DeFAI 腳斬 70%，還有投資機會嗎？

作者：Squid

編譯：Luffy，Foresight News

在市場經歷一輪大跌後，我們來審視一下，真正的機遇在哪裡。

過去兩周，DeFAI 的市值相較於 1 月中旬下跌了超 50%，相較於 1 月下旬的峰值更是下跌了 70%。數據來源於 @cookiedotfun。

去中心化金融（DeFi）如今是一個 1250 億美元的市場，假設 DeFAI 占比達到 10%，那就意味著還有 15 倍的增長機遇。實際上，我認為 DeFAI 市場內的機遇更大，因為當前各細分領域的定價並不合理。

最近，我們見證了一次加密貨幣史詩級清算。在此期間，資產被不分優劣地拋售。人工智能（AI）和 DeFAI 是受到衝擊最嚴重的領域之一。

現在是尋覓珍寶的時候了，讓我們深入探討一下。

為什麼 DeFAI 如此受歡迎？首先，我們從更廣泛的角度來看加密貨幣與人工智能的結合。加密貨幣與人工智能的結合是一個規模達 100 億美元的市場，它迫切需要找到「實用性」，而 DeFAI 似乎是最有可能找到實用性的領域。

對於大多數這類加密代理而言，產品就是它們的代幣。正因如此，我們看到產品市場契合度（PMF）最高的領域是那些能讓團隊輕鬆推出代幣化社交代理的框架和 Launchpad（項目啟動平台）。隨著代幣供應呈指數級增長，這個市場正趨於飽和，對社交代理代幣和 Launchpad 的需求也會隨之減少，社區不得不努力展望新的發展方向。

朝著冰球滑行的方向（順勢而為）

從宏觀層面看，DeFAI 是具有實際意義的，這個領域是加密貨幣最強應用場景 DeFi 與人工智能最未被滿足的需求之一 ------ 金融的交叉點。

話雖如此，但僅僅因為這個領域從宏觀上說得通，並不意味著每個項目都行得通。讓我們更深入地探究一下，看看機遇可能在哪裡。

觀察近期的 DeFAI 市場圖譜，大多數已推出的項目在 DeFi 方面的實用性有限。我認為這是由於該領域的新穎性以及構建項目需要時間。

人們想要獲得代幣，而目前大多數已推出的項目都在瞄準最容易實現但實用性最低的目標。

估值圖譜，本月早些時候從 @cookiedotfun 獲取的項目快照，現在的估值低了很多

大多數 DeFAI 市場價值都集中在「抽象化」類別中。抽象化大多是基於文本的替代性用戶體驗（UX）。這個類別是「低垂的果實」，因為它利用了現有的 DeFi 項目和大語言模型（LLM）的應用程序編程接口（API），它邏輯有限，主要是基於意圖。鑑於這個領域目前的項目數量和估值，很可能贏家已經出現，與其他類別相比，我認為這裡的機會有限。

我也鼓勵投資者去試用這些產品。就我而言，我發現抽象化領域的大多數項目並沒有提供良好的用戶體驗。

有趣的是，這種市場結構為交易者創造了一些機會……

最近 DeFAI 的估值大幅下降，唱衰者似乎被證明是對的…… 產品開發需要時間，考慮到項目所處的階段，我認為這種估值下降大多是合理的。話雖如此，隨著價格下跌，人們會感到無聊，我相信對於那些留意市場的人來說，未來可能會存在機會。

那麼，機遇究竟在哪裡呢？

首先，我認為大部分機遇在於尚未推出的代幣。話雖如此，這些細分領域已經存在，並且一些項目已經上線，要抓住機遇，你必須留意市場並做好準備。為了幫助確定關注的方向，讓我們回顧一個思考 DeFAI 市場的框架。

信息代理

這是 AI 代理挖掘信息並完成簡單意圖的時代。

大語言模型非常擅長處理文本並以文本進行溝通。由於現階段絕大多數 AI 代理在利用現有模型的 API，它們最強大的應用場景是自然語言處理（NLP）。我不會在此深入探討，因為有很多其他資料涉及這方面內容，但這裡有兩個高階領域：

替代性用戶界面 / 抽象化：這些是基於聊天的用戶界面，它們聚合並抽象掉 DeFi 協議甚至區塊鏈。它們可以提供宏觀信息、找到項目並執行簡單操作。比如「我想買 SOL -> 通過 Jup 購買 SOL」。最終，這些工具將使用現有的 DeFi 原語 / 聚合器和跨鏈橋來執行操作。我猜「贏家」可能已經出現，我們很可能會看到市場整合為少數幾個平台。增長將體現在改進人工智能和集成功能以及擴大用戶群體上，這仍然是一個未經證實的市場。就我而言，我不確定基於文本的界面是否真的能改善 DeFi 的用戶體驗。

分析工具：這些是輔助工具，可以幫助交易者挖掘處理信息。這是一個多樣化的類別，一些例子包括代碼審查、代幣分析和社交情緒分析。分析工具將不斷發展得更加複雜，並在不斷發展的加密貨幣 / 人工智能生態系統中發揮重要作用。人工智能驅動的分析工具與傳統分析工具在同一市場競爭。總體而言，加密貨幣分析還有很大的發展空間。我認為細分的分析工具將比通用分析工具能夠獲取更多價值。

值得關注的項目：

• 抽象化：griffain、neur、The Hive、Venice 等等……
• 分析：Cookie DAO、Kaito AI、Hiero Terminal 等等……

智能 DeFi

從信息轉向行動，能夠挖掘信息並基於該信息採取行動。

目前，這是一個 2 億美元的市場，我認為它最終將占據 DeFAI 市場的大部分。假設市場規模為 120 億美元，「智能 DeFi」占 50%，那麼這個細分領域依然有 30 倍的機遇。同樣，我認為贏家尚未出現……

實用性（價值）在哪裡呢？最初，實用性將來自持續監控和自動化，讓用戶能夠利用市場中的微小低效之處，否則他們可能不會注意到這些機會，或者覺得這些機會太小而不值得花費時間。這個市場已經存在。隨著該領域的發展，大語言模型將使 DeFAI 協議不僅能夠實現自動化，還能適應並擴大市場範圍，以進一步提高回報。隨著時間推移，回報的提升程度將與智能、推理能力和基礎設施的發展同步。

在這個領域取得成功的團隊將不得不構建或使用定制模型、DeFi 基礎設施和數據管道。這種更深層次的整合需求就是為什麼與抽象化領域相比，這個領域發展不足。構建這些東西需要時間。

智能 DeFi 並不是一個新市場，但人工智能可以增強和擴展它。現有產品的例子包括收益優化項目 Lulo、Carrott，以及聚合器 Ranger 和 Jupiter。

現有領域是確定性模型表現出色的領域。例如，「X 協議之間最便宜的利率是 Y，所以使用 Z」。最終，基於大語言模型的操作可能會通過提供替代性用戶體驗或增強信息來幫助提升這些協議，但現有項目不太可能被顛覆。

智能 DeFi 將如何在這個市場上進行拓展呢？

大語言模型是概率性的。在固定市場中，這會導致性能較差，例如，如果你在對比交易價格時，最便宜的總是最好的。

概率性本質以及處理各種不同類型信息的能力確實提供了優勢，這可以讓 DeFi 擴展到新的、更動態的市場。

每天有超過 50000 個新代幣誕生。我知道這數據有點舊了，但這種趨勢仍在持續……

在市場的長尾部分，交易量和價值在新資產之間不斷變化。由於波動性，現有的 DeFi 原語很難服務於這一類別。隨著我們繼續「將世界代幣化」，這個市場會不斷擴大。

此外，代幣不是股權，代幣可以以各種不同的方式構建 / 代表價值。市場中資產的高度多樣性是智能系統的另一個有利因素。

智能 DeFi 可以幫助 DeFi 擴展到這個市場，原因如下：

• 能夠挖掘 / 評估新資產
• 動態監控、理解並對新的市場敘事採取行動
• 它們可以綜合社交、鏈上和鏈下數據，並運用推理採取多種行動。

從宏觀層面看存在協同效應，但機遇在哪裡呢？

讓我們看看一個有前景的細分領域，智能流動性提供（Smart LPing）。

流動性提供很難，因為每個資金池都有不同的風險狀況，而且收益在不同資產之間波動很大。目前，基於用戶的投資理念，有一些工具可以幫助配置資產，但可組合性 / 自動化程度有限。

流動性提供代理的願景是能夠通過調整風險參數並根據鏈上和社交數據的組合選擇資產 / 資金池，來動態優化流動性提供的收益。最終可能會創造出一種新資產，它可以從長尾市場中動態獲取收益，從而整體上提高市場效率。

Raydium 的手續費，可作為鏈上交易量的一個指標

為什麼選擇原生 AI 團隊？

是的，實現這個願景需要時間。話雖如此，我相信原生 AI 團隊在市場效率較低 / 絕對收益較少的領域更具競爭力，因為更多的回報可以歸因於智能。原生 AI 團隊規模會更小，所以他們可以行動得更快，並且更專注於「智能」因素。

我想提及的一些團隊：Cleopetra、Alris agent 和 Voltr。

其他我不會深入探討的領域包括智能定期定額投資、交易執行以及基於社交信號的產品。隨著智能程度的提升，歸因於人類的回報比例將開始被人工智能工具侵蝕。

Project Plutus 在智能限價訂單方面已經展示出有趣的早期成果，我很期待親自測試一下。

接下來，Alpha 獵人

讓我們看看一個代理能否產生 Alpha 收益。

以下是業內一些更專業人士的常見回應。雖然我同意我們離這一目標還很遠，但我認為完全否定 Alpha 代理是無知的。要相信一些東西……

產生 Alpha 收益很難。

在傳統市場中，對沖基金每年花費數十億美元，與世界上最聰明的人合作以創造優勢。但系統性摩擦意味著加密貨幣市場遠不如傳統市場高效，正因如此，代理產生 Alpha 收益更具可行性。每周都會出現新的資產類別 / 敘事，這意味著加密貨幣與傳統金融無法直接套用相同策略。

為何放棄 Alpha 呢？

我堅信「Alpha 獵手」不會是從 0 到 1 的創新，而是逐步出現的。在可預見的未來，Alpha 收益仍將由人驅動，由 AI 輔助。隨著時間推移，回報將逐漸歸因於代理。一旦達到某個臨界點，我們可能會看到真正的「Alpha 獵手代理」出現，它們將雇用人類或者與人類合作。

代幣將有助於啟動、協調和整合新興的生態系統。

當前兩個採用有趣方法的協議：

• Almanak：Almanak 整合了精品數據管道、先進的風險引擎以及人工智能驅動的代理，在人類監督下生成並執行多種金融策略。它是一個代理 / 策略平台，能持續識別 Alpha 收益並在安全的非托管環境中為用戶提供服務。
• Allora：Allora 推理系統根據實時準確性智能聚合和加權人工智能預測。人類參與者作為工作者發揮作用，提供預測並評估推理質量，以完善系統的市場預測。目標是將這些預測應用於市場。

致力於模型開發的加密原生團隊也將發揮關鍵作用。最終，智能是關鍵。

我喜歡的協議還有：Pond（專注於利用鏈上數據開發加密原生模型）和 Nous Research（他們做了很多工作，可以幫助開發首個去中心化訓練的最優模型，他們還提到探索代理的「需求」）。

這個領域還在早期，關注那些有潛力發展壯大的團隊。

隨著智能的邊際成本持續下降，以及每天新創建的市場數量不斷增加，代理已準備好迎接一個新興的市場細分領域，這個領域對人類來說轉瞬即逝，對機器人來說又過於動態。相信一些東西吧。