HashKey Global：SEC 加快决议流程，以太坊现货 ETF 你要知道的 5 件事

作者：HashKey Global

概况

随着比特币现货 ETF 在年初批准后，传统金融的资金在过去几个月源源不断地涌入加密货币领域。比特币现货ETF现时持有约83万枚比特币，约520亿美元。市场一直寻找新的叙事焦点，4月是比特币减半，5月便是以太币现货 ETF 。如今距离以太币现货 ETF 关键日期5月23日越来越近，从知名人士的言论以及市场行情的变动来看，前景似乎由悲观转向乐观。原因是21日清晨时分，彭博分析师发文表示以太坊现货ETF通过审批机率大大提升至75%，然后引发加密市场急速上涨，以太币单日上涨超过20%。以下是以太坊现货ETF你要知道的5件事:

1) 关键日期5月23日

美国以太币现货 ETF 的申请是由 VanEck 在去年 10 月 27 日率先申请，SEC 对于ETF申请的决议时间共计为 240 天。中间会经历 3 次公开回覆，回覆日期的时间间隔分别为 45 天、45 天、90 天、60 天。在 SEC 最终决定（批准或拒绝）之前，SEC 可以有 3 次机会对 ETF 的申请进行推迟。同时，SEC 有权在决议过程中随时批准或否决申请。以先前 SEC 批准比特币现货 ETF 的流程来看，会在首支申请的 ETF 最后期限做出决议，所以最终时间为今年 5 月 23 日。

来源：Bloomberg Intelligence

2) 以太坊是商品还是证券?

美国SEC一直没有对以太坊是商品或证券发表明确立场，所以市场认为这是以太坊现货ETF能否通过审批的关键。以下列举美国不同监管机构对以太坊的立场。

2023年3月，美国商品与期货交易委员会(CFTC)主席Rostin Behnam 在联邦参议院农业委员会报告时，称以太坊是仅次比特币的第二大加密货币，属于一种商品。根据美国证券法推定标准「豪威测试Howey Test」，若加密货币被定义为证券，则依照证券法由SEC管辖，在国会完整立法前，CFTC试图坚定立场，希望嬴得比特币与以太坊监管权。

2023年8月，美国纽约南区法院法官处理一宗加密货币集体诉讼时明确判定，以太坊是商品而非证券，裁决中没有对以太坊是商品或证券展开分析，只是做出结论。

2023年9月以太坊完成合并，SEC主席Gary Gensler曾提到，允许质押代币的项目和中介机构，可能都需通过用来确认是否为证券的「Howey 测试」，这加深了市场对以太坊转为PoS 后可能被视为证券监管的疑虑。此后SEC主席多次被问到以太坊是否证券时, Gensler都没有明确回应。

3) SEC审批态度

与年初审批比特币现货ETF的态度相比，SEC对以太坊现货ETF的申请一直都没有表现积极态度。基于4月23日SEC推迟了Franklin、灰度的以太坊现货ETF申请，多位分析师均表示SEC 与ETF 申请者之间没有进行建设性的对话，所以推测5月23日通过审批的机率很低。

但到了5月20日事情迎来转机，根据彭博ETF分析师Eric Balchunas和Fox商业记者Eleanor Terrett的消息，SEC正要求申请者加快对以太坊现货ETF 19b-4 文件的提交，突然申请流程启动起来，市场立刻认为SEC的态度积极起来是通过审批的先兆。

4) 审批通过机制

说到审批通过的先兆，我们要了解整个流程机制先怎样。第一步骤就是申请文件19B-4 (交易所规则变更) 要符合SEC的准则，第二步就是申请文件S-1 (注册声明) 符合SEC准则，而S-1文件可能需要几周或更长时间的审批，最后一步就是由五位SEC专员投票通过。根据比特币现货ETF的情况，其中两位专员是对加密货币持友善态度投下赞成票，另外两位是投下反对票，最后一位是SEC主席的投票，他是投下赞成票令比特币现货ETF获得通过的。而现在以太坊现货ETF的情况是第一步刚刚启动，后续情况还未有定断，投资者应当注意市场风险。

5) 法律战

市场一直预测若果SEC拒绝以太坊现货ETF的申请，可能会面对申请者的法律诉讼。原因是去年 8 月，灰度胜出与 SEC 的法律诉讼，胜诉的关键是灰度抗议 SEC 在批准比特币期货 ETF 的同时，却没有充分理由继续拒绝批准 GBTC 转换为比特币现货 ETF。最终，法官判断SEC拒绝的理由是武断且反复无常的，因为 SEC 未能解释对类似产品的不同处理。所以市场认为灰度的法律胜利为未来案例提供了基础，若以太坊现货ETF再度遭拒，发行商可以借鉴该案例提起诉讼，而 SEC 面临败诉的风险仍然很高。

*2023年10月SEC批准了 9 档以太坊期货 ETF 在美国市场上交易。

结论

距离23日还有两天时间，SEC的态度由消极转为积极，加密市场亦因为此而信心大增，以太币单日上涨20%。但以客观判断来看，后续程序还有S-1文件和专员投票，一切还未有定断，投资者应当注意市场风险。

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5) Lawsuit is the way

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