SignalPlus宏观分析特别版:Final Election Preview

SignalPlus
2024-11-04 19:03:09
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经过激烈而动荡的竞选活动后,期待已久的大选终于到来,各类宏观资产都在高度关注(或许是过度关注)最后的民调波动,其中 Polymarkets 的 Trump 胜率从 67% 大幅下降至 55% ,与其他主流民调一致,目前呈现 50-50 的胶著状态。

选举焦点稍微分散了市场对上周五非农就业数据的注意力,该数据大幅低于市场预期,就业人口仅新增 1.2 万,远低于预期的 10 万,虽然近期的罢工和飓风部分影响了这一结果,但经济学家认为,就业市场将持续放缓,失业人口将升至近期新高,且失业超过 15 周的人数也将大幅增加。此外,私部门就业减少 2.8 万人,其中制造业(-4.6 万)和专业与商业服务(-4.7 万)大幅下降。并且,先前两个月的新增就业数据也被大幅下调, 8 月的最终数据仅为 + 3.7 万人。

尽管数据大幅低于预期,但市场在美国大选前并未受到影响。美债收益率在非农就业数据公布后虽然下意识反应,不过最终逆转回升,收益率曲线收盘上升 4-10 个基点, 10 年期收益率接近 4.40% ,债券交易员仍在对 Trump 胜选的可能性进行对冲。股市方面,尽管当天动能股、小型股和高 beta 股表现不佳,但股市仍小幅上涨,而美元兑英镑(英国预算问题)和日圆(套利交易)则显著走强。

就利率预期而言,虽然就业数据疲软,市场仍预计本周仅会降息 25 个基点,此后继续 25 个基点的降息步调,但具体走势可能要取决于最终选举结果。

回到选举,随著 Kamala 在最后关头支持率上升,民调几乎已经回到势均力敌的状态,不过实际的市场头寸可能仍倾向于 Trump 胜选。与近期大多数选举结果相比,这次的市场反应可能会是两个极端,Trump 胜选可能会推动收益率上升、美元走强、加密货币上涨,而 Kamala 胜选则会导致相反的结果。然而,无论谁胜出,我们也认为市场可能高估了胜选的短期影响,一旦尘埃落定,市场将进行大量重新校准并转而关注更基本的主题。

美国选举人团 (EC) 制度使得整个美国大选的决定权集中在 7 个摇摆州,尤其是拥有最多选举人票的宾州 ( 19), 根据 RealClearPolitics 的最新情况,目前 Trump 在 5 个摇摆州领先,包括在宾州以微弱的优势领先。

选举日当天下午 5 点(亚洲时间周三上午)将陆续出现出口民调,投票将于美东时间晚上 10 点前结束,在 2016 年选举中,各州在结束后的 1 至 8 小时内作出官方宣布,然而 2023 年的选举因争议拖延了数日(甚至数周),导致后来的国会山事件。如果结果延迟,市场可能会出现避险反应,特别是考虑到目前的选举舞弊指控和选民极端分化的情况。

无论如何,由于纽约和加州可能会出现延迟,我们预计总统选举结果会比众议院的更早公布,如果共和党大获全胜,会显著提振风险市场,但我们可能要等到本周末才能得到清晰的结果。

接下来一周的交易活动无疑将非常繁忙,之前的选举在选举日及后一周的交易量均增长 50-100% 以上,考虑到这次选举比之前的选举更受到关注且更具戏剧性,我们预计短期内的交易活动将会激增,就像 2016 年 Trump 意外胜选一样。

最后,在加密货币方面,BTC 原先距离历史高点仅一步之遥,然而随著 Trump 胜率回落,BTC 价格也跌至 7 万美元以下。根据 Coinglass 的数据,BTC 未能突破历史高点,有超过 5 亿美元的期货多头头寸遭到清算。高点近在咫尺,却又遥不可及。

过去一个月,BTC 期货和期权的未平仓量一直在稳步攀升,特别是在芝加哥商品交易所 (CME)。虽然主流对加密货币的兴趣提升也有所帮助,但部分原因可能是对冲基金对 Microstrategy 的基差交易,对冲基金可能在 BTC 期货多头与 MSTR 股票空头之间进行基差交易,MSTR 股价今年以来上涨超过 250% ,而 BTC 上涨了 65% ,Coinbase 仅上涨了 5% 。至于为什么 TradFi 投资者选择这个标的而不是现货 ETF 或者其他挖矿企业,目前我们也没有明确答案。

雪上加霜的是,Michael Saylor 最近宣布了 210 亿美元的新股发行,为购买更多的 BTC 提供资金,计划在未来 3 年内继续购入高达 420 亿美元的 BTC。尽管此举会造成股权大幅稀释,但 Microstrategy 的股价仍保持稳定,而其他加密货币标的的表现则相对疲软,Coinbase 在财报公布后下跌了 10% 。也许在宏观和政治结果上进行投机比在单一个股上更加容易!

好好休息,祝本周好运!

 

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