Matrixport 市場觀察：黃金價格創新高，風險資金後市走向不明

過去一週，受空頭合約影響，BTC 出現較大波動，日內最大震幅達到 11.69%。2 月 3 日，BTC 價格跌至 $91,231，創下 1 月中旬以來的最低點，震盪行情導致現貨短手虧損超過 $8 億。次日 0 點，BTC 價格回升至 $98,842，並在 $97,000 附近震蕩調整。近期 ETH 空頭倉位創歷史新高，ETH 現貨於 2 月 4 日觸及低點 $2,125.01，目前已回升至約 $2,700，周內最大波動幅度為 10.22%（以上數據為 Binance 現貨15:00 實時數據）。

由於 2 月 3 日發布的關稅政策和 2 月 10 日公布的非農數據影響，美元走強，美元指數於 10 日升至 108.31，黃金作為通脹對沖工具突破 $2,900，創下新高。BTC 和 ETH 在短期內出現較大震蕩，市場情緒較為謹慎。儘管經歷劇烈波動後有所回穩，但未來走勢仍將受到宏觀經濟數據和市場情緒的持續影響。

市場盤點

BTC 活動降至一年新低，但長期持有者需求增加

2 月 7 日，CryptoQuant 報告顯示，BTC 網絡活動降至一年新低，但部分指標顯示出看漲的潛力。BTC 網絡活動指數自 2024 年 11 月的歷史高點下跌了 15%，目前為 3,760，為 2024 年 2 月以來的最低水平。同時，BTC 交易數量和內存池交易量也顯著下降。

但數據顯示，長期持有者的需求在近期有所上升。長期持有者的增長常常伴隨著 BTC 價格的反彈。因此，儘管短期內 BTC 網絡活動疲軟，長期持有者的需求增加可能會對 BTC 價格產生積極影響。

ETH 空頭倉位創歷史新高，市場面臨波動風險

2 月 10 日，ETH 的交易價格為 $2636，市值 $3170 億，每日交易量達到 $195 億。過去一週 ETH 空頭倉位激增至 40%，創下歷史新高。根據 Coinglass 數據，24 小時的清算額已達到 $4465 萬，表明市場波動加劇。此外，以太坊基金會近期轉移了 50,000 ETH，進一步引發了投資者的謹慎情緒。

自 2024 年 11 月以來，ETH 的空頭倉位增加了 500%。尤其在 2 月 2 日，由於貿易戰憂慮，ETH 價格在短短三天內暴跌 37%。儘管市場交易量強勁，ETH 價格未能恢復，且近期漲幅落後於其他山寨幣。

儘管空頭倉位增加，但 ETH 依然吸引資金流入。2024 年 12 月，ETH 吸引了超過 $20 億的新資金，且 ETH 現貨 ETF 的流入量超過了 BTC 現貨 ETF，表明投資者仍對 ETH 保持一定信心。近期，ETH 價格承受強烈拋售壓力，空頭頭寸未見減弱，建議投資者關注 ETH 是否會進一步下跌，或在空頭倉位積累的背景下出現空頭擠壓。

特朗普宣布"對等關稅"，大幅提升鋼鋁關稅引發市場震蕩

2 月 10 日，美國白宮宣布對所有進口鋼鋁徵收 25% 的關稅，並取消了對部分貿易夥伴的免稅配額和豁免政策。這一措施使得原本計劃對加拿大和墨西哥的 25% 關稅延期執行，市場情緒一度波動。儘管 BTC 和美股在暴跌後有所回升，但市場情緒依然謹慎。

美股三大股指盤中跳水超過 1%，將全週漲幅抹去。美債收益率因通脹預期反彈，1 年期國債收益率回升至 4.23%，10 年期反彈至 4.49%，對股市造成壓力。黃金則因避險需求上漲，倫敦金實現六週連漲，漲幅為 2.18%。

香港投資移民首次承認 BTC 和 ETH 作為資產證明

2025 年 2 月 7 日，香港投資推廣署批准了一名客戶使用價值 3000 萬港幣的 ETH 作為資產證明，申請投資移民。此前，2024 年 10 月，另一名客戶成功使用 BTC 申請並獲批，成為香港首個使用加密貨幣申請投資移民的案例。

香港投資移民要求申請者證明持有 3000 萬港幣資產，並在半年內進行同等金額的投資。是否能通過投資加密貨幣 ETF 或直接加密貨幣滿足條件尚未確定。加密資產需存放在冷錢包或主流交易所如 Binance 等。

宏觀動態

黃金價格創新高，避險情緒與央行購金推高金價

2 月 10 日 COMEX 黃金期貨突破 $2900/盎司，並創歷史新高，接近 $3000 大關。近期黃金價格持續走高源自避險需求激增，尤其是特朗普宣布對進口鋼鋁加徵關稅以及全球貿易和通脹的不確定性加劇。黃金作為傳統的避險資產，受到強勁需求支持。

央行購金活動也為金價提供支撐。全球央行購金量在 2024 年達到 1045 噸，特別是中國央行連續增持黃金，並宣布允許保險資金投資黃金，預計將帶來市場資金增量。此外，地緣政治風險和全球經濟不確定性，也使得黃金在投資者中持續受到青睞。

隨著全球經濟局勢變動，分析師預測，黃金價格可能持續上漲，短期內受特朗普關稅政策影響，黃金將作為對抗通脹和貿易風險的工具，而長期則受全球逆全球化趨勢和美元信用風險的支持，可能推動金價在 2025 年繼續保持強勢增長。

非農數據疲軟與失業率下滑推動美元止跌反彈

2 月 7 日，美國勞工統計局公布的 1 月非農就業數據表現不一，新增就業人口為 14.3 萬人，失業率降至 4.0%，均遠低於市場預期。1 月薪資年增長率為 4.1%，高於預期的 3.8%，而月度薪資增幅則意外達到 0.5%，遠超預期的 0.3%。密歇根大學消費者信心指數顯示，由於對通脹的憂慮，消費者信心降至七個月以來的最低點，進一步加劇了市場的不確定性。

2 月 10 日美元指數震蕩上行至 108.31，反映出市場對通脹上行和加息預期的憂慮再次升溫。雖然新增就業崗位表現疲軟，但強勁的薪資數據和失業率下降為市場提供了對美聯儲加息路徑的樂觀預期，推動美元在本週一下跌後反彈。

未來一週，美國將發布 1 月 CPI 數據，並舉行美聯儲主席鮑威爾的貨幣政策聽證會，預計這將成為影響 BTC 走勢的關鍵因素。

2025 股市面臨高估值隱患，加密市場或成風險資產新去處

2025 年股市表現強勁，標普 500 預計上漲 11%，但高估值和市場集中度過高帶來了隱患。儘管企業盈利增長和降息提振了市場情緒，當前股市估值已接近歷史最高水平，特別是美股和科技股。美國股市的集中度異常高，前十大股票占全球市值 20% 以上，這意味著單一股票的表現可能對整體市場造成重大影響。

傳統金融市場的風險資金很可能流入加密行業，尤其是 BTC，作為對沖股市波動和通脹的"數字黃金"。儘管過去因 $TRUMP 和 $MELANIA 等項目的吸血現象導致加密市場流動性不足，但隨著資金流入，這一局面有望得到改善。加密市場的活躍度提升，流動性增強，將吸引更多投資者尋求機遇。

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