巨鯨DCGの真相：グレースケールやジェネシスなどの裏にいる神秘的な機関を支配する

一、DCGの暗号帝国の道

ビットコインのここ数ヶ月の上昇相場において、連続的にBTCを増持しているグレースケール信託は、この相場の最も重要な支えの一つと見なされており、毎日公の視野に現れ、暗号通貨ユーザーの神経を刺激し続け、市場の巨大な関心を引き起こしています。そして、グレースケールの背後には、実際にはさらに大きな暗号帝国であるデジタル・カレンシー・グループ（以下「DCG」と略称）があります。その触手は暗号世界のほぼすべての隅々にまで及んでいます。

DCGの創設者はバリー・シルバートで、彼は2004年に未上場企業の従業員と初期投資家が保有する株式の取引プラットフォームであるセカンドマーケットを設立しました。その後、Facebookなどのシリコンバレーのテクノロジー企業の発展とともに急速に成長し、彼の株式事業は15年にナスダック取引所に買収されました。

その数年前、バリー・シルバートはビットコインに強い興味を持ち、12年に17.5万ドルの個人資金を投入し、10ドルの価格で大量にビットコインを購入し、価格が50ドルに達した際に分割して売却しました。この巨額の利益により、バリー・シルバートはこの市場でより多くの行動を取ることを決定しました。

一方で、バリー・シルバートはエンジェル投資家として、13年にCoinbase、Bitpay、Rippleなどの現在の暗号巨頭に投資し、初期の良好な投資眼を示しました。

他方で、バリー・シルバートはセカンドマーケットを直接推進し、現在のビットコイン信託会社グレースケールおよびビットコインの店頭取引プラットフォームであるジェネシス・トレーディングの雛形部門を設立し、その後セカンドマーケットが買収された際に前述の事業を保持しました。15年、バリー・シルバートはこれら二つの事業と個人の投資事業を統合し、DCGを設立し、暗号通貨業界での「クジラ」の道を正式に開きました。

同年、DCGは第一回目であり、現在知られている唯一の資金調達ラウンドを完了し、投資家はすべて伝統的な金融市場の著名機関であり、マスターカード、ベインキャピタル、カナダ帝国商業銀行などが含まれています。その中には中国のファンドであるHCMキャピタルも含まれており、これはフォックスコングループが展開する投資および金融事業のグローバルホールディング会社です。

その後の経営モデルを見ると、バリー・シルバートはDCGを持株と投資を統合した多様化グループに育てようとしており、一方では自社設立と買収の方法で業界のリーダー企業を構築し、他方では投資の形で業界の優良企業に投資を行い、長期的な価値投資の利益を享受しようとしています。公式サイトによると、現在DCGのチームメンバーはわずか11人です。

バリー・シルバートはかつて公に、DCGを暗号通貨分野のバークシャー・ハサウェイに育てたいと述べました。「私が本当に望んでいるのは柔軟性であり、新しいビジネスを開拓し、会社を買収する能力を持ち、コインを購入する能力を持ちたいが、どんな伝統的なファンドモデルも私のこの願望には適していない。」とバリー・シルバートは言いました。

過去5年間、DCGの暗号市場の展開と成果は、この目標にますます近づいています。グレースケールは暗号市場で最大の資産管理会社となり、ジェネシスは暗号市場で最大の店頭取引、貸付および保管プラットフォームの一つとなり、コインデスクは暗号市場で最も影響力のあるブロックチェーンメディアとなり、19年に設立されたファウンドリーはビットコイン鉱業市場でも強力な実力を示し始めました。

しかし、今年の9月まで、DCGの事業展開には極めて重要な一環が欠けていました。それはこの業界の富の効果が最も顕著な暗号通貨取引所です。DCGはCoinbase、Kraken、BitFlyer、eToroなどの著名な取引プラットフォームに投資しましたが、直接この分野に参入することはありませんでした。

今年の9月、DCGは暗号通貨取引所Lunoを買収することを発表しました。この取引所は暗号市場での知名度が低く、5つの取引通貨しかなく、日々の取引量は長期的に1000万ドル前後であり、現在は非小号で130位にランクされていますが、マレーシア証券委員会から承認を受けた最初のコンプライアンス取引所です。このケースはコインデスクとも共にDCGの買収思考を反映しており、つまり、成熟した大企業を直接買収するのではなく、潜在能力のある小規模企業を買収してさらに開拓することを好むということです。

現在までに、DCGは160以上の暗号通貨およびブロックチェーン関連企業に直接投資しており、前述の3つの巨頭に加えて、BitGo、Brave、Blockstack、Blockstream、Boost VC、Circle、CoinList、Ledger、Elliptic、EtherScan、Paxos、Protocol labs、Xapo、Chainalysisなどの著名な暗号企業や機関も含まれています。

二、5つの子会社の紹介

1）グレースケール

グレースケールは現在、世界最大の暗号資産管理会社であり、現在の資産管理規模は100億ドルを超えています。その中でビットコイン信託（GBTC）が管理する資産総額は現在82億ドルを超え、BTC全体の時価総額の2.7%を占めています。グレースケール信託基金の最大の価値は、適格投資家が暗号通貨を直接購入、保管、管理することなく、暗号通貨の価値上昇の恩恵を享受できることです。

公式資料によると、グレースケールのシリーズ暗号通貨信託基金は、SECによって許可された数少ない暗号通貨コンプライアンス投資ツールであり、設立されたBTC、ETH、LTCなどの暗号通貨信託基金は、投資家がグレースケールを通じて直接BTCなどの暗号通貨を購入するのではなく、その信託基金の持分を購入することになります。投資家がグレースケールに申込資金を提出すると、グレースケールは現物市場から同量のBTCなどを購入し、それを証券取引所に上場します。同時に、グレースケールは投資家がBTCなどの暗号通貨の現物を直接信託基金の持分に対して申込むこともサポートしています。

現在、グレースケールはビットコインの持分の償還をサポートしておらず、投資家が一度信託持分を申込むと、その持分はビットコインに交換できず、投資家は米国株の二次市場でビットコイン信託持分GBTCを売却することしかできません。

グレースケールは主にユーザー管理費を徴収することで利益を得ており、毎年保有するビットコインの数量から2%を差し引き、コインベースの方法で管理費を得ています。

2）ジェネシス

ジェネシスは最初に2013年に設立され、米国初のビットコイン店頭取引プラットフォームです。その後、事業はデリバティブ取引、暗号通貨貸付および保管などに拡大し、現在の暗号通貨市場で最大の総合サービスプロバイダーの一つとなっています。ジェネシスはまた、2018年にニューヨーク金融サービス局（DFS）からBitLicenseライセンスを取得し、5番目にそのライセンスを取得した会社です。

財務報告によると、ジェネシスは2020年第3四半期に52億ドルの新しい貸付を行い、第2四半期の22億ドルから倍増しました。デリバティブ取引の総額は10億ドルに達し、第2四半期にこの事業を開始した際の4億ドルの取引量から倍増しました。現物取引量は45億ドルで、2019年同期比で285%増加しました。

3）コインデスク

コインデスクは現在、ブロックチェーン業界で最も影響力のあるブロックチェーンメディアの一つであり、DCGは16年1月に50万ドルでこの会社を買収しました。

このメディアは13年5月に設立され、初期の影響力は主に最初に発表したビットコイン価格指数から来ており、『ウォール・ストリート・ジャーナル』や『フィナンシャル・タイムズ』などの主流メディアに採用されました。その後、業界の多くの優れた報道を通じて、ブロックチェーン業界で最も注目されるコンテンツプラットフォームの一つに成長し、現在はウェブサイト、ソーシャルメディア、ニュースレター、ポッドキャスト、研究および現地イベントなどの形態で数百万のユーザーにリーチしています。

同時に、コインデスクが主催する年次コンセンサスサミットは業界で最も影響力のあるブロックチェーンイベントとなり、参加チケットの価格は2000ドルに達し、毎年多くの地域のブロックチェーンエコシステムの重要人物が参加し、毎回の大会開催期間中に主流コインが急騰するため、注目を集めています。

4）ファウンドリー

ファウンドリーはDCGが19年に設立した子会社で、DCGはファウンドリーの設立が主に暗号通貨のマイナーと設備メーカーに「機関の専門知識、資本、マーケットインテリジェンス」を提供するためであると述べています。

公式資料によると、ファウンドリーの主な事業は三つに分かれています。第一はマイニングコンサルティングサービスで、顧客にマイニングプロセスにおけるコンサルティングおよびアドバイザーサービスを提供し、マイニング戦略を策定します。第二は設備のファイナンスと調達で、ファウンドリーは設備メーカーと連絡を取り、マイナーに設備または暗号通貨を担保としたファイナンスを提供し、新しい設備を調達します。第三はファウンドリーラボで、より多くのブロックチェーンインフラプロジェクトのマイニングおよびステーキングをサポートします。

データによると、ファウンドリーは他の採掘組織に数千万ドルの設備ファイナンスを提供し、今年北米に納入されたビットコイン採掘設備の約半分を調達するのを助けました。バリー・シルバートはまた、ファウンドリーが北米最大の採掘企業になったと考えているとツイートしました。

5）ルノ

ルノ取引所は13年に設立され、DCGは2014年にそのシードラウンドの資金調達に参加し、今年の9月に買収を完了してDCGの暗号資産取引所セクターの展開を完璧にしました。

ルノは長い間主にアフリカと東南アジア市場に展開しており、南アフリカ、ナイジェリア、マレーシアなどの市場で主導的な暗号通貨取引所を占めており、マレーシア証券委員会から承認を受けた最初のコンプライアンス取引所です。

17年末、ルノの取引量は長期間非小号で50位以内にありましたが、その後規制問題により取引量は継続的に減少し、最近数ヶ月の平均日取引量は1000万ドル前後で、約130位にランクされています。公式データによると、ルノは現在約400人の従業員を抱え、40か国以上に500万人の顧客を持っています。

三、投資戦略と方向性

暗号世界で最も重要な投資家の一人であるバリー・シルバートと彼のDCGの投資戦略とスタイルは、さらに分析し説明する価値があります。

DCGの公式サイトの資料によると、過去数年で合計160以上のプロジェクトに投資しており、その中で17社が買収の形で退出しています。

地域別に分類すると、約68%のDCG投資企業は北米に所在し、17%はヨーロッパ、10%はアジアにあり、欧米地域の暗号スタートアップ企業がより多様でDCGに好まれていることを反映しています。同時に、DCGは過去に中国背景を持つ企業には一度だけ投資しており、それはビットコイン中国取引所で、18年初頭にその取引所が第三者に買収された後、DCGは他に明らかに中国背景を持つ企業には投資していません。

DCG投資企業の地域分布 出典：DCG公式サイト

企業タイプ別に分類すると、DCGが最も多く投資している方向は取引プラットフォームで、割合は18%であり、その後は決済ソリューション、ネットワークインフラ、アイデンティティおよびコンプライアンスなどが続きます。注目すべきは、Acalaなどの一部の関連プロジェクトを除いて、DCGはほとんどDeFi関連のプロジェクトに投資しておらず、頻繁にツイッターで発言するバリー・シルバートは、今年のDeFiブルマーケット期間中もDeFiについてほとんど言及しておらず、DCGがDeFi市場に対してあまり期待していないことを反映しています。

DCG投資企業のタイプ分布 出典：DCG公式サイト

実際、バリー・シルバートは18年に公に、貯蔵手段と国際送金を除いて、ブロックチェーンが近い将来に他のアプリケーションの可能性を示す証拠はほとんどない。これはDCGの暗号通貨投資戦略に反映されており、大部分の投資は価値保存型の通貨、例えばBTC、ZEC、ZEN、ETCなどに集中しており、特にBTCについては、バリー・シルバートは近年さまざまなシーンでBTCの価値の潜在能力を強調しています。

「ビットコイン、ETC、Zcashのような暗号通貨を除いて、ほとんどのコインは最終的にゼロになる。大部分のトークンには実際の用途がなく、彼らの間の違いはあまりない。長期的には、デジタルゴールドは一つだけ存在すると思う。それはおそらく匿名通貨であり、最後には主要なスマートコントラクトプラットフォームも一つだけ残るだろう。」とバリー・シルバートは述べています。

バリー・シルバートはまた、DCGは暗号通貨をショートしたり、短期的に取引したりしないと述べています。

投資頻度の観点から見ると、DCGが19年に発表した報告によれば、その投資ケースの127件は2016-2018年に発生しており、これは19-20年にDCGが外部に対して30件以上の投資を行ったことを意味し、投資頻度が大幅に減少したことを示しています。

また、16-18年の間の127件の投資の中で、72件の投資はシードラウンドの資金調達であり、36件の投資はAラウンドの資金調達でした。この報告書に反映されたデータには、DCGが18年に参加したシードラウンドプロジェクトの平均投資額は279万ドルで、平均して被投資企業の19%の株式を取得し、参加したAラウンドの資金調達の平均投資額は1562万ドル、Bラウンドプロジェクトの平均投資額は約3000万ドルです。

DCGの投資は暗号通貨市場のほとんどの重要な企業に広がっており、またその子会社の事業と競争関係にある企業も含まれていますが、避ける理由から、バリー・シルバートはDCGが投資した企業の中で取締役席を占めていないと述べています。「もしこれらの被投資企業がDCGに知られたくない決議を行おうとした場合、DCGは本当に外部者のように知らされないことになるだろう。」と彼は言いました。

全体的に見て、DCGは暗号世界で最も影響力のある巨頭の一つに成長しており、暗号資産管理、貸付、保管、鉱業、取引、メディアなどの分野で巨大な支配力を持っています。そのどんな動きも業界に重大な影響を与えるでしょう。

研究機関Messariが11月13日に発表した報告によると、その研究員はDCGの子会社が毎年DCGに2.43億ドルの収入を生み出すと推定しており、またDCGの四半期更新データや他の公示情報、さらに他のフィンテック企業の平均的な株価収益率と比較して、DCGの現在の評価額は40億ドルを超えていると考えています。

このデータは、メディアがバイナンス、Coinbase、ビットメインなどの暗号企業の評価について報じているものよりも低いようですが、DGCの業界地位が劣ることを意味するものではなく、主流の金融機関とその資金が大規模に参入する中で、DGCはその包括的な展開とポジショニングによって、より強い成長の勢いを示すかもしれません。