BitMart VIP投研洞察｜2月加密市場回顧

1、宏觀視角

2025年2月，美國宏觀經濟面臨多重挑戰：通脹未能有效回落，勞動力市場結構性問題加劇，經濟增速放緩，但部分領域依然表現強勁。美聯儲面臨是否繼續降息的抉擇，資本市場的波動風險逐步上升。隨著宏觀風險的加劇，未來政策走向將更具不確定性，需密切關注經濟數據變化。

1、貨幣政策
1月通脹的超預期反彈：CPI同比回升至3.0%（市場預期2.9%），核心CPI同比增至3.3%（預期3.1%），環比增速為2023年5月以來的最高。儘管FOMC聲明中指出"通脹向2%目標回落的路徑未受根本性破壞"，但鮑威爾在2月11日的講話中傳達了審慎信號，明確表示"政策調整將取決於未來三個月的通脹與經濟數據"。首次降息預計推遲至6月，較年初預期延後3個月。

2、勞動力市場
1月非農新增就業14.3萬人（預期17.5萬），創三個月新低，但前兩個月數據上修10萬人，表明勞動力市場仍具有韌性。失業率小幅下降至4.0%（預期4.1%），勞動參與率穩定在62.5%，顯示薪資增長對勞動力供給的拉動效應減弱。行業分化明顯：教育醫療（+5.4萬）和建築業（+3.6萬）貢獻了主要增量，而零售業（-1.2萬）和製造業（-0.8萬）則繼續收縮。工資增速同比為4.2%，環比為0.3%，服務業的薪資壓力仍然存在。

3、通貨膨脹
1月CPI同比上漲至3.0%，核心CPI同比上漲至3.3%，環比分別增長0.5%和0.4%，顯著超出市場預期。服務價格成為主要推手：住房OER（業主等價租金）環比上漲0.4%，醫療護理（+0.6%）與娛樂服務（+0.9%）漲幅擴大。PPI和CPI的分化加劇，1月PPI同比下降2.3%，能源成本的傳導滯後導致製造業利潤空間壓縮至4.1%（近三年最低點）。

4、資本市場
2月美股市場出現顯著分化：納斯達克全月上漲4.2%，創歷史新高19945.64點；標普500上漲1.8%，道指微漲0.6%。科技股繼續主導市場，英偉達單月漲幅達到17%，Meta、谷歌等"科技七巨頭"Q4淨利潤同比增長33%-52%，AI算力需求和廣告業務復甦成為核心驅動。市場情緒方面，VIX指數降至14.7，科技板塊看漲期權持倉量激增23%。然而，在非農和CPI數據公布後，標普500單日波動率擴大至1.5%，顯示政策敏感度升高。

5、經濟前景
美國經濟呈現"通脹反彈+增長放緩"的類滯脹特徵：2月Markit製造業PMI初值為51.6（預期51.4），連續兩個月擴張，新訂單指數升至53.1，庫存回補周期啟動；然而，服務業PMI初值為49.7（預期53），首次跌破枯榮線，就業指數驟降至48.3。國債市場反映出滯脹擔憂升溫，10年期美債收益率全月下行8BP至4.42%，但CPI公布後一度飆升至4.63%，30年期實際利率轉負，期限利差擴展至17BP。政策層面，美聯儲面臨兩難抉擇：過早降息可能會強化通脹預期，但維持高利率將壓制消費與製造業投資。1月零售銷售環比增長僅0.1%（預期0.3%），經濟疲態顯現。如果3月公布的CPI未能回落，風險資產的調整壓力可能進一步釋放。

2、加密市場概覽

幣種數據分析

交易量\&日增長率

據 CoinGecko 數據，截至2月26日，過去一個月加密市場交易持續低迷，日均交易量為1465億美元，較上一周期日均交易下滑17%。2月4日，亞洲春節假期接近尾聲時，亞洲市場的流動性短暫回升，推動日交易量一度飆升至4409億美元，然而，這一增長並未扭轉市場整體的流動性枯竭現象，後續交易量持續維持在較低水平。

全 市場市值\&日增長量

據 CoinGecko 數據，截至2月26日，加密貨幣總市值為3.03萬億美元，較上月下降18%。其中，BTC市佔率59.8%，ETH市佔率9.9%，跌破10%。

2 月新上熱門代幣

2月新上的熱門代幣中，市場的關注點逐漸轉向生態項目，尤其是以VC幣為主。從市場表現來看，PI、KAITO、IP（Story）等新上線項目獲得了廣泛關注，其代幣價格也呈現出不同程度的上漲；而Berachain項目則主要體現在TVL的穩步增長，其代幣價格表現為橫盤震蕩。

3、鏈上數據分析

3.1 BTC、ETH ETF流入流出情況分析

2月BTC ETF流出88.6億美元

2月，宏觀方面市場聚焦於特朗普政府關稅政策引發的全球貿易格局動蕩影響，疊加Bybit交易所遭朝鮮黑客攻擊導致15億美元以太坊被盜事件造成了一定的負面情緒，兩大主流幣種價格大幅回調。截至2月25日，BTC價格從月初的$105,064下跌至$91,870，下跌幅度約-12.5%。2月份BTC ETF資金出現流出，總流出額高達88.6億美元。結合BTC價格下跌的因素，目前BTC ETF總持倉價值同比1月下降-7.4%。

2月ETH ETF小幅度流出21億美元

2月，以太坊為首的山寨幣持續出現大幅度回調面臨更嚴峻局面。Bybit被盜事件（被盜資產均為ETH）進一步刺激以太坊價格的下跌。截至2月25日，ETH價格從月初$3426下跌至$2,492，下跌幅度高達-27.2%。2月份ETH ETF資金呈現流出，總流出額約-21億美元，ETH ETF總持倉價值同比1月下降-2.97%。

3.2 穩定幣流入流出情況分析

2月穩定幣流入約75.6億美元------主要流入來自USDC、USDT、DAI

2月，雖然宏觀和加密貨幣市場均出現較大的負面因素影響，但是穩定幣市場依然延續了強勁的增長勢頭。其中，USDC成為本月增長的主要驅動力，流通量增加了約36.3億美元，占據了穩定幣市場擴張的重要份額。此外PYUSD的總流通量從4.8億增長至7.7億，增長幅度約60.51%。

4、主流貨幣的價格分析

4.1 BTC價格變化分析

比特幣市場正面臨多周期技術信號的共振壓力，價格在失守90,000美元後持續走弱，日線級別已確認跌破2023年11月以來形成的上升通道下軌，該位置現轉化為短期阻力帶（88,000-89,200美元）。周線圖顯示更嚴峻的趨勢破壞，價格連續兩周收於布林帶中軌（92,300美元）下方，中期動能顯著轉弱。鏈上成交量分布顯示，86,000-89,000美元區間沉積了約53萬枚BTC的歷史換手籌碼，構成密集拋壓區，而下方75,200美元的200日指數移動均線（EMA）與78,500美元的50周均線形成雙重支撐，當前價格在75,800-76,200美元區域出現三次探底，若能在成交量配合下形成"三重底"結構，或觸發短期反彈。不過周線MACD柱狀體仍處於零軸下方加速擴張，日線RSI（14）雖在38附近出現底背離雛形，但月線級別斐波那契38.2%回撤位（71,800美元）仍是中長期關鍵防線，一旦跌破可能引發更深幅度調整。

4.2 ETH價格變化分析

以太坊技術面呈現典型的弱勢聯動特徵，ETH/BTC匯率在跌破0.048後加速探向0.043支撐，創下2022年6月以來新低。獨立價格方面，2,850美元關鍵位正遭遇嚴峻考驗，此處既是2023年上升趨勢線延伸支撐，也與鏈上約1,870萬枚ETH的持倉成本區重合，若日線收盤價持續低於該位置，可能觸發質押倉位被動減持。技術形態上，日線對稱三角形向下突破後，理論量度目標指向2,200美元，而30日歷史波動率降至42%（2023年10月以來最低），暗示市場即將面臨方向選擇。衍生品市場出現分化信號：儘管現貨價格陰跌，ETH季度期貨仍維持5%的年化正基差，表明部分資金在低位佈局長期頭寸。此外，Bybit交易所近期被盜事件雖未直接影響ETH鏈上資產，但引發市場對中心化交易所儲備金的擔憂，部分投資者為規避風險選擇拋售ETH現貨，進一步加劇短期拋壓。

4.3 SOL價格變化分析

Solana的價格波動顯現出明顯的流動性擠壓特徵，當前135美元價位正處於高風險區域。技術面上，4小時圖形成"下降旗形"結構，130美元頸線位的得失成為關鍵，若有效跌破可能打開至98-103美元的下行空間（對應斐波那契50%回撤位）。鏈上數據顯示，持倉超過10萬SOL的鯨魚地址在過去30天減持4.2%，與3月1日啟動的2.3%流通量解鎖（約3,670萬枚SOL）形成疊加效應，其中Melania和Libra關聯錢包被監測到單日向交易所轉移240萬枚SOL，引發市場對機構系統性抽離流動性的擔憂。

5、本月熱點事件

5.1 阿根廷總統發幣暴雷，MEME流動性再次被收割

2025年2月15日，阿根廷總統哈維爾·米萊在其官方X賬戶上宣布推出一款名為LIBRA的Meme幣，並公布了相關合約地址。他聲稱，發行LIBRA的目的是為了國家融資，旨在促進阿根廷經濟的復興，特別是支持小型企業和創業項目。

消息一出，LIBRA的市值迅速飆升。在短短四十分鐘內，其市值從零迅速攀升至45億美元，幣價從0.12美元上漲至4.61美元，漲幅高達3741%。然而，這一暴漲並未持續太久。在市值達到45億美元後的幾個小時內，由於內部人員大量套現，幣價出現了閃崩，市值暴跌超過80%，從45億美元驟降至2.57億美元，給投資者造成了巨大損失。隨後，米萊刪除了此前發布的關於LIBRA的推文，並發文表示自己當時並不了解項目的具體細節。在深入了解後，他決定不再繼續推廣該項目。這一舉動引發了市場對LIBRA的信心崩潰，導致其價格持續下跌。截至2月25日，LIBRA的市值僅為3200萬美元。

LIBRA事件不僅對Meme幣市場造成了巨大衝擊，還引發了廣泛的法律和政治爭議。多名律師對米萊提起了涉嫌欺詐的刑事訴訟，反對派也要求對其進行彈劾審判。此外，一些媒體和專家指出，LIBRA的發行背後可能存在內幕交易和資金洗錢的嫌疑，進一步加劇了公眾對該項目的質疑。LIBRA事件導致市場對Meme幣的信心大幅下降，幾乎每天都有新的Meme幣推出，但這些新幣往往伴隨著炒作和拋售，這也是近期SOL價格持續下跌的原因之一。

5.2 Solana價格大幅回調，生態受到多個負面消息影響

截至2月25日SOL的價格從月初的$230下跌至$134，同比下降約-41%。造成這一現象的主要原因是近期Solana生態受多個負面事件影響，LIBRA黑天鵝、SOL拍賣代幣解鎖、Pump.Fun建立AMM導致生態內鬥激增等。

• LIBRA的黑天鵝成為了壓倒MEME賽道的最後一根稻草，大量的投資者對MEME失去信心從而增加了SOL的拋壓。

• 3月1日，FTX 破產拍賣的1120萬枚SOL將解鎖，價值20.6億美元，解鎖的代幣數量占當前 SOL 流通供應量的 2.29% 左右。巨額拋壓盤再加上市場行情萎靡導致SOL的價格進一步的下挫。

• Pump.Fun即將推出AMM流動性池，推出自身的AMM對於Pump.Fun來說無疑是較大的利好消息，但與此同時也意味著其將擺脫對Raydium和Jupiter的依賴。消息一出，RAY和JUP的價格應聲下跌。長期來看加強內部競爭能夠使得生態中的項目多樣化，但是在當前SOL價格持續下跌的情況下內部的競爭可能進一步的加強了市場的恐慌情緒。

5.3 CZ下場引流，BNB Chain成為市場新的熱度

2月，在Solana MEME賽道遭受混亂時，CZ親自下場通過發推文製造熱度成為為BNB Chain引流，使得BNB Chain強勢崛起成為當下核心的MEME交易公鏈之一。

• TST：2月6日，CZ發推稱BNB Chain團隊測試代幣TST被KOL進行炒作，指出代幣並非團隊所發行，也不持有代幣，並附上了代幣購買鏈接，市值一度突破5000萬美元。2月9日，CZ再次發推表示TST推特和LOGO並沒有獲得幣安官方，也不屬於幣安相關團隊控制，但是市場交易熱度持續不減。隨後CZ宣布幣安上線TST現貨及合約，TST市值飆升至4.8億美元，市場情緒高漲。

• BNB生態升級預期：2月11日，CZ表示BNB Chain是時候解開束縛，12日公布2025年生態建設目標，增強市場對BNB生態的期待。隨後BNB突破640美元，最高漲至725美元，市場熱度顯著提升。

• Broccoli：2月13日，CZ回應網友關於其寵物的問題，稱自己養了一隻比利時馬犬，隨後BSC鏈上湧現大量仿盤。2月14日，CZ公布寵物名Broccoli，未提供合約地址，但社區Meme幣爆發，導致BSC鏈擁堵，Fourmeme官網卡頓，交易受阻。CZ隨後表示，此次"壓力測試"暴露出BSC鏈仍需優化的技術問題。

• SHELL：2月13日，BSC Chain、幣安錢包、PancakeSwap三方合作進行 MyShell 代幣 SHELL公募輪募資活動（Binance Labs是MyShell資方之一），此次活動超募105倍，共計134,606枚BNB參與認購。

5.4 Bybit 冷錢包被盜，創下歷史最大規模的加密貨幣黑客事件

2月21日Bybit交易所的冷錢包被被黑客攻擊，導致價值14.6億美元資產被盜。這不僅創下了加密領域的最大單次損失紀錄，更超越了2003年伊拉克中央銀行10億美元被盜案，成為全球金融史上金額最大的盜竊事件。在如此龐大的被盜資金之下，ETH短時間內跌破2700美元關口。事件後多家交易所和機構向Bybit存入資金支持，安全事件發生 12 小時後，Bybit 資金流入超 40 億美元，覆蓋被盜資金損失。Bybit對此快速引對後暫時緩解了市場的恐慌情緒。此外由於Bybit需要購買ETH所以讓ETH的價格重新漲幅至2800美元。

6、下月展望

6.1 BNB Chain有望引領新的MEME熱潮

2月，加密市場經歷山寨幣回調與Solana生態承壓的背景下，BNB Chain通過多重策略實現逆勢突圍。幣安創始人CZ的頻繁發聲（如支持Meme幣、強調技術路線圖）為生態注入強心劑，其推文直接帶動了$TST等代幣百倍漲幅，形成顯著的財富效應。根據BNB Chain發布的2025年路線圖，技術升級（如亞秒級區塊確認、反MEV錢包工具）與用戶體驗優化（降低Gas費用、多幣種支付Gas）成為核心，旨在為Meme交易創造更低門檻的環境，因此可以推斷出MEME會是2025年BNB Chain的主要發展目標之一。

目前在幣安的流量影響下 BNB Chain 已經啟動了第一階段的 MEME 熱度周期，在當前市場缺乏新敘事驅動的背景下，BNB Chain 可能繼續依托 Meme 幣的熱度維持市場關注，短期內依然可能會有高回報的 MEME 在 BNB Chain 生態中誕生。此外，BNB Chain 的階段性勝利為其他公鏈生態看到了機會，更多生態可能會借鑒 BNB Chain"事件營銷 + 技術升級 + 財富效應" 的三重策略進行推廣，從而帶領一波新的熱潮。

6.2 VC幣表現活躍，有望重新獲得市場青睞

當前加密市場呈現結構性分化：在山寨幣普遍回調、Solana生態Meme熱潮消退、市場缺乏新敘事的背景下，以KAITO、IP、Shell為代表的新上線VC幣種卻異軍突起，分別錄得33%、555%和124%的顯著漲幅。這類項目呈現出兩大共性特徵：一是初始流通比例普遍偏低，二是空投釋放集中在項目早期。這種代幣經濟設計導致開盤初期面臨巨大的拋售壓力，疊加此前VC幣種普遍"上線即破發"的市場記憶，往往形成"高開低走"的短期走勢。但近期市場出現重要變化：近期的VC幣通過高控盤配合持續利好釋放（如生態合作、技術升級），成功扭轉了"上線即巔峰"的傳統路徑，使得其幣價逆勢上漲。但是否能夠保持穩定的上漲後續仍需要持續關注。