为什么很多人都无法接受失败？为什么现在的人们都在恐惧山寨？

文章来源：话李话外

昨天（2.20）天气不错，去爬了趟山，上山的过程比较顺利，目标就是峰顶的亭子，虽然上去的过程中也经历了一些曲曲折折的台阶，但因为目标明确，倒也没费太多时间，且整个过程也比较随意，一路走走停停，吃吃喝喝。

不过，下山的时候因为没有什么固定的目标点，而且又选择了走小路和野路，半道儿除了树就是树，完全没了方向感，很多地方的坡度也很陡很滑，导致费了半天劲儿才终于灰头土脸地下了山。

其实这个过程也有点类似投资，当一个人有目标且明确知道自己要做什么的时候，虽然过程中也会经历一些曲折和波动，但总体上是可以安全达到目标的，同时过程中也不影响你边走边欣赏，唯一的问题也只是一个停留时间长短（投资周期）的问题。

但如果你没有明确的目标，对自己的体能也没有做预期管理，瞎走瞎买，那么过程中不仅可能会失足摔倒，而且也容易陷入一种心理迷茫和对未知的恐惧，即便是最后成功落地，除了满身的疲惫或饥渴，估计也不会收获太好的心情和结果。

除非是你本身就具有极好的体能和冒险精神（风险承受能力比较强），也喜欢花更多的时间和精力去探索不一样的东西，那么过程中或许就能够发现或找到那些别人看不到的独特风景。

回到加密领域中，不管是在这个领域里面进行投资也好、投机也罢，虽然最大的机会更多是来自不确定性，但基于个人确定的仓位管理和风险偏好、执行自己的交易纪律，往往会胜过那些所谓的个人天赋或自以为是的所谓天才。

不过现实的情况是，很多人似乎平时也看了不少的类似道理，道理好像是看懂了，但依然还是做不好投资，这里面的原因又是什么呢？

原因也许有很多种，但我观察到的比较重要的一条原因主要还集中在：无法接受失败、或无法对既有失败进行有效的复盘和改进。

1.为什么很多人都无法接受失败？

比如，有个小伙伴去年（2024）3 月份的时候进场，然后看到某 KOL 在推荐一个山寨币，号称是百倍币，于是这位小伙伴心动了。

俗话说的好，心动不容行动。于是这位小伙伴就直接行动了，但行动的方式不是先去进一步了解和调研项目，而是在完全不了解项目的情况下，二话不说就把几十万本金都梭哈了进去。

然后就幻想着几个月后就可以轻松赚到几千万了……

结果也可想而知，这位伙伴买到了本轮周期最具代表性的那种低流通高 FDV 的 VC 币，而且还是好巧不巧地买在了最高位，从开始买入后就一路不回头地下跌，直到最近该山寨跌幅超过了 80% 后，才彻底失望，跑过来问我要不要换仓？换什么山寨可以快速回本？

这个例子其实就是比较典型的一种心理，即，在没有做好可能出现亏损的心理前提下进行了全仓操作，但面对下跌的时候无法接受失败，也不愿意（主要是不甘心）进行止损，总是幻想着明天就能够回本，结果只能是越陷越深，等待了 N 个明天后，不仅承受着本金的持续亏损，而且还有心理方面的煎熬。

甚至在这个过程中，这位伙伴仅是在幻想和等待着回本这一件事，也没有去对该项目做什么进一步的了解或调研，一年前在 KOL 的喊单下买了一个自己完全不了解的山寨，一年后自己对这个山寨依然还是一无所知，唯一留给自己的结果就是：资金亏损 + 心理煎熬。

这里，我们可以继续给出的一些针对该问题的投资要点或思路：

1）虽然行动力是成功的关键，但这也是需要建立在一定策略基础之上的。如果一开始的方向就是错的，并且自己也不善于做复盘总结，那么一味地错误坚持也只能让自己继续错上加错。

2）每一个错误都有可能是一个让你变得更好的机会，因此需要合理认知和面对过去的失败，不要总是陷入过去无法自拔，我们更应该是专注于当下的市场。

3）我们应该使用“概率”进行问题的思考，而不要总是去试图追逐那种 100% 的确定性。当自己做的事情正确的时候、尽量让利益最大化，当发现自己做的事情出现错误时、则尽量让损失最小化。

4）虽说简单的操作是最好的操作，但也不代表是个人梭哈就可以大力出奇迹，不管是我们之前文章中分享过的 8:1:1、6:3:1、5:3:2（即5成仓位的比特币、3成仓位的山寨币、2成仓位的流动资金）等等仓位分配规则，还是已经重复过很多次的分批操作思路（即买也要分批买、卖也要分批卖），这些都是需要基于个人资金体量和风险偏好进行合理规划的。

5）如果你看不懂当前的市场趋势，或者你看不懂某个项目，那么最好的交易，其实就是不交易。

6）历史确实很多时候都是相似的，有时候刻舟求剑也往往能够达到一些目的，但这也不代表就要去硬刻。市场总是在变化的，我们也需要随之改变。比如 2022 年我开始本轮周期定投的时候，最初规划的仓位是 7:2:1，不过在 2023 年 11 月份的时候还是决定调整到了 8:1:1（即8成的仓位给到比特币、1成的仓位玩山寨、1成的流动资金），这个事情其实我也在之前的文章中（2月5日）有过分享回顾。再比如山寨方面，我最初的计划是 TOTAL2 达到 2 万亿美元的时候开始分批清仓，不过最近这些天的山寨话题文章中，我也分享了自己的调整考虑计划。

7）如果你不是专业的交易员，那么最好不要太频繁地进行交易，更多的交易并不意味着你就可以收获更多更好的结果。同时，不懂勿碰、不要加杠杆、不要玩合约（做空/做多）。

8）我们应该去适应市场，而不是让市场适应自己。不要对市场抱有怨念，忽略掉情绪和偏见，才有可能比别人更早看到新的机会。

9）投资的核心逻辑应该是去把握（预测）市场资金和市场情绪的“注意力”会去向何处，而不要只是局限于当前的位置和价格。举个简单的例子，如果你也十分相信 5 年后比特币的价格会涨到 30 万美元，那么现在 9 万美元的比特币并不贵。

10）投机有投机的玩儿法，投资有投资的玩儿法，你可以去买 100 种代币，每个代币只买入 200 美元，也可以直接用 20,000 美元买入 2 种代币，交易策略需要和交易规模同时考虑，如果一个好的投资策略没有对应好的规模，那么投资也不会成功。比如，假如你现在还指望拿着 1,000 美元的本金买比特币现货实现暴富，那么大概率会失败。

另外，还有最重要的一点：并不是说熊市就一定会亏钱，牛市就一定会赚钱，如果你理不清这层关系，那么不如忘记牛市或熊市吧，其实市场只有上涨、下跌和横盘。

2.为什么现在的不少人都在恐惧山寨？

最近一段时间以来，几乎没有什么太值得关注的热门叙事和故事，去年很多的热门叙事今年以来的表现也都比较消极。如下图所示。

另外通过最近这些天群内的观察、中文社交平台的一些观察，我发现目前很多人对山寨币的恐惧情绪似乎已经达到了一种相对的顶点，甚至一些 KOL 也在高调宣布他们已经在去年 12 月高位的时候逃顶清仓了自己的所有山寨币、同时还劝说大家现在赶紧清仓吧，熊市已经开始了。

反正现在各种说法的人都有，有 KOL 说：牛市现在才刚刚开始。也有 KOL 说：现在已经是牛尾。还有人则说：现在已经进入熊初……

看吧，每个人都有自己不同的观点，且每个人的观点似乎也都能给出一些可以说服人的理由，如果你总是按照别人的各种说辞参与交易，操作策略上也是经常飘忽不定，那么偶尔赚钱只能说是运气好，亏钱才是最终的结局。

其实，如果我们从 2023 年 1 月份算起，那么本轮牛市走到现在也已经走了 2 年多了。即便是抛开比特币不谈，这两年多我们在山寨上面也经历过不少次小高潮了，比如 BRC20 叙事、MemeCoin 叙事、AI 叙事……等等。

所以说，山寨币并不是没有涨过，只是没有出现你希望的那种涨而已。现在很多人依然还停留在那种所有山寨币齐飞涨的历史幻想中，但本轮周期山寨面临的问题我们之前的相关话题文章中也有过梳理，简单就拿数量问题来说，假如市场还像以前那样只有几千个山寨币，那么当然有很大概率出现那种“万币齐飞”的山寨季了，但现在市场至少多了几千万个山寨币，除非有足够的流动性做补充，否则根本是齐飞不动的，最多也只能是个别板块出现快速涨跌的炒作行情。说白了，也许只是你（代表99%的人）没有赚到钱才会恐惧和焦虑，并不代表其他人（代表1%的人）都会焦虑。

继续做个简单的形容吧，在一个狭小的密闭空间内，人多了空气（山寨币）自然就会变贵，但现在大家都开始在大草原上面公开裸奔，空气已经多到不会那么值钱了，而是都在抢着薅本来就为数不多的羊毛，甚至连美国总统都下场薅羊毛了。这样薅久了，羊自然就会对山寨币产生恐惧：被套的想着回本，观望的不敢下手，有敢下手的就会被套，似乎形成了一种“涨不了”的闭环。

再举个具体的例子，仅在过去的几个月时间，在 Pumpfun 等 Launchpad 平台的助力下，至少几百万个低成本的新 MemeCoin 快速涌入本就流动性不足的市场，使得加密市场俨然已经成了一个人人都可以既做镰刀（一键发币）又当韭菜的 PvP 大赌场，结果一轮 PK 下来，TRUMP 较历史最高价下跌了 77%、MELANIA 较历史最高价下跌了 91%、LIBRA 较历史最高价下跌了 80%……少数的内部人士把币圈当成了提款机、从散户手里轻松薅走了至少数亿美元，这对市场来说不仅是流动性上面的掠夺，也是对市场情绪的极大打击。

还有，前几天有个小伙伴给我留言说：买了你之前文章中介绍过的几个项目，买入后就一直在跌，幸亏自己跑的快，要不就亏死了，然后给我发了几个项目价格走势的截图。

我看了一下，吆西，确实是跌的很惨啊。比如：

OLAS（Autonolas）

OLAS 这个项目的代币是 2023 年 7 月 12 日正式上线的，我最早在 2023 年 9 月 29 日的文章里面有过介绍。不过从价格走势上来看，去年 2 月份开始一路下跌，目前最大跌幅约为 93%，简直是惨不忍睹。如下图所示。

FUEL

FUEL 这个项目我最早在 2022 年 12 月 26 日的文章中有过介绍，同年 9 月份该项目也拿到过 8000 万美元的融资，代币是在 2024 年 12 月 19 日正式上线的，不过从上线到目前最大跌幅约为 88%，虽然看起来比 OLAS 好点，但价格走势其实更是惨不忍睹。如下图所示。

我大致回顾了一下，在 2022–2023 年熊市期间，话李话外差不多在文章中至少介绍（包括提及）过 1000 多个项目。然后我随机抽查了一些曾经拿到过 VC 融资的项目去查询价格走势，发现很多的项目当前的价格都惨不忍睹。于是，我继续手动统计了一下 2023 年 1 月份发表文章中介绍过的项目，截至撰写本文时（2025年2月21日），它们从最高价格的涨跌幅如下图所示。

估计谁看了上面图中的跌幅都会产生恐惧，涨的时候不见集体齐涨，跌的时候一起暴跌，假如是 2023 年 1 月份买入这些项目并一直死拿到今天，那么亏损会很严重。在上图列出的项目中，其实我自己也买过其中的 2 个山寨，分别是 FET 和 ARB，这个我在今年 1 月 1 日的文章中有过详细的持仓回顾分享，因为我中间的时候做过止盈操作（价格翻倍时曾卖出一半仓位），因此我在山寨上面倒是并没有出现任何的亏损。

总之，现在的山寨市场确实已经让不少人陷入了绝望和恐惧，还是我们之前文章中分享过的那个观点：在山寨上面，克服恐惧比较有效的方式之一就是，我们要严格设置好止盈/止损计划，不要深陷和任何的山寨币长期谈恋爱。

或者正如之前文章中也提到过的：我只有在囤 BTC 上面不会设置任何的止损。任何决定买入的山寨币，持有期间一旦跌幅超过 20% 就会直接止损清仓、且不会再考虑买入该山寨。

3.今年山寨币还有上涨的希望吗？

这也是最近我收到比较多的留言问题，因为我观察到现在被套在山寨上面的小伙伴比我想象中的比例要多。

前几天还有个小伙伴留言说：大龙你平时能不能多发一些山寨季的文章，给大家一点信心。

看到这个留言我其实是有点沉默的，因为信心不是这么给的。首先呢，关于山寨季的话题其实我们已经写过不少了，其次呢，要是我随便发几篇文章“看多”山寨币，市场就能够迎来大家期盼的“万币齐涨”模式山寨季，那么我倒是非常乐意天天发这种文章，但可惜，市场不听我指挥。

如果大家喜欢听好听的，那么作为博主的身份，我也许可以这样说：今年的第二季度我们可能会看到一波儿新的山寨上涨机会。

而为了证明我上面这种乐观的观点，我甚至可以给出你一些看多理由，包括：

1/ 我们正在经历有史以来最好的加密宏观政策，包括越来越多的机构开始参与到加密货币（据统计，截止到 2024 年第四季度已经有 1,573 家机构长期持有比特币，其中包括银行、对冲基金、RIA、家族办公室、主权财富基金和其他资产管理公司）、一些加密货币的友好法规出台预期、更多山寨币 ETF 今年可能会通过（SOL、XRP、LTC、DOGE）的预期、ETH ETF 可能会增加质押功能的预期、比特币的国家战略储备（也主要指美国）预期……这些都会为市场带来更多的流动性。

2/ Pumpfun 的活跃用户目前已降至今年最低水平，人们已经在 MemeCoin 上面疲惫，注意力正在从 MemeCoin 回归到 RWA、DeFI 等看起来更有价值和愿景的叙事上面。

3/ 目前投机者情绪指数（Speculative Sentiment Index、指的是 90 天回报率高于比特币的山寨币百分比）为 23%，较低区间的数值表明更多的人们已经开始投降，即意味着山寨币潜在的更大投资机会。如下图所示。

4/ 宏观经济上，今年依然还有潜在的降息预期、而且全球的流动性现在也处于一个阶段性增加的过程。如下图所示。

当然，除了上面的看多情绪外，我还可以继续给你列出一些看空理由，比如：

1/ 受川普登基及潜在加密利好政策预期驱动，去年 12 月的时候加密市场就已经达到了 3.7 万亿美元（这可能还没有包括链上的一些数据）的历史记录，这已经意味着市场进入了阶段性的高风险区域。如下图所示。

2/ 目前比特币的表现仍然优于主要的山寨币，这似乎意味着投资只是集中在比特币上，资金暂时不愿意从里面（包括ETF）出来去炒作山寨币。

3/ 有分析师表示，目前处于盈利状态的比特币持有量超过 90%，按照历史经验看的话，这一比例通常也是比特币价格阶段性见顶的标志之一。

4/ 随着比特币突破 10 万美元大关、特朗普总统发币，身边开始讨论加密货币话题的人越来越多，公众兴趣（包括大量新的、缺乏经验的投资者进入市场）和媒体报道的增加，然后各路名人或者意见领袖开始下场发币，这个时候市场基本就意味着处于高峰区间了。

总之，不管什么角度的理由吧，也就是说，当一个人想看多的时候，他总是能够给自己找到各种可以看多的理由，同理，当一个人想看空的时候，也总是可以找到各种可以看空的理由。市场 FOMO 的时候，很多的博主和 KOL 喜欢制造看多的话题来顺势吸引流量和关注（一般唱反调是没太多人看的，而且也容易被骂），市场悲观的时候，他们也往往会制造看空的话题（或自己已经完美逃顶的永赚模式）来继续吸引流量和关注。

至于今年山寨币还有上涨的希望吗？这个没有人能够准确的预测市场走势，我个人的观点，在上一篇文章（2月18日）中也已经重复说过，这里就不再继续重复了，对应结论除了基于一些自己看到的原因或影响因素外，其实更多的还是基于自己的仓位和偏好而决定的。

另外，最近我还发现一个比较有趣的现象，不少中文的 KOL 目前似乎都已经看熊，不是已经完美逃顶、现在清仓的只剩下大饼等个别币种，就是已经提前转战到了股票/黄金市场、重新混的风生水起。而不少外网（英文为主）的 KOL 目前似乎依然看好今年第二季度或第三季度会发生新的山寨季行情（但也不是上一轮牛市那种“万币齐飞”的山寨季，这一看法上几乎中外KOL也都是认同的）。那么，你自己是怎么想的呢？你给自己的理由又是什么呢？

简而言之吧，你可以随便去预测市场的涨跌，但最好不要根据自己随便的这种预测进行交易操作，投资不是直接去赌大小和赌涨跌。其实一个人是否乐观或悲观，往往是由自己的仓位和风险偏好所决定的，与其完全依赖别人的言辞来安慰自己，不如去优化自己的交易策略并严格执行自己的交易纪律。

4、文章的最后，我们继续来简单看看最近几天还有什么比较值得关注或有趣的事情吧：

- FTX 债权人偿还计划进展

本周 FTX 已经开始向 16.2 万名索赔金额低于 5 万美元的用户偿还 12 亿美元，这是其破产赔付计划的一部分。超过 5 万美元的索赔预计将于 2025 年 4 月 11 日开始，付款截止日期为 5 月 30 日。这次赔付最开心的估计就是当初持有 ETH 的人了吧，虽然某种角度来说似乎也比较好笑，如下图所示。

- ETH ETF 增加质押功能的预期又进一步

本周 SEC 承认了 Cboe BZX 代表 21Shares 提交的 19b-4 文件，大白话解释的话就是，SEC 目前已经认可了 21Shares 允许对以太坊 ETF 进行质押的提议（注意是提议）。如果这个提议最终能够获得批准，那么就相当于该 ETH ETF 将能够从其 ETH 持有量中获得额外的回报，然后将这些回报分配给投资人。理论上来讲，如果这个事情通过，那么会吸引更多的流动性进入，ETH 大概率也会起飞一波儿。

- Sonic 表现抢眼

这个 Sonic (S) 其实就是原来的 Fantom (FTM)，自从这货改名以后，似乎表现还不错，尤其是过去的这一个多月时间，其 TVL 直接增长了 200% 以上。如下图所示。

与此同时，其生态上面的一些项目也跟着水涨船高，比如 Shadow Exchange（Sonic 上面的原生 DEX）现在每天的 Fees 已经上升到了 76 万美元。虽然整体上的量不大，但拦不住增长快啊，或者我们随便找两个对比一下看看：Sui 上面的 Cetus AMM 每天的 Fees 是 17 万美元、Berachain 上面的 BEX 每天的 Fees 是 19 万美元。更多的对比数据，感兴趣的小伙伴可以直接去 defillama 里面自行查询了解。

- 一些 VC 币开始带头爆空头？

因为很长一段时间以来，VC 币饱受诟病，不少人似乎也找到了新的财富密码，那就是，既然 VC 币总是跌跌不休，那么直接做空不就好了！但最近这几天风气似乎有了一点转变，一些 VC 币开始带头爆空头了？

以 Binance 为例，最近一些代币的永续合约的做空成本罕见变高，且结算周期不少都是 4 小时。就以这两天大家讨论比较多的 IP 来说吧，仅过去的 24 小时，爆仓规模就达到了 4062 万美元（其中空单爆仓 3026 万美元），仅次于 BTC 和 ETH。如下图所示。

当越来越多的韭菜选择去做空的时候，一直在出货割韭菜的 VC 似乎又看到了新的机会，他们可以通过快速拉盘（制造大波动）进行新一轮收割了。目前这个市场还是挺恐怖的，普通用户还是尽量远离合约吧。