买比特币还是买英伟达？

作者：祝维沙

3月14日一个读者问我对英伟达3月11日大跌怎么看，买比特币还是买英伟达？

我对比特币有研究，对英伟达没有研究，临时抱佛脚找了英伟达的资料。所以对英伟达的研究是不够充分的。它作为这一轮美股上涨的带头大哥，带动了纳斯达克的上涨。今年还会是它带头吗？买比特币还是买英伟达？其实是在问，谁是2024年纳斯达克的带头大哥。

根据英伟达自己数据计算

英伟达认为：在未来的2024年和2025年，半导体的供应将无法满足需求，英伟达的预期业绩良好。2024年的第一季度业绩指引是240亿美元，比上一季度上涨8.5%。

据此预测2024年全年营收1100亿美元左右，用它的2023年底的市销率即总市值除以总营业收入，12645亿除以609亿，市销率是21倍左右。如果保持不变，也就是2024年市值可以达到2.31万亿左右。3月15日英伟达达到2.2万亿，还有5%的上涨空间。这时离见顶不远，会有长线资金提前离场。长线资金的惯例是不吃最后一口，一旦离场短期就不会进入，破坏了资金的短期平衡，短线资金无力推动上涨，出现双头的图形。

当时有人预估2024年1月市销率上升到25倍，按25倍市销率全年的市值到达27500亿，还有25%的上涨空间。市销率上涨预示2024年的业绩要比2023年增长还要快，需要一季度财报来表现。当下没有消息。市场出现分歧，这也可以解释市场不敢涨的原因。也就是3月11日的大跌的原因，而在1000美元下方可能做出了双头，十分不好的见顶征兆。如果双头成立会有大幅度调整。下图1是英伟达的年线图。

图1

黄仁勋眼中的竞争对手

企业是有对手存在的，英伟达的舵手黄仁勋对竞争的看法是：世界上几乎所有大公司都在做内部开发。谷歌、AWS、微软、Meta都在制造自己的芯片。英伟达GPU会被关注是因为这是唯一对所有人开放的平台。一个统一的架构涵盖了所有领域。我们的CUDA架构能够适应任何新兴的架构模式，无论是CNN、RNN、LSTM，还是现在的Transformer。现在，Vision Transformer、Birdseye View Transformers等各种不同的架构正在被创造出来，所有这些不同的架构都可以在英伟达GPU上得到发展。

黄先生的意思他们有竞争优势。

黄仁勋怎看整个行业？

黄仁勋称加速计算和生成式人工智能已触及“引爆点”。

由于营收和利润已经连续三个季度创纪录，四季度业绩和一季度业绩指引均超出分析师预期，英伟达股价盘后一度大涨超10%。

英伟达作为上游供应商，它的订单主要来自下游制造商，而这些制造商的收入主要来自终端用户。我们看到这一年差不多的相关应用都加上智能助手，但是有几个好用呢？还在“智能无用助手”阶段。看别人做的东西很漂亮，自己就是上不了手，我想大多数用户会有我这种感觉。终端市场还是小众市场，养活不了庞大的人工智能投资。加速计算芯片用于人工智能的服务器，这个我不懂，但是生成人工智能是技术的“引爆点”，市场的“引爆点”一定没有到。

木头姐和黄仁勋的看法不同：

著名基金经理木头姐，在2015年时投资比特币，在两年后该币升至近二万美元的历史高位前，接近全数减持旗下基金持有的比特币。木头姐早在2014年就曾买入了英伟达，但在大涨之前已经基本出清。她的提前量做得到位。

她认为，去年随着ChatGPT等人工智能工具的普及而加剧的GPU短缺，现在已经开始缓解。她指出，GPU的交货时间正在缩短，英伟达尤其如此，已经从8到11个月缩短到大约3到4个月。

搞清楚人工智能的未来发展是对英伟达估值的关键

人工智能尽管火热，还在概念产品的阶段。厂家（B端）的项目，远不如当年互联网和区块链火爆，所以也没有当年的大泡沫。终端用户（C端），大众能上手的应用不多。未来会如何发展？英伟达一年一度的全球开发者大会（GTC）在3月19日举行，被视为整个AI和深度学习领域的盛会，按照惯例公司将会在会上完成重要产品或技术发布。看过会议就知道未来如何了。

英伟达能到3万亿吗？

按3月14日的价格879美元计算，到3万亿还有36%的涨幅。英伟达的兴起是人工智能，但是人工智能没有出现电脑和手机这样普及的应用，英伟达不是靠泡沫而是靠业绩估值，人工智能远没有达到应用的疯狂程度，盈利模式并不清晰，存在价值回归的要求，会影响到上游的供应商英伟达。目前有人预测英伟达可达4万亿美元市值，除非人工智能出现爆发式成长，否则没有可能，3万亿已经是一个很高的年度目标了。

综上所述

英伟达在同行业中虽然有竞争优势，但是人工智能应用还没有达到市场的引爆点；GPU交货时间正在缩短，说明英伟达产品供需逐渐平衡；人工智能仍然属于概念产品阶段属于技术“引爆点”，盈利模式并不清晰。期待实用的新人工智能产品取得突破。人工智能火爆，英伟达火爆。

万亿俱乐部里，英伟达还是最靓丽的存在。在未来9个月能涨36%也不多，买英伟达是看重它的低风险高收益，有可能超越它的是新进万亿俱乐部的比特币。作为长期投资，风险更低收益更高。

比特币风险低收益高

我是比特币的大好友，从无知到信仰，再到给它增加价值。有立场就会带偏见，主意还是你自己拿。

美国批准比特币现货ETF之后意味比特币破圈了，从小众走向大众。所有的比特币的规则都变了。抱着老规则会输得很惨，会和大饼哥拉斯洛一样起个大早赶个晚集。这些文章是从不同的角度帮助群友理清思路。《美国批准ETF之后，比特币还能涨多高？》，《为什么说比特币ETF是最好的理财产品》，《比特币涨到3.3万亿的依据是什么？》，《如何给比特币估值》，《摩根大通说比特币“已经超越”黄金的观点站不住脚》，《美国证监会批准比特币ETF的台前幕后》（chainless.hk）。这里直接引用结论。

与英伟达比较：

比特币作为一种加密资产，其价值并不依赖于公司业绩，因此不能直接与英伟达的业绩进行比较；

币圈的竞争已完成，比特币妥妥的一哥地位；

比特币没有顶；

比特币是成熟产品，会交易股票就会操作，比人工智能容易上手；

比特币可以在全球范围内交易，不限于特定的交易所，因此其潜在的客户基础更为庞大；

比特币可以全天候交易，而英伟达的股票交易则受到交易所的时间限制；

比特币是需求估值，仅取决于多空力量的资金对比；

研究多空力量的对比，要观察现货ETF的资金流入和一年囤货的数据改变；

比特币刚刚被资本市场认可，在初期阶段，相当于2022年11月30日ChatGPT发表。当时英伟达165美元。到2023年11月一年时间上涨到460美元，上涨2.78倍。

预期英伟达市值到3万亿，除以总股数24.64亿股，每股价格是1217元，整个时期是两年零一个月，上涨7.37倍。

比特币现货ETF批准是2024年1月10日，币价44670美元，同在纳斯达克交易，各方面的条件优于英伟达，技术走势上没有双头，涨幅低于英伟达没有道理。用英伟达上涨倍数2.78乘以比特币1月10日当天币价44670，比特币到2024年12月10日币价是12.42万。2024年3月16日币价6.9万，还有80%的涨幅。当然用英伟达的数据计算比特币市值属于低估。

比特币第一目标位是3.3万亿

第一目标位的含义是比特币作为储值价值的老二位置，老大是黄金。该位置是根据在四年周期从最低涨到最高的位置，这里有一个10倍涨幅规律，从减半前最低点1.6万，减半后涨到最高是10倍涨幅，每个比特币16万，乘以2100万，就是3.3万亿。ETF之后，10倍率周期应该打破，只会更高才对。

一个买比特币卖英伟达的建议

我的群友一个专业的投资者给出的建议：

英伟达高处不胜寒。可以考虑止盈部分仓位，转而配置比特币或看看与比特币值直接相关的美股微策略（MicroStrategy MSTR.Nasdaq） 及港股的微型“微策略” 博雅互动(434.hk)，放着不动等升值；腾出的时间可用来参加戴维币DW20的布道和推广，赚取更多的DW币。

戴维币DW20与哈尔芬尼猜想

黄金是13.7万亿，如果比特币再上涨，超越黄金，需要新的叙事即新的需求因素，也就是需要比特币本位的实现。这是建立在哈尔芬尼猜想之上的。

去年三月我在香港阳光卫视介绍了“请出中本聪迎接新时代”的设想，已经感到比特币新时代的来临。以比特币现货ETF的推出为标志，正如我设想的那样，比特币进入下半场。储值价值会让金融专家做到极致，但是还需要比特币具体的应用的扩大。对此，比特币的奠基人之一哈尔芬尼在比特币推出两天后评价比特币：

“比特币如果成功，并且成为全世界主要支付系统。而货币的总价值应该等于世界的财富。目前根据全球家庭总数的估计，我发现的财富范围从 100 万亿美元到 300 万亿美元不等。对应2000 万枚比特币，币的价值约为 1000 万美元”。

哈尔芬尼的愿景除了要求比特币成功，还要求比特币成为主要的支付系统。比特币已经成功，未来比特币是否能接过AI的热度，取决于比特币的应用——成为全世界主要支付系统。

我设计的DW20比特币本位的思想，来源于哈尔芬尼的愿景，含有比特币本位成为主要支付系统的意味。这一思路在2023年便已经成型。简单地说，就是给比特币配上它所缺少的标尺，用比特币度量全球经济发展，用戴维币（DW20）取代稳定币，用于日常交易。比特币和戴维币（DW20）一起构成无通胀的比特币本位体系。如果实现，价格涨幅如哈尔芬尼预计那样，也许会让比特币红遍天。

戴维币（DW20）的发行原理和比特币一样，属于共识货币，也需要由空气到资产币（稳定币）的成长过程，不一样的是戴维币（DW20）采取无条件空投的方式，任何人注册即可免费领取空投。从空气到资产的过程，就是暴利的过程，让我们借助戴维币，搭上比特币的班车，同时助力比特币。现在的戴维币，犹如早期的比特币，只有早期参与才容易获利，越早注册，越可能实现阶层的跨越，比特币的暴利时代已经错失，戴维币（DW20）千万不要再错过，给自己一个致富的机会，0成本领取空投吧！

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你会领到一个会上涨的大红包，可能涨到几万美元。

有关比特币本位的文章，读者可移步无链官网（chainless.hk）上阅读。

买比特币还是买英伟达

比特币与英伟达本无可比性，一个是看共识价值，一个是看业绩价值。只是最近因在投资市场上双雄齐进，比翼齐飞，不禁让人将其作为二选一或比较其未来价值。作为投资产品，一个看未来共识的扩大程度，一个看未来业绩的突破并在行业内的地位。如非要说有可比性，则是因比特币现货ETF的推出。比特币的未来价值除了共识机制外，现货ETF又赋予了比特币股票的特性，要求比特币突破原来的储值价值共识，注重应用，也就是要实现哈尔芬尼说的“主要支付系统”，展现股市要求的“未来前景”，以便符合资本市场的胃口，成为股市长期的带头大哥。

英伟达前几年火爆，主要是因其GPU显卡独领风骚，包括以太坊等挖矿行业的大量采用。2023年开始则是因AI算力的崛起再次火爆，也导致英伟达股价一骑绝尘，其市值也成为继微软苹果之后的第三，接近2万亿。但英伟达的股价及市值的未来取决于其公司的创新和在行业内的持续领先地位。

回到现阶段投资，是买比特币还是英伟达，看个人投资偏好和风格，纯从对未来收益性而言，坚持长期价值投资且对波动性有较强的承受能力，比特币更值得期待。当然也不排除现货ETF之后，比特币的特性有所转变。依据现在美国SEC的观点还是将比特币定义为投机性资产。资本市场逼迫比特币转特性。

而稳健投资者，英伟达也许更理想，因为业绩是可预估的，具有较高的确定性。但任何二级市场的股票投资，不完全取决于公司的业绩绝对值，更多是看其业绩增长的预期，还有其他多种因素的影响，且有其业绩天花板，而比特币是没有的。

结论 ：

稳健投资者，等英伟达股价调整适时，看好未来介入而阶段操作，而对长期持有者，比特币是更好的选择。因为比特币是确定性上涨。