リスク分級デリバティブ契約 BarnBridge の解析：DeFi 無リスク商品は新しいブルーチップを生むのか？

この記事はContinueGroupからのもので、著者はKrissです。

DeFiの物語と発展方向

DeFi製品の価値を考えるとき、私たちはすべての複雑な製品を貸付と取引の2つの大きなカテゴリに簡略化し、利率、収益率、深度などの最も基本的な指標から製品自体を体験します。ビジネスの本質的な形に戻ると、なぜ資金が特定の有望なDeFi製品に流入するのか、なぜ私たちが毎日追跡しているTVL（すなわち、沈殿資金）がそんなに重要な指標であるのかを考慮する必要があります。もちろん、良い製品にはチームの革新力、優れたトークンモデル（ファームの分配革新）、そして説得力のある物語能力なども欠かせません。

歴史が詳細に戻ると、DeFiがマクロな物語の推進によって、つまずきながらも指数関数的に成長し、現在の巨人となったことに驚かされます。これは一連の革新によって積み重ねられ、引き起こされたものです。もしChromeブラウザのMetamaskプラグインがなかったら？もしSyntheticが最初にトークンマイニングを提案し、その後トークン経済が製品価値を美しく支え、YFIがFairlaunchの狂潮を引き起こさなかったら？もしAMMやフラッシュローンといった驚くべき革新がなかったら？

私たちはDeFiの製品力における革新を探しながら、物語と内在的な価値がどのように業界を必然的な道に戻すのかを考え、それが私たちの投資の主軸を導くのです。イーサリアムが「想像の世界コンピュータ」革命から「ビジネス駆動のDeFi」評価再構築に戻るとき、私たちはブロックチェーン上の金融進化の主軸がどのように発生し、今後どのように発展していくのかを考えざるを得ません。

想像力と物語能力は、人類文明が発展し進歩する源動力です。この想像は経済分野では「信用の創造」となり、金融は本質的に創造された信用のリスクプライシングです。信用は以下のように考えられます：

1. ある通貨の購買力に対する想像で、主権国家の信用から来ることもあれば、コンセンサスメカニズムから来ることもあります；
2. 資産価値に対する想像で、未来のキャッシュフローの割引から来ることもあれば、物語的価値から来ることもあります；
3. ある債務が返済されるという想像で、未来のキャッシュフローや担保などから来ることもあります；

私たちが現在経験しているかもしれない第三のCrypto領域の基盤論理の変化は、BTCがデジタル資産の内生的価値をもたらし、イーサリアムがビジネスと価値を支えるインフラをもたらしたとき、元々中央集権的取引所が担っていた期待差取引業務と伝統的金融の利差貸付業務がDeFiによって衝撃を受けたということです。

DeFiの成熟は、次元の壁を打破するゼロ地点に近づく可能性を持ち、大量の伝統的資金がDeFiの発展を観察する中で徐々に信頼を築いていますが、資金には「無リスク」の成熟した入口がまだありません。固定収益やリスク交換は、一方で貸付、取引、資産の源需要に等しく、伝統的金融においても非常に巨大な市場であり、他方でリスク分級製品などもDeFi製品革新の主要な方向性となる可能性があります。

これがBarnBridgeのビジョンです：

1. 伝統的金融の投資家がDeFi製品とサービスをより簡単かつ安全に取得できるようにする；
2. リスクを構造化し、高リスクを負える人に高収益を提供し、広範な投資家に安定収益を提供する；
3. DeFi領域の利率不安定の「プロトコル同質化リスク」痛点を解決する；

BarnBridgeとは

BarnBridgeは分級デリバティブプロトコルで、固定利率とボラティリティを使用して製品リスクをマークします。製品には以下があります：

1. DeFi収益担保の定期利息および変動利息製品Smart Yield Bond「スマート収益債券」；
2. どのERC20トークンの市場価格変動もヘッジできるデリバティブツールSmart Alpha Bond「スマートアルファ債券」

その発展の歴史は：

1. 2020年9月11日、シードラウンドで100万ドルの資金調達を完了；
2. 2020年10月14日、流動性マイニングを開始、12時間でTVLが1.2億ドル；2週間で約5億ドルに達する；
3. 2021年11月16日、Bondステーキングマイニングを開始；
4. 2021年2月5日、BarnBridge DAOを開始；
5. BarnBridgeは3月15日にSmart Yield製品をローンチしました。

BarnBridgeの製品

Smart Yield Bond

プール内のコインがさまざまなプロトコルから収益を得て、2種類の収益デリバティブに分級されると簡単に理解できます。

1. Senior Tranche（sBONDs）優先クラストークン：収益固定
2. Junior Tranche（jTokens）劣後クラストークン：利率の変動が高い

例：

1000DAIのプールの中で、Seniorが700DAI、Juniorが300DAIの場合

1） Senior収益：

5%の固定利率をロック

2） Junior収益：

プールの収益が10%の場合、Junior収益（100010%-7005%）=65DAI、65/300の収益率は21.6%

プールの収益が3%の場合、Junior収益（10003%-7005%）=-5DAI、-5/300の収益率は-1.6%

BarnBridgeは3月15日にSMART Yieldをローンチし、最初にCompoundプールを提供しました：

Smart Alpha Bond

さまざまなERC20トークンをプールに置いてリスクエクスポージャーを再分級できます：

例えばETHプールの場合

1） jETH（ETH価格エクスポージャーのジュニアトランシェ）は大きなリスクエクスポージャー70%を負担：

ETHが10%上昇すると、jETHは17%の高い上昇を享受します。

2） sETH（ETH価格エクスポージャーのシニアトランシェ）は小さなリスクエクスポージャー30%を負担：

ETHが10%下落すると、sETHはわずか3%の少ない下落を負担します。

BarnBridgeのトークン構造

BarnBridgeは1/3のトークンをマイニングに使用し、1/3のトークンを将来のコミュニティに使用します：

BarnBridgeのマイニングは100週間続きます：

初期のチップ配分段階で5億以上のロック量を持っており、市場がBarnBridgeに対する期待が高いことを示しています：

BarnBridgeのチーム背景

主流の投資機関が支持しています：

チームは業界で長年深耕しています：

技術チームはConcenSysの背景を持つブロックチェーン技術会社Digital M.O.Bから来ています；

運営チームはConcenSysにマーケティングサービスを提供しているProof Systemsです；

Proof Systemsチームはアメリカのノースカロライナ、フロリダ、ウクライナに拠点を置き、共同創設者のTyler（主に）とCOOのMarkがいます。

ブロックチェーン技術会社Digital M.O.BとConcenSysのチームはルーマニアに拠点を置き、共同創設者のBogdanと技術リードのStefanがいます。

Rude Labsのチームはアメリカのアリゾナに拠点を置き、共同創設者のTroyがいます。

「無リスク」製品の比較

タイプ比較

1. ゼロクーポン債：Yield、Notional
2. 利率市場：Horizon、Swivel
3. リスク分級：Barnbridge、Saffron

私たちは初期段階で製品の使いやすさを優先する原則に従い、ゼロクーポン債類製品と利率市場は敷居が高く、ルールが比較的複雑であるのに対し、リスク分級製品はリスク耐性に応じて異なる収益の製品を選択するだけで済みます。

データ分析

BarnBridgeは3月15日にローンチしたばかりで、Compoundプールしかなく、データはまだ十分ではありません。私たちは同類製品Saffronのいくつかのデータを借用して分析します。

Saffronのロック量の中で：

1）トランシェの占有率は36.4%、コア製品に自発的な需要があることを示しています。

2）トランシェの中でS:A=7、大部分は依然として低リスクの需要であり、「無リスク」需要には大きな潜在能力があります。

BarnBridgeは新しいブルーチップになる可能性がある

1. 分級デリバティブの方向で先発優位性があり、ネットワーク効果を形成しています；チームの革新力と実行力は非常に優れています；
2. チームは多くのDeFiのトッププロジェクトと良好な関係と人脈を維持しており、AAVEの創設者StaniとSynthetixの創設者Kainから支援を受け、Twitterでの彼らの継続的な推薦を得ています。
3. 可能性として、資金プールを拡大し（2週間でTVLが5億ドル）、DeFiの組み合わせ可能性を十分に発揮し、AAVE、Uniswapなどのブルーチップと並ぶ「ヘッジブルーチップ」になることが期待されます。