Solana 的通脹模型修改提案，能助推 SOL 價格進一步上漲嗎？

作者：shushu，BlockBeats

昨日，SOL 市值超越 BNB，再度成為第五大市值加密貨幣。與此同時，Solana 的早期投資者 Multicoin Capital 發布了一項 Solana 治理提案，旨在修改網絡當前的通脹模型，並降低其原生代幣 SOL 的通脹率，提案編號為 SIMD-0228，目標是通過將 SOL 的發行率調整為動態和可變模式，使其更加貼近市場導向。

提案設定了一個 50% 的目標質押率，以增強網絡的安全性和去中心化。如果超過 50% 的 SOL 被質押，發行量將減少，從而通過降低收益率來抑制進一步質押；如果少於 50% 的 SOL 被質押，發行量則會增加，以提高收益率並鼓勵質押。最低通脹率將為 0%，而最高通脹率將基於當前 Solana 的發行曲線確定。

在 Solana 的機制中，通脹指的是網絡向運行 Solana 軟件並協助構建區塊鏈的驗證節點發行 SOL，驗證節點隨後會將這些發行獎勵以及部分 MEV 獎勵分配給委託其質押 SOL 的用戶。

目前，Solana 的通脹機制是固定的，意味著作為質押獎勵發行的 SOL 速率是靜態的，不會根據市場條件變化。但如果該提案獲得通過，網絡的通脹率將會變為可變的，並根據市場動態進行調整。

為什麼會發布這項提案及其影響

Solana 的通脹率最初設定為 8%，並計劃每年減少 15%，直至降至 1.5%。Dune 數據看板顯示目前 SOL 的通脹率約為 3.7%。

Solana 聯合創始人 Anatoly Yakovenko 在 Lightspeed 播客中表示，固定通脹率的想法是借鑒自 Cosmos 區塊鏈的設計，通脹「僅僅是一個記賬機制」。Yakovenko 對通脹並不特別關心，因為 SOL 的發行過程並不會創造或銷毀價值，而只是重新分配價值。新鑄造的 SOL 會分配給質押者，而未質押者的持有量則相對貶值。

儘管如此，Multicoin 認為降低 SOL 通脹是必要的，原因有以下幾點：

新發行的 SOL 僅分配給質押者，這可能導致網絡的集中化；高通脹率降低了 SOL 在 DeFi 等場景中的實用性，因為未質押 SOL 的機會成本過高；此外，僅有 9% 的已質押 SOL 是流動性的，降低質押獎勵還可能減少某些司法管轄區內因質押收益被視為收入而產生的拋售壓力。

雖然從技術上講，發行並不會對整個網絡直接造成成本，但未質押 SOL 因通脹而被稀釋所帶來的負面認知，在 Multicoin 看來足以成為限制通脹的理由。

「鑒於當前網絡的活動水平和手續費，現行的 Solana 通脹計劃並不理想，因為它發行了超出保障網絡安全所需數量的 SOL，」提案的作者 Tushar Jain 和 Vishal Kankani 表示，「這一機制無法感知網絡活動，也未將其納入通脹率的計算中。」

如果提案被實施並按預期運行，作者認為這將「在質押參與率保持充分的情況下系統性地減少拋壓。」並且「通過將通脹調整與實際偏差對齊，網絡發行量能夠更好地反映網絡的實時經濟和安全狀況。」

這一提案還有一個顯而易見的影響------SOL 的質押收益率可能會下降。目前 SOL 質押收益率歷史上一直維持在 7% 以上，如果發行量減少，這一收益率將隨之降低。儘管 MEV 獎勵的增長可能部分抵消通脹下降帶來的影響，但總體而言，質押 SOL 的收益可能會減少。

社區怎麼看？

這一提案涉及到 Solana 生態的多方利益相關，社區對其的看法必然也產生了多種聲音。

Messari 分析師 Patryk 表示應當通過這個提案，因為 Solana 將從「盲目發行」演變為「智能發行」，成為一個利好因素。他認為 SIMD-0224 提案對驗證者不利，對質押者持中性影響，對 SOL 持有者有利。

「目前，Solana 的質押獎勵總額已經遠超確保網絡安全所需的最低必要金額。網絡已經足夠成熟，不再需要如此高的通脹率。SIMD-0224 提議將 Solana 的通脹率從固定計劃模式改為程序化、市場驅動的模式。這一變更將動態激勵質押參與，類似於 @Polkadot 等網絡採用的模式。這將最大程度減少通脹，並將網絡質押比例更接近 MNA。」

Patryk 認為此舉可能減少 SOL 的拋壓，並降低當前對未參與質押的 SOL 持有者施加的「稅收負擔」。

而 Solana 論壇成員 Bji 並不支持這個提案。他認為通脹的主要目的是鼓勵更多的驗證者參與並維護網絡的安全，而通脹獎勵本來就是會逐漸減少的。因為 Solana 的計劃是讓交易手續費逐步承擔更多的角色，用來激勵驗證者，這樣就可以減少通脹獎勵作為補充。

目前，大多數驗證者通過交易手續費、優先級費用以及 MEV 獲得的收益，其實已經遠超通脹獎勵的部分。所以，即使降低通脹獎勵，驗證者的收入不會大受影響，但質押者的獎勵可能會減少。

Bji 表示，如果如提案中所說通脹率下降 50% 會導致質押的 SOL 減少 50%，這並不重要，因為所有人都會以相同的比例減少質押；而在所有持幣者按比例減少質押之後，驗證者持有的相對質押比例仍然和之前一樣，因此驗證者的投票權不會發生實質性變化。投票權沒有變化，網絡的安全屬性也不會變化。因此，沒有理由為了安全目的去設定一個特定的通脹率目標。

還有一些社區成員表示以收益為導向的質押者會因為質押獎勵減少 50% 而失去動力，隨著總質押量減少 50%，攻擊網絡的成本也會顯著降低。「如果只有總供應量的 20% 被質押，質押的分佈比例可能保持不變，但這意味著攻擊者只需要購買並質押總供應量的 10% 就能讓網絡停擺。」

目前社區對這份提案還處於觀望和討論的態度，Solana 創始人 Anatoly、Helius 創始人 Mert 等 Solana 生態核心人物均未對這一提案發表看法。但對於 Solana 的經濟機制變革卻是每一個 SOL 持有者所關心的問題，Blockworks 數據分析師 Dan Smith 認為「Solana 正式進入經濟變革時代」。