DeFi 各領域龍頭項目關鍵見解：整體呈寡頭壟斷結構

作者：Cheeezzyyyy

編譯：Felix, PANews

自 2021 年開啟"DeFi 之夏"以來，DeFi 已經取得了長足的進步。如今，DeFi 已經建立了多個成熟的領域，其各領域的增長和活動實現自我維持。

即使如此，其發展還尚屬早期，因為加密貨幣市值仍約為 3.3 萬億美元，而 TradFi 市值則為 133 萬億美元。

DeFi 的核心是提供更具創新性和效率的系統，通過經過驗證的 PMF （市場契合點）解決 TradFi 低效率問題。DeFi 同樣由多個關鍵領域組成，這些領域通常遵循寡頭壟斷結構。

2024 年第四季度，DEX 平台 Raydium（基於 Solana 的自動做市商）佔據了約 61% 的市場份額，超越 Uniswap 成為行業領導者。值得一提的是，Raydium 的 TVL 僅約為 Uniswap 的 39%。

儘管 Raydium 的崛起可能是由於 Solana 生態的 Memecoin Season 所引起，但其 LT（注：用戶生命周期，衡量用戶的活躍情況）持久性仍不確定。

perp DEX 領域的贏家很突出。Hyperliquid 的主導地位自 2024 年第三季度以來得到進一步鞏固，市場份額從 24% 增至 73%（3 倍）。

自 2024 年第四季度以來，perp DEX 的整體交易量一直在回升，目前日交易量約為 80 億美元，而當時僅為 40 億美元。

Hyperliquid 繼續挑戰 CEX 作為價格發現平台的地位。

自 2024 年以來，Aave 在借貸領域的主導地位有所上升：

• 存款：42.1%至 65.78%
• 借款：31% 至 61%

即使 Aave 沒有最具吸引力的收益率，但其憑藉長期以來的聲譽和用戶對協議的信任，Aave 仍是借貸領域的首選。

在收益領域，主導者 Pendle 正引領發展，市場份額超 50%。其獨特的價值主張在於發現行業價值的首選推動者。儘管 DeFi 整體市場發展放緩且市場情緒低迷，但 Pendle 仍保持 TVL 紀錄。

就 TVL 而言，流動性質押（LST）是 DeFi 中迄今為止最大的領域，約 350 億美元。

Lido Finance 是無可爭議的主導者，市場份額約占 70%，幾乎壟斷了 LST 領域，其 TVL（248 億美元）是其競爭對手 Binance bETH（48 億美元）的 5.17 倍。

這種主導地位不是由質押收益率驅動，而是由 stETH 的資產價值所驅動：

• 最佳資產利用率：DeFi 中集成度最高的資產
• 最值得信賴的服務：基金和實體的首選機構級質押解決方案

可信度和信任是採用的關鍵。

至於流動性再質押，其市場趨勢大致相同。值得注意的是，ether.fi 的市場份額從35.3% 升至 63%。因為即使 ether.fi 在 S1 和 S2 質押量有所下降，其 TVL 在 2024 年還是增長了約 770%。

這種增長是由以下因素推動的：

• 生態系統中的先發優勢
• 廣泛的 DeFi 集成
• 產品套件的信任

Lombard 在 BTC-Fi 領域中的表現密切反映了 LST/LRT 領域的趨勢，市場份額穩步上升至 49.5%。

隨著 Babylon 的成熟，對作為首要安全資產 BTC 的需求將呈指數級增長，並帶來 2 萬億美元的市場機會。

由於 LBTC 是 DeFi 中集成度最高、使用最廣泛且以安全為重點的 LRT，使得 Lombard 成為像 stETH 一樣獲得機構信任和廣泛採用的首要資產。Lombard 將佔據行業主導地位。

總而言之，各 DeFi 領域很明顯已經找到了自己的 PMF，形成一個整體的生態相互補充。這是顛覆 CeFi 的新原始集（Primitive sets）的崛起。

隨著 DeFi 進入下一個擴展階段，將看到更多新的垂直領域引入尚未開發的市場，甚至集成到 CeFi 中：

• Ethena Labs：計劃整合 TradFi 支付
• Mantle：Mantle Index Fund 和 Mantle Banking 將加密貨幣與 TradFi 整合

隨著越來越多的機構對 DeFi 產生興趣，如 BlackRock 通過 BUIDL 參與 DeFi、WLFI 的 DeFi 投資組合和現貨 ETF，看好 DeFi 未來的發展。