ABCDE 停止投資推 Vernal，加密 VC 開啟轉型求生路？

作者：Patti，ChainCatcher

編輯：TB，ChainCatcher

上週末，ABCDE 聯創杜均正式發文宣布"ABCDE Capital 已停止新項目投資並中止二期基金募資計劃"，並對 ABCDE 一期基金投資簡單總結道：投資近 4000 萬美元，支持項目超 30 個，領投項目超 50% 。

杜均推文一出，引起了X上一片嘩然。

悲觀與無奈交織

部分人士認為，這反映出加密市場一級投資環境已惡化至極，投資機構即便全力投入也難以扭轉頹勢；也有人分析，這或許是投資方為及時止損而作出的無奈之舉。

在投資博主Kay Capital看來，杜均宣布停止投資大概率是因為本輪Crypto VC投資回報率過低。他指出："上一輪Crypto VC及格水平是5 - 10倍回報，優秀水平是20 - 50倍回報，頂級水平是百倍以上回報"，但是本輪Crypto VC及格水平只達到虧50%的結果，優秀水平則勉強不虧或小掙幾成，而頂級水平則是上倉位投了譬如Sui這樣在牛市中解鎖的項目，或許才有機會全倉翻倍。

Kay Capital進一步分析了當前Crypto VC面臨的高風險和高波動性，以及VC虧損的全过程。他提到："假設一個4年的投資周期，需要在2年內部署掉大多數資金"，而現階段正處於2022年熊市之後的第三年，部分VC都陷入了無錢可投的階段。

同時，並不是所有投資的項目都會發布，很多項目存在無法發布的風險，這就意味著VC的投資無法回流創造利益。而在那可以發布的項目中，TGE解鎖也成為了VC投資難以回收的原因之一，Kay Capital表示："很多項目需要等待1年才能真正流動，而這時項目和做市商（MM）早已將項目'拱手讓人'了。"

此外，加密博主DeFi Teddy在社交媒體上發布帖子指出，目前Crypto VC模式面臨多個問題，包括缺乏創新、同質化嚴重；通過空投刷數據，製作繁榮假象；高估值、低流通，散戶成接盤俠等。

那麼，事實果真的如此呢？Crypto VC處境真的如此悲觀了嗎？

ABCDE轉型推出Vernal

實際上，在ABCDE宣布停止新項目投資和二期募資期間，旗下新的孵化器產品Vernal已經開始醞釀。正如杜均說的那樣："想換一個姿勢，重新思考如何參與行業的發展"。並表示："這不是資金或能力的問題，而是方向的選擇"，而新產品Vernal或許成為了杜均的新方向。

隨後，杜均在新的推文中對"Vernal"規劃做了簡要分享：推出新的孵化器品牌Vernal；以繼續投身一級市場投資；研究二級交易，並邀請加密有志之士加入其團隊當中。

融資環境仍存活力

事實上，在看似消極的市場情緒下，Crypto VC仍然保持著積極的融資環境。

據RootData數據顯示，截至目前，本月加密領域種子輪融資達13起，包括a16z、Dragonfly在內的加密原生基金仍就活躍在加密投資領域。

其中，Dragonfly Capital 主導的穩定幣區塊鏈初創公司 Codex 1580 萬美元的種子輪融資是金額最大的一筆，Coinbase 和 Circle、Cumberland、Wintermute 和 Selini Capital 等均有參投，而Dragonfly 更是在本輪融資中豪掷約 1400 萬美元。

同樣地，僅在4月，a16z就參與了6次加密項目融資，涵蓋AI、社交等領域，並據市場消息披露，a16z 正尋求為其最大規模基金募集 200 億美元。

而面對市場對加密行業的唱衰聲音，Dragonfly 管理合夥人 Haseeb Qureshi 也回應，自己作為加密行業的風險投資人已近 8 年，期間多次聽到類似"沒有人會買這些代幣""行業真相已揭曉""不會再有回報"等言論。

他表示，2018/2019 年加密 VC 募資極為艱難，但現實已經證明周期會重啟。他強調："如果你真的不看好加密，那就拿出真金白銀去做空市場。三年後我們再來對比結果。"

流動性枯竭下生存之道

實際上，隨著大量熱錢從VC幣流向Meme，本就幾近枯竭的流動性變得岌岌可危，加密市場陷入"山寨項目崩盤潮"。

據加密KOL @Anymose 96統計，ABCDE投資已發幣項目中，幣價最高下跌幅度高達95.5%，而這或許也成為了ABCDE轉型的因素之一。

而這也是當先眾處於生態上游的資本機構所面臨的困境，一場破局轉型迫在眉睫。

以 ABCDE 為代表的資本機構正在轉型，在維持一級投資業務的同時，積極向二級市場投資與交易領域拓展，力求實現更出色的市場表現與資金回報。

而以a16z 、Dragonfly Capital為代表的老牌原生加密資本，則將目光投向 AI、穩定幣等熱門領域，借助更廣泛的關注度、資金規模以及應用產品，尋求更多的發展機遇。

Haseeb 曾於今年3月 Denver 發表了關於 AI Agents 的演講,並講述了 AI 對 Crypto 的影響以及對AI 與 Crypto 的未來期待，末尾曾表示"未來加密貨幣和 AI 的交集將非常豐富，但這在很大程度上取決於 AI 的發展和與加密的融合"，而這也表明"AI +Crypto"將成為Dragonfly未來的重要投資標的。

結語

如何在流動性枯竭的當下維持生存，成為了眾多Crypto VC思考的問題。

顯而易見，承接著人類未來的AI賽道成為連接web2與crypto流動性的天然紐帶，而"AI +Crypto"也逐漸成為VC獲取流動性的重要敘事。

如果將加密視為一個圈，那麼ABCDE的轉型似乎是在向圈內創造流動性，而a16z 、Dragonfly Capital則是在向圈外索取更多流動性。

未來，加密資本市場的格局將如何演變，資本機構能否在轉型中找到新的生存之道，這一切都還是未知數。

但可以確定的是，加密資本市場正經歷著前所未有的變革與挑戰，資本機構需要不斷調整策略，適應市場變化，才能在激烈的競爭中生存下來並實現可持續發展。