DeFi 賽道項目全景：DEX 異軍突起，借貸領域持續增長

作者：Cheeezzyyyy

編譯：深潮 TechFlow

自 2021 年的"DeFi Summer"以來， DeFi 已經取得了顯著的進展。

如今，DeFi 已經形成了多個成熟的領域，這些領域正在實現自我維持的增長和活躍度。然而，與傳統金融 (TradFi) 相比，整個加密領域仍處於早期階段。目前，加密貨幣的總市值約為 3.3 萬億美元，而 TradFi 的市值高達 133 萬億美元。

DeFi 的核心目標是通過創新和高效的系統，解決傳統金融的低效問題。這些解決方案已經在多個領域展現了顯著的產品市場契合度 (PMF)。

DeFi 的關鍵領域通常表現出一種寡頭壟斷的市場結構，以下是當前各領域的最新動態。

去中心化交易所 (DEX) 的競爭格局

在 2024 年第四季度，@RaydiumProtocol 成為 DEX 市場的新領軍者，占據了約 61% 的交易量市場份額，成功超越 @Uniswap。

然而，Raydium 的總鎖倉量 (TVL) 僅為 Uniswap 的 39%。這種反差可能與 @solana 上的 Memecoin 熱潮有關，但其長期的市場表現仍然有待觀察。

永續合約去中心化交易所 (Perp DEX) 的贏家

在永續合約 DEX 市場，@HyperliquidX 是無可爭議的贏家。自 2024 年第三季度以來，Hyperliquid 的市場份額從 24% 飆升至 73%，實現了 3 倍增長。

與此同時，整體 Perp DEX 的交易量也在快速增長。從 2024 年第四季度的每日 40 億美元增長到目前的 80 億美元，Hyperliquid 正在挑戰中心化交易所 (CEX)，逐漸成為一個重要的價格發現平台。

借貸領域的持續增長

在借貸領域，@aave 的主導地位持續增強。自 2024 年以來，其市場份額在存款和借款方面均顯著增長：

• 存款市場份額從 42.1% 增長到 65.78%

• 借款市場份額從 31% 增長到 61%

儘管 Aave 提供的收益率並非市場中最具吸引力的，但其長期積累的聲譽和用戶信任使其成為借貸領域的首選平台。

@pendle_fi 正在引領收益賽道的發展，其在以太坊（$ETH）上的總鎖倉價值（TVL）達到了歷史新高，約為 159 萬美元。

它的核心競爭力在於成為該領域價值發現的首選推動者，即使在 DeFi 行業整體放緩和市場情緒低迷的情況下，仍然能夠保持歷史新高的 TVL。這充分證明了其產品與市場需求的高度契合（PMF）。

流動性質押（Liquid Staking）目前是 DeFi 中規模最大的賽道，按 TVL 計算總價值約為 350 億美元。

在這一賽道中，@LidoFinance 是當之無愧的領軍者，占據了約 70% 的市場份額，幾乎壟斷了流動性質押代幣（LST）市場。Lido 的 TVL 達到 248 億美元，是其下一個競爭對手 @binance 的 $bETH（48 億美元）的 5.17 倍。

Lido 的主導地位並非依靠質押收益，而是得益於 $stETH 的資產價值：

• 最佳 資產利用率：$stETH 是 DeFi 生態系統中應用最廣泛的資產。

• 最受信賴的服務：作為機構級別的質押解決方案，Lido 是基金和企業的首選。

在這一領域，可信度和信任是推動用戶採用的關鍵。

在流動性再質押（Liquid Restaking）領域，我們也觀察到了類似的趨勢。

特別值得關注的是，@ether_fi 的市場份額持續增長，從 35.3% 提升至 63%。即使在 S1 和 S2 的質押空投（stakedrop）活動結束後，其 TVL 在 2024 年仍增長了約 770%。

推動這一增長的主要因素包括：

• 在 @eigenlayer、@symbioticfi 和 @Karak_Network 等生態系統中的先發優勢。

• 與 DeFi 協議的深度集成。

• 產品套件的高信任度。

@Lombard_Finance 在 BTC-Fi 領域的表現正在逐步接近 LST（流動性質押代幣）和 LRT（液態再質押代幣）賽道的趨勢，其市場份額穩步上升至 49.5%。

隨著 @babylonlabs_io 的持續發展（目前市值為 55 億美元），比特幣（$BTC）作為頂級加密安全資產的需求預期將迎來指數級增長。未來，這一領域的市場機會可能高達 2 萬億美元。

@Lombard_Finance 已經成功掌握了在賽道中占據主導地位的策略。

其代幣 $LBTC 是 DeFi 生態中整合最廣泛、使用最頻繁且以安全性為核心的 LRT。這一優勢使得 Lombard 成為類似 $stETH 的標誌性資產，能夠贏得機構的信任並實現廣泛採用。

總的來說，DeFi 的各個賽道已經逐步找到了自己的定位，並且作為一個完整的生態系統相互補充、共同發展。

這標誌著一種全新金融模式的崛起，它正在顛覆傳統中心化金融（CeFi），而我們有幸成為這一變革的見證者。

隨著 DeFi 進入下一個擴張階段，我們將看到更多探索新領域的嘗試，包括開發尚未觸及的市場，甚至與 CeFi 進行深度整合：

• @ethena_labs 計劃將傳統金融支付功能整合到其產品中。

• @Mantle_Official 推出的 Mantle 指數基金和 Mantle 銀行，旨在將加密貨幣與傳統金融服務相結合。

此外，越來越多的機構開始關注 DeFi，例如 @BlackRock 通過 $BUIDL 參與 DeFi 布局，@worldlibertyfi 推出的 DeFi 投資組合以及現貨 ETF 等。這些動向都表明，未來 DeFi 的發展潛力十分值得期待。