2025 加密前瞻——聽聽各大投資機構怎麼說（二）

作者：IOSG Ventures、Bing Ventures、Waterdrip Capital、HashKey Capital

整理：Scof，ChainCatcher

新春伊始，全球投資環境持續變化，各種新興技術和市場趨勢不斷湧現。在這樣的背景下，投資者如何制定長遠的戰略，如何評估和選擇投資項目，成為了Crypto行業內外廣泛關注的議題。

對此，RootData聯合ChainCatcher主辦了這次訪談。在上期，我們邀請了包括OKX Ventures、Bixin Ventures等投資機構做了建設性的回覆。本期受邀的投資機構包括IOSG Ventures、Bing Ventures、Waterdrip Capital等多家具有代表性的投資機構，他們圍繞2025年的投資趨勢和建議展開深入討論。

在2025年的投資策略與看好的賽道是什麼？背後的邏輯是什麼？

[IOSG Ventures](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/IOSG Ventures?k=MTcy)：

1. Crypto x AI

Crypto x AI是近期業內最具創新和動能的領域。它吸引了近乎出圈市場關注，並提供了極為廣泛的遐想空間。主權AI（由去中心化的加密基礎設施驅動的AI系統）代表著一個革命性的機會（但其實賦予AI如此大權力也存在許多風險）。這些系統可以實現真正的自治，利用非托管錢包與其他agent和人類在鏈上互動。我們甚至在將來會看到AI agent在需要進行鏈外任務時購買人類服務。

2. DePIN

DePIN是一個高度創新、多樣化的領域。它結合了加密經濟模型與鏈外硬體，從而解決了傳統行業中的許多挑戰。雖然DePIN是一個非常有潛力的領域，但並非所有DePIN項目都同樣有前景，具體項成功與否高度依賴於其本身。

我們對那些可以提供清晰且可衡量價值（比如降低成本、提高效率或進入未開發的市場）的DePIN項目充滿期待。DePIN的成功通常來自於其實現的新型商業模式，而這些模式是集中式系統無法複製的。這項優勢使項目可以擁有更好的市場滲透率、分銷和可達性。DePIN還可以通過降低運營成本或提高資源利用率來推動成本效率和更好的單位經濟學，使它的去中心化模型更加具備競爭力和可持續性。此外，資本支出優化是DePIN項目的重要優勢，因為它通過代幣激勵將基礎設施成本分攤給社區，從而實現更快的擴展和更廣泛的參與。

另一方面，我們應當儘量避免那些不當使用代幣化的DePIN項目。它們失敗的代幣經濟學通常會導致不可持續的生態。一些項目的代幣並沒有帶來實際的效率提升或相對於傳統方式的改進，而是單純依賴代幣激勵來掩蓋潛在的低效，並在短期內補貼使用成本。僅僅依靠代幣化本身無法證明去中心化是合理的，並且有時結果比現有的集中式模型更差。

3. 支付

穩定幣已經成為加密行業的主流支付媒介。並且由於其可編程性、跨境實用性和日益明確的監管框架，穩定幣有望成為全球支付的標準結算貨幣。

雖然穩定幣在可編程性和跨境流動性方面相較法幣有明顯優勢，但更廣泛的應用仍受到監管挑戰和低效的進出鏈機制的制約。然而，倡導加密的美國政府可能會提供監管明確性，為高效、流動且低成本的加密與法幣交易創造更健康的環境。

4. 消費者應用

消費者應用這一領域非常有探索性，但也更難以定義，經常與其他領域如AI、DePIN和支付重疊。這個領域涵蓋了廣泛的應用，包括但不限於由AI驅動的消費者解決方案、面向消費者的DeIN項目和為消費者設計的支付解決方案。

除了實際的應用場景，消費者應用在加密領域還存在著投機和遊戲化的成分。這裡非常重要的一個類別便是鏈遊。它們融入了投機經濟元素和Meme，目前仍然是行業中最成功的消費者互動實驗之一。這些投機性應用往往模糊了娛樂、金融和實用性之間的界限，為創新創造了獨特的機會。

展望未來，結合加密與面向消費者應用的新實驗將帶來更多的機會。融入經濟激勵的遊戲機制展現出了巨大的潛力，從而提供了吸引用戶和推動採用的新方式。這個領域的設計空間非常廣闊，我們預計它在2025年將帶來突破性的創新。

[Bing Ventures](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Bing Ventures?k=MTE4Mzg=)，一般合夥人，Bruce Lan：

投資策略：

2025年，我們的投資策略聚焦於發現早期項目的價值和推動區塊鏈技術的主流化應用。這背後的邏輯很簡單：區塊鏈行業的高速迭代使得越早參與、越早佈局，就越可能捕捉到指數級增長的機會。

具體而言，我們更關注以下幾個方向：

1. 早期項目優先：

未來幾年，區塊鏈領域的核心競爭力在於技術創新和實際落地能力，而這些往往能夠在早期項目中找到。對於我們來說，支持有潛力的初創企業，不僅是投資，更是推動整個行業向前發展的重要途徑。

2. Web3 與 Web2 的結合：

區塊鏈技術走向主流化，關鍵在於它能否真正"破圈"，融入日常生活和傳統市場。我們看好那些能找到 Web3 技術與 Web2 用戶需求結合點的項目，比如優化用戶體驗、降低使用門檻的應用。

3. 知名團隊的新項目：

很多行業內經驗豐富的團隊選擇創業時，他們往往已經積累了深厚的資源和對市場的洞察力。這類項目的起點通常很高，因此也具有更高的成功率。

重點賽道：

在2025年，我們特別看好以下幾個領域，這些賽道展現了區塊鏈技術從底層架構到實際應用的全面進化：

1. ParallelVM（並行虛擬機架構）：

我們認為並行虛擬機架構是區塊鏈性能提升的關鍵。傳統區塊鏈系統的交易處理速度往往是瓶頸，而 ParallelVM 提供了通過並行執行交易和合約來提升吞吐量的解決方案。尤其是在 DeFi 和區塊鏈遊戲等對交易密集度要求極高的場景中，ParallelVM 的應用潛力巨大。當然，這條賽道的挑戰在於並發管理和安全性的问题仍需時間解決。

2. 替代虛擬機架構（Alternative VM）：

區塊鏈開發者對更高效、更靈活的虛擬機需求非常明確。Alternative VM 打破了以太坊虛擬機（EVM）的限制，支持更多編程語言，比如 Rust 和 Wasm，這對於吸引開發者和創造更複雜的應用至關重要。雖然新架構的生態建設需要時間，但它的潛力不可忽視。

3. 加密合規性（Crypto Compliance）：

隨著全球對加密貨幣的監管越來越嚴格，合規性正在成為剛需。無論是 KYC、AML 還是稅務合規，能夠簡化這些流程並確保合規透明的項目會非常受歡迎，尤其是在主流金融市場想要加密化的趨勢下。

4. DeFi 基礎設施與創新：

我們始終認為，基礎設施的完善是 DeFi 擴展用戶群體的關鍵。比如，可靠的跨鏈橋、去中心化保險、以及更安全的預言機系統，這些都能讓用戶對 DeFi 有更高的信任度。

5. AI 與加密的結合（AI x Crypto）：

AI 和區塊鏈的結合是個新興方向。我們看到，AI 可以用來優化區塊鏈網絡性能，而區塊鏈則可以為 AI 提供數據隱私保護。這種技術交叉可能會帶來一些意想不到的創新，比如更智能的智能合約或去中心化的 AI 服務。

6. 比特幣的創新（BTC Innovation）：

比特幣仍是加密行業的中流砥柱，但它的潛力並未完全釋放。我們關注比特幣 Layer 2 擴展和智能合約功能的發展，這些新功能能夠讓比特幣在支付和 DeFi 領域大展拳腳。當然，比特幣社區對變革的接受度偏低，創新速度可能較慢。

這些賽道的選擇並非偶然，它們反映了技術和市場需求的雙重驅動，也正是我們投資策略的核心。

[Waterdrip Capital](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Waterdrip Capital?k=MTEz)：

2025年是Crypto走向大規模採用和擁抱監管的一年。對於一級市場來說，我們的投資邏輯上會基於以下幾個核心趨勢：

合規化與主流化：全球監管環境的逐步清晰和加密貨幣ETF的推出，標誌著加密貨幣正從邊緣走向主流金融體系。

技術創新與融合：AI與區塊鏈的結合將催生新的應用場景和商業模式，推動市場規模的進一步擴大。

成本效率與市場需求：穩定幣和RWA賽道能夠顯著降低交易成本、提高資產流動性，滿足企業和投資者的實際需求。

因此我們聚焦的賽道會在RWA，AI+Crypto Infra，以及圍繞穩定幣展開的Pay Fi, DeFai的範式創新這些領域。

傳統金融與區塊鏈的結合（RWA賽道）

全球監管環境正逐步清晰，加速了加密行業的合規化進程。未來區塊鏈技術會與傳統金融體系逐步地深度融合。政府債券、房地產和其他金融資產的代幣化，在提高了這些傳統資產的流動性和透明度同時，還能為DeFi生態提供新的抵押品。最近英美等國家已經在探索數字債券的發行，這無疑是對待RWA的政策出現積極信號的最好例證。

除此之外，BTC價格的持續上漲不僅推動了以MicroStrategy為代表的資產驅動型加密概念股在二級市場的亮眼表現，還引發了一波"複製效應"------越來越多的上市公司開始效仿這一模式，通過將比特幣或其他加密資產納入資產負債表來提升自身估值和市場吸引力。

AI與Crypto

AI+Crypto將是下一個千億級別的市場機會。我們重點關注AI Agent在區塊鏈支付基礎設施中的應用，以及AI驅動的去中心化金融工具。穩定幣可能成為AI智能體的首選支付工具，而高吞吐量的區塊鏈（如Solana、閃電網絡、BASE）將因AI的普及而顯著受益。此外，利用DID技術對AI進行身份認證和欺詐保護解決方案也是未來的方向之一。

穩定幣與支付創新

穩定幣在過去一年中已經證明了其作為全球支付工具的價值，尤其是在降低交易成本和提升效率方面。我們預計，2025年將迎來穩定幣在企業支付中的大規模採用，特別是中小型企業（如餐飲、零售等）將率先從信用卡支付轉向穩定幣支付。此外，隨著更多企業意識到穩定幣的成本優勢，穩定幣發行和支付集成類的業務將迎來新的增長機遇。

在投資策略上，我們更傾向於佈局那些處於早期階段、且具備未來大規模採用潛力的項目。我們非常看好AI+Crypto這個方向，這裡面既包括像TEE（可信執行環境）、Data Labeling（數據標註）這樣的基礎設施類項目，也包含具體到某一垂直業務場景的AI Agent應用類項目。Waterdrip Capital也從2023-2024年就已經開始系統性佈局這一領域，比如作為AI計算鏈的SWAN Chain，基於Green Field的鑑證服務BAS；再到AI+支付集成的Alsa；可以說已經把AI從訓練、計算、存儲再到應用的產業鏈上下游全包圓了。

但我們仍然會保持關注其他賽道，期待在2025年看到更多突破性的技術和商業模式湧現。

對於二級市場，我們傾向於購買那些真正有落地場景，有自身造血能力的標的；包括公鏈，服務商，協議類項目，這非常類似傳統股票市場中現金流表現良好的公司會定期回購自己公司的股票；其次可以關注股票市場中的加密概念；在去年我們發布了一篇有關加密概念股的研報，正如上文所提到的除了資產驅動型的MSTR，也分析了例如MARA這樣的礦業概念和基建概念，以及交易所概念，支付概念等。因此，在二級市場我們會著重參與配置相關概念的股票。

[HashKey Capital](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/HashKey Capital?k=MTg0)，合夥人，肖曉：

2025投資展望:

著重關注應用領域，尤其是各個出圈賽道，以及社區驅動的場景。2025下半年開始逐步總結應用中的痛點，探索新一輪的基礎設施/工具層。

繼續採用一二級聯動策略，一級重點挖掘早期估值合理或低估的項目，二級基於一級的信息渠道，採用更靈活的方式，擴大投資標的範圍，運用借貸、衍生品等方式控制風險。

重點賽道：

1. Crypto AI: autonomous agents and multi-agent systems, intent-based trading agents, smart money agents, agents與工具結合, 數據服務，agents平台（launchpad, marketplace等）等等。
2. Consumer dapps相關：有出圈潛力的應用，如支付/穩定幣，RWA，交易，遊戲，廣告，Depin等。
3. 新概念：參考用戶關注度的邏輯，小額佈局容易引發關注的概念。
4. 生態：持續關注Solana、以太坊、比特幣生態，挖掘Base、Sui、Berachain、Monad、Movement等新生態的新機會。

對於2025年計劃融資的項目，有哪些建議可以分享？

[IOSG Ventures](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/IOSG Ventures?k=MTcy)：

• 去偽存真，首先思考自身團隊的結構和能力適合做什麼，找到合適自己的定位和PMF，並且清晰地向投資人展示，同時保留靈活調整方向的思維方式。
• 要有清晰的盈利模式和代幣經濟模型，想清楚為什麼需要代幣，以及代幣用來做什麼。投資者會關注項目如何產生收入，代幣如何增值，設計合理的激勵機制。
• 2025年的Crypto融資環境將更注重實質價值創造而非概念炒作，需要有差異化的競爭策略，以及社區驅動的GTM方法邏輯。

[Bing Ventures](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Bing Ventures?k=MTE4Mzg=)，一般合夥人，Bruce Lan：

2025年對於創業團隊來說，融資環境更加複雜但也充滿機會。以下是我們的幾個建議：

建議一：讓社區深度參與

當前，社區用戶已經成為項目成功的重要推動力。團隊需要設計公平透明的代幣分配機制，不僅要激勵投資者，更要吸引核心用戶加入。用戶不再只是參與項目的投資者，他們也是生態的一部分，直接影響項目未來的發展。

建議二：緊跟 Dex 的趨勢

去中心化交易所的主流化趨勢不容忽視。Dex 提供了更好的流動性和透明度，許多熱門項目都會優先選擇在 Dex 上架，形成市場熱度，然後倒逼中心化交易所跟進支持。這種趨勢為項目帶來了更大的自主權，同時也拓寬了融資渠道。

建議三：清晰講述你的故事

在競爭激烈的賽道中，清晰的敘述至關重要。團隊需要能夠精准傳達項目的核心價值，尤其是技術創新和市場需求的結合點。一個好的故事可以幫助團隊在投資者和社區用戶中脫穎而出。

建議四：注重長期社區價值

融資不僅是為了解決短期資金需求，更是一次建立長期社區信任的機會。通過透明的治理和公平的機制設計，團隊可以吸引用戶持續支持項目生態，為未來的發展奠定基礎。

總結：

從投資的角度來看，我們對 2025 年的整體趨勢持樂觀態度。特別是在區塊鏈與 AI 的結合、DeFi 基礎設施的完善，以及 Web3 技術逐步進入主流市場這些領域，我們看到非常多的機遇。同時，對於計劃融資的項目，我們建議團隊更加注重社區建設、緊跟去中心化交易的趨勢，並通過清晰的項目敘述贏得市場的信任。未來的競爭不僅是技術的較量，更是信任和價值的體現。

[Waterdrip Capital](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Waterdrip Capital?k=MTEz)：

1. 堅持長期主義與加強現金流管理

當前加密市場或許處於牛市周期，但項目方需要做好面對未來2-3年市場行情平淡的準備。良好的現金流管理和造血能力將是項目生存和發展的關鍵。如果是奔著做真有落地業務的項目，那麼在融資時充分考慮資金的使用效率，並制定長期的財務規劃。

2. 關注傳統行業的融合機會

隨著區塊鏈技術與其他行業的深度融合，項目方應積極尋找與傳統行業的合作或融資機會。傳統行業VC的融資能給項目帶來更多支持。

3. 建立和監管機構的溝通渠道，關注加密行業的監管政策

隨著全球監管環境的逐步清晰，項目方應積極與監管機構溝通，確保項目的合規性。合規不僅是項目長期發展的基礎，也是吸引傳統資本和機構投資者的關鍵。

[HashKey Capital](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/HashKey Capital?k=MTg0)，合夥人，肖曉：

2024年成功的項目基本都是community driven的，關注並抓住社區和用戶的需求才是王道。