの制限を拡張し、ユーザーが任意の比率で最大8種類の異なる資産の動的流動性プールを作成できるようにし、AMMの柔軟性を拡大しました。

自動マーケットメイカーの進化は、急速に発展するDeFiエコシステムにおいて不可欠な金融ツールであり、業界の成熟を示す指標となっています。

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《AMM流動性マイニングは持続可能なビジネスモデルになり得るか》

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