Matrixport 市場觀察：“對等”關稅發布在即，黃金、股市反應兩極分化

過去一週，BTC 價格整體呈現震盪趨勢，最高觸及 88,765 $，最低 81,278 $，週內最大波幅 8% （上述數據來自 Binance 現貨，4 月 1 日 15:00 實時數據）。受宏觀政策影響，BTC 上週價格波動較大。本週即將公布的"對等"關稅策略，將進一步影響加密資產及全球股指的走勢，非農報告及 CPI 數據也將於近期公布，或將進一步影響市場情緒及對風險資產的態度。

市場概覽

受特朗普關稅新政影響，全球股市下跌明顯

特朗普團隊將於 4 月 2 日（美東時間）推出新的"對等"關稅措施，市場普遍擔憂此輪關稅規或將加劇貿易摩擦、通脹風險並拖累經濟增長，對股市及加密貨幣造成利空。

作為 Q1 的最後一個交易日，3月31日晚間，全球股市反響明顯。美國三大股指全線低開，納斯達克指數一度跌超2%，最終收盤時道瓊斯指數轉漲，納斯達克指數、標普500指數跌幅收窄。科技股普遍大跌，特斯拉、英偉達跌約4%。歐洲股市普遍跌超1%。

31 日的市場走勢也標誌著3月中旬短暫樂觀情緒的急轉直下。芝加哥期權交易所波動率指數一度躍升至24，超過了通常引起市場警覺的20關口。與此同時，投資者湧入避險資產，美國國債和黃金受到追捧，金價創下每盎司3100美元以上的歷史新高。

BTC 現貨 ETF 連續兩個月淨流出，散戶興趣低迷

BTC ETF 已連續兩個月出現市場淨流出。儘管年初至今的資金流入仍保持正值（10.5 億美元），然而，近期 ETF 表現明顯疲軟，尤其是對標黃金等避險資產。

資金流向表明，BTC ETF 當前依然高度依賴有利的融資利率和套利機會，而非廣泛的投資者興趣。鑑於加密市場散戶投機情緒依舊低迷，若無強大催化劑利好，短期內 BTC ETF 資金流入難有實質性回暖。

納斯達克 100 指數創下近三年來最差季度表現

金十報導，對人工智慧泡沫的擔憂給納斯達克 100 指數帶來了打擊，該指數一季度下跌8.3%，為近三年來最差季度表現。英偉達(NVDA.O)、博通(AVGO.O)、微軟(MSFT.O)、亞馬遜(AMZN.O)等，都比各自的歷史高位下跌至少 20%。無獨有偶，標普500指數也正走向自上世紀 80 年代以來相較於全球其他市場表現最差的一个季度。

數據顯示，納斯達克100 指數在 2 月觸頂，較 2022 年 12 月的低點上漲了一倍多。雖然該指數的平均估值已從此前的 27 倍降至 24 倍，但相對於過去 20 年的平均水平（約20倍），其價格仍處於高位。

宏觀展望

特朗普言論加劇市場擔憂，避險情緒高漲

標普500指數年內已下跌逾5%。根據彭博匯編的數據，這是自1988年以來兩者季度表現差距最大的一次。同時，值得注意的是，在股市下跌的背景下，能源、醫療保健、公用事業和日常消費品公司市場表現亮眼。這些企業通常派發高額股息，在債券收益率走低時深受收益型投資者青睞，它們成為本季度標普500指數中表現最強的板塊。

在關稅政策正式落地前，華爾街分析師紛紛對美股發出警告。高盛集團首席美股策略師戴維·科斯汀本月已第二次下調其對標普500指數的年終目標。他預計該指數將在年底收於5700點，低於此前預估的6200點。Advisors Asset Management CEO 表示："交易員情緒緊張，擔心經濟放緩速度遠超預期，因而紛紛避險，轉投安全資產。"

"對等"關稅政策或主導全球經濟情緒

特朗普計劃於 4 月 2 日宣布新的"對等"關稅措施。基於特朗普之前言論，對等關稅將針對"所有國家"，而不僅僅是那些與美國存在顯著貿易逆差的10到15個國家。

由於此輪關稅規模可能較大，市場此前經歷一場"恐慌性"拋售。若本次關稅政策較為柔和，不排除接下來將迎來一次猛烈反彈的可能性。

非農報告及 CPI 數據將於近期公布，與降息幅度息息相關

4 月4 日，將公布美國非農就業報告； 4 月 10 日，3 月 CPI 數據即將出爐。這兩項數據都強烈影響市場對美聯儲利率路徑的預期。雖然 2 月通脹數據較為溫和，但若 3 月通脹數據出現回升，則可能削弱市場對近期降息的預期。市場流動性的緊縮將對會加大加密資產價格波動。

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